信觀點丨SpaceX何價?曲線押注得防割韭菜

12月10日，周三。全球首富馬斯克(Elon Musk)加快推動旗下太空探索技術公司SpaceX上市計劃，據報尋求在IPO中實現1.5萬億美元市值，倘若一切順利，最快明年中至年底掛牌。早前有消息指，SpaceX於二級市場出售股票，企業估值達8000億美元，超越OpenAI，成為美國估值最高私人公司。

2020年，SpaceX估值才360億美元，若以8000億美元計算，短短5年累增21倍；萬五億的話，升值40倍。這家火箭製造商，「身價」當真漲得快過火箭，難怪不得其門而入的散戶恨得牙癢癢，直接參與行不通，走後門曲線押注也要踏足私人市場(private markets），誓與富豪大戶平起平坐。虛榮、逐利兼而有之，基金業看準股民心態，近年推出不少包含私人資產元素的ETF「應市」，大賺管理費不在話下。

在芸芸以私人企業招徠的ETF中，投資者較熟悉的可能是ERShares Private-Public Crossover ETF(代號XOVR）。這隻ETF於去年12月初透過一間特殊目的公司(Special Purpose Vehicle〔SPV〕)買入SpaceX，迅即引起市場注目。然而，老畢上網查閱了一下基金持倉，發現通過SPV持有的SpaceX，在該ETF的投資組合中比重雖達8.56%，倉位第二大，但餘者絕大部分皆有交易代號，也就是上市公司，符合監管條例。整體而言，輝達在XOVR中佔比10.46%，Meta 5.39%，分列第一和第三重倉股，若說這是一隻以私人企業主導的ETF，未免嚴重誇大其詞。

再看基金表現，XOVR年初以來上升11%，非但大幅跑輸追蹤納斯特100指數的QQQ(期內上升23%)，相比標普500指數(漲16%)亦明顯不如。散戶若以為納入了SpaceX便能令這隻ETF一飛沖天，證諸實際表現，恐怕要大失所望。

相對於XOVR，以閉端式基金(closed-end fund)形式在股市買賣的Destiny Tech 100(代號DXYZ），也許更值得一談。

畢老林 投資者日記

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