信觀點丨從David Webb想到對沖賺錢天王

1月20日，周二。本港著名維權投資者David Webb日前安詳離世；遠在英國，有「壞孩子」之稱的維權投資者霍恩(Chris Hohn)創辦的對沖基金The Children's Investment Fund(TCI)去年勁賺189億美元，金額之大，業界前無古人。

David Webb與霍恩都被稱作維權投資者，但關注焦點不一樣，難以直接比較。Webb當年鍾情的港資企業，早在十多年前競爭優勢已消失，當中只有少數能成功轉型，長期持有輸掉機會成本。這番話令老畢想到霍恩縱橫股海的三大法則：一、只投資毋懼競爭的優質企業；二、對長期主義(longtermism)的堅持；三、押注高度集中，持股最好不超過20隻。

霍恩的投資信念，跟股神畢非德的護城河(moat)理論十分相似。2004年創辦至今，複合年均回報約19%。惟證諸金融海嘯以來美股表現，標指雙位數升幅年份佔多數，從成本效益出發，指數基金仍是散戶理性之選，千中挑一無寶不落，還是留給頂流操盤人省靚招牌吧。

(節錄)

畢老林 投資者日記

原文請閱今日信報