港股第四季展望丨瞄準值博板塊 力求穩陣食尾糊

港股第三季氣勢如虹，恒指由24000點水平起步，短短一季累升逾2000點，恒指一度觸及27000點關口。投資主題方面，第三季貫徹今年以來主題多變的主軸，把握好投資主題依然是關鍵，買中板塊可以「贏開巷」，站錯邊即使是一手藍籌貨底，指數大升照樣可以損手。

今年首季，在DeepSeek熱潮帶動下，科技股一洗近年頽勢，成為投資界寵兒，第三季在AI基建概念支持下，個別科技股如阿里巴巴(09988)、中芯(00981)愈升愈有，單季獲利足以令投資者肚滿腸肥。相反，持有第二季炙手可熱的「谷子經濟股」及高息內銀股，第三季只能望股輕嘆。

三專家昨日分別為第四季港股把脈，他們不約而同認為中長線向好形勢雖然不變，惟短期暗藏調整風險，2025年進入最後直路，三專家今日繼續詳細分析投資機會，並分享他們的心水板塊，助大家「食尾糊」。

港股展望丨以立投資林少陽：宜循兩至三年中長線策略作出部署

以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽在下半年展望中看好幾類股份，認為AI發展仍然樂觀，大型科技股經過第二季的整固，下半年整體應有不俗表現；又看好高息的中資保險股，尤其是內地財險業務，有機會繼續成為內地資金流入港股尋求高息回報的目標。

回顧過去一季，大型重磅科技股阿里巴巴及騰訊季內分別累升61.2%及31.8%，內險股表現亦有進賬。林少陽坦言，AI經濟有望繼續跑贏，但單季升得多，現時情況確實有點尷尬，個別股份可能仍會炒上，但策略上宜傾向審慎。

對於第四季心水，林少陽認為有幾個板塊值得留意，並建議考慮循兩至三年中長線策略作出部署。他指出，AI趨勢已延伸至大量能源需求憧憬，數據中心、自動化都涉及大量能源需求，觀乎美國核電相關股近期升勢，循這思路出發，可留意部分內地能源設備類股份。

此外，香港地產市場近年盡現悲觀情緒，尤其是街舖、商用物業市場。林少陽指出，任何價格最終還看供求，相信商廈市場明年見底機會大，2027年甚至有機會出現供應斷層，之後情況可望愈來愈好，加上美國已踏入減息周期，本地地產股基本因素正在改善中，在現水平值得作中長線部署。

港股展望丨黃國英：兩冷門板塊有投資理由值博

黃國英資產管理董事黃國英在下半年展望中，建議可考慮對標美國娛樂產業的大麥娛樂(01060)(前稱阿里影業)及騰訊音樂(01698)，兩股季內分別曾最多升42.7%及37.1%。對於第四季心水，黃國英認為，資金流入股市持續進行，「鬼佬水」及「國內水」趨勢皆正面，投資者可從資金喜好方向尋寶。

黃國英指出，港股升勢由早前的生物科技及高息股主導，變成大型科技股如阿里巴巴、百度(09888)及中芯領軍，這些外資熟悉的大型科技股領漲，反映外資參與度上升，第四季策略考慮外資喜好顯得更為重要。

至於有哪些板塊值博，黃國英認為，與其追逐已熱炒的板塊，有兩個不熱門但有投資價值的冷門板塊更為值博。

其一是內地旅遊相關股份。黃國英解釋，現時去中國旅遊相當抵玩，相比日韓及部分歐洲發達國家出現過度旅遊問題，針對推出很多限制措施及新稅收；相比之下，內地更歡迎全球旅客，藉此製造需求。隨着多國旅客免簽證政策及退稅愈來愈方便，中國旅遊將更加火熱，可留意攜程(09961)、同程(00780)及華住(01179)等內地旅遊相關股份。

另一值得留意板塊是本地金舖股。黃國英指出，隨着金價上升，愈來愈多人以黃金送禮，由以往「老土」變為「時興」，本地金舖亦因應市場需求推出細銀碼的黃金禮品，如金公仔、金鈔等，具有情緒價值，可留意如周大福(01928)、周生生(00116)等。

港股展望丨摩根資管許長泰：市場未來幾年續在AI發展尋寶

AI概念熱潮年初由DeepSeek引爆，第二季沉澱一輪後，相關概念上季再度落鑊，不過焦點轉向至AI基建板塊層面。摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰認為，今年以來中港股市表現，資金主導大於基本面因素，投資者須考慮資金流向對板塊的影響。

許長泰指出，個別行業如半導體、反內捲等行業繼續受惠政策傾斜，前景可能較佳，而A股及H股相比，內地資金又會較偏向H股。

就第四季而言，許長泰繼續視科技股為優選板塊。他指出，人工智能發展未來幾年續是市場焦點，市場最初聚焦於AI模型，並逐步延伸，未來一兩年，投資者將繼續在哪些行業可以受惠AI發展中尋寶。

他續稱，市場第四季另一個主題有機會是內地下一個五年經濟計劃，內地過去5至10年花大量資源及心機推動電子半導體、人工智能及再生能源的發展，而且初見成績，未來有哪些行業是內地重點培育將是市場焦點方向。此外，在國際大環境下，中國正經歷出口轉型，出口至歐美份額正在降低；相反，拉美、東南亞、中東、非洲等新興市場愈來愈重要，受惠相關出口市場的行業也是值得留意。