前沿思考: 債務危機將至 靈活調整投資應變

生活在即時互動的時代，筆者一直視「前沿思考」為與讀者朋友對話的橋樑。過去數周評論「鱷王」達里奧（Ray Dalio）新書《國家如何破產：大周期》的文章獲得熱烈迴響，觸發引人深思的問題，讀者最關心的問題就是如何為「大債周期」作好準備：「您寫仍有時間為即將到來的債務危機作準備，請詳細解釋方法。」...全文

價值物語: 社媒就如韋小寶

Facebook（fb）母公司Meta公布季績，因盈利不及預期，單日下跌逾10%。一兩季業績波動，其實有多大件事？財務報表只是投資分析的起點，之後還有許多更重要的東西。 剛過去的周日是美國職業棒球大聯盟（MLB）總決賽，最終洛杉磯道奇千辛萬苦由逆轉勝，過程盪氣迴腸，獲認為是近年最...全文

投資者日記: 史上最「詭異」泡沫

11月5日，周三。多家華爾街大行及基金業巨頭日前來港出席國際金融領袖投資峰會，異口同聲發出「溫馨提示」，指眼前投資氣氛過熱，股市短期內調整一成或以上不足為奇。然而，講者之一、大摩行政總裁Ted Pick不忘補上一句，只要跌市並非由宏觀經濟嚴重失衡觸發，10%至15%調整屬健康現象，投資者毋須過...全文

投資者日記: 世上不可能有另一個畢非德

11月4日，周二。股神畢非德投資旗艦巴郡上周末公布第三季業績，經營溢利135億美元，按年增長34%，勝預期。然而，市場焦點落在巴郡連續12季成為股票淨沽家，本已山積的手頭現金進一步滾至3817億美元，破盡紀錄。 股神揸重茄殊早已不是新聞，但有比較才有趣味，3817億美元是一個什麼...全文

投資者日記: 五倍槓桿搞邊科 不明狀況輸餐飽

11月3日，周一。槓桿交易所買賣基金（leveraged ETF）在美國流行十多年，香港也在2016年引入同類型投資產品，不經不覺接近10年。槓桿ETF本地受歡迎程度，在下未曾深入研究，但可以肯定的是，這些旨在複製背後資產每天變幅（長短倉/升跌皆然）某個倍數的基金，在美國多如雨後春筍，目標資產...全文

納論神州: 財政穩中有壓 「十五五」嚴防風險

參考內地最新經濟數據，今年頭三季財政運行呈現三大特點：收入漸回暖、民生支出增、基建支出減。仔細觀察，內地一般公共預算收入止跌回升，稅收比重上升，而非稅收入則放緩。中央收入略降，但地方財政保持正增，整體進度穩步推進。稅收佔比提升至八成以上，顯示經濟活動逐步復甦。民生支出保持增勢，教育、醫療與社保...全文

運籌制勝: 畢非德在動物身上學投資

最近在讀What I learned about investing from Darwin，作者是專注於印度市場的基金公司創辦人Pulak Prasad。他鍾情於達爾文的進化論，投資風格與畢非德非常相似，從中可發現，畢非德的投資哲學與動植物界不少的行為契合。 ...全文

前沿思考: 多國主權債危機恐同時爆發

世上存有各式各樣政治及經濟體制，在特定時間地方奏效的制度，未必能應對其他不同情況。然而，所有政治及經濟體制均有一個共通點，都是人為操作，正因為人性具有了不起的持續性，所以同一問題總會一再爆發，這種橫跨時間與地點的共通點，組成達里奧（Ray Dalio）新書《國家如何破產：大周期》（Ho...全文

價值物語: 循滿足情緒價值揀股

萬聖節又到了，為什麼小朋友去海洋公園哈囉喂幾個鐘都不會攰，玩遊戲機一小時也不覺悶，但做功課幾分鐘就打哈欠？不要以為是小朋友懶惰或不愛學習，背後其實有心理原因，甚至潛藏投資機會。 做功課不論你寫下什麼，功課都不會有反應，也不會和你互動，一切都是早知並可預期的。打遊戲是過了一關有下一...全文

投資者日記: 金好定股靚 睇圖表呃晒

10月29日，周三。金價早前拋物線式飆升，動能耗盡後大幅回調，4000美元關失守（執筆時重回該水平），震走不少以槓桿操作的追勢一族。經過這輪衝高急墜，金價轉趨波動，日漲兩三個巴仙的單邊走勢，短期內或難重現，但年初以來升幅仍達五成，就連有AI狂潮神助攻的美股，與黃金「拍跳」也要輸三個身位。...全文

投資者日記: 從「萬聖節指標」看季節效應

10月28日，周二。美股10月低開高走，隨着中美貿易關係轉吹暖風，疊加摩根大通行政總裁戴蒙口中的「曱甴」短暫現身後「捐」番入雪櫃底，市場迅速消化私人信貸風波，美股再創新高。另一邊廂，企業面喜訊頻傳，在已公布季度業績的公司中，多達80%盈利勝預期，前瞻指引亦普遍超越分析員預測，政府停擺雖影響經濟...全文

投資者日記: 收入過十億仍打假波 異象抑或必然

10月27日，周一。立法會上月三讀通過《2025年博彩稅（修訂）條例草案》，落實籃球博彩合法化，馬會將獲發營運執照。這邊廂，本港受規範籃球博彩如箭在弦；地球另一端，美國職業籃球聯賽（NBA）新賽季戰鼓剛響，即爆出震驚全國的非法賭博及操縱比賽醜聞，據報已有逾30人被捕，包括波特蘭拓荒者主教練比立...全文

納論神州: 中國踏入自主智能新階段

第二十屆中央委員會第四次全體會議於上周在北京舉行，並審議通過《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。筆者認為這份綱領性文件為未來5年經濟社會發展定調。 《建議》明確提出，...全文

運籌制勝: 定價黃金飾品大熱 周生生轉強

報道指出，香港湧現「買金潮」，主要是老鋪黃金（06181）中環IFC新店排長龍，部分代購人士為了搶佔有利位置，凌晨5時便從內地出發到香港，確保能趕上第一輪入店時段，難怪該股目前市值升至1200億元。 大摩表示，老鋪黃金宣布於周日（26日）加價，但不擔心加價後的需求，因其主要銷售渠...全文

前沿思考: 美債80年大周期走到尾聲

美國老牌鄉謠歌星Willie Nelson現年92歲，較大部分人經歷了更多經濟周期，他在上世紀五十年代高唱美好事物總會結束，不久再周而復始。由債務帶動的經濟增長絕對很棒，但正如Willie Nelson的名曲The Party's Over所言，派對完結就要熄燈。大家須在黑暗...全文

價值物語: 泡沫如情緒病定期發作

金價今年升了近五成，突破每盎斯4300美元然後急跌。有分析說明年將見5000美元，現在還能買入嗎？ 先說結論，買1%至2%當資產配置還好，權當對沖美元崩塌風險。再多則沒必要，且買金並不算是嚴格意義上的投資。 投資的定義，是把當下的購買力轉讓給別人，並期待在未來取回更...全文

投資者日記: 對美股昂貴的若干觀察

10月22日，周三。美股貴係人都知，傳統智慧告訴大家，在目前水平入市，得防均值回歸（mean reversion）；也就是說，對未來回報不宜抱太大期望，搞不好的話，長期「坐艇」不足為奇。然而，剛在上周末看了一項調查，受訪股民預期美國股市未來10年平均每年回報達13.7%，投資者對文首警告彷彿借...全文

投資者日記: 記憶扭曲vs放馬後炮

10月21日，周二。常聽人告誡，投資市場最危險的四個英文字是：this time is different（這次不一樣）。典型例子是，以諸般理由證明資產價格瘋漲不是泡沫，堅信這次跟上次無法相提並論。反正泡沫要到爆破後方能確認，是耶非耶，「審判日」降臨那天自有分曉。 然而，說到什麼...全文

投資者日記: 記者明星出書論股災 這次會否「不一樣」?

10月20日，周一。天氣反常，颱風襲港今年特多。金融市場同樣警號頻鳴，從華爾街頂流賓架、摩根大通老總戴蒙（Jamie Dimon）充滿話題性的「曱甴論」，到國際貨幣基金組織（IMF）近日發表的「環球市場無序調整」警告（disorderly global market correction），一...全文

納論神州: 科技金融商品成投資主軸

若撇開中美貿易最新爭端變化的影響，參考內地最新一系列經濟數據，整體經濟運行延續復甦態勢，結構性亮點逐步浮現。外貿出口重拾增長動能、價格指標企穩回升、金融體系流動性保持充裕，顯示政策托底效應正逐漸傳導至實體層面，為年底經濟穩增長奠定基礎。不過，不能否認，中美貿易未來的變化，對數據趨勢存在尚待確定...全文