EJFQ信析丨比特幣率先見熊 標指危現金為王

在美國聯邦政府結束歷來最長停擺後，華爾街股市沽壓湧現，聯儲局12月減息進一步降低、大型科技企業依賴發債支撐巨額資本支出令人工智能(AI)熱潮的可持續性存疑、多方資金相繼把「股王」輝達持倉「清空」，都屬跌市主要推手，三大指數周一(17日)挫0.84%至1.18%，道指再瀉557點，3個交易日間由紀錄高峰下滑約3.5%。

標普500指數則相隔138個交易日首次收市低於50天平均線(6707點），且跌穿高盛報告計算的重要技術拐點6725點，往後可能觸發由演算法驅動的商品交易顧問(CTA)系統性拋售。摩通亦警告，標指上升通道3條防線：6700點、6631點、6525點如果接連失守，幾乎肯定進入下行階段，勢變成一輪最少10%的回調。

值得留意的是，作為風險資產代表，加密貨幣市場早已出現利淡訊號，其中「一哥」比特幣於8月和10月兩度受制12萬美元阻力，到本月初「頸線」約10.5萬美元失守，確認形成「雙頂」後加速下行，11月13日起自高位插水達兩成，陷入技術熊市，周一更返回9.2萬美元位置，意味2025年迄今漲幅悉數蒸發。

禍不單行，比特幣50天線於周日(16日)挫穿200天線，發出「終極死亡交叉」訊號，參考近10年合共8次「終極死叉」往績，短線重展升勢機會相對偏低。

根據期權資料，交易員押注11月底結算的比特幣看跌合約名義本金已逾7億美元，遠超過看漲合約金額，預料月內或8萬美元不保的投資者也數不在少，反映市場早為了比特幣大規模下滑作好準備。

附【圖】所見，比特幣與標指走勢大致同步，過去1年、3年、5年相關系數介乎0.767到0.958，都屬極高水平；倘比特幣短時間內未能喘定(遑論重拾升浪)，將對美股構成巨大下行壓力。最近例子便是今年初，比特幣2月中旬曾上演「雙頂回落」類似劇情，標指遲數日即步其後塵由2月19日收市高位6144點起輾轉下挫，到4月美國總統特朗普投下震撼彈公布向各國開徵「對等關稅」引發環球跌市，最終瀉至4982點、累插18.9%才自谷底反撲。簡單以圖表推算，縱使比特幣只在現價反覆，標指測試6000點整數關口亦不足為奇。

應付市況波動，不妨考慮「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)的意見，他認為，由於私營企業貸款不安全，以及投資者對AI期望過高，美股目前是他職業生涯中最不健康情況之一，建議持有20%現金，對沖市場崩圍風險。

信報投資研究部