余偉文:穩定幣本身沒升值空間 發展前景由市場力量決定

金管局總裁余偉文在《匯思》表示，《穩定幣條例》將於8月1日生效，屆時金管局將開始接受牌照申請；目前正就落實條例的具體指引進行市場諮詢，爭取盡快訂立指引。

余偉文指出，作為穩定幣監管制度的執行者，固然樂見公眾對穩定幣產生興趣，但也想讓大家能較客觀冷靜地看待穩定幣。首先是穩定幣的屬性。穩定幣並不是投資或投機的工具，而是運用區塊鏈技術的支付工具之一，本身並沒有升值空間。以跨境支付這類應用場景為例，除了穩定幣，其他新型支付工具還包括部分央行合作建立的CBDC(即央行數碼貨幣)網絡、某些國際銀行計劃發行的代幣化存款、快速支付系統跨境連線等。這些支付工具各有特點，成熟程度不一，未來的發展前景很大程度由市場力量決定。

他稱，作為支付工具的穩定幣是連結傳統金融與數碼資產的界面。由於預期穩定幣將被更廣泛地使用，如何妥善管控各種內在和外溢風險正逐漸成為國際監管的焦點。金管局一直積極參與國際監管組織的工作，當中包括二十國集團(G20)轄下金融穩定理事會(FSB)在2023年發布的《全球加密資產活動監管框架》。框架就如何監管穩定幣提供了一套指導性的國際準則，而香港的監管制度基本上就是以此為藍本。

目前金管局正牽頭FSB對相關框架在全球各地實施情況的檢討工作。穩定幣是相對新興的金融工具，既具有傳統金融工具的屬性，也有其特殊之處，例如其匿名和便於跨境使用的特性，帶來了管控風險特別是反洗錢方面的挑戰。因此，在國際層面互相借鑑監管措施和交換經驗，並藉此逐步建立跨境監管合作，有助當局營造一個有利於穩定幣在全球範圍健康有序發展、減低金融風險的環境。

進入「穩定幣發行人沙盒」非申請發行人牌照先決條件

余偉文表示，香港是較早制訂穩定幣發行人監管制度的地區之一。《穩定幣條例》秉持「相同活動、相同風險、相同監管」的原則，不僅符合國際監管要求，亦切合本地情況。考慮到穩定幣是相對新興的產物、發行業務所涉及的風險、對用戶的保障，以及市場的承載力和長遠發展，發牌設有相當高的門檻，預期在初階段充其量只會批出數個牌照。獲發牌的穩定幣發行人必須有實實在在的應用場景，以穩健和可持續的方式營運業務，亦需要與市場參與者建立信任，以使其穩定幣具認受性。

他說，金管局去年初推出「穩定幣發行人沙盒」，旨在了解計劃在香港發行法幣穩定幣的機構的業務模式，並傳達監管預期及提供指引。需要強調的是，進入「沙盒」並非將來申請穩定幣發行人牌照的先決條件；另一方面，即使已進入「沙盒」的參與機構，亦不表示必然會獲得牌照。將按照一致、嚴格的標準，審慎考慮所有牌照申請。

他稱，香港正逐步建立一套既切合本地情況，又依循國際標準和慣例的監管制度，促進香港數字資產健康、負責任和可持續的發展，進一步鞏固香港國際金融中心的地位。隨着全球主要地區逐步推動與穩定幣相關的監管制度，香港將繼續與國際社會合作，共同促進金融穩定和創新。