城投債丨惠譽:中國城投獨立償債能力仍偏弱

彭博報道，評級機構惠譽認為，中國地方政府債務風險化解成效雖初步顯現，但該機構測算，城投的獨立償債能力依然偏弱，整體債務缺口仍較大，未來或需依賴存量債務再融資、再協商以及地方政府支持來填補，因此後續的化債工作仍然需要統籌部署。

對國務院常務會議提出增強地方自主償債能力，惠譽在書面回覆中稱，未來政策可能賦予地方更大的自主權，例如在省內專項債額度分配上更具靈活性；同時，償債能力較強地區有望獲批更多重點項目，並獲得相應的低成本政策性資金支持優質項目落地，帶動整體自主償債能力提升。

惠譽表示，短期內城投整體信用風險較低，利差分化維持低位。中長期來看，利差分化可能適度回歸基本面，以適當反映不同地區自主化債能力的差異。

該機構稱，2026年是「十萬億化債計劃」的關鍵節點，到年底約84%的化債額度將完成發放；國務院近期拓寬了專項債自審自發試點範圍，涵蓋包括重慶在內的重點化債省份。長期來看，業務多元化對城投項目管理和執行能力提出了更高要求，可能會帶來一些挑戰。