運籌制勝: 美股後市看AI龍頭年化收入

據報，美國10年期債息的升幅超越了2022年第三季的漲幅，創下自1994年首季以來最大單季升幅，本周高見5.34厘，更是2002年以來的最高點，回想當年，筆者仍在讀書，換言之，這是一個「中佬」入行以來面對的最高債息。 筆者在著作曾指出，美債息與美股估值在4.5厘以下是正向關係，在...全文

價值物語: AI股為何業績好卻不升

踏入10月，納斯特100指數企穩3萬點以上，恍似聯儲局加息、美伊衝突全都不緊要，AI股份會一直升下去。惟從歷史數據看，第四季似乎並不是一個特別好的季度。 論者多說美國將於11月初舉行中期選舉，政府不會讓股市大跌，以保住共和黨的國會控制權，這是知其一不知其二。美國不如英國般，由首相...全文

投資者日記: 人到中年萬事哀理財篇

9月30日，周三。不知大家有沒有一種感覺，坊間談論退休投資，總是「兩頭重中間輕」，不是鼓勵年輕人及早起步以享複利，便是為銀髮族獻上度身訂造的資產提取方案，夾在中間的四五十歲年齡層，好像在地平線上消失了一樣，成為看不見的一群，當中包括大部分X世代（生於1965至1980年的人口群體）。 ...全文

投資者日記: 窄幅牛市vs隱形熊市

9月29日，周二。老畢昨天說金融圈博弈熱鬧過賀歲片，話口未完，「大空頭」布瑞（Michael Burry）便有新動靜，把關鍵AI股票淡倉從直接沽空轉換為認沽期權（put options）。這並不奇怪，畀着我也會這樣做。 買入期權的最大虧損僅限於為交易付出的期權金，不會像沽空那樣承...全文

投資者日記: 你痛有人比你更痛 賭債市翻身不值博

9月28日，周一。債海波濤洶湧，美國財長貝桑早陣子以「莊家」自居，公開向市場叫陣，賭債券交易員不敢進一步推高長債孳息率，結果市場油門踏得更狠，反手給了貝桑一巴掌。執筆時，10年期國債孳息率報5.237厘，30年期5.539厘，分別站在2007和2004年以來的最高水平。 這年頭，...全文

納論神州: 中國出口顯韌性 內需待政策修復

內地經濟近期最值得關注的，並非單一數據好壞，而是外需與內需之間的分化仍然明顯。此前製造業採購經理指數呈現挑戰，消費及投資增長亦偏弱，但出口仍保持韌性，反映經濟目前仍由外部需求提供較強支撐，內需不足則成為復甦的主要制約。這種格局若要改善，關鍵仍在於政策能否進一步轉化為居民消費及企業投資動力。...全文

運籌制勝: 中遠海運現金足 毋懼高油價豪派息

如果對綠色動力環保（01330）的6、7厘股息率不滿意，可以看看有8、9厘息的中遠海運國際（00517），該公司上半年頂住高油價的壓力，核心業務航運服務業的所得稅前溢利上升7%至4.4億元，由於中期息維持100%的派息比例，穩健業務的表現絕對有助股息維穩。 當然，中遠海運派高息的...全文

價值物語: 出海遇上逆風 SHEIN輸什麼

9月號《信報月刊》封面「SHEIN頹勢回歸」，討論希音（SHEIN）估值一度近千億美元，現在縮水近四分三回港上市，剖析內地企業出海兩難。碰巧另一出海巨頭Temu母公司拼多多最近股價表現平平，不如探討一下兩者異同，和內地出海企業的前景。 SHEIN當初為何崛起？是靠外國沒有的「小單...全文

投資者日記: 股市債息負相關的啟示

9月23日，周三。資產相關性（asset correlations）從來不是受歡迎的話題，當中若涉及債券，基於孳息率與價格呈反向關係，做對比時更有必要格外留神。問題是，求簡容易混淆概念，發出錯誤訊息；求準則譖氣累贅，有「理」也未必說得清。 舉個例，股債正相關（positively...全文

投資者日記: 聰明錢真較笨錢「聰明」嗎

9月22日，周二。讀者該發現，老畢在「日記」中常提及《華爾街日報》專欄作家茨威格（Jason Zweig），有朋友笑問是否對他情有獨鍾。這個問題有點難答，想了一想，情有獨鍾談不上，但喜歡大概因為兩個理由。 習慣是其一，有些東西唔做唔安樂，睇開就要睇。第二個原因是，茨威格爬格子爬了...全文

投資者日記: 誤把賭博當投資 晚境坎坷無所依

9月21日，周一。香港中文大學金融學系高級講師葛鴻雲在《信報月刊》上撰文，慨嘆ETF從服務長期儲蓄者、簡單而美的投資工具，演化成迎合短期投機者的槓桿賭具，金融創新背後，嚴重違反已故指數基金之父博格爾（John Bogle）的初心。 作者以「ETF之殤」來形容這種質變，非但說到了許...全文

納論神州: 經濟供強於需 吼盈利前景好板塊

目前內地經濟數據仍呈現明顯的供需分化格局。工業生產有所加快，反映製造業仍具韌性。不過，零售及固定資產投資續見放慢，內需不足仍是經濟運行的主要掣肘。與此同時，海外市場正受到油價上升及債息抽高衝擊，環球金融環境趨向審慎，內地...全文

運籌制勝: 綠色動力派息勢增 市值挑戰100億

去年8月底，筆者表示，垃圾發電是近年關注的板塊，行業「苦盡甘來」，其中提到光大環境（00257）那45度的上升走勢，並指出綠色動力環保（01330）進入穩定運營期，是「提分紅+提ROE」邏輯兌現的典範。 光大環境的45度走勢在今年5月中止步，去年9月至5月中的總回報近39%，綠色...全文

價值物語: 一報一書櫃 半生信報緣

大學時期開始看《信報》，最初是看「投資者日記」，曹仁超（曹Sir）用詞幽默，妙筆生花，讓筆者學習了許多財經知識，之後便是拜讀「林行止專欄」，當時很好奇，為什麼別人都是橫排，只有這專欄是直排？還記得當時圖書館只有一份《信報》，經常要早點去和教授爭睇報紙。 大學暑假除了實習，還有很多...全文

投資者日記: 專欄名家遭「挑機」 槓桿基金買得過?

9月16日，周三。股民總愛自我催眠，幻想自己在輝達、亞馬遜上市首天買入，持有至今可以賺幾多。百倍？千倍？萬倍？真實回報揭盅後，必有人反唇相稽：買得到你都揸唔長，中間那些波動問你點頂，發吓夢就可以。 長揸賺千倍真的那麼稀奇嗎？如果有投資者公開展示股票賬戶，力證自己就是「千倍奉還」的...全文

投資者日記: 史上最偉大炒家留給後世的警示

9月15日，周二。大家也許以為，只有無知老散才會做以下三件事：一、依賴別人盲信專家；二、賺嗰雞碎咁多便走夾唔唞，慌死有食唔食罪大惡極；三、滿手蟹貨還要密密溝，有付出冇回報，拉低成本終變沉沒成本。可是，資本市場對人性的考驗從無階層之分，初哥菜鳥、天才炒家一視同仁。 你可知道，舉世公...全文

投資者日記: 寡婦交易vs冷門佳選

9月14日，周一。在全球實施超寬鬆貨幣政策那些年，造淡長期國債（尤其日債）被譏為與央行對抗、必敗無疑的「寡婦交易」（Widowmaker Trade）。時移世易，隨着通脹利率、財赤債務、地緣政治、油價商品吸引了多數人的注意，整句話恐怕要倒轉來講：今時今日，造好長債才是「眾望所歸」的寡婦交易。標...全文

納論神州: 政策助攻物價升 內需復甦待驗證

內地近期政策部署與價格數據出現一些值得留意的變化。一方面，財政、金融及民生政策持續完善，另一方面，8月份通脹數據有所回升，顯示價格環境正逐步走出低位。不過，今次價格改善仍有部分來自能源等輸入性因素，內需能否形成更廣泛而持續的回暖，仍是判斷經濟復甦成色的關鍵。 政策層面正由短期穩增...全文

運籌制勝: 電商股冷敲子不語 績佳股價起動

近來唯一寫過的港股邁富時（02556）表現不俗，見報後最高升幅近57%，比同期弱勢的大盤出彩不少；邁富時早前的盈喜勢頭「炸裂」，但冷門股、內地大型跨境電商企業子不語（02420）的盈喜則氣氛慘澹，是直到最近正式發布業績，股價才有起色。該股周五收報5.4元，升3.7%。 子不語主要...全文

價值物語: 統計關聯非因果 AGI真的到來了嗎?

OpenAI推出新的AI模型ChatGPT-6 Astra，獲黃仁勳盛讚，說AGI（通用人工智慧）時代已到來。儘管沒有嚴格定義，但科技界大致認為AGI指的是一種具備與人類同等（或超越人類）的認知、學習、推理與解決問題能力的AI系統。惟觀乎Astra的表現，似乎離此目標仍遠。 As...全文