關稅戰丨野村料國家隊未來幾周大舉干預股市

中美貿易戰愈演愈烈，美國向中國加徵關稅升至最少104%。野村報告指出，關稅戰陰霾下，金融市場尤其是股市首當其衝，中國預計在人民銀行支持下，類平準基金(「國家隊」)將在未來幾周大舉干預股市；人行本身也可能更快實施降準降息，但不會選擇讓人民幣有實質性貶值。

路透引述野村報告認為，北京政府很可能承諾加快並增加財政支出，以提振需求，尤其是消費需求，但在擴內需方面則需要採取更具創新性和更有魄力的舉措，「以舊換新」等短期刺激不宜頻繁使用，需考慮實施更長期的結構性政策來支撐消費。

維持中國今年GDP增長4.5%預期

野村稱，中美陷入一場前所未有的、代價高昂的「懦夫遊戲」，雙方似乎都不願讓步。預計兩國間緊張局勢將顯著惡化，尤其是在中國在人工智能(AI)和機械人等高科技領域取得巨大進步的情況下。在當前極不穩定的形勢下，無法合理估計這次貿易戰對中國經濟的影響。鑑於此前預期已在很大程度上納入對中美緊張局勢惡化，以及北京將相應採取政策刺激的考慮，該行仍維持對中國今年GDP增長4.5%的預期。

野村指出，特朗普對等關稅實施後，中國曾經行之有效的轉口貿易渠道也被封鎖，但同時也降低企業將生產從中國轉移至越南、印度等國規避關稅的替代效應，同理對外來直接投資(FDI)流出的負面影響也會減弱。該行目前將中國2025年出口和進口增速預測分別下調至下跌2%和增長1%，此前預估為持平和增長2%。

物價方面，野村將今年中國中國居民消費價格指數(CPI)從此前預估的按年升0.1%下調至持平，工業生產者出廠價格指數(PPI)從下跌1.5%下調至下跌2%。

人行次季料降準50個基點、降息15基點

野村維持人行第二季降準50個基點、減息15基點的預期，並認為在降準和下調政策利率前，人行近期或先通過增加買斷式逆回購操作和恢復買入國債，引導資金價格下行。由於評估經濟受損的難度比較大，加上或許還因為中國政府不希望被外界認為陷入混亂，中國或保持觀望態度，不急於擴大預算赤字規模和提高新債券融資額度。

消費方面，野村指出，改革社會保障制度，包括大幅增加對低收入家庭的基本養老金支付和增加對基本醫療保險的補貼，將是促消費和減少不平等的最有效長期政策。同時建立鼓勵生育的國家生育補貼制度，也可以在緩解人口不斷下降這一長期問題的同時刺激消費需求。

穩樓市場仍應是首要責任

內地房地產行業已經連續4年下滑，野村認為，清理混亂局面、真正穩定房地產市場仍應是中國政府的首要責任。中國的財政體系也需要進行改革，因大多數地方政府再也無法恢復土地出讓流失的收入。

美國總統特朗普上周宣布對等關稅方案，其中對中國加徵34%關稅，中國果斷強硬對等反制，特朗普宣布再對華加徵50%關稅，疊加此前兩輪各10%的加徵幅度，對華加徵關稅達到104%，於美國時間周三(9日)起生效。