運籌制勝: 綠色動力派息勢增 市值挑戰100億

去年8月底，筆者表示，垃圾發電是近年關注的板塊，行業「苦盡甘來」，其中提到光大環境（00257）那45度的上升走勢，並指出綠色動力環保（01330）進入穩定運營期，是「提分紅+提ROE」邏輯兌現的典範。 光大環境的45度走勢在今年5月中止步，去年9月至5月中的總回報近39%，綠色...全文

價值物語: 一報一書櫃 半生信報緣

大學時期開始看《信報》，最初是看「投資者日記」，曹仁超（曹Sir）用詞幽默，妙筆生花，讓筆者學習了許多財經知識，之後便是拜讀「林行止專欄」，當時很好奇，為什麼別人都是橫排，只有這專欄是直排？還記得當時圖書館只有一份《信報》，經常要早點去和教授爭睇報紙。 大學暑假除了實習，還有很多...全文

投資者日記: 專欄名家遭「挑機」 槓桿基金買得過?

9月16日，周三。股民總愛自我催眠，幻想自己在輝達、亞馬遜上市首天買入，持有至今可以賺幾多。百倍？千倍？萬倍？真實回報揭盅後，必有人反唇相稽：買得到你都揸唔長，中間那些波動問你點頂，發吓夢就可以。 長揸賺千倍真的那麼稀奇嗎？如果有投資者公開展示股票賬戶，力證自己就是「千倍奉還」的...全文

投資者日記: 史上最偉大炒家留給後世的警示

9月15日，周二。大家也許以為，只有無知老散才會做以下三件事：一、依賴別人盲信專家；二、賺嗰雞碎咁多便走夾唔唞，慌死有食唔食罪大惡極；三、滿手蟹貨還要密密溝，有付出冇回報，拉低成本終變沉沒成本。可是，資本市場對人性的考驗從無階層之分，初哥菜鳥、天才炒家一視同仁。 你可知道，舉世公...全文

投資者日記: 寡婦交易vs冷門佳選

9月14日，周一。在全球實施超寬鬆貨幣政策那些年，造淡長期國債（尤其日債）被譏為與央行對抗、必敗無疑的「寡婦交易」（Widowmaker Trade）。時移世易，隨着通脹利率、財赤債務、地緣政治、油價商品吸引了多數人的注意，整句話恐怕要倒轉來講：今時今日，造好長債才是「眾望所歸」的寡婦交易。標...全文

納論神州: 政策助攻物價升 內需復甦待驗證

內地近期政策部署與價格數據出現一些值得留意的變化。一方面，財政、金融及民生政策持續完善，另一方面，8月份通脹數據有所回升，顯示價格環境正逐步走出低位。不過，今次價格改善仍有部分來自能源等輸入性因素，內需能否形成更廣泛而持續的回暖，仍是判斷經濟復甦成色的關鍵。 政策層面正由短期穩增...全文

運籌制勝: 電商股冷敲子不語 績佳股價起動

近來唯一寫過的港股邁富時（02556）表現不俗，見報後最高升幅近57%，比同期弱勢的大盤出彩不少；邁富時早前的盈喜勢頭「炸裂」，但冷門股、內地大型跨境電商企業子不語（02420）的盈喜則氣氛慘澹，是直到最近正式發布業績，股價才有起色。該股周五收報5.4元，升3.7%。 子不語主要...全文

價值物語: 統計關聯非因果 AGI真的到來了嗎?

OpenAI推出新的AI模型ChatGPT-6 Astra，獲黃仁勳盛讚，說AGI（通用人工智慧）時代已到來。儘管沒有嚴格定義，但科技界大致認為AGI指的是一種具備與人類同等（或超越人類）的認知、學習、推理與解決問題能力的AI系統。惟觀乎Astra的表現，似乎離此目標仍遠。 As...全文

投資者日記: 有買貴冇買錯?

9月9日，周三。環球債息全面上升，若問風險來源，答案離不開發達國財赤債務失控、國債企債供應增加，當然還有通脹持續高企，四大央行同時面對加息壓力。 風險是雙向的，downside risks人盡皆見，有趣的反而是，債市有哪些upside risks，市場尚未定價甚至完全忽略？從投資...全文

投資者日記: 學者撐槓桿ETF 邏輯離地誤導細路

9月8日，周二。老畢上星期把中環-半山扶手電梯的運作模式套進時下流行的槓桿ETF，以生活化方式拆解這類產品的結構性風險，雖添加了一些想像（如電梯違反既定規律忽上忽落），但重點在於結論：基金公司漁翁撒網成本低廉，濫發產品穩賺不賠。作為買方，投資者若憧憬產品能充當財富放大器，那便極容易短炒變長揸，...全文

投資者日記: 退休投資：財富最大化與風險最小化的妥協

9月7日，周一。股神60歲時，《福布斯》幫他計過數，當時身家約38億美元。三十六載轉眼即逝，畢非德剛於上月底度過96歲壽辰，《福布斯》對其資產淨值的最新估算為1438億美元！換句話說，股神現有財富中多達1400億美元（97.4%），是在60歲以後才創造出來的。 全球十大富豪有他一...全文

納論神州: 房策重塑規則 樓市穩中轉型

8月底內地房地產政策出現新一輪制度性調整，其意義已超越單純救市。多個部門集中推出相關措施，從商品房銷售、房地產信貸以至企業融資三方面重新整理制度框架，反映中央對房地產的政策思路，正由過去着重穩定短期銷售，轉向重塑行業長遠...全文

運籌制勝: AI帶動資金需求 推倒平錢時代

上周分析，聯儲局主席沃什首次在傑克森霍爾（Jackson Hole）央行年會亮相，打倒「昨日的我」，展示比較「鷹」的前瞻貨幣政策走向。然而，開始有更多聲音認為，近期債息上升主要受真實利率而非通脹預期帶動。換句話說，債券市場並非簡單地為通脹定價，而是要求更高實際回報。 這是對美國經...全文

價值物語: 什麼利率水平才「正常」

英國是二十世紀上半場的世界霸主，其地位是怎樣被美國取代的呢？1956年，埃及宣布把蘇彝士運河收歸國有，威脅到英法在該地區的利益，於是兩國發兵，爆發了著名的蘇彝士運河危機。儘管英國在戰場上節節勝利，但最後不到3個月就撤兵，這是為何？ 同為冷戰盟友，但當時的美國總統對這種「帝國」行為...全文

投資者日記: 毋懼神一般的對手 只忌豬一般的隊友

9月2日，周三。聯儲局主席沃什上周在Jackson Hole高調放鷹之前，不少市場評論質疑他會否無視國會中期選舉支持加息。央行年會過後，利率期貨最新定價反映本月加息概率接近七成，賭沃什「動真格」的籌碼顯然愈疊愈高。然而，...全文

投資者日記: 短炒變長揸 長揸變「牆紙」

9月1日，周二。不管你是否經常出入中區，都必定知道香港有一條往返中環與半山的扶手電梯。這條全球最長戶外扶手電梯，運作時間有着鐵一般的規律，早上6時至10時全線朝中環方向下行，方便半山居民前往核心商業區上班。從早上10時到午夜，電梯反向運作，載送食客、遊客、歸家人順着山勢蜿蜒而上，快捷兼省力。踏...全文

投資者日記: 抗通脹擲地有聲 高風險信譽博弈

8月31日，周一。傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會曲終人散，在美國懷俄明州這片深谷裏，聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）上周五林中定調，一聲「抗通脹尚未成功，決策者還須努力」（we have work to do），不僅打破了幽谷的靜寂，鷹派回音更響徹雲霄，美國債市短端...全文

納論神州: 宏觀環境再定價 資金偏好防守股

近期環球金融市場的焦點，正由企業盈利及個別產業形勢，重新回到宏觀經濟基本面。通脹能否持續回落、主要央行何時轉向寬鬆、長期利率會否維持高位，以及地緣政治風險會否進一步衝擊能源與供應鏈，正逐漸成為左右各類資產價格的核心因素。...全文

運籌制勝: 商品市場波動 三大因素交纏

想控制金融局面的美國財政部、不想前瞻的新任聯儲局主席、不想打但卻需要極限施壓攞籌碼的美國總統，三大因素交纏，將決定目前火熱的商品市場走向。 敝欄上周點出真正能壓低長期利率的，是經濟放緩或伊朗衝突得到解決，但相信美國財政部出手仍有一定效果，因為長債空頭會擔心未來有進一步行動。的而且...全文

價值物語: 「保險公司」拼多多扭轉資本主義

拼多多公布第二季業績，收入160億元（美元．下同），按年上升8%；經營利潤41億元，也是按年上升8%。然而，純利按年下跌12%，至40億元，這是為何？關鍵是其他收入（Other income）從去年的輕微正數，變成支出11億元。 其他收入是什麼？業績公告沒有解釋，但招股書說過那是...全文