信觀點丨私募信貸神話 淪為金融殘骸

上星期雅虎香港(Yahoo HK)宣布結束新聞營運，晚生順藤摸瓜探討了Yahoo背後母公司的營運狀況。這間公司值得提起，是因為它跟這大半年來美國瀕臨爆煲和資金流出的私募信貸息息相關。

私募信貸的崛起，本質上是一場長達十多年的「監管套利」遊戲。進入2026年，這個市場崩潰的觸發點，正是來自於私募信貸界最引以為傲的「零售化」轉型。為了尋求更多資金增長，這些原本只針對機構客戶的閉鎖型基金，開始通過「區間封閉式基金」(Interval Funds)向散戶招手。

長期觀看本欄的朋友都知道，晚生是自由市場的擁護者，為免世界重蹈2008年金融海嘯覆轍，政府在銀行業施加資本充足比率限制，但信貸市場需求依然強勁，他們只是把這些需求引流去私募信貸，結果私募信貸被迫承擔過量需求，釀成今天的局面。

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