【EJFQ信析】恒指走勢欠穩 內銀高息吸引

中國3月份宏觀數據顯示經濟復甦「不平衡」，令A股回調，但未破壞2月以來的反撲行情。上證指數周三攀越被視為「牛熊分界」的200天線昨天續揚，有望挑戰「技術牛市」門檻3243點（收市低位反彈20%）；滬深300指數也正上試「牛熊線」。

中央上星期發布「國九條3.0」後，A股勢頭不俗，帶動恒指終略有起色，昨早段倒跌45點後，在一小時之間抽升300點，觸及50天線受阻回落，埋單報16385點，上揚134點。

恒指本周失守100天線，14天RSI跌穿50中軸，EJFQ系統的強勢股指數又降至40%以下，於近一年成交量密集區底16200點才見支持，技術走勢轉弱，如短期內無力收復50天線，1月下旬迄今的升軌或不保，重返尋底格局。
華爾街股市開始調整，恐怕影響投資氣氛。「A牛」能否成形尚屬未知之數，加上近年港股雖與A股關連性提高，卻屢現「跟跌不跟升」情況，因此整體大市難言喘穩，惟部分板塊仍具長線吸引力。

受惠於大宗商品上漲，近期「明星」板塊非金屬和石油莫屬，不過內銀股亦相當矚目。附【圖】所示，恒生中國內地銀行指數今年以來跑贏國企指數及恒指，更遠遠拋離內房股指數或恒生科技指數。必須補充，樓市依然是中國經濟目前最大隱患，新經濟板塊又遭中美博弈打壓，為阻礙港股回勇的兩座巨山。

個別重磅內銀強勢尤其顯著，中信銀行(00998)、農業銀行(01288)、中國銀行(03988)昨天皆創一年新高，並重上疫情前即2020年初水平，交通銀行(03328)同樣在近4年高位徘徊，招商銀行(03968)則刷出今年新高。事實上，EJFQ系統分類25個行業中，銀行板塊中線市寬(成份股高於50天線比率)已攀至約70%，排在榜首。

儘管內銀基本面仍有困擾，例如宏觀經濟復甦力度略嫌不足，對金融服務需求減少；要承擔社會責任「讓利」企業；以至會否被內房債務問題波及等，都屬負面因素，內銀淨利息收益率(NIM)持續下降趨勢也未見底。然而，比起其他板塊，銀行的穩定性明顯仍居首位，何況除招行外，市值逾200億元的內銀市賬率介乎0.2倍到0.5倍，估值尚算便宜。

內銀股派息亦具競爭力。中央要求上市公司更慷慨向小股東「分紅」來「管理市值」，內銀面對盈利增長放慢，提高派息空間未必太大，但相信不致大幅下調。十大內銀股股息率達6.8厘至9.2厘，相比其他「高息一族」毫不遜色，考慮到業務特性，內銀應是中長線理想目標。

信報投資研究部