【價值工房】舉措因時制宜釋放彈性 阿里巴巴多方面增強長期股東回報

【價值工房】舉措因時制宜釋放彈性 阿里巴巴多方面增強長期股東回報

科技及電商企業持續獲得全球投資者高度關注，尤其是阿里巴巴─SW(09988)，集團剛公布， 截至3月份季度以總金額48億美元回購5.24億股普通股，回購金額遠高於12月份季度的29億美元，為歷來第二高，反映集團管理層對強勁的資產負債表和未來業務增長充滿信心。阿里巴巴去年通過派息和股份回購實現的總股東收益率達到6.5%，總股東收益率高於所有高市值同業公司，領先行業。回購力度進一步加大，充滿引證阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信提到的集團承諾，已制定資金運用的優先次序，以提升股東回報。

截至3月底，集團仍有319億美元回購額度，有效期至2027年3月。回購計劃下集團流通股在截至2024年3月31日止整個財年淨減少比例為5.1%，更超過本身宣布每年至少3%的承諾。筆者預計，集團將會持續回購，以實際行動踐行提升股東回報的承諾。

致力爭取贏得電商較勁這場競賽

現時全球電商產業發展在行外人看來是百花齊放，在業界看來卻是競爭激烈，若要在其中穩佔優勢，物流配套不可或缺。眾所周知，阿里巴巴旗下無論是國內的淘天集團，還是阿里國際數字商業集團(AIDC)，均由菜鳥提供獨特價值的物流服務。從阿里巴巴集團的角度出發，首要目標非常明確，就是必須擴大市場份額並推動業務增長，贏得這場電商較勁競賽，其中最重要的一環是消費者體驗。為了持續提升競爭力，阿里巴巴必須對菜鳥營運與電商業務進行深度協同。

菜鳥已成全球領先電商部署關鍵

繼早前因時制宜增強菜鳥與電商業務實現協同效應及阿里擬要約收購菜鳥股份之後，菜鳥將調整其業務，以更好實現與集團電商業務之間的戰略協同效應。例如，持續改善淘寶和天貓在中國的最後一公里交付的顧客體驗，以及提升對AIDC顧客的跨境交付速度和質量等方面。集團看到新的發展機遇，菜鳥通過對基礎設施的持續投入來拓展全球物流網絡，成為服務全球客戶的領先平台，而執行這項拓展計劃需要具備長期投資耐心和長遠目光。筆者認為不難看出若要將電商和物流達致高度協同，明顯要專注對兩項產業進行調整，撇除在投資角度現時分拆上市不是好時機，勉強而為上市過程亦造成集團及業務管理層分心。

對菜鳥戰略價值一直充滿信心

今次阿里巴巴提出菜鳥股份收購要約，事實反映菜鳥對阿里巴巴有着重要戰略價值，現時正值集團對菜鳥加倍投入的合適時機，尤其是構建全球物流網絡有着長期重大機遇。故此收購菜鳥少數股東的股權和菜鳥員工已歸屬的股權，按作價推算菜鳥估值約103億美元，涉及的要約金額最高可達37.5億美元，體現集團對菜鳥戰略價值充滿信心。而菜鳥是完全合併到阿里巴巴的報表，由於集團本身一直擁有穩健的資產負債表，要約對集團財務影響相當有限。

另外，去年9月新領導團隊上任公布戰略聚焦以來，筆者見到業務方向非常清晰並逐步推進，集團對菜鳥的策略調整也與大方向保持一致。組織變革後，集團的決策更見靈活和高效，旗下多個業務已引入年輕管理團隊，尤其是淘天集團，同時加強管理人才培育，為年輕人營造創新的環境和文化，相信對業務發展會起到重大積極作用，未來更加期待重組的效果。明顯地，集團現時最高優先級是讓電商和雲計算兩大核心業務重燃增長動力，當前實現價值最大化的最佳途徑，是優先通過協同效應以強化集團核心業務。此外，集團在資本管理方面也取得重大進展，加快退出非核心資產投資，通過派息和股份回購提升股東價值。筆者相信，集團在多方面不同的領域致力以更佳方式提高資本效率、提升股東回報，管理層的決心及舉措成效是阿里巴巴由始至終的極強投資魅力。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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