美國減息丨一文看清大行最新睇法

【聯儲局/鮑威爾/減息/利率】美國聯儲局一如預期減息0.25厘，並宣布未來30天將購買400億美元國債。有分析認為，市場原本預期聯儲局「鷹派減息」，但實際結果顯示，設想的主席鮑威爾強硬表態未出現，今次的決議比預期更「鴿」派，預計明年實際減息幅度可能超過點陣圖顯示的25個基點，新主席人事更替和政策不確定性成為明年市場波動的潛在驅動因素。

負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會(FOMC)結束一連兩日議息會議，在本港時間周四凌晨3時公布利率決議，宣布減息0.25厘，聯邦基金指標利率降低至3.5厘至3.75厘區間，為年內連續第三次減息，今年以來累計已下調利率0.75厘。備受關注的利率「點陣圖」顯示，明年有一次0.25厘的減息，利率中位數為3.4厘。

除了利率決議外，聯儲局還宣布將恢復購買國債，將從周五起未來30天購買400億美元的國庫券，預計此後買債規模將維持數個月，然後可能會大幅縮減購買規模。鮑威爾會後稱，買債規模在未來幾個月內或維持在較高水平，目的是在較長時間內維持充足的儲備金供應，從而確保局方能有效控制政策利率，強調這些議題與貨幣政策立場本身是分開，並不代表政策取向的改變。

聯儲局下一次貨幣政策會議將於明年1月27至28日舉行。市場目前估計，聯儲局下月會議，維持利率不變的機會率約七成左右。

美國減息丨摩根資管:明年1月減息可能性不大

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，聯儲局滿足了市場預期，但投票結果及更新後的經濟和政策利率預測均顯示FOMC成員之間的意見分歧更大。會後聲明措詞的調整並無爭議，但其中在考慮進一步調整政策利率的幅度和時間這一表述的細微改動表明，明年1月份減息的可能性不大。此外，委員會對《經濟預測概要》(SEP)的溫和調整略偏向「鷹派」。

不過，摩根資管仍認為，聯儲局在明年有減息空間，尤其是在就業市場疲軟程度低於聯儲局預期的情況下，但考慮到明年上半年家庭稅收返還，這段時間經濟可能會出現一些強勁增長，促使聯儲局放緩貨幣寬鬆政策。此外，5月聯儲局新任主席上場亦可能使委員會的立場更加「鴿派」。

美國減息丨高盛:走到預防性減息終點

高盛分析師Kay Haigh表示，聯儲局已走到了「預防性減息」的終點，認為接下來的責任在於勞動市場數據必須進一步走弱，才能證明額外的近期寬鬆政策是合理。投票委員的「硬異議」以及「點陣圖」中出現的「軟異議」突顯聯儲局的「鷹」派陣營，而聲明中重新加入關於未來政策決定的「程度和時機」措詞，很可能是為了安撫他們。雖然這為未來減息留下可能性，但勞動力市場的疲軟必須達到較高的門檻。

美國減息丨瑞銀:每次減息將面臨更大爭議

瑞銀首席美國經濟學家平格爾(Jonathan Pingle)表示，隨着利率接近所謂的「中性水平」，每一次減息的決定都面臨更大的爭議，因此需要數據來實現減息。

平格爾指出，失業救濟申請人數上升、裁員人數增加以及失業率持續攀升，對於委員會的核心成員來說，將是「非常棘手的局面」，相信他們目前沒有計劃在1月減息，但認為在現階段無法排除任何可能性。

美國減息丨花旗料通賬不會急漲

花旗首席環球經濟師希茨(Nathan Sheets)表示，正在密切關注1月的價格數據，以觀察此前抑制關稅相關成本上漲的企業是否會在年初上調價格。他認為，通賬不會出現大幅上漲，但亦遠未達到2%，而且目前也沒有任何令人信服的跡象表明通賬率會在短期內回升到2%，這確實讓他感到擔憂。

美國減息丨嘉信理財:短期支持風險資產 聖誕升市或出現

嘉信理財香港高級副總裁及理財顧問林長傑表示，聯儲局一如預期減息25個基點，反映當局對就業市場疲弱的擔憂有所加深，即使通脹還高於2%的目標，仍認為有需要對經濟提供支持。

林長傑指，今次會議更重要在於不僅因政府停擺已導致經濟數據遲數周公布，加上據報美國總統亦已確定聯儲局主席的下任人選。聯儲局透過預先採取行動，在面對日益增加的下行風險時，尤其是當全球增長持續疲弱及政策不確定性依然存在，發出了審慎的訊號。對投資者而言，這是一次經過深思熟慮的政策調整，而非急劇的轉向。儘管減息可能為風險資產帶來短期支持，並可能令季節性的聖誕升市出現，但隨着市場評估其對日後政策及整體經濟前景的影響，市場波幅很可能持續高企。

美國減息丨東亞料明年減息3至4次　達75至100個基點

東亞銀行首席經濟師卓亮認為，鮑威爾在離任前可能最多會減息一次或者不減息，但明年5月份新任主席上任後，相信減息步伐會加快，將有一定的空間，估計明年減息幅度或達到75至100個基點、即減息3至4次。

美國減息丨「聯儲局線人」:內部對通脹還是就業屬更大擔憂存分歧

有「聯儲局線人」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos撰文指出，聯儲局官員連續第三次會議減息，但聯儲局內部對於通脹還是就業市場應是更大的擔憂，存在着不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續減息的意願不高。最終決定可能取決於鮑威爾希望如何推進，但其任期將於明年5月屆滿，意味他將只主持接下來的3次利率制定會議。物價壓力堅挺伴隨着勞動力市場降溫，給聯儲局帶來一個令人不快的權衡取捨，這是幾十年來未曾面對過的局面。在七十年代所謂的滯脹時期，當官員們面臨類似的困境時，聯儲局「走走停停」的應對方式使高通脹得以根深蒂固。