大行報告丨招商證券明年首季港股首選股一覽

招商證券發表2026年第一季策略展望指，港股將由估值修復主導，邁向盈利增長主導，明年將呈盈利驅動及流動性托底相結合格局，在中國經濟有效需求不足下，「新供給創造新需求」成為港股新動力，有望實現溫和上升。

基於股本回報率(ROE)改善測算恒生指數盈利增長6%至10%，市盈率(PE)估值在12至13倍，恒指明年上行空間大概率在10%至15%。

維持對美股戰略性看多

美股方面，在減息、減稅，人工智能(AI)投資和消費韌性作用下，美國經濟預計將保持溫和增長，招商證券預期聯儲局明年或迎3次減息，分別在4月、7月及10月，每次減息0.25厘，以及通脹可控，粘性水平穩定在2.5%左右，將不是減息的阻礙等，維持對美股戰略性看多，拔估值作用可能趨弱，市場收益更多來自於每股盈利(EPS)增長。

招商證券又指，明年第一季，由於減息暫緩，市場將高度關注今年第四季財報指引。若今年底出現「聖誕行情」，需警惕第一季稅務性拋壓。短期建議關注具備高自由現金流和大規模回購計劃的公司，以應對明年首季短期潛在風險。

招商證券明年首季首選推薦股份及目標價概覽：

股份	目標價
騰訊(00700)	766元
翰森製藥(03692)	47.5元
康諾亞(02162)	82元
信達生物(01801)	審視中
和譽(02256)	32.5元
吉利汽車(000175)	32元
比亞迪(01211)	130元
小鵬汽車(09868)	115元
優必選(09880)	172元
地平線機器人(09660)	13.8元
敏實(00425)	42元
泡泡瑪特(09992)	380元
李寧(02331)	22元