金價展望丨見頂未？最牛料見3500美元盤點大行睇法

2025年4月7日

國際金價今年以來不斷創新高，更有史以來首次升越每盎斯3100美元，大行普遍預期市場欠明朗下，金價未見頂，最牛見3500美元。本文盤點各大行最新睇法，尋找新一季投資部署的啟示。

金價展望丨麥格理料第三季高見3500美元

麥格理預期，金價或在第三季飆升至每盎斯3500美元的歷史新高，季內金價平均價格可能達到每盎斯3150美元。

該行表示，黃金作為避險的吸引力正不斷增強，對美國財政赤字可能不斷擴大的擔憂將進一步支持金價的表現。交易所買賣基金(ETF)仍有很大吸納黃金的空間，與此同時，即使金價處於高位，來自實金市場包括飾金、金條和金幣，以及科技業的需求保持強勁，均對金價帶來支持。

麥格理商品策略主管加維(Marcus Garvey)指出，債務和赤字上升，推動部分投資者轉向黃金；如果一個國家的財政狀況不可持續，就會在無形中導致本幣貶值，而黃金作為強勢貨幣(hard currency)將從中受益。

美國銀行金屬研究主管Michael Widmer表示，隨着投資者獲利了結，金價會在短期內震盪，但預計長期會進一步升至3500美元。鑑於特朗普上任後，其政策有望推動高通脹及強美元，預計金價在長期內會進一步上升。

他又稱，中國開展試點首次允許保險公司購買黃金，這可能會加速中國今年的購買步伐，預計這項政策可能會帶來300噸的額外需求，相當於全球市場的6.5%。

高盛將金價在年末的目標上調至每盎斯3100美元，估計到今年底可能觸及3300美元。推動金價上漲主因是央行買入，以及資金流入黃金ETF，重申買入黃金建議，潛在貿易緊張關係將帶動黃金的龐大對沖需求，預期通脹憂慮或促使各地央行增購黃金儲備，估計今年每月平均買入量將達50噸，高於先前預期。

高盛認為，如果包括關稅問題等的政策不確定性持續高企，到年底金價最高或被投機頭寸推升至每盎斯3300美元，對通脹和財政風險的擔憂升溫可能會促使央行，尤其是持有大量美國國債的央行買入更多黃金。

瑞銀表示，貿易戰風險高企，將未來一年金價預測由原來每盎斯3000美元上調至3200美元。隨着環球貿易戰不斷升級，黃金在不明朗時期作為保值工具角色日益突顯，從長期分散投資角度，在美元平衡投資組合中，把約5%資產配置黃金是最佳選擇。

瑞銀稱，特朗普實施更廣泛的對等關稅和向特定行業徵收額外關稅，將增加整體市場的避險需求，金價亦受惠於美國經濟前景轉差；資金流入黃金ETF的情況也開始實現，這是金價進一步攀升的關鍵條件。

該行又稱，央行增購黃金儲備對金價產生結構性支持作用，有跡象顯示今年買入數量可望相當於近年水平，即約1000噸。

法巴表示，經濟不明朗會刺激金價上升，紐約期金今年平均價格預測由原先2775美元上調至2990美元；第二及第三季平均預測分別為3070美元及3015美元。

該行指出，特朗普政府的政策加劇了通脹，以及經濟放慢的憂慮，但隨着貿易緊張形勢紓緩，金價上升動力在下半年或難以維持。

渣打表示，因為不明朗因素持續，金價今年亦不斷創新高，把未來12個月金價目標，由每盎斯2900美元上調至3200美元，維持「超配」評級之餘，更將黃金視為最具吸引力資產。

滙豐證券稱，鑑於地緣局勢風險升溫，調高今明兩年金價預測，最新估計分別是3015美元及2915美元，原先分別是2687美元及2615美元。

滙豐證券表示，美國外交政策出現轉變，加上經濟政策不明朗，烏克蘭戰爭及中東衝突的地緣風險正在升溫，都影響金價走勢。

滙豐證券又稱，金價已升至紀錄高位，央行今明兩年的買金規模可能不及2022至2024年般龐大，同時估計美元滙價在今年較後時間將呈強，會影響金價升勢。

大行金價預測