前沿思考: 全球化增黑天鵝威力 衰退難急彈

美國在7月4日慶祝國慶日，紀念1776年從大英帝國獨立。諷刺的是，目前新冠肺炎席捲全球，美國難以獨善其身，阻止病毒從外地入侵；多國下令封城，跟盟國及貿易夥伴暫時斬纜，嚴重影響經濟。 每當爆發疫情，後果必定嚴重，只是無人在去年「貼中」今年大禍臨頭，這讓筆者想起吾友塔利布（Nassi...全文

投資者日記: 離地不能離到上太空

7月8日，周三。愈窮愈見鬼，愈富愈矜貴，2020年股市表現令許多人大感疑惑。中港股市踏入7月恍如「大時代」重臨，美股則沒有最離地，只有更離地。大家也許覺得奇怪，這跟文首那兩句話有何關係？ 新經濟當道，很多人對傳統估值指標可能早已不當一回事，但標普500指數成份股今年的回報差異有清...全文

價值物語: 科網緣何獨強

全球十大企業中，科企佔了8間，科網緣何獨強？因為環境出現變化。一、互聯網源源不斷提供免費訊息；二、智能手機普及加快資訊共享和普及；三、雲端讓人人都能以低廉價格，獲得強大的計算和資訊儲存能力。人類愈擁抱互聯網，科企的優勢只會愈大。但它的優勢這麼明顯，會違反反壟斷法嗎？答案是機會不大。 ...全文

投資者日記: 三扇門定生死 美股不宜看淡

7月7日，周二。香港新冠肺炎疫情反彈，過去一天新增14宗確診個案，當中9宗屬本地感染，餘下5宗為輸入個案。另一邊廂，澳洲新南威爾士州與維多利亞州邊境因疫情惡化而無限期關閉，軍警奉命駐守兩州邊界，抗疫如臨大敵，一世紀以來從未有過這般緊張。然而，數病毒擴散之快，仍以美國最令人擔心，當地確診病例已突...全文

投資者日記: 杯柄形態利好 金價蓄勢破頂

7月6日，周一。本欄讀者皆知，老畢早已從「戀金族」抽身，但一日Gold Bug，一世Gold Bug，以月供形式吸納黃金相關資產從未間斷，不經不覺十載有餘。在芸芸資產類別中，黃金上半年表現出色，在下多年堅持雖尚未換來什麼真正回報，惟守得雲開自然希望見月明。 節制反...全文

投資者日記: 中美交惡華裔遭殃 社會躁動槍股爆升

7月5日，周日。中美角力進入全方位白熱化階段，論熱門搜索詞，「新冷戰」、「去中國化」較諸「新冠肺疫」不遑多讓。然而，道聽途說不能盡信，只有身歷其境眼見為實，兩強交鋒在民族情緒以至民生層面影響多大方能真相大白。...全文

運籌制勝: 下半年3個關鍵詞

上周留下「抱團取暖、盲毛當道」八字真言，即向大市值股圍爐取暖、港股A股化、美股「羅賓漢」化等，經過今周的市況，相信感受會更強烈，現在加送下半年3個關鍵詞：疫情、政治、泡沫！ 原本疫情的影響應該最主導經濟形勢，但弔詭的是，在美國等國家第一波疫情根本無完結的跡象時，相關風險反而得到較...全文

前沿思考: 富裕階層拒消費 美今年難滅衰退

過去10年，經濟專家埋首分析下一波經濟衰退何時來襲，終在過去兩個月找到答案。美國民間機構國家經濟研究所（NBER）旗下商業周期測定委員會（Business Cycle Dating Committee，簡稱BCDC）在6月8日發表報告，指出美國每月經濟活動在2020年2月見頂，以季度計算，在2...全文

價值物語: 差異化是個好東西

Google幾年前改革，成立母公司Alphabet，把搜尋引擎和其他新業務置於旗下，並把上市名稱也改為Alphabet。為何要改變？不是因為反壟斷法，而是為了滿足消費者和員工的需求。 Yahoo曾是搜尋引擎王者，為何會輸給Google？因為它無法滿足消費者的需要。Google兩位...全文

投資者日記: 孳息封頂費思量 操之過急反不妙

7月2日，周四。港股下半年打響頭炮，恒指首個交易日飆近700點，重上二萬五關口。美國聯儲局隔晚公布6月份議息紀錄，表明經濟前景充滿變數，未來一段時間需維持高度寬鬆（highly accommodative）的貨幣政策，並重申將用盡一切工具支持經濟。在最後一句上，市場最想知道的自然是局方會否和以...全文

投資者日記: 偏見人皆有之 數據冇花冇假

7月1日，周三。老畢昨天跟大家分享過對今年下半年資產市場的看法，結論是橋唔怕舊最緊要受，賭金股齊鳴。文內提到，睇升睇跌不重要，只要有根有據，不是為好而好為淡而淡便值得尊重。 讀者也許會抽老畢後腳，質疑在下有口話人冇口話自己。我承認，主觀意願人皆有之，論市少不免帶點偏見。然而，情緒...全文

價值物語: 二十一世紀企業本質

企業為何存在？參考諾貝爾經濟學得獎者高斯（Ronald Coase）的鴻文《企業的本質》The Nature of the Firm，生產不但有生產成本，還有搜尋訊息、法規和行政等交易成本。企業的存在，就是為了降低和避開...全文

投資者日記: 橋唔怕舊最緊要受 下半年賭金股齊鳴

6月30日，周二。驚濤駭浪、峰迴路轉的2020年上半年終於走進歷史，大家的投資成績還過得去嗎？若謂新冠疫潮下資產市場表現教曉了我們什麼，老畢會說睇升睇跌不重要，惟切忌為好而好為淡而淡，當市況發展跟主觀意願背道而馳時，非但...全文

投資者日記: 炒股不妨離地 理財必須貼地

6月29日，周一。這些日子，老畢花了不少筆墨談論名滿天下的投資巨匠如何大跌眼鏡，於美股升浪中面目無光。勝敗乃兵家常事，本無必要圍繞同一話題多費唇舌，惟從眾名宿的言論，不難分辨出哪些勇於承認錯誤，如鍾斯（Paul Tudor Jones）以俚語ate humble pie自嘲；哪些對「瘀事」耿耿...全文

投資者日記: 亂市清倉非一了百了

6月28日，周日。早兩日在《信報》網站發現一項調查，港人應感自豪。話說，經合組織國際金融理財教育網絡（OECD/INFE）去年底在全球26個國家及經濟體進行了一項調查，對象為18至79歲成年人，共有12.6萬人回應。結果顯示，港人於理財知識和能力方面排名第一，以21分為滿分獲14.8分，壓倒分...全文

運籌制勝: 親身示範別人恐懼我貪婪

又到半年結，這半年比最難忘更難忘，今年首篇文章...全文

價值物語: 為什麼不要沽空

這幾天股市氣勢如虹，甚至連看淡的人也轉軚看好，那麼我們是否不要這麼樂觀？投資者總是喜歡猜度股市短期走向，又只會記得眼前的事。跌了害怕會繼續下跌，升了又變成看好。但這些都不重要，重要的不是股市明天會漲或跌，而是買股票就是買入企業，你只要想像企業5年、10年後的樣子。 ...全文

投資者日記: 疫情去向難估計 政策失誤更堪憂

6月25日，周四。新冠肺疫確診個案在美國及其他地區持續回升，就在第二波疫情隱隱然有爆發跡象之際，國際貨幣基金組織（IMF）大幅下調環球經濟增長預測，今年料收縮4.9%，遠差過4月估計的3%，復甦步伐亦較之前想像緩慢。有鑑於此，IMF同時把明年全球增長預測由4月估計的5.8%下調至5.4%。...全文

前沿思考: 聯儲局支撐 股市升業績慘

預測未來絕非易事，經濟學家常常以「復甦」來形容經濟低迷後逐步反彈，若經濟收縮30%，再回升10%，仍稱得上復甦。然而，在現實生活，經濟跟原先出現20%差距，卻難言復元。就算是最樂觀的推測，也預期直到2021年底經濟才有望回復2019年水平，部分專家甚至預計還需要更長時間，才能否極泰來。...全文

投資者日記: 不怕老鼠奸詐 惟恐大貓放生

6月24日，周三。德國支付服務公司Wirecard賬戶內19億歐羅（約165億港元）「離奇失蹤」一事水落石出，所謂巨款「不翼而飛」、公司成為大型詐騙受害者云云，純屬子虛烏有，紙包不住火後誰在賊喊捉賊，那個人就是幕後真兇。 德國警方甫發出拘捕令，Wirecard已辭職的行政總裁布勞...全文