EJFQ信析丨內房急彈恐回吐 物管估值亦吸引

特朗普第二個美國總統任期首趟訪問中國，市場對去年10月後的本次「習特會」暫時沒有多大憧憬，畢竟目前短線「賣鏟熱」炒得熾烈，大國博弈的長期影響可暫擱一旁。

港股昨收報26388點，微升40點，全日於239點內上落，雖比上周四(7日)的150點闊得多，但指數單日波幅自4月開始其實已在縮窄，5月迄今高低位不足千點，騰訊(00700)和阿里巴巴(09988)放榜能否像京東系般帶來刺激，並助大市突破悶局，今日便有分曉。

恒指相對平靜，各板塊卻不寂寞，新晉科技股固然屬投機者樂園，傳統行業內房也十分矚目，具國資背景的保利置業(00119)、中國海外發展(00688）、中國金茂(00817)、華潤置地(01109)本周均曾刷出一年高，民企亦不輸蝕，龍湖(00960)儘管未創今年新高，惟5月以來累飆20.7%，於同期恒生綜合指數約500隻成份股中排20位──連同越秀地產(00123)、建發國際(01908)、貝殼(02423)，上述8家內房都在升幅榜前30名單，上漲15.08%到24.35%。

樓市屬中國經濟核心環節，一直備受注視，自泡沫爆破後投資者皆關心何時能夠復甦，並帶動整條產業鏈重拾增長；作為行業代表人物之一的恒大創辦人許家印4月中於深圳市中級人民法院承認所有控罪，似成了內房股否極泰來觸發點。

附【圖】所見，恒生中國內地地產指數踏入2026年大部分時間跑贏恒指(恒生科技指數更是瞠乎其後），隨着4月中旬幾隻成份股抽升，該指數即拋離恒指，目前差距約20個百分點，證實整體大市乏善足陳之餘，內房有跡象一洗頹風，問題是能延續多久。

大行近日報告普遍樂觀，估算內房有機會跟A股相若發展為「慢牛」。然而，據彭博以70個大中城市表現整合的指數，按月變幅由2023年初「小陽春」後6月到今年3月尚未「轉正」；按年則3月份下跌3.59%，熊市運行超過4年料無懸念。因此，即使快將公布的4月份數字一如預期改善，不排除資金「趁好消息出貨」，事關各房企個多月累積巨大進賬，應反映了短線利好，在物業銷售確認轉佳前，高追風險不低。

如果對內房板塊投信心一票，建議以龍頭為目標，並候回吐才吸納。當然，投資者也可考慮物管股，其本輪升勢縱不及開發商強勁，但由於業務性質有別，收入和盈利較具保障，且估值處合理甚至偏低水平，重磅者更派股息，應屬押注內地樓市「慢牛」的另一選擇。

信報投資研究部