EJFQ信析丨國家隊料沽完 A股「逆風」暫遏

美國總統特朗普周三（21日）於瑞士達沃斯世界經濟論壇上，表明不會動用武力奪取格陵蘭，令歐美緊張局勢即時降溫；其後他與北約秘書長呂特(Mark Rutte)會晤後更指出，雙方已達成格陵蘭協議框架，而美方下月1日也不會按原定計劃對歐洲8個國家實施關稅措施。

歐美摩擦風波似暫告一段落，華爾街股市周三止跌急彈，三大指數收市均漲近1.2%，帶挈亞太股市昨天普遍向上，日經平均指數、台灣加權指數及南韓KOSPI指數分別進賬1.73%、1.6%、0.87%，偏偏中港股市斯人獨憔悴。

港股昨日高開低走，恒指甫開市即重越10天線(現處26672點)，升幅曾擴大至近200點，惟高位遇阻，在科技股偏軟下，大市掉頭向下，最終升幅收窄到44點，收報26629點，復失10天線，這很大程度是受制於A股表現。
經過一個多月的熱炒後，內地股市繼續在高位整固，滬深300指數昨日接近持平收市，埋單報4723點，缺乏明確方向。

A股暫時熄火，與中央收緊炒作限制不無關係。有外媒報道，官方正大舉拋售A股，試圖為科技股狂潮降溫。據Wind統計，資金近日以創紀錄的速度從A股交易所買賣基金(ETF)撤出，單計本月16日至21日4個交易日，淨贖回規模已達2400餘億元人民幣，情況異乎尋常。

以追蹤內地科創50指數的華夏上證科創板50成份ETF(588000.SH)為例，附【圖】可見，過去幾個交易日共錄得超過300億元人民幣資金淨流出，明顯超出以往合理的範圍，不太像一般散戶所為，頗有「國家隊」出貨的手影，同時帶出兩個重要訊息。

首先，官方打擊措施效果並不明顯，即使遭遇巨大沽壓，內地股市竟未虞大瀉，可見投資者對後市信心依然穩固。另一方面，若把是次A股ETF拋售潮，與「國家隊」於2024年多輪(特別是9月份)和去年4月上旬入市撐A股作比對，大致可推算出，所謂的「國家隊」在科技股上的持倉相信已所剩無幾，往後或許不能再透過拋售ETF來減緩大市漲勢。

儘管如此，過去數日整體A股的槓桿交易量(如孖展借貸和借貨沽空等)反覆回落，側面反映中央抑制市場炒風的迫切性可能正在減弱，相信A股「最壞」時間已過去。當然，倘若市場情緒再次變得過熱，迫使監管機構採取其他更嚴厲的管控措施，則另作別論。

事實上，內地科創50指數昨日已率先突圍，收市衝上1541點，屬逾4年最高，惟14天相對強弱指數(RSI)卻顯示早前的超買壓力已略為消化，短期仍有望向上挑戰2020年8月3日峰值1622點。

總括而言，隨着近期主要不利因素可能逐漸消退，早前熱炒的內地科技股可望重新啟動上升走勢，從而推動整體A股市場氣氛向好，港股亦自然有機會轉運。

信報投資研究部