運籌制勝: 既怕AI無回報 又怕AI太強大

上周清楚指出半年結前沽壓大，希望大家能成功避險，截至周四，恒指已連開8支陰燭，美國大盤表現亦相當嚇人，以微軟為例，周四收市報352.83美元，較月初高位466.32美元大幅下跌逾24%。與此同時，本欄月中指出走勢強勁的羅素2000價值ETF（IWN）和標普500同等權重的ETF（RSP），在本...全文

價值物語: 大市底部不好猜 平貴易判斷

近日股市跌跌不休，投資者心裏十五十六，思索股市已經見底，還是會繼續尋底？現在應按兵不動，還是快快沽貨？人人都會遇上股市波動，只是一般人會感焦慮，投資大師卻認為是機會，且看大師們是如何應對波動的。 短期波動由情緒主導。最近內地經濟數據不似預期，伴隨股市已升了兩年，加上收緊跨境投資，...全文

投資者日記: 將軍唞氣步兵接力 兼論「定心丸」基金

6月24日，周三。環球科技股拋風再現，晶片股成為重災區，波動加劇下，美股納指截至周二連續6個交易天單日上或落超過1%，維持時間為2024年8月以來最長。可幸的是，資金並非全面撤離股市，震盪中醫護、房託、必需消費品股逆市跑出，資金顯有從半導體等熱門領域流入防守型板塊之勢。 負面地看...全文

投資者日記: 老馬有火 跟「熊太帥」算算賬

6月23日，周二。市場上人所共知的大淡友話多唔多，話少亦唔少，但要從中選一個當之無愧的「熊太帥」，GMO創辦人、高齡87歲的格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）認了第二，恐怕無人敢認第一。他對這個稱號甘之如飴，從格蘭瑟姆與著名金融史家錢思樂（Edward Chancellor）合著的新書...全文

投資者日記: 從熱倒冷爆看市場有效無效

6月22日，周一。星期日賭癮發作，與一位表兄弟合作買馬，他選兩匹，我揀兩隻，四駒最後棄其一，以三串七形式押注位置過關。老表厲害，精挑細選的兩匹冷門「錶之銀河」和「春風萬里」分列二、三；老畢眼拙，下注對象「陽光勇士」臨尾票如雨下，陣上表現卻平平無奇，結果三甲不入。無論如何，託老表鴻福，兩關互串連...全文

納論神州: 金融改革再提速 邁向市場化操作

2026陸家嘴論壇在上海召開，以「全球治理倡議下的金融發展與合作」為主題，適逢新「國九條」推出兩周年，監管層罕有地由人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監及外管局同步釋放政策訊號，涵蓋貨幣政策、資本市場改革、金融開放及風...全文

運籌制勝: 半年結前沽壓大 期待「七翻身」

上周提到美股市底並非如大盤指數顯示般弱，本周美股成功向上，惟港股仍然慘淡，期待「六絕」後能「七翻身」。據報，全美前100大退休金計劃的資金充足率達到2001年以來最高水平，部分退休金會在半年結前鎖定收益，機械性賣出股票，換入債券以降低風險。 踏入下半年，新一輪資金配置周期將開始，...全文

價值物語: AI符合泡沫兩大元素

南韓KOSPI指數年初至今升了一倍，主要是記憶體公司帶動，如SK海力士過去一年股價漲了近10倍。升了這麼多，現在AI有泡沫嗎？泡沫，可以是剛開始就是錯的，亦可能是本來不是泡沫，但價格升至天高，最終變成泡沫。現在是哪一種，還是兩種都是？ 萬億4年折舊 計唔掂數...全文

投資者日記: 理性不敵盲從 基金經理O嘴

6月17日，周三。先看一些數字：與招股價比較，SpaceX掛牌三個交易日飆近五成，以周二日間高位計算，市值一度壓倒亞馬遜甚至微軟，達2.97萬億美元，全球第四。火箭般的升勢雖在尾市收斂，但單看這幾天股價表現，閣下認為SpaceX似迷因股多些，抑或一頭「哥斯拉」級別的巨獸？我唔知你點諗，不踢爆公...全文

投資者日記: 太空經濟大躍進 商品牛市新跳板

6月16日，周二。港產航天員黎家盈歷史性衝出地球、萬億巨富馬斯克旗下SpaceX完成世紀IPO、中美太空競賽如火如荼，我們常以「離地離到上太空」來形容那些對民情一無所知的人，但太空經濟正以超乎想像的速度發展，不認清這個事實，才是真．離地。 新興產業逐步成形...全文

投資者日記: 指數基金變接盤俠?實事求是看「散貨論」

6月15日，周一。SpaceX世紀IPO上周五如期登場，首天收市較招股價漲近兩成，每股135美元定價是否把太多錢留在桌面上，吸引未獲分配股份的散戶蜂擁進場接貨，坊間自有各種聯想，反正有買有賣熱鬧非凡，SpaceX首掛市值便達2.1萬億美元，全球第六大，創辦人馬斯克（Elon Musk）身家更突...全文

納論神州: 通脹回暖訊號現 成本壓力惹關注

半年結前數據陸續公布，最新5月份內地物價數據反映經濟逐步走出過去數年的低通脹環境，但復甦步伐並不平均。消費物價維持溫和增長，工業價格則持續加速上升，顯示成本壓力正由上游向產業鏈傳導。 對市場而...全文

運籌制勝: 美國大盤急轉壞 市寬卻堅挺

恒生科技指數6月2日升至5203點，惟短短7個交易日便跌至低見4591點，挫近12%。美股4月及5月急升後亦轉跌，明星股如安謀（ARM）6月2日最高升近428美元，5個交易日後低見298美元，挫逾30%，加上傳統淡季和種種宏觀因素，風險胃納指標比特幣亦弱不禁風，避險似是理性選擇。 ...全文

價值物語: 明星IPO上場 泡沫拐點

SpaceX將於今晚正式登場，成為史上集資金額最多的IPO，下半年預計還會有OpenAI和Anthropic輪流招股，加上記憶體股份暴漲，市場氣氛似乎頗為熱烈。 惟畢非德不抽新股，林森池先生（港大歷史系高材生）更說要避開「別人婚禮」（企業大型併購）。巨型IPO往往是股市見頂徵兆，...全文

投資者日記: 美股「過度集中」風險遭高估

6月10日，周三。4月時，老畢曾引用「4%法則」倡議者本根（William Bengen）的最新研究，發現過去一世紀最糟糕的退休年份並非1929年，而是1968年。華爾街大崩盤在先，經濟大蕭條在後，吃老本之難，竟不如剛退出職場便遇上長期高通脹。這個結果顛覆了許多人對退休理財的認知，從中可見通脹...全文

投資者日記: 勿讓記憶庫變回憶「殺」

6月9日，周二。潮流興講回憶殺，經典電影場面最易引發這種情緒，熟悉的影像與熟悉的配樂無縫接合，觀眾集體記憶秒間被牽動，忘帶紙巾入戲院，恐怕要邊吃爆谷邊罵自己失策。 在投資世界，有個概念叫「記憶庫」（memory banks），由已故美國金融史家伯恩斯坦（Peter Bernste...全文

投資者日記: 從世界盃狂熱想到賭博陰謀論

6月8日，周一。舉世矚目的世界盃揭幕在即，有得睇當然有得賭，決賽周39天合共104場賽事，全球投注額估計高達500億美元，破盡紀錄。英式足球在美國受歡迎程度向來遜於其他地區，調查機構Sportradar發現，有意下注的美國人，多達九成首次在世界盃押上真金白銀。然而，本屆決賽周於北美舉行，時區優...全文

納論神州: 經濟增長放緩 有待內需接力

5月份內地經濟延續溫和復甦格局，但增長動力出現放緩跡象。最新採購經理指數（PMI）顯示，製造業景氣度回落至盛衰分界線，服務業則重返擴張區間，反映經濟仍維持增長，但內部結構分化依然明顯。 外圍方...全文

運籌制勝: AI掀PC換機潮 偉仕佳杰有錢途

先思行（00595）周四（4日）發布盈喜，預期截至今年3月底的2026財政年度盈利增長不少於310%，即超過2.2億元。由於該公司上半年僅獲利6245萬元，則下半年純利近1.58億元，本欄上周在〈合營分銷三星產品 先思行水漲船高〉指出，先思行能否受惠記憶體晶片熱還須看下半年業績，現已證明是受惠...全文

價值物語: 泡泡瑪特享受時代兩大紅利

段永平買入6%泡泡瑪特（09992），涉資過百億元，成為公司第二大股東。阿段奉行集中投資，投資的公司不多，泡泡瑪特到底有什麼魅力？它到底是流星還是恒星？ 好的生意模式，很多時候都不是想像，而是測試出來的。就似Facebook原是大學生作品，沒想到變成全球最大的社交網站。泡泡瑪特創...全文