EJFQ信析丨績後股價超跌 領展息高可吼

恒指6個交易日累插1853點後昨勁彈496點，埋單報25716點，重越100天線，卻出現「中線死亡交叉」(10天線跌穿50天線)利淡指標，短期而言尚未確認喘定。剛剛上市滿20周年的領展(00823)也微升1.9%，收報36.6元。

2005年11月25日，領展(當時稱領匯)正式掛牌，是本港第一隻房地產投資信託基金(REITs)，股價由10.3元升至2019年最高的接近百元，晉身「紅底股」未竟全功即持續下挫，到2024年低見29.75元，共瀉約七成，比恒指更弱，然而，20年間連股息回報差不多2.7倍，遠超恒指只有70%左右。儘管面對派息稍降，相信仍有望不輸大市，尤其股價勁跌過後。

領展上星期急滑15.1%，僅次於2023年2月公布供股當周的15.5%，屬歷來第二差的一周，箇中原因，是上周四(20日)中午發布上半年度業績，分派從去年同期每單位1.3489元，減少近6%，至1.2688元，雖然並非首度「降息」，但事先毫無徵兆，導致股價在當天倒插6.2%，翌日大市再瀉，領展更裂口低開愈跌愈有，以全日最低收市，兩支大陰燭累挫13.4%，不計供股那趟，則達「海嘯級」，跟2008年10月港股崩盤時相若。

領展減少每單位派發金額，主要由於各項營運數據皆欠理想，且續租租金平均下降6.4%，意味需「劈租留客」，令投資者加倍擔心收益易跌難升，甚至引伸作香港經濟的不利警號。

在如今樓市略見復甦苗頭之際，預期民生困苦以至相關消費行業的「大業主」一蹶不振，似乎屬過度看淡。當然，本港零售市場仍充滿挑戰，憧憬空間有限，惟再像早幾年般急速轉差機會也不大，何況領展旗下樓面租金抗跌力明顯較佳，重要變數其實為擴張海外組合及行政總裁王國龍即將退任，以及目前高息是否已完全反映這兩項因素。

附【圖】所見，領展經歷上周急挫，被視為「牛熊分界」的250天線亦告失守，走勢轉趨惡劣，但因應股價回落，其息率勁漲至突破7厘，屆往績計算偏高水平。據EJFQ.com資料，股息率超過7厘、市值逾200億元的本港上市公司只有19隻，撇除受特別股息影響者，領展規模排首位。

美國聯儲局去年重啟寬鬆周期，定期存款坐擁4厘至5厘息已不復再，12月份局方議息後會否進一步下調利率尚難確認，惟2026年繼續減息則似無疑問，本港即使不致跟貼，利率下行卻屬必然，因此港股年來掀起一波捕捉收息股潮，領展受惠其房託身份，派發勢保持慷慨，衡量到規模和業務，應算是收息股上選。

信報投資研究部