拆息急跌丨專家解構原因 拆息低企是利是弊？買樓買股？

本港銀行同業拆息(HIBOR)持續走低，其中1個月拆息不足1個月，連番跌穿4厘、3厘、2厘、1厘等多個關口，上周五更已跌穿0.6厘水平，報0.58964厘，續見近3年低位；隔夜息跌至約0.027厘，2個月及3個同月拆息跌至1.05厘及1.55厘。

同業拆息急跌，相信大家最關心莫過於每月樓按供款可節省多少？港元定期存款年利率會跌幾多？借貸成本會否繼續走低？專家拆解同業拆息急跌原因，拆息低企是利是弊？

渣打大中華及北亞區高級經濟師劉健恆對本報表示，本港銀行同業拆息近日持續走低的原因，可以先說回5月初時，港元兌一美元偏強，曾觸及7.75強方兌換保證水平，在聯繫滙率機制下，金管局在這個水平需沽港元，在這個過程中令銀行體系總結餘增加，由原來約450億元，入市4次後，已飆升至逾1740億元，「銀行總結餘代表銀行體系的資金有幾充裕，依家突然增加，資金變得充裕了，息口向下係好自然的現象，亦好符合聯滙本身想達到的目的」。當市場出現變動，靈活性是透過利率方面的調整，利率下跌有助港滙走離強方7.75水平，而走向弱方7.85水平，所以港元滙價兌一美元近日已走向約7.83偏弱水平。

同業拆息丨渣打劉健恆料拆息維持低企 利經濟發展

劉健恆指出，臨近半年結，資金正常有機會抽緊，銀行處理寸頭方面亦會較審慎，但今次不同，約1700億元總結餘是近年來說屬頗大水平。面對全球關稅不明朗及經濟偏弱時，對於港元、尤其貸款需求並不特別強，「1700億仍然是偏多」，只要港滙仍未觸及7.85弱方兌換水平，而總結餘維持在現水平，他相信未來1至2個月，同業拆息將持續在現時偏低水平，「(短期)或者在1厘以下上落」。

他續稱，在4月初美國「關稅解放日」以來，美元一直偏弱，美元作為避險貨幣的吸引力已不大，不單香港，亞洲區貨幣如新台幣、韓圜也經歷了一輪強勢，「純粹想離開美元為主，未必是追逐某類資產，只是先流入亞洲作為落腳地」。港美息差續維持逾3厘，套息交易相信將持續，港滙始終會朝7.85方向走。

同業拆息丨靠定期收息賺回報將受影響

同業拆息維持低水平是利是弊？劉健恆認為低息環境始終有利經濟，貨幣政策寬鬆，對香港現在宏觀環境是好事，可加快未來經濟的增長；再者低息對於有計劃貸款、或是本身已有債務，無論是企業或家庭或是供樓人士，都可以紓緩利息支出壓力；息口低企，對短期樓市有提振氣氛及信心作用，不過，他強調，「利率走勢難睇多超過未來2、3個月，買樓則是以年計，置業的考慮因素不能單睇利率一個因素」。至於不利方面，劉健恆稱，港元定期年息亦會向下，靠收息賺回報就會有影響，「不要預期定期息(短期)會高，針是冇兩頭利」。

同業拆息丨華僑銀行姜靜:留意四大指標 拆息抽高過程或非常快

華僑銀行香港經濟師姜靜表示，金管局注入資金後，港元流動性保持非常充裕，同時港股通南向資金流入的減緩，以及新股招股(IPO)活動規模低於預期，對港元的需求有限，導致港元拆息全線下跌。由於在沒有觸發弱方兌換承諾，或金管局發外滙基金票據情況下，注入的流動性將留在系統內，令港元流動性保持在寬鬆狀態。如接下來，對港元的需求回升，例如南向資金流入明顯增加、貸款需求回升，或觸發弱方兌換承諾，港元流動性有望收緊，推高本港同業拆息。

姜靜表示，進入5月底和6月上市的中國企業預計將派發1000億元以上的股息(佔銀行間總餘額的60%)，預計流動性屆時將有所收緊，且由於半年度結算關係，對流動性影響將被放大。然而，這些資金能否主導市場，或何時主導市場，仍有高度不確定性，因此難以估計何時拆息會回升。她建議可留意幾項指標，包括：1.港滙走勢；2.南向資金流入情況；3.派息季和半年結；以及4.股票市場表現以及股票相關的貸款需求。至目前為止，雖然美元和港元利差鼓勵套息交易，但由於未見明顯資金流出，美元兌港元即期滙價暫未被推升至7.85弱方兌換水平。一旦對港元的需求回升，或觸發弱方兌換承諾，港元同業拆息可能被大幅推高，且該過程可能非常迅速。

至於拆息偏低，她認為，有助提振本地借貸和投資需求，但同時由於利率的波動性增加，增加了機構管理資金的困難度。

同業拆息丨滙豐料有助增加轉租為買 調低拆息預測

滙豐環球研究報告指出，目前港元流動性充裕情況，但認為1個月同業拆息處偏低水平屬暫時性，在現有結餘規模下，1個月拆息合理價應為3.35厘，倘美國今年減息3次，1個月拆息合理價約2.75厘。該行將今年第二至第四季度，3個月同業拆息調低至3.25厘、3.05厘及2.85厘，明年第一至第四季及2027年首季，3個月拆息均由3.2厘，降至2.8厘。

同業拆息續低企，滙豐指出，將有利樓市及地產股，預期轉租為買趨勢將上升，租金亦正穩步上揚，置業者正逐步回歸，因按息有向下的預期，而發展商調整銷售策略以改善利潤率，加上借貸成本下降，地產股未來數月將迎來盈利預測上調可能。

中原按揭董事總經理王美鳳回應稱，5月初市場資金短時間湧入令港元供應急增，拆息因而下挫，港美息差拉闊至逾3.5厘過往罕見。當港美息差拉闊至逾1厘已吸引套息活動，但月內資金流入部分與減持美元資產有關、亦與避險轉向尋找更好投資機會有關，港美息差繼續拉闊反映有關資金配置活動暫未活躍，資金流入後暫時停泊等待機會；港美息差已拉闊至逾3厘，相信稍後仍會吸引市場出現套息活動，又或市場停泊之資金稍後或用作不同配置，如股票投資交易、企業派息、大型新股等，當銀行體系結餘大幅供過於求的狀況回復正常化，拆息或逐步回升。

同業拆息丨中原王美鳳料銀行有機會增按揭現金回贈或減按息

王美鳳認為，港元拆息後市走勢，將視乎聯儲局減息政策，她預期聯儲局最快下半年或秋季才開始減息、市場資金流及港元供求、以及季節性等因素影響，本港實際按息今年內將在介乎2厘至3厘。她認為，拆息低企有利減輕市民供樓負擔外，亦令「供平過租」幅度進一步擴闊，現時租金回報平均達3.5厘，部分達逾4厘，市場按息跌穿2厘，已大幅低於租金回報，倘以七成按揭及平均租金水平計，供平過租情況明顯，租金回報亦高於市場按息。加上銀行資金成本得以紓緩，或促使銀行增加積極性，不排除可能增加按揭的現金回贈或減按息等。

以最新1個月同業拆息約0.59厘，如以按揭貸款額500萬元、30年期，以市場H按加1.3厘計，最新封頂息進一步減至1.89厘，每月供款額為18207元，與5月初封頂利息3.5厘，每月供款約22452元計，不足一個月供款已慳約4245元或18.9%。

同業拆息丨中銀料港元存息維持在2厘左右

中銀香港(02388)個金產品總經理周國昌預計，1至3個月拆息將維持2厘至3厘中低水平較長時間，拆息回落，本港銀行3個月及6個月港元定期利率已跌破2厘水平，現時很多資金泊在香港，銀行不會以高息吸引存款，料定期存款利率將維持在2厘左右。

各大行對同業拆息下跌評論:

機構	內容
高盛	有利樓市及地產股，調高今明兩年本港樓價預測至升5%及6%。恒地(00012)及新地(00016)最受惠減息，籲買入新地及長實(01113)。
滙豐研究	對企業及房地產市場都有潛在利好影響，看好新地(00016)及嘉里建設(00683)。
摩根大通	料借貸成本下降對地產股帶來利好作用，首選太古地產(01972)、領展(00823)及信置(00083)。
中原按揭	如以按揭貸款額500萬元、30年期計，最新按息減至1.89厘，每月供款減少約4245元。
惠譽	有助部分緩解港銀資產質素壓力，但商業物業高空置率沒有幫助，亦不會顯著刺激住宅交投及貸款需求。
星展	在銀行體系總結餘不變情況下，美元兌港元已遠離7.75，6月半年結和7至8月，中資企業派息高峰期相關港元需求，很大機會令港元拆息由近期的低位回升。