投資者日記: 中國富豪贏金後押銅 白銀大落後更值博

5月21日，周三。近日在彭博看到一則報道，指中國富豪邊錫明（Bian Ximing）在黃金交易中狂賺15億美元後轉戰銅市，不足一年便在上海期貨交易所累積了近10億美元期銅淨好倉，涉及數量達9萬噸，倉位之大，同行望塵莫及。 據彭博估算，邊錫明的銅押注迄4月底已產生約2億美元利潤，但...全文

投資者日記: 股市「黑馬」一放絕塵 條件吸引贏完再贏

5月20日，周二。老畢賭馬多年，總有一些心得可跨領域應用。許多馬迷只看賠率唔冷唔買，從不深究賠率背後反映的勝算，更不計較長年累月「以小博大」連番失手，加加埋埋就是一大筆無法收回的沉沒成本。 諷刺的是，有些賽駒實力以至近績明明擺在眼前，卻一而再遭馬迷低估，每次勝出都有意想不到的好分...全文

投資者日記: 穆迪降級另類啟示：不要把資金吊死在一棵樹上

5月19日，周一。每次有信貸評級機構手起刀落，遭針對的一方例必挺起胸膛「據理力爭」，誓要輸人不輸陣，把評級機構描述成錯判形勢的「失敗者」（loser）。 穆迪（Moody's）上周五成為三大評級機構中最後摘除美國「三條A」的一家，白宮通訊總監左一句政治操作，財長貝桑右一句滯後指標...全文

納論神州: 貿戰降溫 留意三關鍵變數

早前中美雙方談判並對關稅政策進行調整，部分加徵關稅被取消或暫緩，對外釋出關係降溫的訊號。儘管短期氣氛有所改善，但並不代表中美雙方結構性矛盾的根本化解，關稅只是中美長期博弈中的一環，仍需審慎看待未來走勢。...全文

運籌制勝: 億勝寄望眼藥帶動價值提升

上星期寫的遠大醫藥（00512）在上周一（12日）爆上，開市至高位升幅近22%，可見潛在First in class的新藥有強勁魅力...全文

前沿思考: 關稅戰餘波未了 市場風險難消退

筆者近兩月探討美國總統特朗普發動的關稅戰，當中聚焦於此仗帶來的宏觀經濟損害，以及小企業須付出的代價。本周分析關稅戰對金融體系疊加的新風險，市場於4月初暴跌已淺嘗苦果，儘管波動告一段落，但筆者不認為風險已過，接着下來可能發生截然不同甚至更加惡劣的情況，顛覆一切。 多年來筆者一再引用...全文

價值物語: 把握全球化機遇者勝

兩周前本欄提到「關稅戰說不定數月，甚至幾星期便會達成協議。」現在看來，應沒大錯，關稅戰短短一個月便落幕，該從哪裏說起好呢？便從港人熟悉的英超好了。 利物浦剛於上周取得英超冠軍，那麼球隊中有幾多位英格蘭球員？答案是只有右後衞阿諾特一個是必然正選，其他主將如守門員艾利臣是巴西人，後衞...全文

投資者日記: 侵侵「三腳凳」如意算盤難打響

5月14日，周三。美國總統特朗普出爾反爾的關稅政策暴露了他的軟肋，愈來愈多西方媒體認同，與美國相比，中國的貿易政策更有遠見、更理性和更具戰略眼光，當中《澳洲金融評論報》（Australian Financial Review）社評大字標題：〈中國在貿易戰中擊敗特朗普〉（Chi...全文

投資者日記: 減息兩解讀 市場押哪邊

5月13日，周二。中美同意大幅互降關稅90天，雙方於瑞士日內瓦會談後發表的聯合聲明，被視為兩國在經貿問題上迎來突破性進展，環球股市聞歌起舞。港股周一急漲後，翌日顯著回吐，結束了持續8日的連升勢頭，buy on rumors, sell on facts，毋須大驚小怪。 然而，大家...全文

投資者日記: 25/25/25/25策略翻紅 對「永久投資組合」兩點觀察

5月12日，周一。美國總統特朗普挑起的關稅戰擾亂環球經貿及金融秩序，別的不說，對美元資產便帶來了重大不確定性。據報，不少亞洲富豪「先下手為強」，一面大規模減持美股、美債，一面納入黃金、現金等避險資產，以降低投資組合的整體風險敞口。 這些都是市場上的聰明錢，做得這樣的決定，顯然經過...全文

納論神州: 4月外貿超預期 經濟續回暖

中美貿易及關稅談判屬長期博弈，國家有政策底線嚴守，估計談判短期難有重大突破。然而，參考內地最新海關數據，4月外貿仍展現韌性，尤其出口遠超市場預期。儘管進口年增率略降，但跌幅收窄，反映經濟內需回暖。筆者認為，這份成績單不僅...全文

運籌制勝: 遠大醫藥股價隨新藥突破

美國總統特朗普簽署了一項新行政命令，要求美國食品及藥物管理局（FDA）減少對國內藥品生產商的監管，同時提高境外藥品生產商的監管門檻；新任FDA局長Marty Makary指出，本土藥廠時常面臨監管部門的突擊檢查，外國工廠則可以輕鬆應對定期計劃好的檢查，當局會作出改變，不再提前3至4個星期通知對...全文

前沿思考: 關稅戰恐釀美國集體貧窮

細看美國經濟最新數據，可使用呈海綿狀、舉步維艱、粘糊糊的、疲弱不堪等意思近義詞來形容，從小企業老闆到大企業掌舵都認為前景不明朗，對2025年美國經濟缺乏信心，甚至感到悲觀。數周前仍說有信心的人，現已開始轉軚。 本周筆者探討美國總統特朗普發動貿易戰對現實世界的影響。達拉斯聯邦儲備銀...全文

價值物語: 股神寄語年輕人 信守價值群叻人

巴郡舉行一年一度的股東大會，畢非德最後一次以行政總裁身份出席，假若60年前投資1000元巴郡，現在便擁有5500萬元，是名副其實的「包發達」。 問答環節甫開始，股神便說關稅戰是大錯，美國應與世界其他國家貿易，各自做自己擅長的事，然後一起發財，世界愈繁榮，也就愈安全，貿易不應被當成...全文

投資者日記: 從不止不蝕想到操作挑戰

5月7日，周三。同文涂國彬兄早前談及投資者經常面對的問題：市況不利時應否止蝕？文內提到，股神畢非德聰明絕頂且熱中打牌，他沽出虧本貨止損，重點不在價跌，而是企業經營狀況和生存條件變了，又或一開始便看錯，沽貨決定涉及對公司本...全文

投資者日記: 侵侵唔識收口 減息節外生枝

5月6日，周二。美國總統特朗普關稅論述時刻在變，但從貿易層面着眼，殺傷力已開始浮現。勞動節假期前，全美最繁忙貨櫃碼頭洛杉磯港執行董事Gene Seroka預期，5月初來自亞洲的貨物量將按年劇降35%，主要由於多家美國大型零售商因關稅問題暫停所有來自中國的貨運。華貨佔洛杉磯港業務多達四成半，Se...全文

投資者日記: 前無古人後無來者 「股癡」不為人知一面

5月5日，周一。股神畢非德終於決定交棒，高齡94（8月30日正式踏入95歲）的他，上周六在巴郡股東大會上宣布，今年底將卸下行政總裁職務，由現任副主席埃布爾（Greg Abel）接班掌舵。 終身戰友芒格（Charlie Munger）年半前離世，以畢翁這把年紀，大吉利是講句，交接事...全文

運籌制勝: 容量電價機制推升火電股表現

上周寫京能清潔能源（00579），發現其燃氣發電及供熱收入雖然佔總收入超過60%，但貢獻分部業績的比重不足25%，...全文

前沿思考: 華貨5月底斷供 料白宮棄關稅

醫生動手術前，須先麻醉病人，以確保後者手術時靜止不動，因即使是極微細的反射作用，也會造成傷害。由麻醉師注射藥物進入的麻醉狀態儘管可怕，卻有助病人安然接受恢復健康的手術。筆者認為，慎用關稅對經濟亦會帶來類似麻醉劑的效果。一如所有稅項，加徵關稅會削弱經濟活動，阻礙貨物有效運送，這在關乎國安或緊急事...全文

價值物語: 特朗普受制國債多 難長打關稅戰

關稅戰有緩和跡象，說不定數月內，甚至幾星期便會達成協議。太樂觀了嗎？看看美國現在的政經環境，便知一切皆有可能。 先是今天起美國正式對小額包裹徵稅，加上零售庫存也賣了不少，關稅影響將浮現。5月底美國商店貨架會不會清空？消費者能否接受高關稅產品？很快便有分曉。 亞馬遜原...全文