【EJFQ信析】港股強彈迎五窮 經濟減速拖後腿

港股踏入4月下旬發力狂奔，昨天高開後一度上揚逾百點，惟內地五一黃金周長假期將至，投資者態度轉趨審慎，恒指下午初段強勢不保，曾倒跌59點，埋單微升16點(0.09%)，報17763點，屬今年收市新高，主板成交金額雖回落，仍達1308.6億元。

恒指一口氣連漲7個交易日，累飆1538點或9.49%，屬2021年2月以來最長升浪，且成功扭轉早前兩個月的跌勢，4月份進賬達1221點(7.39%)，為2015年後表現最佳的次季開局，以月內錄得2024年至今高峰18031點，較1月22日低位14794點勁升21.88%，收市計則急彈18.73%，有力邁向技術牛市；事實上，恒指已經連續兩個交易日企在「牛熊分界」250天線上，隱現「牛蹤」。

近日同步反撲的科指4月都能報捷，但僅上揚223點或6.42%，且尚未收復年初失地，2024年迄今下挫1.69%，意味重磅新經濟板塊仍跑輸大市。

隨着4月份成為歷史，5月傳統「淡季」來臨，或窒礙港股再戰萬八關的動力。華爾街向來有「Sell in May and go away」的策略建議，本地的「五窮六絕七翻身」也差不多，分析認為，這個短暫看淡的周期現象，主要源於香港大量上市公司在3月31日年結之後發報業績和派息除淨，受該因素影響，故此5月整體市況壓力會較沉重。

然而，以恒指逾半世紀數據分析，「五窮」說法似難成立。自1970年至今54年，恒指於5月平均上漲1.3%，在12個月中排第七，惟升跌比例僅50︰50。換言之，港股5月份多缺乏方向，並非例淡。不過，若果把統計時間縮短到近20年，「五窮」現象卻說得通，拉勻單月回落1.33%，下挫機率則達六成半，同屬全年中最弱月份。

即使沒有「五窮」來襲，港股短線策略亦宜守不宜攻，畢竟恒指與個股近期已累積龐大升幅，技術上要消化獲利沽盤，才有力再度上衝。

另一方面，基本因素似乎也不利港股進一步向上。政府統計處周四(2日)將公布本港2024年第一季本地生產總值(GDP)初步數字，由於去年第四季經濟錄得按年增長4.3%，為2021年後最勁，高基數今次恐怕反變了負擔。彭博綜合經濟學家估算，香港首季GDP按年增速或放慢至僅0.8%。

宏觀經濟欠理想，或對港股構成威脅，皆因本地GDP與恒指表現一向存在較密切關係。附【圖】所見，恒指按年變幅及本港GDP按年增長率過往呈亦步亦趨，近20年相關系數平均達0.6左右。可以預期，假若2024年經濟一如估計顯著放緩，將加劇大市高位回調的深度。

信報投資研究部