中金:內地股市具4大利好 短期波動市看好邊類股份？

中金報告指出，美國實施「對等關稅」引發全球資產大幅波動，加徵關稅難免對內地經濟帶來挑戰，認為中國股市具備4大利好條件，市場或已處偏底部區域，短期難免波動，但中長期價值突顯，未來伴隨穩增長政策加碼、有效需求回升，消費領域有望逐步迎來趨勢性行情。

中金指出，匯金增持ETF，直接為市場提供資金支持，對穩市場和穩預期有一定積極影響。首先市場大幅回調後，估值再具備吸引力。截至昨日，滬深300指數動態市盈率僅10.6倍，明顯低於歷史均值；恒生國企指數動態估值不到10倍；滬深300股權風險溢價大跌後再度升至近7%，基本等同於去年9月24日上漲前及去年2月水平；股息率達3.67厘，較10年期國債收益率多2個百分點，反映盈利預期面臨挑戰，但股息穩定回報明顯高於債券回報率，估值具備較強吸引力。

第二，地緣因素對全球資金流動影響超過基本面，最新數據顯示，中國市場在全球主動基金持倉佔比，由2021年初14.6%降至今年2月的6.5%。境外資金佔A股自由流通市值，從2021年高點10%降至約7.5%。特朗普政策令全球對美國經濟過度樂觀前景重新審視，面對美國「確定的不確定性」，投資者被迫開始新一輪「地緣再重估」，資金從美國外流壓力加大。內地市場與海外股市相關性下降具風險分散價值，獲外資「長錢」流入潛力逐漸顯現。第三，DeepSeek成「打破西方技術壟斷」象徵符號，市場重新認知中國科技創新潛力。市場大跌後，內地科技資產普遍跌至DeepSeek發布前水平，料將迎來再次配置機會。第四，內地逆周期政策空間較大，若有效應對需求不足問題，對資產價格有正向支撐。外需面臨不確定下，穩內需政策有望進一步發力，將是穩住內地市場自身風險溢價關鍵。

中金指出，關稅政策後續存較大不確定性，預期A股企業盈利預測下修，短期難免現階段性波動。昨日跌幅已大體計入企業盈利影響，而且估值吸引力再度突顯，由於內地股市具較高性價比，相信進一步下行風險非常有限。若內地政策應對得當，外資回流中國市場潛力將逐步顯現，中期表現有望繼續向好。短期波動環境下紅利低波股票或相對佔優，受益內需政策發力消費和投資板塊具交易機會。成長行業中期走勢取決產業景氣和盈利周期，DeepSeek的突破為AI應用場景發展提供條件，回調將迎來布局機會。未來伴隨穩增長政策加碼、有效需求回升，消費領域有望逐步迎來趨勢性行情。