運籌制勝: 美國大盤急轉壞 市寬卻堅挺

恒生科技指數6月2日升至5203點，惟短短7個交易日便跌至低見4591點，挫近12%。美股4月及5月急升後亦轉跌，明星股如安謀（ARM）6月2日最高升近428美元，5個交易日後低見298美元，挫逾30%，加上傳統淡季和種種宏觀因素，風險胃納指標比特幣亦弱不禁風，避險似是理性選擇。 ...全文

價值物語: 明星IPO上場 泡沫拐點

SpaceX將於今晚正式登場，成為史上集資金額最多的IPO，下半年預計還會有OpenAI和Anthropic輪流招股，加上記憶體股份暴漲，市場氣氛似乎頗為熱烈。 惟畢非德不抽新股，林森池先生（港大歷史系高材生）更說要避開「別人婚禮」（企業大型併購）。巨型IPO往往是股市見頂徵兆，...全文

投資者日記: 美股「過度集中」風險遭高估

6月10日，周三。4月時，老畢曾引用「4%法則」倡議者本根（William Bengen）的最新研究，發現過去一世紀最糟糕的退休年份並非1929年，而是1968年。華爾街大崩盤在先，經濟大蕭條在後，吃老本之難，竟不如剛退出職場便遇上長期高通脹。這個結果顛覆了許多人對退休理財的認知，從中可見通脹...全文

投資者日記: 勿讓記憶庫變回憶「殺」

6月9日，周二。潮流興講回憶殺，經典電影場面最易引發這種情緒，熟悉的影像與熟悉的配樂無縫接合，觀眾集體記憶秒間被牽動，忘帶紙巾入戲院，恐怕要邊吃爆谷邊罵自己失策。 在投資世界，有個概念叫「記憶庫」（memory banks），由已故美國金融史家伯恩斯坦（Peter Bernste...全文

投資者日記: 從世界盃狂熱想到賭博陰謀論

6月8日，周一。舉世矚目的世界盃揭幕在即，有得睇當然有得賭，決賽周39天合共104場賽事，全球投注額估計高達500億美元，破盡紀錄。英式足球在美國受歡迎程度向來遜於其他地區，調查機構Sportradar發現，有意下注的美國人，多達九成首次在世界盃押上真金白銀。然而，本屆決賽周於北美舉行，時區優...全文

納論神州: 經濟增長放緩 有待內需接力

5月份內地經濟延續溫和復甦格局，但增長動力出現放緩跡象。最新採購經理指數（PMI）顯示，製造業景氣度回落至盛衰分界線，服務業則重返擴張區間，反映經濟仍維持增長，但內部結構分化依然明顯。 外圍方...全文

運籌制勝: AI掀PC換機潮 偉仕佳杰有錢途

先思行（00595）周四（4日）發布盈喜，預期截至今年3月底的2026財政年度盈利增長不少於310%，即超過2.2億元。由於該公司上半年僅獲利6245萬元，則下半年純利近1.58億元，本欄上周在〈合營分銷三星產品 先思行水漲船高〉指出，先思行能否受惠記憶體晶片熱還須看下半年業績，現已證明是受惠...全文

價值物語: 泡泡瑪特享受時代兩大紅利

段永平買入6%泡泡瑪特（09992），涉資過百億元，成為公司第二大股東。阿段奉行集中投資，投資的公司不多，泡泡瑪特到底有什麼魅力？它到底是流星還是恒星？ 好的生意模式，很多時候都不是想像，而是測試出來的。就似Facebook原是大學生作品，沒想到變成全球最大的社交網站。泡泡瑪特創...全文

投資者日記: 摸頂與撈底：一個過來人的反思

6月3日，周三。英特爾（Intel）、思科（Cisco）、戴爾（Dell），科網1.0年代那些過氣股王，相隔四分一世紀終於陸續見家鄉，股價突破當年高位後仲狂過以前，AI真係可以令鹹魚都翻生。同文李聲揚兄兩周前問過讀者：假設有人黑到在2000年3月摸頂瞓身納指，26年來冇眼屎乾淨盲不問股事，今天...全文

投資者日記: 抗通脹靠譜 估通脹失色

6月2日，周二。友欄王寨兄近日提到，美伊交戰油價高企，疊加人工智能（AI）基建推動商品牛市，企業轉嫁成本壓力大增，環球央行不得不考慮調高利率。債市近期表現，清楚反映投資者對上述因素的關注。 港人向來重股輕債，一般只會在「非常時期」，例如美國聯儲局連環加息，香港必須跟隨；又或股市受...全文

投資者日記: 非理性亢奮vs「妖股」大平賣

6月1日，周一。什麼才算泡沫？這是一個拗到天光都拗不完的問題，就如老畢早前講過，瘋癲如鬱金香狂潮，數百年後仍有學者試圖「改寫歷史」，批評主流意見以偏概全。 如假包換非理性亢奮，尚且「不無商榷餘地」，難怪近月晶片股瘋漲爭議不絕，A眼中的妖氣沖天，在B看來可能是千載難逢的機遇，炒到有...全文

納論神州: 人工智能主導 資金追逐新動能

全球經濟正進入一個前所未有的分化周期，從近期主要經濟體的數據觀察，市場已不再以傳統經濟周期作為主導力量，而是逐步演變為由人工智能（AI）產業驅動的新格局。 簡單而言，與AI關聯度愈高的行業愈繁...全文

運籌制勝: 合營分銷三星產品 先思行水漲船高

筆者5年前寫過一隻「奇葩」股先思行（00595），其2021財政年度上半年獲利約1億元，但市值只有4.6億元，即使只計半年利潤，市盈率也不足5倍，該公司2021財政年度最終獲利2.7億元，即以執筆時的4.6億元市值計，市盈率只有1.7倍！ 這種估值讓習慣內地小盤股高市盈率的投資者...全文

價值物語: 鈴木敏文零售聖經創7-11傳奇

日本「便利店之父」鈴木敏文離世，享年93歲。年輕一輩可能不曉得，但如果沒有他，便利店可能只是公路旁加油順便買冰塊的地方，而不會如今天般的開到成行成市。他的著作《零售的哲學》獲不少企管人奉為零售聖經。今天不如就重溫一下鈴木先生如何改變零售行業。 7-11原是美國品牌，由鈴木敏文在1...全文

投資者日記: 瑞銀目標價triple 美光「萬億戶」聯想

5月27日，周三。晶片股升勢停不了，高頻寬記憶體大廠美光（Micron）再度成為市場焦點，周二股價瘋漲近兩成，市值增逾1700億美元，與南韓海力士（SK Hynix）前後腳躋身「萬億美元戶」。今時今日，大型科企單日錄得雙位數百分率上落，已不值得大驚小怪，惟半導體板塊近兩個月來的狂態，確實令人瞠...全文

投資者日記: 一樣米養百樣人 從檢討「懶人基金」說起

5月26日，周二。俗稱「懶人基金」的強積金預設投資策略（DIS）推出至今9年，積金局及業界正進行全面檢討，就引入更多資產類別、應否調整隨齡降險起始年齡等議題作出跟進，目標年底前完成研究。 檢討是為了優化，但投資涉及取捨，追求回報便得承受風險，穩陣至上就要犧牲報酬，這是包括「懶人基...全文

投資者日記: 從油價債息看「冷卻了的熱戰」

5月25日，周一。全球債息急升引發熱議，今早在本報網站看到一則消息，發現多家投資銀行並不認同長期國債近期遭拋售，可以完全（甚至主要）歸因於通脹憂慮。從高盛、巴克萊到荷蘭ING，大行異口同聲指出，實質（real，經通脹調整）利率上升，才是帶動國債孳息率走高的主要力量，意味油價上漲引發通脹壓力以外...全文

納論神州: 財策重心轉AI 基建經濟退場

內地4月份財政數據反映，中央政策取向正出現明顯轉變。過去依賴大規模基建刺激經濟的模式正在淡化，取而代之的是更重視科技、民生及產業升級的新方向。從收入結構、支出流向到地方發債節奏，都顯示財政政策已由「追求速度」轉向「講求質...全文

運籌制勝: 賽晶憑硬核科技搶佔AI數據中心

近期有報告和分析師開始大力看好碳化硅（SiC）的前景，其中一個分支是AIDC（AI數據中心）的固態變壓器（SST）市場，因為當大量圖像處理器（GPU）在訓練間隙停止計算、進行互聯通訊時，電網負載會發生劇烈波動，對電網運營商來說是一個噩夢，這也是許多AIDC拿不到電力許可證的原因。 ...全文

價值物語: 零售關鍵是差異化

未到618，香港零售業便已掀起減價大戰。內地巨頭京東超市進軍香港，打出日日八折及免運費，HKTVmall隨即宣布全年八五折迎戰，不久後兩大超市集團惠康及百佳也加入戰團。大財團打價格戰，小市民當然歡迎，只是來來去去都是比價格，會不會有點悶？ HKTVmall創辦人王維基說價格戰主因...全文