EJFQ信析丨金市超買嚴重 回氣再戰新高

股市的「10月例波動」傳染了給金牛。金價經歷了極度顛簸的一個星期，周一創出紀錄收市新高每盎斯4356.3美元後，翌日即下滑逾半成，到周三挫至4000美元邊緣才喘定反彈，周內由峰值最多插水8.6%，可說十分誇張。

金價崩跌背後原因眾說紛紜，有認為是市場流動性抽緊、美滙走強，以至地緣政治風險緩和等因素。不過，金價由去年收市每盎斯2624.5美元到今年高見4381.52美元，一度飆67%，是46年以來最勁，走勢上嚴重超買，出現技術修正(獲利回吐)實屬平常。

兩項統計可引證此一論據。首先，今年8月下旬，美國總統特朗普試圖罷免聯儲局理事庫克(Lisa Cook)，令市場再度質疑局方獨立性及美元地位，加上聯儲局啟動年內第一次減息，金價刷出連續9個星期報捷的佳績，追平了自1971年8月15日即金本位制終止開始的最長按周連升紀錄，相同情況歷來只有4次而已，金價進入回調整固階段機會非常高。

此外，今年金牛第二季橫行4個多月後便將呈爆發性上揚，而這兩個月的勢頭則可謂拋物線式抽升，10月份半個月左右勁漲逾一成三，反映技術面處於極度超買狀態。

拿14周相對強弱指數(RSI)為例子，一般升抵70即視為踏入超買區間，金價自9月後不但持續高踞70上方，崩跌前更曾報87.7，是1980年迄今新高。換言之，如果以周線RSI標準衡量，金價近日超買程度屬半個世紀來罕見。

金價14周RSI攀越80，於過去逾50年來僅發生16次(15周內重複出現視作一次)，附【圖】所示，每當金牛進入如此深度超買區間，往往都會回吐，4個星期(約一個月)後上升比例27%(即下挫可能性達七成多)，且拉勻要回落2.3%；到10個星期後雖平均計已「跌轉升」，惟上漲機率只提高至40%，未夠一半。然而，從較長線角度觀察，金價消化沽壓結束多數重新上揚，好像在26周(半年)和52周(一年)後，平均進賬便分別為20.1%與30.3%(中位數報11.3%及31.9%)，上升比例則大概八成。

總括而言，金價近月錄得強勁漲勢因此進入異常超買狀況，毋須消息面因素刺激，深度回調本屬常見現象。更重要的是，往績顯示，金市經過短線整固即會再次展開新一輪升浪；若以半年後有望上揚兩成計，金價明年中之前就可以挑戰每盎斯5000美元關口。無論如何，隨着市場對法定貨幣信心繼續下滑，黃金作為「另類貨幣」的角色愈見看重，其中長期前景依然相當樂觀。

信報投資研究部