投資者日記: 油銀比率看泡沫 能源板塊值博

1月27日，周二。金價一度突破5100美元，銀價周一高見117美元，其後雖回順，但以白銀單日曾飆14%而論，銀價走勢似迷因股多過貴金屬。不得不提的是，周一整個美股交投最活躍頭二位都是與白銀相關的ETF，高踞榜首乃ProShares UltraShort Silver（ZSL），緊隨其後的是iS...全文

投資者日記: 政客先斬後奏 賭徒推波助瀾

1月26日，周一。有些金融術語，驟聽之下艱澀難明，可是一旦融入生活，馬上便會變得無比貼地。打個比方，大鱷索羅斯經常被引用的「反身性理論」（Theory of Reflexivity），聽起來別扭得很，但細心想想，可供印證的實例俯拾皆是。 就說擠兌吧，一個毫無根據的坊間謠言，倘若處...全文

納論神州: 內地新動能表現 左右市場方向

踏入1月底，筆者接受央視訪問，回顧去年同時分析在馬年春節臨近之際，全年主要經濟數據已大致明朗，市場焦點亦由短期波動，逐步轉向對中長期動能的再評估。從近期資金流向、企業投資行為及市場討論方向可見，投資者關心的已不只是單一指標升跌，而是經濟結構是否正出現實質性轉變。由估值修復過渡至盈利改善，正成為...全文

運籌制勝: 交付量改善 內地飛機租賃量價齊升

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價值物語: 歐腹背受敵 國防科技股可吼

美國總統特朗普表示，控制格陵蘭的目標「沒有回頭路」，歐洲國家另組八國聯軍守護。現在歐洲除了東邊的俄烏戰爭外，西邊是北極與格陵蘭海域緊張，面臨兩線作戰風險。局勢接下來會怎樣演變，當中又有沒有投資機遇？ 假若格陵蘭真被美國吞併，影響不止於一塊領土，而是北約面臨解散的風險。歐洲各國本來...全文

投資者日記: 落車容易上車難

1月21日，周三。昨天藉「壞孩子」霍恩（Chris Hohn）掌舵的對沖基金TCI賺錢破紀錄，跟大家分享了一些對投資的觀察。讀者可能會問，霍恩口口聲聲奉行「長期主義」，那麼TCI精挑細選眾裏尋「她」後，一隻股票可以揸幾耐？答案是平均8年。 記性好的朋友應有印象，三個月前老畢寫過一...全文

投資者日記: 從David Webb想到對沖賺錢天王

1月20日，周二。本港著名維權投資者David Webb日前安詳離世，「股壇長毛」畢生致力於捍衞小投資者權益，送他上路的是無數股民發自內心的感謝和真心實意的掌聲。這邊廂，David Webb生榮死哀；遠在英國，有「壞孩子」之稱的維權投資者霍恩（Chris Hohn）近日卻傳來喜訊，其創辦的對沖...全文

投資者日記: 世局混亂市場懶理 換個玩法擁抱風險

1月19日，周一。短短三星期內，美國先後派遣特種部隊深入委內瑞拉生擒馬杜羅夫婦、威脅刑事起訴聯儲局主席鮑威爾、要求國防企業停止派發股息及回購股份，當然還有總統特朗普為吞併格陵蘭不惜跟傳統盟友反枱，以加徵關稅迫歐洲八國與美方達成「收購協議」。這些昔日只會在Austin Powers系列電影出現的...全文

納論神州: 「節奏管理」組合拳 實現可持續慢牛

踏入1月中旬，內地資本市場與貨幣政策先後釋出兩個看似方向不同、實則互相呼應的訊號：一方面，交易所上調融資買入的最低保證金比例；另一方面，人民銀行啟動新一輪以結構性工具為主的定向寬鬆。從兩項措施若合併觀察，更像是一組「節奏...全文

運籌制勝: 年初至今回報勁 1月晴雨表偷步揭

今年有典型的年初興奮行情和小型股的1月效應，美國的羅素2000指數在周四強勢破頂，其ETF（IWM）年初至今升7.9%，明顯跑贏標普500和納斯特100指數。傳統上，1月的表現對全年有啟示，但本欄心急不等月結，偷步紀錄港美股份的半個月表現，作為2026年參考。 嗶...全文

價值物語: 美國防供應鏈脆弱

美國在委內瑞拉的軍事行動震驚全球，但總統特朗普沒誇獎國防公司有多好，而是簽署行政命令禁止它們回購或派股息，並要求把資金用於增加產能。美軍力到底是強是弱，當中有潛藏什麼投資機遇？ 海陸空軍皆有弱點 美國軍力或許強大，但供應鏈似乎很「脆...全文

投資者日記: 集中押注vs回報集中

1月14日，周三。最近在《經濟學人》看到一篇文章，美股長牛中別有一番啟示。話說，美國銀行（Bank of America）股價去年12月創了歷史新高，驟眼看來，那當然是好消息，但你可知道或記得，美銀對上一個歷史高位什麼時候創出？答案是2006年11月。換句話說，這家今天以市值計全球第二大銀行，...全文

投資者日記: 政策與目標背馳 「兩房」遏息益了誰

1月13日，周二。美國總統特朗普意圖敲山震虎，藉威脅刑事起訴聯儲局主席鮑威爾「立威」，肆意踐踏央行獨立性。鮑公打破一貫緘默，「踢爆」侵侵為施加政治壓力找藉口，刑事起訴云云，源於聯儲局基於公眾利益而非總統喜好制定政策，回應簡潔、鏗鏘、有力。一個窮追猛打，一個奉陪到底，有道特朗普項莊舞劍意在沛公，...全文

投資者日記: 「返歐」議題急升溫 英股新歲有「錢途」

1月12日，周一。英國保守黨執政期間，脫歐（Brexit）鬧劇無日無之，唐寧街十號易主猶如家常便飯。卓慧思（Liz Truss）短暫拜相那段日子，英鎊英債一瀉如注，金融市場危機四伏，在基金經理眼裏，大不列顛成為「不可投資的市場」（uninvestable market），悲觀情緒至今不減。...全文

納論神州: 「兩新」再定調 物價拐點漸成形

踏入2026年，內地宏觀政策率先釋出明確訊號。隨着國家發改委及財政部正式公布新一輪大規模設備更新及消費品以舊換新安排，「兩新」政策正式展開新一周期，其定位亦由過往的階段性托底，逐步過渡至較具制度性的中期安排。 補貼範圍擴至民生領域 ...全文

運籌制勝: 極兔成功出海 業務提速飛奔

去年7月中，筆者寫了...全文

價值物語: 地緣局勢緊張 國防科技對沖

去年12月本欄文章〈新門羅主義重臨 投資者繫安全帶〉指出，美國目光將重回西半球，結果甫踏入2026年，便在委內瑞拉展...全文

投資者日記: 「國師」叫囂勁減息 利率去向看就業

1月7日，周三。美國白宮經濟顧問委員會主席米蘭（Stephen Miran）暫時轉任聯儲局理事，晃眼三個多月。這位總統特朗普的軍師兼心腹日前接受霍士財經新聞訪問，重申貨幣政策過度緊縮，利率接近中性（neutral）之說不符事實，維持現狀只會拖慢經濟增長，認為聯儲局今年至少要減息1厘。 ...全文

投資者日記: 環球股市KO美股 去年對決兩大啟示

1月6日，周二。新歲伊始，香港打工仔收了一個大紅包。拜環球股市暢旺所賜，去年強積金整體淨回報達16.5%，連續3年錄得正回報，且明顯勝於2023和2024年表現。另一方面，佔強積金總資產近八成的股票基金及混合資產基金，去年平均淨回報分別達24.8%和16.8%，計劃成員應收貨有餘。 ...全文

投資者日記: 「熊太爺」出書論道 炒股慘敗影響一生

1月5日，周一。十年磨一劍，睽違多時，Malcolm Gladwell、Morgan Housel、Nate Silver等名家近期陸續有新作面世，一時之間，書壇好不熱鬧。最新加入這個行列的，是股民眼中「永恒的悲觀者」（permabear）、投資界名宿格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）...全文