微軟資本開支創新高引市場憂慮 股價瀉逾12%

微軟(Microsoft)2026財政年度第二季業績報告顯示，經營收入與盈利雙雙超出華爾街預期，但周四股價一度急瀉12.6%，低見421.02美元，原因是公司當季資本開支按年急增66%，至375億美元創下歷史新高，疊加雲業務增速較前一季放緩，引發投資者對集團人工智能(AI)投資回報周期拉長的憂慮。

微軟第二財季經營收入錄得812.7億美元，優於市場估計的803.1億美元，按年增長17%。其中，智能雲業務收入報329.1億美元，亦好過預期的323.9億美元；雲業務收入錄得515億美元，按年增長26%，以固定滙率計算則上升24%；Azure及其他雲服務收入按年增長39%，以固定滙率計算，按年上升38%，符合分析員預期。

經營收入數字依然亮眼，但在如此龐大的資本開支投入下，部分投資者原本期待微軟交出更具爆發力的增長數據，但業績報告令人失望，市場對微軟資本支出激增、與雲端業務增長速度之間的預期出現落差，認為微軟正以前所未有的速度燒錢，但雲業務增長速度似乎沒有跟上燒錢的節奏。

在分析員電話會議上，行政總裁納德拉(Satya Nadella)和財務總監胡德(Amy Hood)嘗試解話，表示現在的增長上限不是需求，而是供給。胡德稱，「如果我把第一季和第二季剛上線的圖像處理器(GPU)全部由Azure支配，我們的關鍵績效指標(KPI)增速早就超過40%」，直言微軟面臨的是一場資源分配戰。

期內，按非GAAP標準及固定滙率計，微軟純利錄得309億美元，較去年同期增長21；經調整後每股盈利報4.14美元，按年上升21%，均超出分析員預期。