EJFQ信析丨中東戰事避風港 A股獲青睞硬淨

國際能源署(IEA)成員國同意合共釋出創紀錄的4億桶石油儲備，油價不挫反升，皆因英國海事貿易行動組織(UKMTO)證實，本月暫錄13宗商船經過霍爾木茲海峽遭襲擊事件，布蘭特油價昨亞洲時段曾再次突破每桶100美元，亞太區股市普遍向淡，相比之下A股較堅挺，上證指數僅跌4點，收報4129點。

在美國夥以色列攻擊伊朗引發的市場動盪中，內地股市意外成為資金避風港。2月28日中東戰事開始，3月迄今上證指數只跌0.71%(滬深300指數接近持平），不單遠勝區內南韓KOSPI指數(瀉10.16%)和日本日經指數(挫6.5%)，也跑贏同期下滑3.23%的MSCI世界指數(包含發達經濟體與新興股市)，甚至比傳統避險資產黃金(跌1.94%)和美國國債(彭博美債指數回落1.38%)還要強。

A股整體表現更出乎意料地展強勢。附【圖】所見，彭博滙編數據顯示，整合各地股市全部個股平均股價變動(以市值加權法推算而成)，發現在3月首8個交易日，滬深兩市共4600餘隻股份拉勻竟錄約0.6%進賬，代表個股整體成績優於基準指數，是唯一取得正回報的股市，且跑贏第二位美股接近1.5個百分點。此外，地理上遠離中東、同屬全球主要產油國的巴西和加拿大，以及擁有世界級煉油能力的石油淨出口國西班牙，股市也較具抗跌力；反觀英國、日本、德國、法國、南韓等高度依賴石油進口的國家，其股市似乎最受美伊衝突拖累。

中國同時作為全球最大石油和液化天然氣(LNG)進口國，股市卻於高油價下偏穩，估計很大程度是內地對海灣地區石油依存度遠不及日韓。根據野村證券估算，跟霍爾木茲海峽相關的石油進口僅佔中國總能源消費量未夠一成；加上內地在電動車與再生能源領域滲透率高，這兩個產業反而或因中東衝突獲得提振，益顯內地能源結構多元化政策減少依賴石油，即使面臨油價勁升挑戰，仍相對受到資金青睞，成了逆市奇葩。

整體A股跑出，如果想爭取更理想回報，可以循板塊埋手。按彭博分類數據，截至3月11日，內地股市11個行業中3月最佳依次為：受惠油價急飆的能源板塊、涵蓋主要核電股的公用事業板塊、獲中央政策支持(今年全國兩會再提深入整治內捲式競爭，又透過資金明確為工業發展鋪路)、具穩定供應能力與成本優勢的工業板塊，皆值得從中尋寶。

信報投資研究部