EJFQ信析丨央媽放水積極 環球股市尋頂

科技企業估值昂貴引發「AI泡沫」爆破的憂慮對環球股市衝擊短暫，華爾街三大指數周三(5日)齊齊反彈，同樣曾經重挫的亞洲主要股市（除印度外）昨天亦回升，恒指在半導體板塊顯著造好下，自開市全日低位26061點起步，以接近最高的26485點報收，一口氣重越10天、20天、50天線。

美國最新「小非農」ADP就業報告顯示，私營企業職位在10月份增長4.2萬個，遠勝預期的3萬個，意味勞動市場出現回穩跡象，加上同月ISM服務業指數衝上52.4，屬8個月高位，當中就業指數和新訂單指數均回升，代表整體經濟良好。總統特朗普揚言，期望第三季國內生產總值(GDP)增長可達4.2%或更高。據GDPNow預測，上季GDP增長約4%，優於第二季的3.8%，有機會成為美股續刷紀錄的動力。

受惠美股領漲，覆蓋全球23個發達經濟體與24個新興股市的MSCI世界指數(ACWI)周三守穩20天線支持，埋單報997點，從10月29日歷史峰值1014點回吐後似已完成整固。

MSCI世界指數2025年表現強勁，一度飆40.78%，除了「AI加持」之外，相信市場資金充裕亦是重要催化劑。自特朗普第二次當選後，面對環球貿易前景不明朗與經濟走下坡壓力急增等風險，多國央行紛紛加大放水力度。美國銀行(BoA)最新報告指出，截至10月底，全球央媽今年合共調低利率129次，屬有紀錄迄今減息次數第三多的年份，僅不及2020年和2024年(兩者皆約160次)；該行預期，2026年結束前，各央行還會有最少80次類似舉措。

另外，數據平台MacroMicro資料顯示，全球央行淨減息比例(指標按GDP加權計算，以反映經濟總量較大國家佔更高比重，而百分比愈高代表正值減息周期的數目愈多)最新攀上86.08%，即絕大部分央行處貨幣政策寬鬆狀態，程度直逼2020年3月新冠疫情初期，央媽合力「開水喉」挽救實體經濟之際的98.61%，以及2009年金融海嘯時達到百分百水平，可見在早年重手加息遏止通脹有成果後，央行於維護市場流動性方面不遺餘力。

環球「水源」不缺，也體現在廣義貨幣(M2，即流通貨幣、貨幣市場基金餘額、儲蓄存款等總數)膨脹上，附【圖】所示，全球M2餘額由2025年初的105萬億美元左右，逐漸增至9月高峰115萬億美元，其走勢跟MSCI世界指數幾乎同步，過去5年關連系數報0.933，屬異常偏高水平；按此推算，於M2掉頭回落之前，環球股市仍有力挑戰高位。

信報投資研究部