十二生肖中蛇是唯一的爬蟲類。爬蟲類屬冷血,身體機能受制於周邊氣溫,就像個股基本面再好,始終受經濟氛圍影響。最學院派的機構投資者把資產配置和具體揀股分開,分析師和前線的專項基金經理負責某一巿場或板塊,工作重點是在業務相近的股票中,分析哪一家競爭力最高,再計算估值找出哪隻股票最值得投資。 ...全文
十二生肖中蛇是唯一的爬蟲類。爬蟲類屬冷血,身體機能受制於周邊氣溫,就像個股基本面再好,始終受經濟氛圍影響。最學院派的機構投資者把資產配置和具體揀股分開,分析師和前線的專項基金經理負責某一巿場或板塊,工作重點是在業務相近的股票中,分析哪一家競爭力最高,再計算估值找出哪隻股票最值得投資。 ...全文
早幾個月寫微軟行政總裁納德拉(Satya Nadella)的故事時曾讀過其著作,在多年前的書中他提到電腦行業的三大趨勢,包括人工智能(AI)、混合實境(Mixed Reality, MR)、量子計算。AI現時已不需特別介紹,微軟在OpenAI的投資證明了納德拉的先見之明,量子計算亦是早前最勁爆...全文
「特朗普2.0」時代開啟,如果有人自信能夠預測特朗普再次入主白宮會帶來的改變,不論是好是壞,筆者都會奉勸大家三思,因為誰也無法保證未來發生的事。本文將引述3位學者的看法及筆者意見,以助讀者探討前景。 不如意事十常八九,例如筆者最希望看到國會控制聯邦債務,作為第一步則必須減慢債務膨...全文
今年大概會是好年,不是一般的好,而是大好。DeepSeek平地一聲雷,嚇得美國晶片股大跌。但媒體股如Meta(META)、Netflix(NFLX)續創新高。美股更似是板塊輪動,而不是派對完結。現在或許是1999年的翻版,美國科網泡沫吹到亞洲,帶動落後多年的港股創新高。 ...全文
2月5日,周三。DeepSeek震撼彈拋出後,美國科技巨頭一個「不願面對的真相」(inconvenient truth)是,市場焦點迅速轉向人工智能(AI)開發的成本效益,為投資而投資愈來愈難獲諒解,海量資本開支對業務的貢獻若不能加快體現,「燒銀紙」的感覺只會日益強烈。當信念、憧憬變成了質疑、...全文
2月4日,周二。美國總統特朗普上台僅半個月,貿易戰線便烽煙四起,但向近鄰加拿大和墨西哥重手加徵關稅,未實施已「暫停」,聽落完全違反邏輯,卻印證了侵侵迫貿易對手在非貿易問題上就範的意圖。另一邊廂,美國向中國進口貨加徵關稅如期於2月4日生效,北京隨即推出反制措施,特朗普揚言24小時內與國家主席習近...全文
2月3日,周一。執筆日大年初六兼立春,乙巳年又是「雙春年」,六十載才一遇。老畢恭祝讀者諸君蛇年吉祥,財星拱照。 中國人工智能(AI)初創DeepSeek假前發布以低成本開發的新模型DeepSeek-R1,隨即熱爆全球,科技產業未來格局會否因此大變言之尚早,但震撼彈已為矽谷巨頭敲響...全文
祝各位讀者蛇來運到,不知DeepSeek(深度求索)有否為大家帶來新年禮物,筆者視之為「黃金坑」,美股因此大跌有點喜事當喪事辦的味道。 坊間的論述已汗牛充棟,具體細節不需多言,簡單來說,在新模型DeepSeek-R1發布之前,去年12月發布的DeepSeek-V3已引起廣泛關注,...全文
1月27日,周一。有「末日博士」之稱的經濟學家魯賓尼(Nouriel Roubini),十多年前因準確預測美國次按危機觸發環球金融海嘯而名動天下,當年他提出的「十二步斷腸論」,老畢至今記憶猶新。然而,大淡友形象深入民心,一旦改變,賴以成功的頂上「光環」隨時消失,這麼多年過去了,魯賓尼堅持一貫作...全文
自特朗普就任美國總統後,其對華政策並不完全明確,時呈鷹派,時呈溫和。在此形態下,滙率市場同樣不完全明確。作為對應,針對貨幣政策,人行近期放慢淨購債速度、維持政策利率不變,至今仍未宣布降準。一系列因素導致內地長期國債利率有所上升,人行貨幣政策方向微調,形成近期人民幣短線回升的推手。 ...全文
上周寫關於英國提升生產力在2008年後「卡關」,脫離了幾十年來的上升軌道,因此十幾年後的今天,國民生產總值(GDP)比長期軌跡少了約25%。這令...全文
不知是否全國通行,但記憶中部分內地省市有送牛奶過新年的習俗。 好奇之下,上網查起源,話說在上世紀九十年代初,中國居民飲食改革,「肉蛋奶」首次放在一起,作為營養的代名詞,其形象深入民心,而價格恰到好處,平時未必「捨得買」,但未至於送禮時會肉痛,簡言之,常溫液態奶既新穎又「聚手」,幾...全文
雨水能滋潤大地,讓植物生長,但滂沱大雨卻會引發洪災。人類無法控制降雨量,但能透過鞏固基建及房屋,減少暴雨的破壞。在上周〈中美談判各有籌碼 經濟陰晴未定〉的文章,筆者預測今年美國經濟大致溫暖放晴,間中陰天,偶爾出現風暴。論到有什麼會令今年美國經濟表現較預期遜色,筆者估計最大風險在於美國聯邦基金利...全文
近月美股和加密貨幣大幅波動,債券市場也不例外。全球主要市場債息都急升(中港除外),美國10年期債息由3.6厘攀至4.5厘;英國從3.7厘漲至4.6厘;日本則從0.6厘上揚到1.2厘。原因何在?中美債息走勢又為何南轅北轍? 債息波動一般是利率和信貸風險兩個原因,前者與通脹有關,後者...全文
1月22日,周三。美股重拾動能,三大指數連日走俏,通脹數據「靚仔」債息回順自然是一大原因,但市場焦點再度落在特朗普親商政策,也是投資者重拾「獸性」(animal spirit)的關鍵。 Trump 2.0序幕剛揭,科技大亨的人氣、地位和政壇影響力即表露無遺,這不僅體現於總統就職典...全文
1月21日,周二。同文涂國彬兄日前在其專欄中以新生代「躺平」心態為切入點談論投資,無獨有偶,老畢早兩日看了去年底由投資平台eToro發表的研究報告,通過對12個國家1萬名散戶進行調查,發現Z世代(18至27歲)受訪者中,多達55%會經常與朋友討論投資問題,44%樂於跟家人分享相關話題。...全文
1月20日,周一。美國總統就職典禮遇上馬丁路德金紀念日,美股星期一休市,惟上周公布的去年12月份核心通脹較預期溫和,帶動債息回落,華爾街借勢勁彈,標普500指數全周漲近3%,錄得特朗普勝選以來最佳單周表現。不得不承認,預測市場短期榮辱猶如買大細,老畢早幾日說低吸美股勿急,但投資者看來等唔切,數...全文
筆者早前接受內地證券時報專訪,彼此討論中資企業在今年1月國際新股市場走勢凌厲。當中,中資新股在美股市場表現尤其突出,筆者藉此機會與讀者分享相關訪問及報告內容。 投資者正尋找獨特的投資概念,內地...全文
卡維爾(James Carville)是克林頓的首席策略師,當年有句名言是「如果真的有輪迴轉世,以前我希望能轉世成總統或教宗。但現在我想轉世成債巿,那就可以威嚇所有人。」債巿直接影響政府及企業的借貸成本,債息亦是股巿的估值基礎,因此債巿一有波動,整個金融系統都隨之震盪,引起各界關注。 ...全文
過去一周最重要的宏觀變數是美國的生產物價指數(PPI)和消費物價指數(CPI)弱於預期,金股滙債即時有反應,當中美滙算是反應較弱,除了日圓明顯轉強,歐羅、加元,以至離岸人民幣都未見強勁反彈,無論如何,美債、黃金、比特幣,以至股市回穩都是肉眼可見。 本欄去年7月中提到,市場對美國減...全文