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【股海揚帆】盈利可見性高 慢火煎魚吼方達

藍籌股陸續公布中期業績,滙控(00005)表現嚇人不在話下,筆者在直播節目中已作詳細解釋,連同國泰(00293)在內,這兩隻昔日對香港人相當有代表性的公司已成歷史。想了解宏觀經濟狀況,不妨望望長和(00001)業績,皆因長和業務相當多元化,同時亦遍布世界各地,讀懂長和某程度等如讀懂世界經濟。

長和業務分港口、零售、基建、能源、電訊,截至今年6月底止半年,收益按年減少12%至1899.42億元,收益、未扣除利息支出與其他融資成本、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)總額下降10%至593.41億元,純利下跌29%至130億元,每股盈利(EPS)3.37元。以長和昨日收報50.9元計,簡單推算出現價相對今年預測市盈率(P/E)約7.6倍。

最壞已過惟難見V彈

港口業務直接反映貨物轉運數量,長和內文提到「6月份內地及香港港口吞吐量按季回復增長,世界其餘地方之港口則仍然受到疫情令營運及貿易受阻之不利影響」;至於零售業務方面,長和則有此分享,「2月開始疫情蔓延下店舖暫時停業及顧客流量下降令銷售額大減,內地2月份時暫時停業店舖數量高峰約達2500家,所有店舖於4月底前重新營業,銷售額大幅回升,6月份之銷售額跌幅按年收窄至16%」。

從上述形容來看,感覺今年下半年經濟有望回復穩定,不過若進一步看看中期業績中的「展望」部分,實在不應興奮得太早,事關從主席報告中可歸納出三點:疫情轉變存在未知之數、地緣政治及經貿難以預測、環球經濟仍然嚴峻。筆者的解讀是,最壞情況經已過去,未來經濟即使出現復甦,亦不會是V型反彈,而是漫長而波動,持有較高現金水平較為恰當。

不少生物科技股今年大炒特炒,康希諾生物(06185)年初至今已累升3.3倍,藥明生物(02269)亦累升77.1%。要炒醫藥股,除筆者於3月股災時建議投資者買入的石藥(01093)外,亦可留意方達控股(01521)。方達主要向製藥及農藥公司提供實驗室及生物等效性研究,大股東為泰格醫藥(03347),持股量為51.45%,而第三大股東高瓴資本則持有6.11%。

方達與其他幻想性生物科技B股不同的地方是,此股是有盈利的,去年全年收益增長20.8%至1億美元,純利上升63.9%至1842.4萬美元,每股盈利0.0099美元(約0.077港元)。從收益分布可見,集團來自美國、內地及其他市場佔總體收益分別為58.7%、30.2%及11.1%;至於生物分析、化學製造和控制、藥物代謝和藥代動力學、安全與毒理學分部收益佔總收入53.6%、15.9%、11.9%、10.3%及8.3%。

4元邊分段吸納

去年屬於方達業務增長爆發期,除了新增賓夕法尼亞埃克斯頓1萬平方英呎實驗室面積外,更租賃該實驗室約7.1萬平方英呎設施,預計新的實驗室將於今年第四季部分投入營運。除了擴張實驗室範圍外,集團去年亦提升方達蘇州持股量至75%,並透過Frontage Labs收購RMI全部股權。

RMI主要為製藥及生物技術公司提供定量及定性藥物代謝服務,包括全方位代謝物分析與鑑定,如早期發現柔點分析、晚期發現跨物種比較及臨床前動物放射性標記質量平衡研究等,大大提升集團此部份之收益。方達於去年5月30日以每股3.2元掛牌,上市至今股價累升28%,屬慢火煎魚。投資者可於4元邊分段吸納,後市有望上試今年2月及7月雙頂約5.4元。

陳景揚
作者為證監會持牌人士,主要從事資產管理,涉及股票、債券與房地產

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