EJFQ信析丨跑贏三大指數 重磅港企當旺

貴金屬市場經歷兩日史詩式崩盤，華爾街股市2月開局先跌後升，三大指數都報捷。投資情緒改善，亞洲股市昨迎來強勢反撲，MSCI亞太指數曾躍高近3%，港股也不例外，只是幅度明顯跟不上。

恒指擺脫兩日共瀉1193點頹勢，昨早段漲逾300點，惟高位遇阻，不足一小時間急滑近700點，兩萬七關再次失守，最多倒跌343點才回升，埋單報26834點，僅微漲59點，反彈力度遠遜區內的南韓KOSPI指數(6.84%)與日經225指數(3.92%)。

恒指乏力彈，科網股屬「罪魁禍首」，內地上調增值稅或影響盈利，騰訊(00700)曾瀉6.27%，最終仍跌2.92%，加上快手(01024)及百度(09888)分別下挫4.61%和3.61%，包辦藍籌「倒數三甲」，拖累恒生科技指數回落1.07%，報5467點，連續兩日收低於250天線，中短期後市可能不太樂觀。

國企指數亦疲弱，昨收報9053點，已兩日受制50天線，同樣對恒指構成相當大的障礙，這或多或少解釋了港股為何未有隨人民幣再創近33個月高峰。

科企和國指短期內恐難寄厚望，暫時都處整固階段，反而一眾「本地薑」卻有機會撐起大市。以反映本港傳統大型股的恒生香港35指數(下稱恒生35)為例，昨勁彈2.02%，收報3180點，2026年迄今累飆11.43%，較恒指的4.7%，多出一倍有餘。

恒生35成份股是營業收入半數以上來自內地以外、市值最大的35間本港上市公司，三大權重股分別為滙控(00005)、港交所(00388)、友邦(01299)；按板塊分類，金融及地產各佔比41.3%和16.6%，合計超過一半。

附【圖】所見，恒生35相對恒指比率早於去年3月觸底反彈，在8月份稍作回氣約兩個月便重拾升浪，到昨天攀上2024年9月後最高的0.1184倍，突破下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)，扭轉前4年落後的格局，亦意味傳統板塊年來更勝恒指(包含內銀、內險，以及科網龍頭等藍籌股)，並具展現新一輪漲勢跡象，且該比率跟2022年和2023年高峰約0.14倍尚遠，預測恒生35續有望跑贏大市。

根據恒生指數公司資料，恒生35最新股息收益率高達4.08厘，顯著高於恒指、國指、科指的2.86厘、2.71厘、0.95厘，可謂攻守兼備，頗具中長線價值。

換句話說，港股投資者在策略上不妨考慮降低中資股比重，改投從事金融與地產的本地大型股，或受惠較佳派息之餘，同時爭取回報勝過大市。

信報投資研究部