EJFQ信析丨連升5個月超買 港股候調整吸納

踏入2025年第四季，美國聯邦政府事隔7年再度「停擺」，原定今天(3日)出爐的最新非農報告恐需延遲公布，使號稱「小非農」的ADP就業數據更形重要，由於9月份私人企業職位減少3.2萬個，遠遜預期增長5.1萬個，反映勞動力市場欠佳，令10月底聯儲局議息減0.25厘機率飆至99%(1%為削半厘)，12月續下調0.25厘機會也提升到86.9%，刺激華爾街三大指數齊刷紀錄收市新高，標普500指數歷來首次站上6700點。

承接外圍強勢，港股於國慶假期後復市即「開門紅」，恒指高開62點已是全日低位，早段兩萬七關迅速攻陷，隨後在科技股帶動下發力上衝，一度飆526點，埋單收窄至431點，報27287點，屬逾4年新高。

從技術角度看，目前較大阻力落在2021年2月至2022年10月跌浪反彈黃金比率78.6%約27634點，以及4年多累積大型成交量密集區底部近27800點的位置，短線再向上空間「買少見少」。

港股5月至9月一直造好，10月雖有理想開始，惟回調可能性不宜低估。附【圖】所見，統計恒指於1969年11月推出迄今，按月「五連捷」合共21次(包括今趟)，過去20次大市在之後一個月能再接再厲錄得進賬只有11次，即勝率剛剛過半。此外，參考5個月上揚介乎20%到25%的往績，其後僅一次成功實現「六連漲」，且升幅區區0.19%，顯示本月市況或「凶多吉少」。

然而，以史為鑑，港股強勢不致就此告終，因若果把檢視範圍拉長到「五連升」後兩個月的恒指表現，便發覺獲利機率增至七成，期內變幅平均值達5.31%(中位數6.02%)，意味於持續上揚後回一回氣，便能重拾漲勢，可謂有危亦有機。

必須補充，早前5個月港股累漲21.4%，成績跟對上20次相比，只排在第17位，與最誇張的1973年時飆115.9%，實屬小巫見大巫，也代表本輪升勢不算特別強勁，相信遠未見頂。因此，今月短期出現的調整，反而可能提供更佳入市機遇。

順帶一提，恒指按月報捷最長紀錄為11個月，即2003年4月至2004年2月沙士肆虐墮入熊市後的大反撲，連續上升7到10個月則分別有8次、7次、3次、2次。

總括而言，港股1月觸及18671點，至昨天攀抵27381點，進賬達8710點或46.65%，加上多項指標都表明超買愈見嚴重，呈短期回調在所難免，以近月勢頭分析，配合10月市場例波動因素，20天和50天線間（25600點到26300點）應是初步支持。

信報投資研究部