日圓走勢丨日本加息 專家預測後市走向及入市攻略

【日圓滙價/美元/日本央行/加息】日本央行上周五議息後，以全票通過決定加息0.25厘，利率上調至0.75厘，創1995年以來的30年最高。這是當局繼今年1月以來再度出手收緊貨幣政策。專家普遍預期日本明年將至少再加息一次，另一邊廂，美國聯儲局持續推進減息周期，令美日息差進一步收窄，日圓後市能否受惠而升值？投資者錯過入市時機嗎？本報綜合專家分析日圓目標價及入市建議。

日圓走勢丨升幅全數蒸發 兌港元再度失守5算

總括日圓今年走勢可謂「虎頭蛇尾」，上半年日圓兌一美元累升逾8%，4月時最強曾升破140關，主因市場憧憬加息、美日息差收窄、美元走弱，以及避險因素等帶動。然而，踏進下半年則顯著轉勢，高市早苗成功當選成為日本有史以來第一位女首相後，市場憂慮其經濟政策、弱日圓立場等存憂、加上自身經濟偏弱等因素拖累，最弱曾迫近158關。在11月更陷入「股債滙三殺」，一度關注當局會否出手干預。日圓兌一美元以上周五曾挫逾1.1%，報157.16，以該水平計，今年以來幾乎無升跌，上半年升幅全部蒸發。每百日圓兌港元上周五再度失守5算，低見約4.95，跌逾1%，今年最強及最弱曾分別近5.5及4.9關，今年以來升幅縮減至0.2%。

日圓走勢丨上商料日本央行明年6月再加息一次

上海商業銀行研究部主管林俊泓回應時表示，日本央行行長植田和男早於12月初曾「放風」，令加息預期大幅升溫，「加息已是預期之內」。植田和男上周記者會上一貫作風未有明確表示進一步加息訊號，只說目前與「中性利率」水平有段距離，市場解讀為未來仍有加息空間。日本央行此前指「中性利率」介乎1厘至 2.5厘之間，「估佢心想傾向中位數即是1.75厘」，明年再加息1至2次不出奇。不過，林俊泓認為，日本央行短期內不會再上調利率，因為高市政府早前公布大規模財政政策，明年第二季通脹將開始進一步回落，核心通脹或低於2.5%(11月為3%)，到時加息壓力將會紓緩。加上植田和男指目前正檢討當局買債計劃，結果或於明年夏季公布，因而林俊泓估計下次加息時間亦會在年中，「即6月有機會加息一次」。

日圓走勢丨投資者現水平約156先入手

日圓方面，林俊泓預期美國明年仍會減息3次，而日本料加息一次，日圓升值誘因本應是息差因素，然而今年息差已明顯收窄，惟日圓未有顯著向上，他認為，「息差不是影響圓滙決定性因素，而是資金流(capital flow)，息上、圓滙貶值，或反映有外資撤走」。他又說，「日本投資者好鍾意買美股，在稅務優惠(NISA)下，好多存款轉咗買美股，相信這個趨勢會延續」。因此，預期日圓不會大幅升值或大幅向下，日圓兌一美元明年中或見154，明年底或試153，投資者可於現水平約156先入手，不排除短暫有機會見158。

華僑銀行香港經濟師姜靜表示，日本央行一如市場預期加息0.25厘，至30年高位，加息依據在於日央行估計工資及物價溫和上升的機制大概率得以維持，且相信基本通脹達到2%目標可能性正在上升。而議息聲明指，央行將隨着經濟活動和物價改善，持續提高政策利率並調整貨幣寬鬆程度；植田和男表示，目前利率仍離中性利率下限有一段距離，暗示有繼續加息空間。

日圓走勢丨華僑料日本利率明年加至1厘水平

華僑宏觀與策略研究團隊認為，日本國内宏觀情況具備進一步加息條件。首先，通脹自2022年來持續高於2%目標，11月CPI按年升幅維持在2.9%高位；其次，就業市場結構性偏緊，日本最大全國性工會表示明年將繼續爭取加薪至少5%；再者，社會正在擺脫通縮思維，Tankan調查顯示企業通脹預期穩定在2%水平以上，薪資和價格上漲的良性經濟循環持續；最後，真實利率為負值，與經濟基本面不相符。按日央行最新評估，過往加息對經濟影響有限，加上日本政局以及美國貿易政策不確定性消退、日本推出大規模刺激經濟方案，估計有可能明年進一步加息至1厘水平。市場方面，投資者則押注日本央行明年有加息兩次左右的空間。

日圓走勢丨姜靜料日圓兌一美元明年中目標為149

姜靜指出，日本央行利率決議出爐後，日圓兌一美元走貶。一方面，日本央行未對未來加息步伐，以及中性利率評估有清晰指引，加上整體基調偏謹慎，令市場失望；另一方面，美元有所走穩。她預期短期内，貨幣仍存在雙向風險，支撐位在154.2至154.4，阻力位在157及158.87(為2025年高位)。隨着日美利差收窄，估計日圓兌一美元明年有溫和走强空間，但需要鞏固進一步回升趨勢，需要日本央行給出更強硬指引、日本政策制定者展現財政謹慎，以及美元保持走軟等多項條件。日圓兌一美元明年中和年尾目標價分別是149和146，即每百日圓兌港元分別見約5.26及5.37。

日圓走勢丨東亞:日央行沒有加息部署 日圓即承壓

東亞銀行(00023)財富管理處高級投資策略師黃燕娥說，市場認為日本央行再沒有加息部署，加上市場早已消化上周加息，因而日圓上周承壓。至於未來加息取態，植田和男表示會關注通脹、經濟表現等而定。最新利率期貨市場顯示，日本明年仍有2次加息機會，合共0.5厘，利率將進一步上調至1.25厘。不過，黃燕娥認為，倘以現時日本通脹及經濟表現而決定利率走勢的話，其中日本通脹明顯已達標，然而，第一及第三季經濟按季年率有收縮跡象，反映當地經濟仍不穩定及不理想，不排除加息步伐將會緩慢，黃燕娥說，「明年將維持1至2次較慢加息路徑」。

日圓走勢丨美日息差續收窄 支持圓滙走勢

日圓滙價方面，黃燕娥說，日本加息步伐緩慢，但聯儲局減息周期持續，點陣圖2026至2027年有進一步減息部署，意味有利美日息差續收窄，支持圓滙走勢，預期日圓兌一美元短期於154至158區間上落，明年在受美元弱勢下，將於152至158區間徘徊，她建議候低買入，可於158上方水平入市，即每百日圓兌港元約為4.96左右。