運籌制勝: 美股板塊業績分化 科企抽水壓股價

美股最近開始踏入業績期，滙豐策略師指出，市場對標普500指數成份股第三季獲利的普遍預期增長為30%，但增長大多數是來自半導體和能源板塊，其他領域的預期則較為平淡，這正正便呼應了上周本欄所講，龍頭股愈健康，「打雜」愈閉翳的主題，可見股價表現與盈利預期還是息息相關。 標普指數涵蓋的1...全文

價值物語: 國債危機屬慢性病

前文〈美債不可持續 三大應變策略〉和...全文

投資者日記: 「股轉債」臨界點6厘 爭奪資金埋身肉搏

10月14日，周三。問大家一個問題：美國10年期國債孳息率5.2厘至5.3厘，超大規模雲端服務商（hyperscalers）同年期企債回報率5.83厘至6.36厘，粗略計溢價60至100個基點。閣下寧可借錢給美國政府，抑或買微軟、亞馬遜、Alphabet等科技龍頭發行的債券？ 美...全文

投資者日記: 從埃克森股價看能源周期

10月13日，周二。「信析」昨天論油，有句話說得很對：美伊戰爭爆發近8個月，油市好淡傳聞夾雜，美國解除對俄羅斯柴油供應制裁，不過是另一宗「新」消息而已。 最耀眼明星之一 如果要老畢解讀，那就是消息面不停在變，但能源價格向上趨勢未改，...全文

投資者日記: 置業難兼逢港股廢 破困局的做與不做

10月12日，周一。有土斯有財是中國人的傳統觀念，在寸金尺土的香港，樓市數十年來雖有起有落，但對多數人來說，置業仍是安身立命、建立財富以至尋求身份認同的不二法門，所謂「成功」，離不開幾個單調的元素：努力工作、積存首期、買樓上車，然後等待物業升值。 迷信「磚頭」並非華人社會獨有現象...全文

納論神州: 中國末季經濟料平穩 內需仍乏力

展望第四季，內地經濟與環球金融市場將面對不同方向的角力。一方面，製造業及出口仍具韌性，政策亦有望加快落地。另一方面，居民消費、房地產及民間投資復甦偏慢，內需增長動力仍待加強。外圍方面，地緣局勢推高能源價格，加上主要央行貨...全文

運籌制勝: 美AI龍頭股愈健康 「打雜」愈閉翳

「凡有的，還要加給他，叫他有餘；沒有的，連他所有的也要奪過來。」這是「馬太效應」（Matthew Effect）的出處，指的是強者愈強、弱者愈弱或贏家通吃的社會現象，即原本擁有較多資源、聲望或優勢的人，會持續獲得更多回饋和優勢，此現象在近期的股市非常突出。 微軟（Microsof...全文

價值物語: 借錢買晶片 遊戲還能玩多久

剛上市集資700多億元（美元．下同）不久的SpaceX，計劃向銀行貸款或發行債券400億美元，來購買輝達的人工智能晶片。一間公司不只動用自身的經營現金，還要借錢買原材料，這情形健康嗎？然而現實是，這並非孤例。 科企經營現金流不敷應用 ...全文

投資者日記: 標指10000還是標指6000

10月7日，周三。這邊廂，歐羅區散發「燶味」，法國處境尤其令人擔心。地球另一端，美國10年期債息持續徘徊於24年高位，但納指、標指周二雙雙破頂，彷彿只要有人工智能（AI）這艘巨艦護航，乜都可以當睇唔到。美國大型科技股這次...全文

投資者日記: 兩頭下注掏空中間 槓鈴思維告別中庸

10月6日，周二。許多投資高人都是出色的storytellers，舉個例，股神畢非德以「賭場與教堂」來形容當今市場生態，準確兼接地氣，讓人一聽難忘。然而，觀察投資風氣可以有多種視角，單方面聚焦零日期權、槓桿ETF，投機狂熱確實前所未見，容易令人得出所有股民都是「病態賭徒」的印象。視線轉到另一角...全文

投資者日記: 通脹隱性滅債 侵侵噏得就噏?

10月5日，周一。追開內地電視劇的朋友，對「霸總」一詞應該很熟悉。企業大老闆特立獨行，經常口沒遮攔，一句話說溜了嘴，隨時便是一場公關災難。負責兜底的手下人愈是着力澄清，周邊便愈是深信此地無銀，結果擦屁股變成大相聲，危機反而鬧大。故事情節萬變不離其宗，男女主角由恨生愛，製造矛盾之餘狂撒CP，橋段...全文

納論神州: 經濟現回穩訊號 供需失衡仍在

內地經濟踏入第四季出現回穩訊號。9月份製造業採購經理指數（PMI）升至50.1，較8月份回升0.3個百分點，時隔兩個月重新返回擴張區間；非製造業PMI亦升1.2個百分點至50.2，顯示服務及建築活動同步改善。不過，今次回升主要由生產端帶動，訂單表現未有同步加快，經濟仍呈現「供強於需」的特徵，復...全文

運籌制勝: 美股後市看AI龍頭年化收入

據報，美國10年期債息的升幅超越了2022年第三季的漲幅，創下自1994年首季以來最大單季升幅，本周高見5.34厘，更是2002年以來的最高點，回想當年，筆者仍在讀書，換言之，這是一個「中佬」入行以來面對的最高債息。 筆者在著作曾指出，美債息與美股估值在4.5厘以下是正向關係，在...全文

價值物語: AI股為何業績好卻不升

踏入10月，納斯特100指數企穩3萬點以上，恍似聯儲局加息、美伊衝突全都不緊要，AI股份會一直升下去。惟從歷史數據看，第四季似乎並不是一個特別好的季度。 論者多說美國將於11月初舉行中期選舉，政府不會讓股市大跌，以保住共和黨的國會控制權，這是知其一不知其二。美國不如英國般，由首相...全文

投資者日記: 人到中年萬事哀理財篇

9月30日，周三。不知大家有沒有一種感覺，坊間談論退休投資，總是「兩頭重中間輕」，不是鼓勵年輕人及早起步以享複利，便是為銀髮族獻上度身訂造的資產提取方案，夾在中間的四五十歲年齡層，好像在地平線上消失了一樣，成為看不見的一群，當中包括大部分X世代（生於1965至1980年的人口群體）。 ...全文

投資者日記: 窄幅牛市vs隱形熊市

9月29日，周二。老畢昨天說金融圈博弈熱鬧過賀歲片，話口未完，「大空頭」布瑞（Michael Burry）便有新動靜，把關鍵AI股票淡倉從直接沽空轉換為認沽期權（put options）。這並不奇怪，畀着我也會這樣做。 買入期權的最大虧損僅限於為交易付出的期權金，不會像沽空那樣承...全文

投資者日記: 你痛有人比你更痛 賭債市翻身不值博

9月28日，周一。債海波濤洶湧，美國財長貝桑早陣子以「莊家」自居，公開向市場叫陣，賭債券交易員不敢進一步推高長債孳息率，結果市場油門踏得更狠，反手給了貝桑一巴掌。執筆時，10年期國債孳息率報5.237厘，30年期5.539厘，分別站在2007和2004年以來的最高水平。 這年頭，...全文

納論神州: 中國出口顯韌性 內需待政策修復

內地經濟近期最值得關注的，並非單一數據好壞，而是外需與內需之間的分化仍然明顯。此前製造業採購經理指數呈現挑戰，消費及投資增長亦偏弱，但出口仍保持韌性，反映經濟目前仍由外部需求提供較強支撐，內需不足則成為復甦的主要制約。這種格局若要改善，關鍵仍在於政策能否進一步轉化為居民消費及企業投資動力。...全文

運籌制勝: 中遠海運現金足 毋懼高油價豪派息

如果對綠色動力環保（01330）的6、7厘股息率不滿意，可以看看有8、9厘息的中遠海運國際（00517），該公司上半年頂住高油價的壓力，核心業務航運服務業的所得稅前溢利上升7%至4.4億元，由於中期息維持100%的派息比例，穩健業務的表現絕對有助股息維穩。 當然，中遠海運派高息的...全文

價值物語: 出海遇上逆風 SHEIN輸什麼

9月號《信報月刊》封面「SHEIN頹勢回歸」，討論希音（SHEIN）估值一度近千億美元，現在縮水近四分三回港上市，剖析內地企業出海兩難。碰巧另一出海巨頭Temu母公司拼多多最近股價表現平平，不如探討一下兩者異同，和內地出海企業的前景。 SHEIN當初為何崛起？是靠外國沒有的「小單...全文