【EJFQ信析】美國總統大選年 股市策略有不同

港股連跌兩日後昨天隨A股上揚，恒指升223點，埋單報18537點，踏入5月以來暫進賬775點(4.36%)，於全球主要股指之中排前列位置，今年「五窮」未必應驗。

與此同時，華爾街「傳統智慧」有所謂Sell in May and go away，惟今年似乎與別不同。道指5月首6個交易日皆報捷，累升3.28%，其餘兩大指數周三(8日)回落，但標普500指數下跌不足1點，納指也僅挫0.18%，本月迄今仍分別進賬3.02%和4.12%。

5月暫時離場之說，源於統計發現美股由5月到10月的半年平均表現，通常遠比11月至翌年4月的半年遜色，且兩者回報差距更以倍數計。

以標指為例，從1927年底有紀錄以來96年，11月至4月的半年，平均上揚達5.28%；反觀5月至10月拉勻只有2.14%回報，相差3.14個百分點。既然於11月入市持倉半年，回報遠勝5月買入揸貨半年，投資者順應往績，休戰半年再進場搏殺。

然而，在大選年則要配合不同策略。今年11月美國將舉行第60屆總統大選，美股向有「總統周期」特性：標指在周期第三和第四年(即大選年及前一年)往往成績較佳。同樣採用約90餘年數據，綜合標指過去23次大選年的表現，5月到10月平均進賬4.18%，比11月至4月的1.91%，高了2.27個百分點，期內升市機率更接近八成。

附【圖】所見，把標指全年劃分為250餘個交易日，統計過去96年間(1928至2023年)的平均變幅，即可發覺每年5月至10月走勢相對呆滯，大部分時間都呈橫行整固格局，到第四季前才展開另一波升浪；假如只計算總統周期第四年，標指普遍到3月、4月觸底反彈且強勢維持至9月左右，隨後或由於已累積若干漲幅、大選進入直路令政治不明朗因素引致股市短暫震盪，至11月初誰主白宮塵埃落定便再度回勇。

當然，今年市況會否相若，尚屬未知之數，畢竟利率政策仍存在不確定性，以致往後數據或會更為波動，而且2024年迄今標指表現跟大選年往績也未盡相同。

必須補充的是，隨着美國企業放榜期近尾聲，亦即是回購股份「熄燈期」(blackout period)快終止，高盛策略師Scott Rubner在報告中估計，今年美企將回購9340億美元股票，較去年增加13%，預料其中約六分之一(逾1500億)將於5月和6月執行，此強大「購買力」的影響不容忽視，投資者毋須對美股過分悲觀。

信報投資研究部