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跨市博弈丨估值的悖論:股價愈漲愈「便宜」

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十七年。這頭牛已經跑了十七年。
說實話,我從來不喜歡「牛市」這個詞。它暗示着某種單向的、不可逆的力量,好像市場是一頭被鞭策的野獸,只能往前衝。但如果你真的回頭看這十七年,你會發現這頭牛中間摔過好幾次跤——2018年的波動率爆炸、2020年3月那場30天跌去三成的恐慌、2022年整整一年的系統性殺估值...