投資者日記: 記憶扭曲vs放馬後炮

10月21日，周二。常聽人告誡，投資市場最危險的四個英文字是：this time is different（這次不一樣）。典型例子是，以諸般理由證明資產價格瘋漲不是泡沫，堅信這次跟上次無法相提並論。反正泡沫要到爆破後方能確認，是耶非耶，「審判日」降臨那天自有分曉。 然而，說到什麼...全文

投資者日記: 記者明星出書論股災 這次會否「不一樣」?

10月20日，周一。天氣反常，颱風襲港今年特多。金融市場同樣警號頻鳴，從華爾街頂流賓架、摩根大通老總戴蒙（Jamie Dimon）充滿話題性的「曱甴論」，到國際貨幣基金組織（IMF）近日發表的「環球市場無序調整」警告（disorderly global market correction），一...全文

納論神州: 科技金融商品成投資主軸

若撇開中美貿易最新爭端變化的影響，參考內地最新一系列經濟數據，整體經濟運行延續復甦態勢，結構性亮點逐步浮現。外貿出口重拾增長動能、價格指標企穩回升、金融體系流動性保持充裕，顯示政策托底效應正逐漸傳導至實體層面，為年底經濟穩增長奠定基礎。不過，不能否認，中美貿易未來的變化，對數據趨勢存在尚待確定...全文

運籌制勝: 最實與最虛 槓鈴策略大勝

現在的市況明顯是「冰火兩重天」，冰的是之前較強的資產，如加密貨幣和中資股，火的是持續穩定表現的美股，特別是長期（Long duration）無盈利的股票；當然，冰火中美股升勢亦有裂痕，如羅素3000指數成份股站在50天線以上的比例已降至低於50%，近期獲利甚豐的量子計算股也開始回軟。 ...全文

前沿思考: 美債危機進入倒數時刻

筆者上次分享了「鱷王」達里奧（Ray Dalio）新書《國家如何破產：大周期》（How Countries Go Broke︰The Big Cycle），分析社會創造信貸、濫用貸款，到最終被迫清盤的過程，本文繼續討論這本著作，談論如何善後。達里奧的著作就像對未來的指南，而這...全文

價值物語: 恒生私有化 增長光環褪色

上周四滙控（00005）宣布私有化恒生銀行（00011），預計交易規模上千億元，算是近年最大的本地商業併購。論者多圍繞滙控為何收購的問題，以及恒生和一眾本地銀行股的投資價值。But frankly, my dear, I don't give a damn. ...全文

投資者日記: 長揸不放的實驗 揸足一世的基金

10月15日，周三。問問大家，如果閣下不是收息型投資者，亦非公仔紙變牆紙的苦主，在你的投資生涯中，一隻股票最長揸過幾耐？3年、5年、10年？斷估不會超過20年。你能想像，一班「股癡」聚首一堂揀股，精挑細選後買定離手，投資組合隨即「封印」。要沽可以，但必須等到25年後「解封日」降臨，股癡們方能採...全文

投資者日記: 欠債5萬是閣下問題 欠債5億是銀行問題

10月14日，周二。老畢昨文題為〈侵侵衰收尾vs低吸未衰過〉，話口未完，博美國總統特朗普「淆底」再次奏效。華爾街上周五被貿易戰升溫嚇一...全文

投資者日記: 侵侵衰收尾vs低吸未衰過

10月13日，周一。中美角力再度急速升溫，連日來分析報道鋪天蓋地，要找個獨特點的角度評論並不容易。然而，純從牌面看，美國近年全方位封殺中國，反而迫得中方在高科技領域積極進行自主研發，諸如對所有關鍵軟件實施出口管制一類措施，不見得能為美國換來多大額外談判籌碼，加徵百分百關稅則形同貿易禁運，4月縮...全文

納論神州: 反內捲見成效 增長朝「量轉質」

中美貿易爭端再度升級，美國總統特朗普宣布，將於11月起對所有中國進口商品加徵100%關稅，以回應中國對稀土出口的新限制。這標誌着全球兩大經濟體的角力再度白熱化，市場避險情緒升溫，環球供應鏈與資金流動面臨新一輪衝擊。...全文

運籌制勝: 坐擁幾大風口 網龍伺機飛天

北大青鳥（08095）周一（6日）單日升近72%，明顯地，隨着蘋果入局，以至Meta Ray-Ban Display賣斷市，AR眼鏡的落地已得到認同；當然，新消費電子產品上市，質疑聲少不免，一如當年iPhone都為人詬病為什麼沒有黑莓的實體鍵盤。 然而，為人父母都知道，智能眼鏡是...全文

前沿思考: 美去槓桿艱難 須削開支兼加稅

債務是福是禍，取決於借方如何運用貸款。可惜人性就是愛揮霍借來的錢，不僅債仔亂花費，連政府也熱中發債來「收買」民心甚至選票，先使未來錢，由下一代償還。筆者多年來一再警告，全球正步向主權債務危機，到了「無彎轉」地步，只能靠諸多手段來推遲清算時間，但不能無休止地延期。 近日「鱷王」達里...全文

價值物語: 投資準則只有一條

Cocomelon是全球訂閱量第三高的YouTube頻道，總播放量逾2000億次，年廣告收入逾一億（美元．下同）。它是一個幼兒教育頻道，內容和價值觀均十分傳統，着重家庭、禮貌、關懷弱小，不少家庭以此為小孩學習英語的啟蒙。可是這樣的頻道，卻令不少幼兒教育專家感到憂慮，為什麼？ Co...全文

投資者日記: 從金價四千看「四等分」配置利弊

10月8日，周三。金價突破4000美元大關，全世界都在熱議黃金。利好因素、投行目標不必重複，皆因資產價格一旦出現單邊走勢，所有論述都是fit a story into the price。現在搬出這些因素，跟金價三千三、三千七、三千九時講並無分別，只因四千乃整數大位，心理上「確認效應」更強而已...全文

投資者日記: 神級經理成絕響 揀基金看性價比

10月7日，周二。傳奇基金經理彼得林治（Peter Lynch）於1990年事業如日方中之際退出江湖，不經不覺35年，久未公開露面的他日前接受CNBC訪問，除了透露自己並未持有任何人工智能（AI）相關股票外，對這個熱門話題避而不談。 主持人再三追問，林治推無可推，最後還是說了一句...全文

投資者日記: 財富階梯級級攀 終極目標真自由

10月6日，周一。過去一年多，老畢喜愛的作家陸續推出新作，任意挑幾本，便有「爆炸頭」Malcolm Gladwell的Revenge of the Tipping Point、「統計達人」Nate Silver的On the Edge、敍事能手Morgan Housel的...全文

納論神州: 內地財策有加碼空間

內地經濟基本面持續修復，惟仍呈現挑戰。雖然近期部分高頻數據略有改善，但整體復甦動能有待確定。為確保全年經濟增長目標得以實現，政策面在今季勢必持續加碼。 「反內捲」初見成效 新一輪政策性金融工具已經落地，資金或由人行再融資提供，亦可能...全文

運籌制勝: AR眼鏡超驚喜 北大青鳥展翅在望

約兩周前，Meta在Connect 2025大會上發布新一代智能眼鏡，在YouTube有2000萬訂閱的科技產品網紅Marques Brownlee立刻跟進，製作題為「等等……智能眼鏡突然變得很棒？」（Wait...Smart Glasses are Suddenly Good ?）的長視頻，...全文

前沿思考: AI取代專業工種 打亂青年就業前景

物理學中，熵（entropy）用於衡量系統的失序現象和混亂程度，屬熱力學等物理科學的核心，證明隨時日轉移，系統傾向從有序轉為混亂。經濟有別於物理，不受天地萬物的固定法則所規範，卻存有大致可靠的基本原則。經濟原則並非隨時隨地可見，也能作出改變。經濟表現最好時，出現熵的相反情況，平復動盪，締造有序...全文

價值物語: 投資氣氛熾熱未達沸點

「股神」畢非德多年前曾說，以上市美企市值除以美國國民生產總值（GNP），若指標跌至70%至80%，入市多能獲厚利；若升至200%，入市如同玩火。現在「畢非德指標」攀上217%，比科網泡沫時的190%更高，可見討論股市平貴已沒意義，要問的是泡沫還會維持多久。 拚命投...全文