恒生私有化丨花旗:對滙控每股盈利影響有限 目標價118元

滙豐控股(00005)建議溢價三成私有化恒生銀行(00011)。花旗發表報告指出，滙控決定在現時私有化恒生，反映新管理層的優先考慮及滙控的自身估值。

該行表示，滙控行政總裁艾橋智(Georges Elhedery)的首個優先事項是要重塑滙控，聚焦於「香港」和「英國」的兩個市場，以及「企業及機構理財(CIB)」和「國際財富管理及卓越理財(IWPB)」業務。

花旗指出，艾橋智的下一個優先事項是節省成本及策略剝離，其中後者正在進行，加上目前滙控資本狀況健康，該行明白滙控管理層正轉向資本配置，尤其是自生貸款增長仍然壓抑，透過股份回購對每股盈利的增值作用有限。

滙控於截至今年6月底的一級資本比率為14.6%，預計私有化恒化對其淨資本比率的影響約為125個基點。滙豐預期將透過自身業務的資本生成、以及今日起計3個季度內不再啟動任何進一步的股份回購，將其一級資本比率恢復至14%至14.5%的目標營運範圍。花旗認為，這對滙控的股息影響有限，今年的派息比率仍會維持在50%的水平。

花旗稱，恒生銀行在2024年度對滙控提供約4%的盈利貢獻，相信透過暫停3個季度的股份回購，私有化恒生對滙控每股盈利影響不太重要，估計最多令每股盈利減少2%。該行對滙控及恒生的評級為「買入」，其中給予滙控的目標價為118元。