價值工房丨輝達新芯片引爆需求 嘉利國際業績看漲

輝達GTC 2026大會將於3月16至19日在美國加州聖何塞(San Jose)揭幕，並已強力預告將發布一款「震驚全球」的芯片，同時備有多款「前所未見」的全新產品，號稱在效能、設計與技術上均有重大突破。這一重磅預告不僅點燃市場熱情，更直接為供應鏈夥伴注入強勁動能。嘉利國際(01050)作為輝達合作夥伴，自去年9月獲納入輝達的伺服器機殼及機櫃組件合格供應商名單及推薦供應商名單後，市場關注度明顯升溫。

自成輝達合作夥伴受大行關注

自去年9月開始，嘉利國際便支持輝達自家DGX伺服器及數據中心的高速發展，其合作範圍更涵蓋HGX及MGX架構的機殼與機架產品。此外，今年1月公司宣布已完成相關訂單的機殼設計開發，並通過客戶樣品驗證，馬上準備進入量產階段。這意味輝達DGX、HGX及MGX架構的AI伺服器機殼訂單已正式落地，將即時為業績帶來正面貢獻，2026年表現值得憧憬。

事實上，自成為輝達合作夥伴以來，嘉利國際備受大行關注。參考去年10月下旬中信建投證券發研報首度覆蓋並給予「買入」評級，反映市場對其業務前景的認同。進入2026年，大行關注度持續升溫。大華繼顯(香港)於3月6日首次覆蓋嘉利國際，認為公司已成功轉型為AI供應鏈關鍵合作夥伴，給予「買入」評級，目標價3.12元。

迎來大量MGX伺服器機殼與機櫃組件訂單憧憬

惟目前嘉利國際股價卻因伊朗受襲環球股市震盪受累，低於去年10月下旬水平，反倒造就入市良機。畢竟在中信建投證券分析時，還未見今年1月以來的後續利好因素。另可留意輝達最新芯片的誕生，將推動全球最頂尖雲端服務商、OEM/ODM、超大規模數據中心設計及推出新一代伺服器產品。嘉利國際作為其「推薦供應商」，意味着在全球MGX生態圈中佔據有利位置，有望分得可觀的機殼與機櫃組件訂單。

AI算力中心投資規模持續擴大產生具大潛在商機

實則嘉利國際多年來一直是HPE、Dell、Lenovo等國際伺服器巨頭的核心外殼供應商，未來可順理成章承接這些客戶的輝達MGX架構內的伺服器相關產品。目前AI算力中心投資規模持續擴大，以谷歌為例，其雲端業務季度營收暴增48%，Gemini模型用戶突破7.5億，背後需要數以萬計的GPU支撐。OpenAI更計劃在2030年前累計投入約6000億美元於算力，並預計到2030年累計收入突破2800億美元。上述AI大企業部署利好雲端及算力產業鏈(包括資料中心、伺服器、網路、供電散熱、GPU生態等)。

隨着AI算力需求爆發，GPU伺服器與ASIC訂單持續增加，作為輝達供應鏈夥伴的嘉利國際，預料2026年全年客戶對其中國及泰國工廠產能需求將保持強勁。目前公司的中國+泰國雙生產地產能滿負荷，泰國廠房正在擴產滿足訂單增長。東莞和泰國的廠房配置超過1000台六軸機械臂，生產流程均已全面自動化，具備大規模量產及快捷交付能力，以確保在大額訂單下的生產效率及品質。其在泰國自購土地的新生產基地亦已正式動工，首階段設備預計將於2026年底投產，將提供更貼近海外客戶的非中國產能。

另一發展機遇來自輝達的網絡業務。輝達定位為「全球最大網絡公司」，其方案(如scaleup、scaleout 及scaleacross)涵蓋數據中心內外連接需求。隨着機櫃中晶片密度提高，連接需求同步增加，輝達的網絡部門將成為更重要的營收來源。其網絡實力部分源於2020年的一項關鍵收購。據市場消息指，嘉利國際正向該網絡業務板塊供應相關產品，這有望成為公司的新增長引擎。

值得留意的是，管理層亦以行動顯示信心。3月5日，執行董事何偉汗在場內以每股均價2.3879元增持40萬股，涉資約95.52萬元，持股比例升至0.25%。管理層在此價位增持，進一步證明股價現仍遠未能反映公司實際價值，入市良機時不待人。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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