中國4月外貿仍強或因出口繞道 宏觀政策須續發力

美國對華高額對等關稅落地首月，中國4月出口增長放緩，但仍遠勝市場預期。分析普遍認為，出口展現出韌性，主要得益於轉口貿易及中間品貿易增加，考慮到關稅戰仍在博弈期，預計第二季中國貿易將經歷由慢到快的過程持續下探，料宏觀政策將有所提速，以對沖影響。

中國海關總署公布，以美元計價，4月增速放緩至8.1%，仍遠優於市場預期的升2%；進口跌幅收窄至0.2%，亦好過市場預期的跌6%；貿易順差961.8億美元。海關總署統計分析司司長呂大良表示，外貿延續平穩增長態勢，展現出較強韌性。

渣打:數據強勁或部分因出口繞道

渣打指出，中國4月出口可能部分受益於美國對等關稅在其他國家延遲90天，使中國可以通過繞道進行出口，即使中國對美國的直接出貨量劇減。貿易數據表現將適度支持人民幣，但不太可能是實質性的。人民幣仍將受到多項因素的綜合影響，包括隨後數月可能出現的疲軟數據；中國市場利率更低，人行可能比聯儲局更快地放鬆貨幣政策；市場對美中貿易談判持懷疑態度。人民幣後期表現可能仍會落後於其他貨幣。

澳新銀行認為，出口展現韌性，進口強勢回升，主要得益於轉口貿易、中間品貿易的增加，對出口不必過於悲觀，中國作為製造業核心地位仍是可以依賴的優勢。

東方金誠料國內對外貿企業支持力度顯著加大

東方金誠指出，4月出口仍保持較高正增長，超出市場預期，背後有3個原因，一是4月中國對美國之外的其他市場存在「搶出口」現象；二是外需仍有一定韌性，三是4月中美超高額關稅主要在中下旬執行，且存在部分商品豁免，對整體出口的衝擊作用受控。未來，隨着「關稅戰」衝擊進一步顯現，以及低基數效應消退，5月出口有可能出現按年負增長，接下來國內對外貿企業的支持力度將顯著加大，主要包括幫助企業開拓國際多元市場，以及在國內強化對暫時遇到困難的外貿出口企業的支持力度。

銀河證券:短期達成全面貿協機會較低

銀河證券稱，近期關稅緊張局勢的緩解暫時減輕全球貿易壓力，但持續的不確定性威脅全球增長，對全球外貿的復甦帶來負面影響。短期來看，關稅政策的不確定性將對中國出口帶來較大擾動。中美財金高層會談前夕，雙方均否認先行讓步的可能性，因此談判或將會持續較長時間，短期內達成全面經貿協議的機會較低。長期來看，中國今年出口仍具有利條件，一是中國產品競爭力提升支撐出口動能增強；二是不斷擴大、更加多元的開放新格局，同樣為出口增長注入了強大動力。

保銀資本稱，美國加徵關稅的損害尚未在4月的貿易數據中顯現，可能部分得益於通過其他國家的轉口貿易，部分由於這些貿易合同是在關稅政策出台前所簽訂，預計未來數月貿易數據將逐步走弱。希望中美貿易談判能早日達成協議，通過降低關稅來緩解對全球貿易的衝擊。