搏拳實錄丨加注短倉迎季結

美國聯儲局於9月17日FOMC會後宣布減息0.25厘，聯邦基金利率降至4厘至4.25區間。聯儲局自去年12月18日以來首度減息，市場憧憬這預示去年9月中旬啟動的減息周期將會恢復，聯儲局點陣圖(dot plot)也顯示，局方估計利率到年底的中位數為3.6厘，亦即是預期在10月(28至29日)及12月(9至10日)的今年餘下兩次FOMC會議都減息0.25厘。

然而，聯儲局主席鮑威爾表示，短期面對通脹上揚以及就業市場惡化風險的挑戰性環境(In the near term, risks to inflation are tilted to the upside and risks to employment to the downside—a challenging situation)，未來利率走向需要在每次會議單獨(meeting by meeting)處理。事實上，對於刺激就業(預防衰退)抑或遏制通脹如何取捨的兩難局面，聯儲局的19位有投票權的官員，有7位預料今年不會減息，有兩人預料只會再減息一次。

儘管利率前景尚未明朗，但聯儲局今年首度減息已刺激了道指、標普500指數和納指都又再破頂，小型股指數羅素2000更於上周四、相隔4年後再創歷史新高。上周本欄預期的美股sell on fact(見9月15日「搏拳實錄」)並未出現，但羅素2000現在追落後破頂，根據傳統智慧，炒到小型股很多時是大市見頂先兆，提防華爾街隨時會來一個超買或借其他任何藉口(例如參議院日前否決臨時撥款法案，聯邦政府部分機構9月底有停擺風險)較顯著調整。

返回港股，恒指在聯儲局宣布議息決定前後(17及18日)兩天都破頂，到上周五則微升1點至26545收市；按周計，則再升157點或0.59%。

恒指連升3周，不過，恒指已連續兩日收低於5天線，短期技術有轉差跡象。更重要的是，恒指於18日早段以27058點再次破頂後，曾一度倒跌586點，雖然跌幅縮小至364點收市，但形成一支「穿頭破腳」的大陰燭，兼且主板則錄得4133億元的4月8日至今最大成交額。恒指有大成交額的配合出現「穿頭破腳」利淡形態，後市恐會進一步回調。

另一方面，高於50天線股份比率的中線市寬按周由60.4%回落至55.8%，與恒指呈「熊背馳」，亦顯示整體港股多了4.6個百分點的股份跌穿50天線；儘管北水按周累積流入增逾368億元至約11088億元的今年新高，某程度反映北水可能開始「選擇性」吸納港股又或take profit換馬，尤其是在「AH股溢價指數」已跌至117.1的近7年新低的市況，再加上第三季度結算在即，而恒指從9月4日的25013點intraday low，目前最高升至18日intraday high的27058水平，應已「滿足」了即月波幅，恒指很大機會在月底季結前回調整固。

搏拳操作:由於先前已經小注建立恒指短倉(見9月15日「搏拳實錄」<逆市小注short call >)，受到confirmation bias以及anchoring bias的驅動，美國利率前景欠明朗、恒指大陰燭「穿頭破腳」、港股季結等等，都成為老徐加注恒指短倉的理據，於是在26595點沽了即月期指。

老徐