運籌制勝: 投資與人生 最忌二元對立

讀大學時其中一個主修是哲學，反映筆者是一個愛思考的人。回想上周的文章，道理雖然易懂，但不乏矛盾之處，例如指出致富是多維度的綜合結果，而木桶的容量由短板決定，不過在內捲嚴重的AI時代，上流比以往更依賴減法，須集中精力在單點突破。 另一方面，我們既需要安全感來勇於試錯和保持耐性，又需...全文

價值物語: 股市賭場化 考驗投資者定力

每天在Instagram、小紅書上花一兩個小時，大概是不少人的生活常態。到底是人們在娛樂，還是已中了手機毒？畢非德形容股市現在似興建在教堂邊的賭場，不是說AI熱潮掀起投機泡沫，而是說互聯網券商和造市商讓人們產生強烈的多巴胺，使股市直接變成賭場。 券商App似遊戲 ...全文

投資者日記: 美企盈利好到你唔信?

8月12日，周三。美股業績期接近尾聲，在已派發成績表的標普500指數企業中，多達76%次季盈利勝預期， 5年來最佳。整體盈利按年增逾30%，同樣為5年來最勁。 摩根大通順勢而為，把標指年終目標上調至8000點，較「舊價」高2.5%，與標指周二收市7728點相比，上望空間雖只有3....全文

投資者日記: 讀Carlson新作 憶「黑仔B君」

8月11日，周二。美國投資博客/理財顧問Ben Carlson月前推出新書Risk & Reward，作為他的粉絲，老畢自然捧場。此君信奉長線投資，但也看通人們愛辯駁的心理，在對方提出質疑前，往往已想好如何見招拆招，背後少不了長期閱讀、沉澱之功。 打個比喻，有人說長線投資...全文

投資者日記: 投資唔同買衫 Mix & Match諗過先

8月10日，周一。五窮六絕七翻身，恒指和國指上月雙雙跑贏全球主要指數，日韓台等受惠於人工智能（AI）敍事的地區股市全線見紅，強弱互易下，7月MPF 10強悉數由中港股票基金包辦，平均回報逾13%，對比表現最差10隻基金平均跌兩成，差距達33個百分點。一眼可見，單月表現嚴重分化，惟事實歸事實，真...全文

納論神州: 出口高增靠AI 外貿強勢有隱憂

內地7月份出口表現依然亮眼，以美元計價按年升23.9%，雖較6月的27%有所回落，仍高於市場預期，反映外需暫未出現明顯轉弱。不過，若深入拆解數據，今輪出口強勢並非全面開花，而是高度集中於人工智能（AI）相關電子產業及部分...全文

運籌制勝: 一個中佬的財富感悟

近日出門旅行，不算貼市，倒不如講一些有關財富的感悟。首先，積累大量財富是多維度的綜合結果，包括智商、情商、洞察力、領導力、膽識、時代紅利與運氣等，但人類大腦不擅長多維度思考，常誤以為自己離致富不遠，實際上，只要其中一個維度有所不足便可能導致失敗。 就像木桶是由短板決定其裝水能力，...全文

價值物語: 槓桿爆倉背後藏「巨變」邏輯

美國「AI股神」爆倉，南韓KOSPI指數閃崩，兩者背後都是因為槓桿過度。表面上看，槓桿爆破有偶然性，因為沒有人知道股市短期波動，實際卻是必然，低息環境不再，波動率回升，使槓桿風險大增。 馬克斯（Howard Marks）2022年底發表的備忘錄題為「Sea Change」（巨變）...全文

投資者日記: 大淡友「淆底」 投資者應Buy

8月5日，周三。經過多事的兩個月，標普500指數及道指周二收市雙雙創出歷史新高。反應最快的是大淡友布瑞（Michael Burry），第一時間「發帖贈慶」，指美股已接近一個重大頂部，此輪升市恐以1987年式大冧檔收場。 讀者有否發現，布瑞近期曝光率多咗，跌又見佢升又見佢，若輕易被...全文

投資者日記: 從金融網紅看理財文化

8月4日，周二。早兩日在網上瀏覽閒讀，無意中發現香港投資者及理財教育委員會（投委會）一篇兩年前的評論，指公眾過去尋求專業投資意見，找的是理財顧問，如今不少人尤其年輕人會轉向金融網紅（finfluencers）。作者提出一個很有意思的觀察：在社交媒體盛行的年代，資訊高度流通，獲取投資意見較以往容...全文

投資者日記: 賭風流錢輸不肉痛 慎防連自己都呃埋

8月3日，周一。三個月前，股神畢非德把市場比作「附設賭場的教堂」（a church with a casino attached），暗喻人們在兩個領域之間遊走，留在教堂的一群也許比奔往賭場的人仍要多，但後者吸引力與日俱增，股神慨嘆投資大眾賭博心態和熱情已達沸點。 三個月後回望，「...全文

納論神州: 經濟轉向穩增長 增量政策待發

中央政治局於7月30日召開會議，研判目前內地經濟形勢及部署下半年經濟工作。與4月份會議相比，今次基調明顯出現微調，在肯定經濟轉型持續推進的同時，亦更坦率承認外圍環境複雜，以及內部需求仍然偏弱，反映決策層開始由偏重改革及結構調整，逐步回到兼顧穩增長的政策取向。市場關注的不再只是改革方向，而是未來...全文

運籌制勝: 微軟業績亮麗 一洗近年頹勢

上周本欄表示，指數層面的低相關性是表面的平靜，欺騙大家風險處於休眠狀態，實際上單檔股票的平均波動率攀升，單股波動率與指數波動率之差升至歷史高點，真實風險在上升，今周不少硬體股跌得轟烈，上述警告可算是及時雨。 另外亦提到Meta、微軟等超大規模雲服務商有機會在發布財報時下調資本支出...全文

價值物語: 拆解段永平「保險公司」投資法

段永平在社交媒體寫道：「前幾天我已賣了一些MU（美光科技）的Put，這幾天我會賣點SpaceX、特斯拉的Put，還有PLTR（Palantir）也會賣點Put。」「我想我還會增加一些Google，有機會還想增加一些BRK.B（巴郡），我應該還會保持我的NVDA（輝達）體量，就是put到期後，會...全文

投資者日記: Sell-off勁vs輪動醒

7月29日，周三。老畢昨天談牛市慘敗，文內提及美股表層底下滿街鮮血，許多個股錄得災難級跌幅。此等描述，容易讓人想到在全球範圍遭血洗的晶片股。細看便會發現，除了甲骨文和微軟外，從文章主角Netflix到體育用品巨企Nike，無一跟人工智能（AI）敍事直接相關。 震盪...全文

投資者日記: 從牛市慘敗說起

7月28日，周二。早前引用資產管理公司Elm Wealth的炒股實驗，證明預先掌握政經資訊與投資賺蝕並無必然關係，甚至害你多過益你。重點非在未卜先知也可輸錢，而是高手不打沒把握的仗，信心強時落重注，反之寧可忍手，配合嚴謹風險管理，盡可能做到贏時贏得多，輸時輸得少。實驗結論簡潔有力，印證了不少著...全文

投資者日記: 講多不如講少?沃什「掌儲」變與不變

7月27日，周一。聯儲局本周議息，老畢之前說過，沃什（Kevin Warsh）接任主席後，投資者即時感受到的兩大轉變，一為前瞻指引（forward guidance）從政策工具箱中挪掉，市場再無清晰可靠的指路明燈；另一則是人工智能（AI） 基建需求、能源危機和關稅並列推高通脹三大源頭。「沃什模...全文

納論神州: 內需未穩外圍動盪 復甦尚待提速

內地第二季經濟增長較首季放緩，累計本地生產總值仍錄得約4.7%增幅，反映整體經濟仍維持合理運行區間。然而，若深入分析各項數據，可見增長動力仍然存在挑戰，外需維持強勁，內需復甦步伐則相對緩慢，令經濟復甦基礎仍有待鞏固。...全文

運籌制勝: 動量股跌相難看 基本面仍具支撐

本欄早在6月20日指出半年結前沽壓大，但期待「七翻身」，恒指由當時的23924點跌至6月26日的22671點，7月果真反彈，本周四高見25267點。然而，這個「翻身」並不漂亮，指數企硬掩蓋不到港美動量股暴跌。 據大摩數據，自1999年以來美國動量因子的中位數回撤為22%，平均歷時...全文

價值物語: 美債不可持續 三大應變策略

美國1776年建國，用了200多年，國債規模於2008年突破10萬億（美元．下同）；然後，10年不到，2017年超過20萬億；到突破30萬億，更只用了不到5年（2022年），預計今年底將攀越40萬億。按此推算，豈不是國債規模在2030年便達到50萬億？ 為何美國國債規模升得這麼快...全文