【EJFQ信析】恒指牛熊往返 博彈嚴守止蝕

美股三大指數周一(26日)齊創新高，迎接周二起一連兩天的聯儲局議息會議(今年第五次)，其中納指連續兩個交易日「雙破頂」(盤中及收市)；反觀「港股納指」卻以「雙破底」來慶祝一歲生辰，恒生科技指數昨天曾跌至6118點，埋單仍重挫541點，收報6249點，俱屬去年7月27日正式登場後最低！

科指面世一年，期間因中概股加快回流令成份股有所更替，目前30隻成份股中，有8隻掛牌未足一年，統計餘下22隻表現，附【圖】所示，有12隻股份全年計力保不失，惟2021年迄今仍未見紅的只剩6隻。綜合而言，新經濟板塊暫時明顯「軟不如硬」，無論是分列兩個時段榜首的小米(01810)及舜宇光學(02382)，抑或在本輪冧市中較具抗跌力的比亞迪電子(00285)、聯想集團(00992)與華虹半導體(01347)，甚至近日逆市抽上的中芯國際(00981)，業務都是硬件為主。

科企有軟硬之分，在這輪政策風暴中，互聯網平台壟斷固然是打壓焦點，其他生產或實體業務比重較低的企業，也在拋售名單內。今年初中央加強監管，市場憧憬兩會後政策轉趨明朗化，可是數月下來，期望落空之餘卻見規管愈嚴厲、覆蓋更廣泛，目前無從猜測當局會否到此為止，中概股要重建投資者信心談何容易。

科指3個交易日插水1240點(16.6%)，拖累恒指昨收報25086點，「三連陰」共瀉2637點(9.51%)，論點數是2008年10月金融海嘯以來最慘，跌幅則屬2015年7月即「A股大時代」後最差。更甚是昨天主板成交金額暴增至3606.7億元，比周一多1000億元，刷新今年2月24日所創的3530億元紀錄。港股兩日急挫皆錄得巨額交投，肯定增添「V彈」難度。

以2021年恒指收市高峰31084點計算，一旦下滑20%，即收低於24868點，便宣告去年迄今的牛市結束；恒指昨天瀉至24748點反彈，可說是往返牛熊之間，7月餘下3個交易日能否避過「牛轉熊」，只有約200點空間，現階段未許樂觀。

港股連日暴跌，內部質素明顯走弱，然而，恒指已大幅拋離TrendWatch下降通道底，加上短線與中線市寬分別觸及支持區頂和區底，意味大市嚴重超賣，恒指14天RSI挫至30之下，短期反彈隨時出現。根據往績，指數3日回落近一成，理論上離底不遠，惟跌市勿估底，尤其目前任何消息都會觸動投資者神經，值博率更難衡量，博反彈須注意風險嚴守止蝕。

此外，儘管內地負面因素似乎盡出，但聯儲局議息後(本港時間周四凌晨2時公布)若果放鷹，恐令美股借勢調整，必窒礙港股「彈力」。

信報投資研究部