瑞銀:續超配中國股票 偏好AI投資主題

瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，該行繼續超配中國股票，指即使中國股市漲幅雖然不少，現估值較其歷史均值稍高，但相對全球市場仍具吸引力。他認同中國宏觀經濟存在挑戰，表現差的板塊都與宏觀經濟有關，但與創新有關的板塊則仍在上漲，因此只要創新板塊能持續發力，將帶動整體中資股股市。

房東明提到，中國股市的最大推動點是政策，尤其是對股市的政策，因政策發力前所未見，除了寬鬆政策持續釋放，國家隊也對A股市場提供支持，政策也同時對實體經濟及民營企業發揮作用。

展望今年，房東明相信2025年的股市動力會持續，包括在資金層面。他提到，外資對中國股市興趣提升，跟外資交流時也能感受到投資者對中國市場的熱情程度，通常大規模的長線資金也會在年初作出配置決策，意味會「開門紅」期間資金有機會投入到股市風險資產。

至於內地資金特別是機構資金，房東明觀察到也在持續加強中國股市，包括險資、公募基金，因A股成交量反映了內地散戶正踴躍投入。

不過，今年下半年他料投資者將更希望看到企業盈利能夠兌現，因為機構投資者覺得中國股市倘若再沒有進一步推動股市的「抓手」，有需要通過盈利增長而非純粹的估值上升推動後市。因此，今年7、8月份尤為關鍵，因屆時為中期業績公布期。

料中資股今年盈利增長10%

瑞銀預測中資股今年盈利增長有10%，估值提升幅度預測為4%，每股盈利增長將來自回購及利潤率提升，而利潤率上升是受惠於資本開支下降特別是供給過剩的行業如內房及新能源，以及「反內捲」收效。

瑞銀偏好AI投資主題，房東明指出，中國的AI主張自主合同及國產替代，故尤其看好內地AI硬件公司如半導體設備及互聯網龍頭大廠，也看好光伏股當中的儲能業務，因可受惠全球AI發展所導致的電力緊缺。

非AI主題的中資股方面，該行偏好內地券商股，因A股去年首三季盈利增長大概有50%到80%，惟其股價表現暫時相應跑輸盈利升幅；另他補充指，海外收入較高的公司，以及去年落後的消費股，今年也可看高一線。