【EJFQ信析】本輪升勢勝黃金 游資追捧比特幣

美國總統特朗普於4月2日「解放日」公布的「對等關稅」，既受環球爆發跌市所迫實施不久即推遲執行，又遭中國強硬回應及反制，在投資者大致消化了其衝擊之後，美國國際貿易法院周三(27日)拋下震撼彈，裁定根據《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)對向美國出口超過入口的國家全面徵收關稅做法超出法律授權範圍，阻止總統這項行政命令生效。

儘管特朗普政府旋即提上訴，但環球貿易緊張形勢暫鬆一口氣，市場避險情緒也因此稍為降溫，金價應聲回落，失守每盎斯3300美元，5月迄今升幅已全數蒸發，埋單隨時要見紅，一如往績出現「五窮」。

另一種被視為美元資產替代品的加密貨幣則較堅挺，「一哥」比特幣周三挫至20天線附近便回勇，昨日亞洲時段重返107000美元之上，本月累積進賬逾13%，明顯跑贏黃金。

值得留意的是，比特幣4月自低位反彈，到上周破頂攀抵111980美元，最大漲幅達50.46%，金價期內僅一度上揚18.38%，導致比特幣相對金價比率亦由4月10日的25.15倍，急飆至近日約33倍，直逼去年底歷史高峰40.2倍，代表從關稅戰開打以來，即使金融市場存在眾多不確定因素，比特幣吸引力略勝黃金。

各主要央行十多年來每遇危機皆靠「大水漫灌」應對，加上政府負債積聚，貨幣購買力持續貶值，最近以美國和日本為首的發達國家主權債(特別是長年期債券)逐漸問津者稀，還有聯儲局等利率政策前景極其不明朗，令獨立於央行兼且供應量有限的加密幣備受青睞。

附【圖】所見，據彭博綜合資料，美國加密幣相關交易所買賣產品(ETP，包括ETF和槓桿及反向工具)截至5月26日一周再「吸資」33.7億美元，為連續6個星期錄得淨流入，而這批ETP資產總規模擴到1755億美元，按年增長差不多三成。

此外，比特幣剛發出利好後市的「終極黃金交叉」(50天線由下而上升穿200天線)，意味技術上也傳來喜訊，預料繼續破頂機會不低。

比特幣長線能刷新高，似乎已成市場共識，而統計顯示，跟風短炒亦無妨，事關正值傳統「旺季」，自2011年有紀錄至今，比特幣第二季於14年內呈10漲4跌，升市機率71.43%，且平均進賬達167.57%(中位數為22%)，兩者同屬全年四季中最佳。

換句話說，無論是從資金流向、圖表走勢、周期波動角度推測，比特幣在半年結前應可維持反覆偏強勢頭。

信報投資研究部