運籌制勝: AI覆巢焉有企業能獨善其身

年近歲晚，理應喜洋洋，但期待AI幫助人類對抗疾病、解決氣候暖化等難題時，其顛覆性卻令人憂心忡忡。從個股最近的表現看，AI所到之處可說是寸草不生，最新竟然是一間蚊型公司宣稱在不增加運營人員的情況下，透過AI將貨運量擴大3倍至4倍，之後便引發物流板塊大跌。 納指七雄港...全文

價值物語: 德國海陸空軍工三寶

日耳曼民族是嚴謹、理性、紀律的代名詞，自從懂得睇波以來，便一直是德國隊球迷。德國工業具有深厚工藝底蘊，現在歐洲「再武裝」浪潮下，德國國防公司當然不會缺席，當中有哪些有趣選擇？ 俄烏停戰對訂單影響微 首先是萊茵金屬（Rheinmeta...全文

投資者日記: 風險回報不對稱 市場共識出錯時

2月11日，周三。對投資心理及行為感興趣的朋友，想必熟知「近因偏差」（recency bias）這個現象。它指的是市場參與者傾向高估最近發生的事件，並視其為判斷或預測未來的重要依據。 現實中例子俯拾皆是，比方說，金價早陣子直線飆升，市場「共識」很快便從5000美元變6000美元，...全文

投資者日記: 愛股升八倍後跌八成是什麼感受?

2月10日，周二。一個沒有答案又最多人問的問題：AI狂潮是否科網泡沫翻版？老套是老套了點，但走進時光隧道，你會發現一些極具趣味性的對比，不求結論純當「娛樂」，歷史也值得重溫。更何況，研究歷史有許多角度，正所謂愈唔志在愈多意外，話唔埋輕輕鬆鬆便能得到啟示。先講現在發生的。 市場為A...全文

投資者日記: 科技「弟兄」霸氣不再 投資思維隨形勢變

2月9日，周一。老總鄧傳鏘近日在其專欄中提到，美國民意兩極分化，矽谷富豪乘着特朗普再度上台，成功從傳統建制精英手上奪權。科技巨頭利益與...全文

納論神州: 馬年增長模式 關鍵轉向內需

踏入2026年，中國經濟的討論重心正出現明顯轉變。在外圍環境不確定性加大的背景下，單靠出口支撐增長的空間逐步收窄，內需尤其是消費與有效投資，正成為穩定經濟運行的核心動力。從結構角度觀察，這並非短期政策取向，而是經濟發展階段轉換下的必然結果。 青年就業壓力高 消費趨...全文

運籌制勝: 市況從不如賭博 變為脫虛入實

生意淡薄不如賭博，是近年一個重要主題，像去年提到，股市和採購經理指數（PMI）、消費信心的背馳達到歷史級別。既然實體經濟難做，倒不如脫實入虛，散戶投資平台Robinhood的股價由2024年底約37美元升至2025年10月近154美元，短短10個月勁升逾3倍，就是明證。 然而，今...全文

價值物語: SpaceX盈利可觀 太空發展非泡沫

馬斯克（Elon Musk）旗下火箭公司SpaceX宣布，收購人工智能公司xAI，市場預期新公司6月上市，估值將達1.25萬億美元。為何值這麼多錢？是AI有價，還是市場發瘋？都不是，是因為太空板塊真的很有趣。 SpaceX有兩大業務。一是火箭發射，利用Falcon火箭為政府及私人...全文

投資者日記: 黃金美債波動性脫節啟示

2月4日，周三。長久以來，黃金被視為集價值儲存、貨幣及避險功能於一身，近年牛市更令「金甲蟲」振振有詞。然而，這三大元素是否站得住腳，關鍵不在價格本身，而是黃金相對其他資產能否長期處於穩定狀態。 「避險」避出禍 ...全文

投資者日記: 長賭必輸教訓深刻 少年馬神變真股神

2月3日，周二。一直以來，我對畢非德少年時代的賭馬經驗都深感興趣，讀股神傳記The Snowball，最令在下着迷的，正是作者Alice Schroeder關於這段陳年舊事的描述。單是小小年紀已懂得利用概率與賠率的偏差擇肥而噬，便令我這個賽馬愛好者驚嘆不已，當中智慧，放諸股海同樣大派用場。...全文

投資者日記: 商品世界現輪動 能源蓄勢再領軍

2月2日，周一。資產價格拋物線式飆升，悲劇發生往往只需要一個藉口。年初以來強如打了「雞血」的金銀，上周後期終於迎來一波人踩人拋售潮，影響之下，貴金屬、基本金屬、加密幣以至港股無一幸免。 老畢上周四在...全文

納論神州: 經濟動能再評估 修復結構見端倪

踏入1月底，隨着馬年春節臨近，全年主要經濟數據已大致明朗，市場關注點亦由短期波動，逐步轉向對中國經濟中長期動能的再評估。正如筆者上周在內地央媒的一系列訪談中所指出，目前經濟的核心問題，已不在於增長能否維持，而在於修復能否轉化為可持續的結構改善。 先進產業轉向商業落...全文

運籌制勝: 高瓴入股有啟示 現代牙科看長線

港資公司雖然未必有很突出的增長表現，但悶聲發大財的也有不少，如上周介紹的理文造紙（02314），受到行業宏觀環境拖累，難免載浮載沉。現代牙科（03600）的行業環境則較理想，最近更獲著名機構高瓴投資（Hillhouse Investment）大手增持，以每股平均價約5.8元承接17.2%的股權...全文

價值物語: Sell America, Buy Where?

友欄李聲揚兄上周的大作〈今年投資主題：Sell America〉值得參考。今年美國股債表現乏善足陳，貴金屬的金銀卻屢...全文

投資者日記: 黃金跑贏標指 名師Sell America

1月28日，周三。金價升勢停不了，周一突破5000美元後，不到兩天便穿五千二，執筆時五千三也嚟緊頭，破頂易過食生菜。在鐘擺的另一端，美滙指數跌至4年低位，自1月19日以來累挫3.6%。「貶值交易」（debasement trade）愈演愈烈，黃金強美元弱乃意料中事，但價格變動之快，仍令投資者瞠...全文

投資者日記: 油銀比率看泡沫 能源板塊值博

1月27日，周二。金價一度突破5100美元，銀價周一高見117美元，其後雖回順，但以白銀單日曾飆14%而論，銀價走勢似迷因股多過貴金屬。不得不提的是，周一整個美股交投最活躍頭二位都是與白銀相關的ETF，高踞榜首乃ProShares UltraShort Silver（ZSL），緊隨其後的是iS...全文

投資者日記: 政客先斬後奏 賭徒推波助瀾

1月26日，周一。有些金融術語，驟聽之下艱澀難明，可是一旦融入生活，馬上便會變得無比貼地。打個比方，大鱷索羅斯經常被引用的「反身性理論」（Theory of Reflexivity），聽起來別扭得很，但細心想想，可供印證的實例俯拾皆是。 就說擠兌吧，一個毫無根據的坊間謠言，倘若處...全文

納論神州: 內地新動能表現 左右市場方向

踏入1月底，筆者接受央視訪問，回顧去年同時分析在馬年春節臨近之際，全年主要經濟數據已大致明朗，市場焦點亦由短期波動，逐步轉向對中長期動能的再評估。從近期資金流向、企業投資行為及市場討論方向可見，投資者關心的已不只是單一指標升跌，而是經濟結構是否正出現實質性轉變。由估值修復過渡至盈利改善，正成為...全文

運籌制勝: 交付量改善 內地飛機租賃量價齊升

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價值物語: 歐腹背受敵 國防科技股可吼

美國總統特朗普表示，控制格陵蘭的目標「沒有回頭路」，歐洲國家另組八國聯軍守護。現在歐洲除了東邊的俄烏戰爭外，西邊是北極與格陵蘭海域緊張，面臨兩線作戰風險。局勢接下來會怎樣演變，當中又有沒有投資機遇？ 假若格陵蘭真被美國吞併，影響不止於一塊領土，而是北約面臨解散的風險。歐洲各國本來...全文