恒生私有化丨滙控千億私有化方案今早表決

【恒生銀行/恒生私有化/滙豐/滙控】滙豐控股(00005)斥資千億元私有化恒生銀行(00011)的建議，恒生將於今日早上10時30分召開法院會議，隨後召開股東大會議決，表決結果將於同日公布。倘獲批准，這家在港上市逾半世紀、承載很多港人集體回憶的老牌銀行將會退市。

滙控建議溢價三成私有化恒生

滙控及恒生去年10月聯合公布，滙豐銀行擬以協議安排方式將恒生銀行私有化，每股作價155元，相當於恒生截至去年10月8日(即建議聯合公告前之最後交易日)的30個交易日於聯交所所報的平均收市價每股116.49元，溢價約33.1%，現金支付總額1061.56億元，滙控管理層早已表明不會再調整作價；滙豐並建議撤銷恒生銀行53年上市地位。

滙豐現持有恒生銀行約63.43%股權。私有化建議對恒生銀行的全部已發行股本估值約為2903.05億元；及滙豐將根據建議向計劃股東以現金支付的總額為1061.56億元，滙豐擬以集團的內部資源撥付。

在今日召開的恒生法院會議上，私有化方案須取得75%出席獨立股東投票權批准，且反對票不超過10%；同日舉行的股東大會須取得75%恒生股東通過，倘通過則恒生於1月27日撤銷上市地位。

恒生指數公司表示，若恒生私有化計劃獲得批准，該行的股份預期將於聯交所撤銷上市，最後交易日為本月14日。恒生將於當日收市後從恒生指數及恒生綜合指數等多隻指數及其分類指數中剔除，變動將於本月15日起生效。

滙豐續以兩大品牌服務香港

滙豐表示，私有化建議代表着對香港的重大投資，彰顯滙豐對香港作為其主要本位市場的長期承諾，並符合滙豐拓展其香港業務以及實現架構精簡靈活的策略重點。是次私有化計劃將使滙豐能夠更好地把握香港的增長機遇，充分發揮滙豐亞太及恒生銀行的品牌價值。

滙豐提到，恒生銀行植根香港近百年，有着深厚的傳統。滙豐十分尊重恒生銀行的獨特地位，計劃繼續透過滙豐及恒生銀行兩大品牌，服務香港市場。因此，恒生銀行將保留其根據香港銀行業條例所獨立獲授的持牌銀行認可，並維持獨立的企業管治、品牌形象、獨特的市場定位，以及分行網絡。

艾橋智:與恒生壞賬情况無關

滙控行政總裁艾橋智(Georges Elhedery)早前強調，集團對香港的經濟前景抱有堅定信心，是次交易純粹是基於戰略考慮而做出的商業決定，與恒生的壞賬情況無關；三成的溢價是非常可觀、很有吸引力的報價，並預計將進一步精簡和簡化。而作價為恒生的1.8倍市賬率，而且較市場預測共識(consensus)、未來12個月目標價有42%溢價，可以為恒生少數股東提供即時的豐厚回報。

艾橋智提到，私有化恒生後會繼續在本港招聘員工，不改持續投資香港的策略，而持有恒生100%股權，可以加快決策，對集團業務增長更有利。

滙控因為收購恒生，而會暫停股份回購3個季度，艾橋智解釋說，因為集團要動用內部資本，而預計盈利等各項因素驅動下，約3個季度可以補足金額，所以作出相關決定。

金管局:按既定機制程序進行監管審批

金管局當時回應稱，一直與相關銀行保持溝通，並按既定機制和程序進行有關監管審批。此外，留意到滙控表明此交易是對香港的一項重大投資。交易完成後，香港上海滙豐銀行和恒生銀行將會繼續作為兩家獨立的認可機構營運。

財政司司長陳茂波亦表示，滙控公布計劃前已通知特區政府，表明今次行動為整合滙豐集團的架構和資源，以提升營運效率與績效，並不會有裁員行動，將會繼續以至加大在香港以及區內的投資，進行數以十億美元的重大投資，在未來數年會用於客戶服務、技術及提升私人財富業務等領域。據了解，陳茂波提及的數十億美元，是指滙控收購恒生的資金。

標普料滙控資本壓力可控

標普預料，今次的交易有助強化滙控與恒生兩間銀行之間聯繫，提升治理一致性，促進業務及營運更緊密合作，目前估算滙控因收購恒生餘下流通股份帶來的資本壓力屬可控範圍內。

標普估計，交易可能在2026年上半年完成，屆時將使控股公司香港上海滙豐銀行有限公司的標普全球評級風險調整資本(RAC)比率下降約2%，至2026年底的約11%至12%，仍高於標普強資本的10%門檻。

兩大獨立投票顧問機構籲股東支持方案

恒生銀行機構股東之一挪威中央銀行投資管理，意向投票贊成通過恒生私有化。資料顯示，截至去年6月底，挪威中央銀行投資管理持0.78%恒生銀行股權，貨值2.2億美元(約17.2億港元)。

至於兩大獨立投票顧問機構Glass Lewis及ISS均呼籲股東支持方案。

Glass Lewis認為，滙控是最合邏輯且現實的買方。是次交易邏輯相當直接，以現金形式支付對價，為恒生股東提供確實價值，出價亦較資產淨值及交易模式有顯著溢價。滙控作為公司長期控股股東，是最合乎邏輯且最現實的買方。
恒生的獨立董事委員會財務顧問新百利提到，滙控出價相當於恒生的市賬率1.8倍，2024年市盈率16.4倍及過去12個月市盈率20.2倍，比同業高。Glass Lewis表示，恒生在公布交易前的相關倍數指標本已高於同業，但滙控出價仍明顯高於恒生本身的獨立上市估值。

至於ISS認為，私有化方案為恒生股東提供一個退出及變現投資的理想機會，方案對價被視為對股東十分有利，亦符合滙控的整體策略發展，有助其進一步拓展香港業務。

ISS指出，滙控計劃維持恒生主要業務，同時對銀行進行技術投資，從而為客戶提供更優質的服務和更高的效率。鑑於上述情況，擬議方案有望為恒生長期發展帶來更大的益處，並改善其整體財務狀況。