每月拆局丨二月股市: 春江水暖 暗藏寒意

2026年1月恒指升6.9%，大升1757，科指升3.7%，兩者都結束3個月跌勢。滬股升約3.8%，深證成指升5%，創業板指數升約4.5%，全都連升兩個月。日股升5.9%；韓國股市再創新高，1月大升近24%，連升兩個月。至於歐美股市，德股升0.2%，法股跌0.3%，英股則升近3%。美國道指升1.7%，納指升近1%，標指升約1.4%。很明顯，醒目資金已捨棄歐美市場而轉向新興的東方市場。2月股市又如何呢？

歷史經驗顯示港股在2月（農曆正月）往往存在所謂的「春季躁動」。今年作為「十五五」的規劃元年，市場對於「新質生產力」--- 包括量子計算、生物製造、氫能及 6G 等未來產業的布局預期極高。財政與貨幣政策若能在基建、房地產去庫存與消費刺激上給出更明確的信號，將直接改善市場情緒。這些政策利好有望在2月形成主題催化，抬升市場整體的風險偏好。香港交易所資料顯示，上年外資通過「港股通」淨買入港股金額達3200億港元，創歷史新高。預計這一趨勢在今年2月將持續，為港股市場提供穩定的資金支持。

況且，2025年在岸人民幣兌美元匯率全年升值4.4%，創五年最大年度升幅，標誌著人民幣國際化進程取得實質性進展；美元指數卻下跌逾9%，創2017年以來最大年度跌幅，反映出國際貨幣體系正在經歷深刻變革。今年2月1日人民幣跨境支付系統業務規則（簡稱CIPS）正式施行，直接推動跨境人民幣結算。CIPS直接參與者達190家，間接參與者達1567家，覆蓋全球主要金融中心，中資銀行在港分支機搆成為清算樞紐。這一制度性變革，使香港從「美元中轉站」逐步演變為人民幣離岸定價中心。作為全球最大的離岸人民幣業務樞紐，今年有望在人民幣國際化進程中發揮更大作用。香港金融管理局資料顯示上年香港人民幣存款規模同比增長18%，跨境人民幣結算量增長25%。隨著中國與東盟、中東及友好國家等地區經貿合作的深化，香港的人民幣業務將進一步擴大，為股市帶來一定程度上的流動性支持。

然而，2025年全球地緣政治風險指數上升至歷史高位。特朗普不擇手段掠奪全球資源，覬覦他國領土，連所謂盟友也不放過。今年剛開局還不到一個月，已有多國領導人先後訪華，包括南韓總統李在明、愛爾蘭總理馬丁、加拿大總理卡尼、芬蘭總理奧爾波、英國首相施紀賢等，這些國家全是美國的所謂傳統盟友，如今紛紛向東尋找可信任的交易夥伴，原因不言而喻。香港作為一個高度開放，以規則為基礎的國際金融中心，資金自由流動和低稅率優勢，其穩健的制度及與內地的緊密聯繫，憑著聯通世界的獨特優勢，擔當「超級連絡人」及「超級增值者」角色，打造為「全球南方金融中心」，成為國際資本的重要避風港。香港及深圳股市現時距離2021年2月14日（當天美國禁止歐美基金持有中港股票）的指數還差約10%，而世界其他股市升幅已達30% 至70%。在國際投資者上年看好中港的投資價值持續下，今年仍將會繼續有資金流入。

當然，進取不忘穩健。國際政治環境仍充滿太多不穩定因素。特朗普的善變政策，出乎意料的「口術」，隨時導致某些板塊（如半導體及AI）出現領域的限制。地緣政治發展如中東局勢的突發升級、俄烏之戰等等，都會產生短期逆轉的黑天鵝或灰犀牛效應，不可不防。

綜合上述政經趨勢，相信2月港股很大機會反覆向上，但仍面對頗多不明朗因素及不可預料的事態發展，受地緣政治、資金流動、金融數據及財經政策等等所影響而反覆波動。亞洲股市上年至今升幅不少，短期有回調是正常及健康的。板塊方面，宜多做功課，深入瞭解，選取行業之質優股。國內高端航天科技及人工智能可優先考慮。質優尖端軍事科技及軍事工業股的產品可保家衛國，會跑贏大市。ESG（環境保護、社會責任、企業管治）策略及潔淨能源減少對環境及社會的損害，是全球大勢所趨。國策支持「內循環」配合「外循環」，相關行業如旅遊、零售、物流及運輸行業也應該受惠。受地緣政治緊張和政策不確定性支撐，黃金及相關行業仍會受各國中央銀行及投資者的剛性需求，但價格波動將顯著放大，不宜好高騖遠。如有合理回調，作為中/長線投資，不妨吸納上述板塊的質優股。作為短線投資/投機，則充滿獲利機會，但定要衡量自身可承受之風險，緊貼時事，隨機應變，適時獲利，嚴守止蝕。

在此，順祝各位有智慧的讀者在馬年：龍馬精神，馬到功成，股運亨通，得心應手......

黎永良

【作者簡介】黎永良

40多年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80周年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。2023年5月被委任爲特首政策組專家組成員。