投委會研究:香港虛擬資產投資者羊群心態傾向顯著下降

投委會委託香港理工大學應用社會科學系就2022年首次進行的「關於虛擬資產投資者的行為科學研究：投資決策中的『捷思法』」進行後續研究。研究發現，香港虛擬資產投資者的羊群心態傾向、獲利後承擔更高風險的傾向，以及對過往經驗的依賴均明顯減退。

是次研究提供了以實證為本的洞見，有助制定更具針對性的投資者教育。對比2022年與2025年的研究結果，本港零售投資者的投資行為出現數項顯著改善的趨勢。

受市場成交量影響而跟風投資的情況減少：羊群心態傾向顯著下降，投資者盲目跟隨市場交易量的傾向下降(以5分滿分計算，平均分由3.63下降至3.19)。模仿大眾選擇資產的情況減少：投資者模仿大眾買入特定虛擬資產的行為減少(平均分由3.49下降至3.30)。獲利後承擔更高風險的傾向下降：投資者在獲利後，隨即加大高風險交易，或變得過度偏好高風險的傾向下降(平均分由3.11下降至2.89)。減少依賴過往經驗：投資者對個人過往經驗的依賴程度下降(平均分由4.03下降至3.86)。

儘管錄得上述的正面行為轉變，研究亦顯示本港虛擬資產投資者在作出投資決策時，仍然存在行為偏誤。值得注意的是，恐懼錯失機會(FOMO)及過度自信依然普遍，而在兩次研究中，投資者對自身直覺及權威人物(包括金融網紅)的依賴程度亦有所上升。

投委會總經理兼國際證監會組織C8委員會成員李婉秋表示，研究結果顯示，香港虛擬資產投資者的行為有正面轉變，反映了提供更受規管的市場環境、加強持份者協作，以及提升投資者教育的共同努力。

理大應用社會科學系講座教授及系主任、科技及創新政策研究中心聯席主任崔永康指出，虛擬資產作為一種較新的投資產品，市場氣氛和社交媒體及新興平台上的各種資訊，容易影響投資者情緒。是次研究顯示，零售投資者仍然存在若干行為偏誤，這反映建立投資者抗逆能力及自我覺察的重要性。