運籌制勝: 動量股跌相難看 基本面仍具支撐

本欄早在6月20日指出半年結前沽壓大，但期待「七翻身」，恒指由當時的23924點跌至6月26日的22671點，7月果真反彈，本周四高見25267點。然而，這個「翻身」並不漂亮，指數企硬掩蓋不到港美動量股暴跌。 據大摩數據，自1999年以來美國動量因子的中位數回撤為22%，平均歷時...全文

價值物語: 美債不可持續 三大應變策略

美國1776年建國，用了200多年，國債規模於2008年突破10萬億（美元．下同）；然後，10年不到，2017年超過20萬億；到突破30萬億，更只用了不到5年（2022年），預計今年底將攀越40萬億。按此推算，豈不是國債規模在2030年便達到50萬億？ 為何美國國債規模升得這麼快...全文

投資者日記: AI概念範圍廣 投資寧取大熔爐

7月22日，周三。人工智能（AI）在投資市場掀起熱潮，應從OpenAI開發的聊天機械人ChatGPT橫空出世說起，時為2022年11月。自此，生活、工作、炒股、娛樂、學習，彷彿每個環節都圍着AI在轉。如此爆火的主題，自然會衍生出大量AI概念基金，從大語言模型、數據中心、軟硬件，到利用AI幫手揀...全文

投資者日記: 專業操盤人的醉翁之意

7月21日，周二。動力交易（momentum trade）近日兵敗如山倒，費城半導體指數（SOX）從6月歷史高位回落逾20%，陷入技術熊市，尋底過程中出現反彈甚至勁彈不奇，但像上半年般領漲機會不高，美股要破頂，得靠其他板塊多出點力了。平倉潮殺到，最擁擠的交易必然最傷，晶片股調整早在上月下旬開始...全文

投資者日記: IPO一「字」兩解 從林治想到SpaceX

7月20日，周一。上星期講主題基金時提到，當一個概念熱到人人爭住買相關ETF，這個主題多半「熟到透」，早期投資者食飽食滯，巨大價格風險由ETF買家來承擔。不過，就如資產泡沫，寧買當頭起抑或水尾接火棒，確認出事前誰亦說不準。 老畢只知道，退隱多年的基金天王彼德林治（Peter Ly...全文

納論神州: 外貿撐起增長 內需仍是考驗

內地今年上半年經濟表現較市場預期穩健，儘管外圍環境充滿不確定性，但整體增長仍維持合理步伐，出口、新興產業及服務業繼續成為主要支柱，亦帶動名義經濟增速回升，反映企業盈利及價格環境較去年有所改善。然而，若仔細分析各項經濟數據...全文

運籌制勝: 邁富時盈喜炸裂 AI落地初露鋒芒

本周三邁富時（02556）發盈喜，預期截至今年6月30日的中期純利介乎1.82億至2.22億元人民幣，按年增長386%至494%；而AI應用業務收入介乎10.68億至11.80億元人民幣，按年增長112%至134%，佔總收入約57.4%。 由於周四AI硬件股受挫，資金轉為追捧軟件...全文

價值物語: 「中國製造」被低估成投資機遇

本屆世界盃四強隊伍是法國、西班牙、英格蘭、阿根廷，5屆冠軍巴西、4屆冠軍德國和意大利全都不見影，這是為何？ 法國、西班牙、英格蘭吸納了大量具潛質的非洲裔球員，如法國的麥巴比、丹比利，英格蘭的沙卡、比寧咸，西班牙的耶馬和歷高威廉斯等，這些非裔球員往往有更好的體能、爆發力、柔韌性，而...全文

投資者日記: 從霸氣ETF看投資行為與風險

7月15日，周三。看電影，口味人人不同，驚悚、搞笑、武打、悲情，總有一兩款啱你。一些現象級作品，街頭巷尾議論紛紛，口碑也是一種壓力，逢人皆讚下，哪怕感覺不對，仍會掏腰包入場。親身體驗後，腦海中往往浮現出一個字：overhyped。有些東西，媒體、社群吹捧過度，觀賞感受與期望值不成正比。...全文

投資者日記: 此刻加息Good Deal? 問問侵侵點睇

7月14日，周二。沃什（Kevin Warsh）接任聯儲局主席快滿兩個月，撇開改革貨幣政策框架等中長期目標不談，投資者即時感受到的改變有二：一、旨在調控市場預期的前瞻指引（forward guidance）角色淡化，反映官員希望擁有更大的決策靈活性，同時減少市場對清晰「路線圖」的依賴；二、人工...全文

投資者日記: 分散投資的大報復與小玄機

7月13日，周一。投資界有些名人，不必道姓，只要喊出無數人共用的名字，真身便呼之欲出。舉個例，世上可能不止一位股神，但Warren後面接Buffett，這個絕對錯不了。「指數基金之父」博格爾（John Bogle）雖亦僅此一家，可是John畢竟太普通，代之以Jack，既互通又更具親和力，本尊自...全文

納論神州: 通脹動力換軌 AI接棒新引擎

內地6月份通脹數據反映物價結構正出現重要變化，過去一年推動生產價格上升的能源因素開始降溫，而人工智能（AI）產業鏈則逐步成為新的價格支撐力量。 與此同時，消費端需求仍然偏弱，令通脹升勢未能全面...全文

運籌制勝: Meta向AI華麗轉身 勢扭股價頹勢

近期硬件股的回落，與Meta計劃出租算力不無關係，市場擔心這是資本開支見頂的先兆。不過，Meta最新動作多多，應是想增加人工智能（AI）的商業化能力多於收窄胃口，其行政總裁朱克伯格是連元宇宙都大手投資的人，正值當打之年的他不似會縮小AI的野心。 最「打臉」收窄胃口的舉動是擬投資約...全文

價值物語: 各國爭北極航道 國防科企有「錢」景

美國總統特朗普最近很忙，在土耳其的北約峰會批評盟友，跟伊朗打打停停，下星期又要趕回美國，為世界盃冠軍頒獎。同時，加拿大政府宣布，德國最大海軍造船公司TKMS（蒂森克虜伯海洋系統）奪得國防潛艇合約，金額高達240億加元。幾件看似不相關的事，其實都指向一件事──北極航道的重要性上升。 ...全文

投資者日記: 賣鏟人的「威利狼時刻」到了嗎

7月8日，周三。不管你今年多大，相信都看過華納兄弟製作的經典卡通片《威利狼與嗶嗶鳥》（Wile E. Coyote and the Road Runner）。記憶中，威利狼外形瘦削、永遠飢餓，唯一生存目標是不惜一切捕獲獵物嗶嗶鳥，情急之下，疾奔中總會不自覺地衝離崖邊，低頭一望才發現腳下懸空，就...全文

投資者日記: 細細注大大聲 誰敢輸唔敢贏

7月7日，周二。每隔一段時間，總會在英美財經刊物看到與投資實驗相關的報道或更新，最吸睛亦最違反直覺的，是以未卜先知為大前提那種。《華爾街日報》名家Jason Zweig 4年前發表的文章，便以What to Do When You Think You Know What Stocks Will...全文

投資者日記: 經濟角度看英式足球「壞誘因」

7月6日，周一。世界盃如火如荼，開賽以來，好些弱旅表現令人刮目相看；反觀德國、荷蘭、巴西等傳統強隊，大都交不出應有表現，相繼提前出局。上月下旬，拙作標題包含「熱倒冷爆」四個字，難怪同文李聲揚兄誤會，以為在下轉跑不合腳法途程，講波；結果仍是講馬，讓李兄失望了。 不得不承認，年紀愈大...全文

納論神州: 資金聚焦科技潮 內需增長待鞏固

踏入下半年，全球金融市場的焦點已由減息預期逐步轉向增長與通脹之間的再平衡。美國聯儲局6月議息會議一如市場預期維持利率於3.50%至3.75%不變，雖然最新經濟預測及利率點陣圖釋放偏鷹訊號，但筆者認為，在能源價格推動的輸入...全文

運籌制勝: AI商業化成疑 硬件股「牛回頭」

早前說「當市場還為落後的硬件營收喝采，領先的實際消費卻釋放警號」一語成讖，近日硬件股血流成河，但這是千金難買牛回頭，還是一段長時間的轉弱言之尚早。畢竟，AI產業天然具備高度不確定性，不是過度投資就是投資不足，無論哪種代價都很高，且難以精準預測未來。 本欄日前指各大巨頭狂砸萬億美元...全文

價值物語: 利好因素逆轉 投資消費股勝買樓

差餉物業價格指數顯示，樓價從去年中低位回升約12%。有地產代理表示，樓價今年將上升20%。看好原因包括美國減息、內地人來港買樓，以及股市上升的財富效應。這些看好原因曾是對的，只是最近都在逆轉。 資產價格是貨幣現象。自從2008年美國推出量化寬鬆（QE），吹奏出全球資產泡沫，不但樓...全文