運籌制勝: 一個中佬的財富感悟

近日出門旅行，不算貼市，倒不如講一些有關財富的感悟。首先，積累大量財富是多維度的綜合結果，包括智商、情商、洞察力、領導力、膽識、時代紅利與運氣等，但人類大腦不擅長多維度思考，常誤以為自己離致富不遠，實際上，只要其中一個維度有所不足便可能導致失敗。 就像木桶是由短板決定其裝水能力，...全文

價值物語: 槓桿爆倉背後藏「巨變」邏輯

美國「AI股神」爆倉，南韓KOSPI指數閃崩，兩者背後都是因為槓桿過度。表面上看，槓桿爆破有偶然性，因為沒有人知道股市短期波動，實際卻是必然，低息環境不再，波動率回升，使槓桿風險大增。 馬克斯（Howard Marks）2022年底發表的備忘錄題為「Sea Change」（巨變）...全文

投資者日記: 大淡友「淆底」 投資者應Buy

8月5日，周三。經過多事的兩個月，標普500指數及道指周二收市雙雙創出歷史新高。反應最快的是大淡友布瑞（Michael Burry），第一時間「發帖贈慶」，指美股已接近一個重大頂部，此輪升市恐以1987年式大冧檔收場。 讀者有否發現，布瑞近期曝光率多咗，跌又見佢升又見佢，若輕易被...全文

投資者日記: 從金融網紅看理財文化

8月4日，周二。早兩日在網上瀏覽閒讀，無意中發現香港投資者及理財教育委員會（投委會）一篇兩年前的評論，指公眾過去尋求專業投資意見，找的是理財顧問，如今不少人尤其年輕人會轉向金融網紅（finfluencers）。作者提出一個很有意思的觀察：在社交媒體盛行的年代，資訊高度流通，獲取投資意見較以往容...全文

投資者日記: 賭風流錢輸不肉痛 慎防連自己都呃埋

8月3日，周一。三個月前，股神畢非德把市場比作「附設賭場的教堂」（a church with a casino attached），暗喻人們在兩個領域之間遊走，留在教堂的一群也許比奔往賭場的人仍要多，但後者吸引力與日俱增，股神慨嘆投資大眾賭博心態和熱情已達沸點。 三個月後回望，「...全文

納論神州: 經濟轉向穩增長 增量政策待發

中央政治局於7月30日召開會議，研判目前內地經濟形勢及部署下半年經濟工作。與4月份會議相比，今次基調明顯出現微調，在肯定經濟轉型持續推進的同時，亦更坦率承認外圍環境複雜，以及內部需求仍然偏弱，反映決策層開始由偏重改革及結構調整，逐步回到兼顧穩增長的政策取向。市場關注的不再只是改革方向，而是未來...全文

運籌制勝: 微軟業績亮麗 一洗近年頹勢

上周本欄表示，指數層面的低相關性是表面的平靜，欺騙大家風險處於休眠狀態，實際上單檔股票的平均波動率攀升，單股波動率與指數波動率之差升至歷史高點，真實風險在上升，今周不少硬體股跌得轟烈，上述警告可算是及時雨。 另外亦提到Meta、微軟等超大規模雲服務商有機會在發布財報時下調資本支出...全文

價值物語: 拆解段永平「保險公司」投資法

段永平在社交媒體寫道：「前幾天我已賣了一些MU（美光科技）的Put，這幾天我會賣點SpaceX、特斯拉的Put，還有PLTR（Palantir）也會賣點Put。」「我想我還會增加一些Google，有機會還想增加一些BRK.B（巴郡），我應該還會保持我的NVDA（輝達）體量，就是put到期後，會...全文

投資者日記: Sell-off勁vs輪動醒

7月29日，周三。老畢昨天談牛市慘敗，文內提及美股表層底下滿街鮮血，許多個股錄得災難級跌幅。此等描述，容易讓人想到在全球範圍遭血洗的晶片股。細看便會發現，除了甲骨文和微軟外，從文章主角Netflix到體育用品巨企Nike，無一跟人工智能（AI）敍事直接相關。 震盪...全文

投資者日記: 從牛市慘敗說起

7月28日，周二。早前引用資產管理公司Elm Wealth的炒股實驗，證明預先掌握政經資訊與投資賺蝕並無必然關係，甚至害你多過益你。重點非在未卜先知也可輸錢，而是高手不打沒把握的仗，信心強時落重注，反之寧可忍手，配合嚴謹風險管理，盡可能做到贏時贏得多，輸時輸得少。實驗結論簡潔有力，印證了不少著...全文

投資者日記: 講多不如講少?沃什「掌儲」變與不變

7月27日，周一。聯儲局本周議息，老畢之前說過，沃什（Kevin Warsh）接任主席後，投資者即時感受到的兩大轉變，一為前瞻指引（forward guidance）從政策工具箱中挪掉，市場再無清晰可靠的指路明燈；另一則是人工智能（AI） 基建需求、能源危機和關稅並列推高通脹三大源頭。「沃什模...全文

納論神州: 內需未穩外圍動盪 復甦尚待提速

內地第二季經濟增長較首季放緩，累計本地生產總值仍錄得約4.7%增幅，反映整體經濟仍維持合理運行區間。然而，若深入分析各項數據，可見增長動力仍然存在挑戰，外需維持強勁，內需復甦步伐則相對緩慢，令經濟復甦基礎仍有待鞏固。...全文

運籌制勝: 動量股跌相難看 基本面仍具支撐

本欄早在6月20日指出半年結前沽壓大，但期待「七翻身」，恒指由當時的23924點跌至6月26日的22671點，7月果真反彈，本周四高見25267點。然而，這個「翻身」並不漂亮，指數企硬掩蓋不到港美動量股暴跌。 據大摩數據，自1999年以來美國動量因子的中位數回撤為22%，平均歷時...全文

價值物語: 美債不可持續 三大應變策略

美國1776年建國，用了200多年，國債規模於2008年突破10萬億（美元．下同）；然後，10年不到，2017年超過20萬億；到突破30萬億，更只用了不到5年（2022年），預計今年底將攀越40萬億。按此推算，豈不是國債規模在2030年便達到50萬億？ 為何美國國債規模升得這麼快...全文

投資者日記: AI概念範圍廣 投資寧取大熔爐

7月22日，周三。人工智能（AI）在投資市場掀起熱潮，應從OpenAI開發的聊天機械人ChatGPT橫空出世說起，時為2022年11月。自此，生活、工作、炒股、娛樂、學習，彷彿每個環節都圍着AI在轉。如此爆火的主題，自然會衍生出大量AI概念基金，從大語言模型、數據中心、軟硬件，到利用AI幫手揀...全文

投資者日記: 專業操盤人的醉翁之意

7月21日，周二。動力交易（momentum trade）近日兵敗如山倒，費城半導體指數（SOX）從6月歷史高位回落逾20%，陷入技術熊市，尋底過程中出現反彈甚至勁彈不奇，但像上半年般領漲機會不高，美股要破頂，得靠其他板塊多出點力了。平倉潮殺到，最擁擠的交易必然最傷，晶片股調整早在上月下旬開始...全文

投資者日記: IPO一「字」兩解 從林治想到SpaceX

7月20日，周一。上星期講主題基金時提到，當一個概念熱到人人爭住買相關ETF，這個主題多半「熟到透」，早期投資者食飽食滯，巨大價格風險由ETF買家來承擔。不過，就如資產泡沫，寧買當頭起抑或水尾接火棒，確認出事前誰亦說不準。 老畢只知道，退隱多年的基金天王彼德林治（Peter Ly...全文

納論神州: 外貿撐起增長 內需仍是考驗

內地今年上半年經濟表現較市場預期穩健，儘管外圍環境充滿不確定性，但整體增長仍維持合理步伐，出口、新興產業及服務業繼續成為主要支柱，亦帶動名義經濟增速回升，反映企業盈利及價格環境較去年有所改善。然而，若仔細分析各項經濟數據...全文

運籌制勝: 邁富時盈喜炸裂 AI落地初露鋒芒

本周三邁富時（02556）發盈喜，預期截至今年6月30日的中期純利介乎1.82億至2.22億元人民幣，按年增長386%至494%；而AI應用業務收入介乎10.68億至11.80億元人民幣，按年增長112%至134%，佔總收入約57.4%。 由於周四AI硬件股受挫，資金轉為追捧軟件...全文

價值物語: 「中國製造」被低估成投資機遇

本屆世界盃四強隊伍是法國、西班牙、英格蘭、阿根廷，5屆冠軍巴西、4屆冠軍德國和意大利全都不見影，這是為何？ 法國、西班牙、英格蘭吸納了大量具潛質的非洲裔球員，如法國的麥巴比、丹比利，英格蘭的沙卡、比寧咸，西班牙的耶馬和歷高威廉斯等，這些非裔球員往往有更好的體能、爆發力、柔韌性，而...全文