【EJFQ信析】內捲困擾平台股 科指突破靠AI

港股昨試衝兩萬五點關不果，於20天線水平徘徊，埋單微升8點，報24910點，全日波幅不足200點，成交金額亦稍減，大市呈標準整固格局。重磅科技股在業績期前造好，今日打頭陣的中芯(00981)漲3.1%，下周接力的「股王」騰訊(00700)則創一年新高，帶動科指報捷，收5503點，上揚0.2%，略勝恒指。

恒指與國企指數均於7月下旬升破前頂，錄得逾3年高位，科指上月卻最多僅攀至5802點，跟今年3月份峰值6195點仍差約7個百分點，明顯跑輸，箇中原因有二。

首先是人工智能（AI）概念較弱。這一趟美牛領袖股「科企七雄」中，上星期只有3家與大市一併創新高，分別為旗下AI晶片暫無敵手的輝達，以及海量投資拓展AI服務且獲不俗回報的Meta和微軟，其餘「四雄」AI元素略為失色，股價則無力破頂，反映資金熱中押注AI的取態。

港股「AI成色」一直偏低，無論硬件或軟件行業都未孕育出備受追捧、市場願意給予較高溢價的龍頭企業，簡言之，科指近一年大幅上升，主要是依靠中資股早前過度低迷的估值復修，AI業務憧憬空間始終不夠，間接使新經濟股份漲幅遠遜海外科企。

其次是內捲拖累。理想汽車(02015)昨下挫5.4%，屬最差藍籌，自從公司上周公布推出新車反而惹起行業進一步減價、內捲加劇的疑慮，導致整個板塊捱沽。

除了電動車業，外賣平台割價競爭，既引來官方口誅筆伐甚至準備以政策規管，並令美團(03690)、京東集團(09618)、阿里巴巴(09988)股價大幅落後。

內地「捲風」幾乎遍及各行業，汽車和平台經濟算較嚴峻，相關公司盈利前景暫難看好，足以使股價反覆尋底，由於兩者都是科指權重板塊，內捲如未扭轉，恐怕仍然成為科指突破的障礙。

附【圖】所見，科指近一年沿TrendWatch上升通道中運行，自4月底反彈，卻未能刷出今年新高，上述兩項利淡因素之下，短期內攀越前頂機會不大，惟本輪回調在50天線找到支持，而且中線市寬(成份股高於50天線比率)亦同步向上，代表內部質素穩健，預期指數輾轉上揚趨勢不變，正等待催化劑刺激衝高。

8月屬港股放榜高峰期，多家科技企業將陸續派發上半年成績表，今日有半導體股中芯及華虹(01347)，下周輪到金蝶(00268)、聯想集團(00992)、網易(09999)和騰訊，假如各公司在盈利或發展中釋出更強AI概念，預料可助科指加入這場「全球AI盛宴」。

信報投資研究部