【搏拳實錄】鮑公料「試探性」減息

美國聯儲局主席鮑威爾上周五在懷俄明州的全球央行年會(Jackson Hole)發言表示，在充分就業以及物價穩定的局方兩大目標之間的「風險平衡似乎正在改變」，讓聯儲局可據此考慮「調整政策立場」(The shifting balance of risks may warrant adjusting our policy stance.)。分析認為「調整政策立場」，即代表鮑公暗示將在9月(16至17日)FOMC減息，華爾街主要指數應聲高收，道指以45631點(升846點或1.88%)收市，再創歷史新高；FedWatch工具顯示，9月減息0.25厘的機率高達83%。

總統特朗普今年1月再度入主白宮以來就狠批鮑公遲遲不肯減息，甚至惡言攻擊，稱鮑公為「太遲先生」、「太愚蠢」、「徹底失敗者」(Mr. TOO LATE, TOO STUPID, TOTAL LOSER)。侵侵日前剛在他旗下的社交平台Truth Social重申，「現在沒有通脹，每個訊號都指向需要大幅減息」(There is no Inflation, and every sign is pointing to a major Rate Cut)，又問有沒有人可以告訴「太遲先生」，利率高企已嚴重傷害了房地產市場。侵侵曾經講過，利率應該比現行低3厘。

然而，鮑公在央行年會指出，關稅對推升消費物價的效果已清晰可見，暫可假設關稅對通脹的影響是「一次性」(one-time price increases)，但一次性並不表示所有效應都一次過(all at once)顯現，預期在未來幾個月，加徵關稅對供應鏈以及分銷網絡的影響會一路累積，其深度及持續時間仍難以確定。

雖然鮑公特意表明，聯儲局或「調整政策立場」與侵侵一直以來的言論沒有關係，但除了總統不斷施壓，財長貝桑(Scott Bessent)較早前亦相信，現在進入一系列減息周期(見8月18日「搏拳實錄」)，反映聯儲局的貨幣政策早已滲入政治元素。然而，鮑公認為關稅對通脹的「最終」影響仍待觀察(或因為美國與中國仍未達成關稅協議)，相信聯儲局在9月FOMC只會「試探性」減息0.25厘，視乎關稅戰對通脹的影響再決定下一步行動。反正鮑公的任期將於明年5月屆滿，來自白宮(目前戰將包括總統和財長)的壓力有數得計。

返回港股，恒指上周在25466和24887點的近期相對窄幅爭持，到周五(22日)回升234點至25339收市，按周再微升69點或0.27%。

恒指於18日補回早一天的小型下跌裂口(25449和25356點)，技術有轉差跡象，過了3日就出現指數短線見頂訊號(5天線輕微跌穿10天線)。雖然鮑公在央行年會的言論，刺激上周五恒指夜期急升370點至25722水平收市，預計今天恒指會乘勢高開，但聯儲局即使在9月減息，亦已是市場預期之內，反而鮑公「放鴿」利好股市(包括美股和恒指)隨時會有sell on fact效應。

更重要的是，EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數，按周稍稍回升1.7個百分點至11.1%，而短線市寬(3天線高於18天線股份比率)上周五則跌0.7個百分點至60.3%，與恒指呈單日「熊背馳」，估計恒指繼續超買整固。

最後，由於市場已預期聯儲局主席在Jackson Hole「放鴿」，老徐原本已經上岸的25315點8月期指短倉於是又再「坐艇」。不過，相信相關利好消息的效果不會持久，老徐包括25000點的short call(收390點期權金)，在周四本月衍生工具結算前仍有望打和甩身。

老徐