第二季比特幣展望丨抗通脹媲美黃金？大行專家意見分歧大

美以對伊朗的戰事推高油價，引發市場對通脹的憂慮，一向被視為「數字黃金」的比特幣(Bitcoin)因其稀缺性，讓它成為對沖通脹與貨幣貶值的新興資產之一，更有指其甚至媲美黃金。以比特幣作為抗通脹的對沖工具，大行及專家的意見分歧極大，本文為大家詳列相關見解，以助新一季的投資部署。

比特幣連跌5個月後，上月終出現單月上漲，在3月升約2%，結束此前累跌約40%的下行趨勢。據CoinDesk數據，目前比特幣在7萬美元樓下上落，較去年10月的歷史高位逾12.6萬美元，累積跌幅近50%。

數字資產對沖基金Apollo Crypto的投資組合經理Pratik Kala表示，比特幣價格在6.8萬美元附近表現出很強的黏性；其展現出顯著韌性，這一點並未被各類基金經理忽視。

區塊鏈數據公司Glassnode在報告稱，儘管市場環境仍然脆弱，但賣方壓力的緩解以及資金流趨穩表明，潛在反彈的基礎正在形成，不過仍需更強勁的需求來確認這一趨勢的持續轉變。

第二季比特幣展望丨摩通提升長期投資組合中可能替代黃金資產

對於比特幣作為特定的對沖工具，摩根大通、標普全球認為有一定作用。其中，摩通認為，長期看，其與黃金相比更具吸引力。

摩通策略師表示，該行不再把比特幣僅僅視為「替代黃金的投機品」，而是將其提升為長期投資組合中可能替代黃金的資產。這一押注並非認為比特幣比黃金更安全，而是認為一旦市場情緒反轉，比特幣的上漲潛力將遠超黃金防禦屬性所能提供的吸引力。

該行稱，作為在金融危機中誕生、被視為美元替代選項的「高波動」代幣，比特幣「從長期來看，與黃金相比顯得更具吸引力」。

摩通預期，真正的轉機或將在年中出現，美國擬議中的數碼資產市場清晰法案(Clarity Act)若獲通過，可能為加密行業提供長期缺失的監管清晰度，並成為推動下半年市場回暖的關鍵催化劑。

該行稱，關鍵並不只是價格上漲，而是整個市場結構的專業化升級，使數字資產體系更加規範、更易使用，並吸引更廣泛的機構參與。

第二季比特幣展望丨標普:長期或具一定對沖作用 短期效果較有限

標普的研究報告表示，比特幣作為長期貨幣貶值對沖工具可能具有一定作用，但作為短期通脹對沖資產的效果較為有限。自2025年10月以來，比特幣價格已下跌近一半。雖然機構投資者的參與使比特幣長期波動性呈下降趨勢，但其波動程度仍遠高於傳統資產。

該行認為，與其他金融資產相比，比特幣的交易結構，包括槓桿永續期貨市場(perpetual futures)和自動清算(automated liquidations)，加劇價格波動。加上，代幣化比特幣、ETF和加密資產財庫公司(DAT)等創新產品引入了資產本身以外的額外風險，包括交易對手風險、託管風險、智能合約風險和營運風險。

標普全球評級董事總經理Cristina Polizu指，從長期來看，比特幣的波動性呈下降趨勢，走勢與更廣泛的市場狀況愈來愈相關。與此同時，與比特幣相關的新產品的複雜性增加，可能會帶來資產本身以外的風險，包括託管風險、智能合約風險和營運風險。

第二季比特幣展望丨「鱷王」達里奧:三大致命傷難成數字黃金

不過，橋水(Bridgewater)創辦人、有「鱷王」之稱的達里奧(Ray Dalio)、以及電影《沽注一擲》(The Big Short)男主角原型、傳奇對沖基金經理布瑞(Michael Burry)，對比特幣的對沖功能就大唱反調。

達里奧認為，比特幣不應與黃金相提並論，其難以成為數字黃金，因缺乏央行支持、私隱受限，以及潛在的量子計算威脅。

達里奧指出，比特幣存在三大致命傷：第一，缺乏央行背書，更直言不理解央行為何會長期持有比特幣作為儲備；第二，比特幣交易紀錄完全公開，易受監控甚至控制，私隱性有限；第三，量子電腦的發展可能為加密貨幣帶來「生存性威脅」(Existential Threat)；因此否定市場把比特幣視為「數字黃金」的說法。

他說，黃金是最古老、最穩定的貨幣之一，亦是全球央行持有的第二大儲備資產，擁有供應者無法被大量製造、可跨國轉移，且不依賴任何發行者信用的特質，因此建議投資者應配置5%至15%的實物黃金，以對沖經濟下行風險。

第二季比特幣展望丨「沽神」布瑞:未能像貴金屬般確立對沖功能

布瑞(Michael Burry)則認為，比特幣暴露出作為純粹投機資產的本質，未能像貴金屬一樣確立對沖功能。

他警告，比特幣暴跌可能引發連鎖反應，迅速衝擊過去一年囤積比特幣的企業資產負債表；若進一步下跌可能會迅速加劇主要持有者的資產負債表壓力，迫使整個加密貨幣生態系統進行拋售，並引發大範圍的價值崩盤。

布瑞認為，目前有近200家上市公司持有比特幣，而庫藏資產必需按市價入賬，如果比特幣價格繼續向下，風險管理者將開始建議公司出售這些資產。

第二季比特幣展望丨渣打估或下探5萬美元後才喘穩

隨着比特幣持續調整，不少長期好友已下調目標價，其中，渣打把比特幣的今年底目標預測，從15萬美元削至10萬美元，進一步低於原先的30萬美元目標，並警告比特幣可能下探5萬美元後才喘穩。

渣打數碼資產環球研究主管肯德里克(Geoffrey Kendrick)表示，預期比特幣在未來數月進一步向下，理由是資金流出交易所買賣基金(ETF)和宏觀經濟環境變得較疲弱。

投行Bernstein認為，比特幣已突破其4年周期走勢模式，展現出更持久的上升軌跡，預期比特幣將於2026年底見15萬美元，然後在2027年底升至近20萬美元。

Bitwise Asset Management首席投資官Matt Hougan認為，加密貨幣寒冬不會在狂熱中結束，而是在冷漠中終結。單日暴漲固然令人振奮，但沒人指望比特幣能直接重返10萬美元；比特幣正處於築底過程中，這個過程將持續較長時間且充滿波折，可能還會出現更低的低點。

機構及專家對比特幣最新分析

機構	最新看法
摩通	長期看，與黃金相比更具吸引力
標普	作為長期貨幣貶值對沖工具可能具有一定作用
「鱷王」達里奧	不應與黃金相提並論，比特幣難以成為數字黃金
傳奇對沖基金經理布瑞	未能像貴金屬一樣確立對沖功能
渣打	削今年底目標預測至10萬美元，或下探5萬美元後才喘穩
Bernstein	料今年底見15萬美元，明年底升至近20萬美元