EJFQ信析丨商品牛高息助攻 澳元蓄勢突破

美國周四(13日)能否如期公布消費物價指數(CPI)還要視乎停擺何時結束之際，內地最新10月份CPI按年變幅由負轉正，意味通縮問題略為紓緩，假若本周揭盅的宏觀經濟數據持續改善，將有利中港股市向好，難怪資金似偷步入市，刺激恒指昨勁漲402點，埋單報26644點。

內地經濟恢復進度如理想，既利好中港股市，預期澳元亦屬受惠者。據2024年資料，中國是澳洲的最大出口和進口市場，各佔總額達到30.1%與25.4%，兩者都遠超佔第二位的日本或美國，說明中國及澳洲經濟關係相當密切。

事實上，澳元滙價與A股表現也相近。澳元兌美元自2021年2月反覆走低，從0.8位置逐步跌至今年4月美國公布對等關稅觸及的0.5915，勁挫逾26%；滬深300指數幾乎跟澳元同一時間見頂回落，最多下瀉約五成。兩者齊齊墜入數年「長熊」，一方面由於新冠疫情導致澳洲和中國政治轉趨緊張，貿易往來顯著減少，澳洲經濟飽受打擊；另方面中國除了控疫封關重創商貿之外，內房泡沫爆破且嚴格監管平台經濟，內部需求萎縮，本身復甦似有若無，間接拖累澳洲產品進口。

經歷數年尋底，澳元負面因素大致反映，多次考驗0.6兌1美元皆彈升，預料再貶值空間有限；相反，近月則迎來兩大催化劑。首先為高息，澳洲儲備銀行上周議息後決定維持基準利率在3.6厘不變，儘管這一年內只是從峰值的4.35厘調低了0.75厘，惟央媽已暗示貨幣政策短期難大幅寬鬆，至於美元本輪減息步伐或存阻礙，繼續「放水」卻屬大概率事件，澳元有機會重拾「高息貨幣」身份，相信利好滙價。

此外，商品價格造好。金價在一波狂飆後整固，其他原料和金屬接力上行，彭博商品指數昨亞洲時段創出一年新高，於目前地緣局勢下，資源爭奪只會愈見激烈，澳洲多類礦物資源豐富，有望帶動當地的宏觀經濟以至滙價均水漲船高。

傳統上，澳元被視為高息和商品貨幣，但近年備受中國經濟走下坡及美元「鷹式加息」壓力下，兩大特性都無從發揮，令滙價僱軟；然而，利率較高與「商品牛」目前再現，估計可助澳元重整升浪。

附【圖】所見，澳元兌美元於6月發出終極黃金交叉（50天線突破200天線）訊號後一直站在200天線上，如果能夠攀越2021年至今延伸的長期下降趨勢線並企穩，代表技術走勢進一步好轉，下一目標挑戰去年高位約0.7，該水平同時是總跌幅反彈黃金比率50%阻力。

信報投資研究部