投資者日記: 股海尋Alpha 獵場在歐洲

8月4日，周一。對40歲以下的投資者來說，美股獨大彷彿天經地義，分散押注全球就如同跟荷包有仇，中港、歐洲以至新興市場估值再吸引，也很難與美股爭奪資金。這亦難怪，正所謂經驗決定取態，踏入2010年代至今，美股複合年均回報高達13%，遠遠拋離非美國市場的5%，影響之下，美股在MSCI世界指數佔比，...全文

納論神州: 高技術業具韌性 配合內需成支柱

參考內地最新數據，7月份內地製造業景氣指數再度回落，連續四個月處於收縮區間，反映淡季效應、極端天氣頻發及外需透支的綜合作用。新訂單指數重回收縮區間，雖然生產指數仍守在50.5%之上，但擴張動能放緩。值得留意的是，企業經營預期指數回升至52.6%，顯示在政策連續支撐下，市場信心有一定改善，就業市...全文

運籌制勝: 中期業績推動愛股突破

之前分析的上市公司有些新消息值得跟進，最「新鮮滾熱辣」是上周的招商局中國基金（00133），維權基金Argyle Street Management（ASM）放棄與招中基金鬥法，沽清持倉，接貨是TFI Special Opportunities Fund，TFI是天風國際的簡稱。 ...全文

前沿思考: 搶先進口導致關稅戰惡果未浮現

社會法規不斷變更，尤其是政策經常改動，所以圍繞大家的一切愈變愈複雜。筆者認為，目前市場對壞消息的反應是令人最困惑之處。先例都證明徵收高關稅不利經濟，在今年4月2日「解放日」美國總統特朗普宣布對等關稅措施，金融市場作出恰當回應，尤其美債罕有遭到拋售。對等關稅最新暫緩期於8月1日屆滿，即使關稅戰的...全文

價值物語: 選股靈魂四問

有說選股很難，牽一髮動全身，好像樣樣都有關係。既要留意生意模式，又要分析財務數據，有時還要兼顧宏觀。其實，只需弄懂4條簡單問題，便能知道大概，投資並不是如大部分人想像般複雜。 賺錢四重奏 首先是公司是不是賺錢。投資的定義是把當下的購...全文

投資者日記: 神藥廠商股價瀉 上帝操盤也瘋狂

7月30日，周三。兩年前，丹麥藥廠諾華諾德（Novo Nordisk）在首都哥本哈根北郊一幢辦公大樓遭遇祝融之災，有網紅於社交媒體高呼「我的人生給毀掉了！」（My life has been ruined!）此言一出，和應之聲此起彼伏，「火頭」蔓延之快，尤甚於事發現場，公司忙派定心丸，強調那場...全文

投資者日記: 年輕人該重倉股票的真正原因

7月29日，周二。我們每天瀏覽大量財經資訊，接收到的東西自然極多，卻未必會花時間思考求證，輕則人云亦云，重則廢入廢出，對提升投資素養有害無益。 舉個例，美股市值高度集中於少數航母級巨企，是否意味風險不尋常地高？對懶於辯證推論的人來說，答案恐怕是肯定的，皆因多數人認為如此，應該錯不...全文

投資者日記: 貪婪戰勝恐懼 美股牛市「唱」不死

7月28日，周一。先講現象。美國財經媒體近日大字標題，主調離不開標指直撲六千四，華爾街隔天甚至每天創新高，惟真正令股民如癡如醉的，實乃迷因股（meme stocks）熱潮重現，愈是傷病老弱殘，愈能吸引散戶追捧，瘋狂程度直逼2021年。 相比四五年前，零息量寬早已畫上句號，政府不再...全文

納論神州: 中央力遏無序低價競爭

近日，中央高層針對內地「內捲」現象作出明確部署，標誌內地經濟轉型將邁向新階段。在中央財經委員會第六次會議中，領導層強調「綜合整治無序競爭和內捲問題」，劍指平台型企業與部分新興產業中價格戰激烈、投入減少、品質下滑等惡性循環...全文

運籌制勝: 市值管理成要務 招中基金望洗頹風

招商局中國基金（00133）上周公布截至今年6月底的未經審計資產淨值為每股40.21元，比目前股價不足17元高近1.4倍，如果七折為合理折讓，目標價是28元以上，上升空間超過65%。 當然，立足港股多年的價值投資者，又有留意招商銀行（03968），應該對招中基金的折讓不陌生，因為...全文

前沿思考: 美通脹前景不明 炒鮑公無補於事

美國聯儲局何時減息以至主席鮑威爾會否被撤換引發關注，而且很多人認為當前減息的主要障礙是局方對通脹過度憂慮。設定正確的利率，對於幾乎所有宏觀決定都至關重要。筆者認為，利率設定的關鍵是通脹前景，回顧2021年，即使許多人已叫苦連天，局方官員卻任由通脹飆升，引發的問題至今猶在。本文將引用不同數據評估...全文

價值物語: 科網繼續贏 需抵住寂寞

一年一度的書展剛過去，想起上回出書已經是6年前。年來讀者問得最多的3條問題是：①如何開始投資？②推薦書單？③幾時出新書？ 買股票就是買公司，賺的是盈利增長和估值擴張。前作分析的公司，中間經歷了兩回貿易戰、新冠疫情、聯儲局「收水」、內地樓市泡沫爆破等「大事」，卻普遍升了1至5倍【表...全文

投資者日記: 鮑威爾辭職可保聯儲局獨立?

7月23日，周三。Trump vs Powell已演變成一齣「宮鬥」連續劇，視乎情節發展，分析師有分析師實時解讀，金融大鱷有金融大鱷發表高見，但對有實盤在手的traders來說，與其聽達里奧（Ray Dalio）以史家視角拆解惡鬥背後玄機（誰渴望推低實質利率、貨幣貶值？誰在設法阻止美國變相賴債...全文

投資者日記: 退休投資大茶飯 私產市場為誰開

7月22日，周二。讀者都知，老畢愛以期權等衍生工具滿足「炒癮」，但說到退休部署一類長線投資，崇尚的卻是Less is More，愈簡單收費愈低，愈妙。須知道，業界要「賣東西」，自然標榜回報淡化風險，惟客戶（投資大眾）應否來者不拒，才是關乎血汗錢的重大課題。 資產管理業對規模逾12...全文

投資者日記: 兩極分化有時盡 適量押注美細股

7月21日，周一。老畢年紀有番咁上下，世界轉變雖快，習慣卻改不了。這些年來，新興炒股平台多如雨後春筍，但說到買賣美股，在下幫襯的始終是用開那家。Old school就是這樣，與其他因素無關，惟話分兩頭，每逢老牌券商嘉信理財（Charles Schwab）的名字在媒體上出現，我都會不自覺地多望兩...全文

納論神州: 外貿增長勝預期 中國製造韌性未減

內地今年第二季經濟按年增長略勝預期，增幅維持在中速水平，反映政策組合拳下，經濟復甦進程雖仍存挑戰，惟整體趨勢未偏離預定軌道。盤點細節，第二季度國內生產總值（GDP）按年增長較首季略有放緩，背後是內需復甦尚待全面鋪展，而固定資產投資亦待發力。 房地產拖累整體動能...全文

運籌制勝: 西部水泥受惠反內捲兼外闖有成

下半年其中一個投資主題是「反內捲」，據報，7月初中央財經委會議再次強調要供需兩側發力，依法治理低價無序競爭，推動落後產能退出，中國水泥協會同時發布了《關於進一步推動水泥產業「反內捲」「穩增長」「高質量」發展工作的意見》，供給則改革如箭在弦。 出售新疆業務套現減債...全文

前沿思考: 美債務不可持續 明斯基時刻逼近

市場不會說謊，卻充斥模棱兩可的訊息。美國總統特朗普在4月2日「解放日」宣布對等關稅措施，當時全球股市急挫，美元滙率大跌，美債孳息率上揚；隨後相關措施暫緩實施90天，在期限7月9日屆滿時，特朗普陸續向多國發出關稅信，列出美國將徵收的關稅稅率。可是，這次市場僅打個呵欠，為何如此？原因之一是特朗普被...全文

價值物語: 外賣大混戰 贏家是騰訊

「爭是不爭，不爭是爭。夫唯不爭，天下莫能與之爭。」近日內地的外賣大戰，打得天昏地暗，不禁讓人想起《老子》名言。美團（03690）、阿里巴巴（09988）、京東集團（09618）三者誰勝誰負，現在還不知道。但有人一邊食花生，一邊揞住嘴笑。邊個咁開心？不是一眾奶茶商，而是騰訊（00700）。...全文

投資者日記: 弱美元兩情景：股市佳音vs三殺重演

7月16日，周三。快問快答：此時此刻，市場上最擁擠的交易（the most crowded trade）是什麼？Long美國科技股？非也。Long黃金？再想想。難不成是瞓身歐洲股市？錯！讓我告訴你吧，答案是Short美元。 美銀每月發表一次環球基金經理調查，7月報告剛於周二出爐，...全文