運籌制勝: Meta向AI華麗轉身 勢扭股價頹勢

近期硬件股的回落，與Meta計劃出租算力不無關係，市場擔心這是資本開支見頂的先兆。不過，Meta最新動作多多，應是想增加人工智能（AI）的商業化能力多於收窄胃口，其行政總裁朱克伯格是連元宇宙都大手投資的人，正值當打之年的他不似會縮小AI的野心。 最「打臉」收窄胃口的舉動是擬投資約...全文

價值物語: 各國爭北極航道 國防科企有「錢」景

美國總統特朗普最近很忙，在土耳其的北約峰會批評盟友，跟伊朗打打停停，下星期又要趕回美國，為世界盃冠軍頒獎。同時，加拿大政府宣布，德國最大海軍造船公司TKMS（蒂森克虜伯海洋系統）奪得國防潛艇合約，金額高達240億加元。幾件看似不相關的事，其實都指向一件事──北極航道的重要性上升。 ...全文

投資者日記: 賣鏟人的「威利狼時刻」到了嗎

7月8日，周三。不管你今年多大，相信都看過華納兄弟製作的經典卡通片《威利狼與嗶嗶鳥》（Wile E. Coyote and the Road Runner）。記憶中，威利狼外形瘦削、永遠飢餓，唯一生存目標是不惜一切捕獲獵物嗶嗶鳥，情急之下，疾奔中總會不自覺地衝離崖邊，低頭一望才發現腳下懸空，就...全文

投資者日記: 細細注大大聲 誰敢輸唔敢贏

7月7日，周二。每隔一段時間，總會在英美財經刊物看到與投資實驗相關的報道或更新，最吸睛亦最違反直覺的，是以未卜先知為大前提那種。《華爾街日報》名家Jason Zweig 4年前發表的文章，便以What to Do When You Think You Know What Stocks Will...全文

投資者日記: 經濟角度看英式足球「壞誘因」

7月6日，周一。世界盃如火如荼，開賽以來，好些弱旅表現令人刮目相看；反觀德國、荷蘭、巴西等傳統強隊，大都交不出應有表現，相繼提前出局。上月下旬，拙作標題包含「熱倒冷爆」四個字，難怪同文李聲揚兄誤會，以為在下轉跑不合腳法途程，講波；結果仍是講馬，讓李兄失望了。 不得不承認，年紀愈大...全文

納論神州: 資金聚焦科技潮 內需增長待鞏固

踏入下半年，全球金融市場的焦點已由減息預期逐步轉向增長與通脹之間的再平衡。美國聯儲局6月議息會議一如市場預期維持利率於3.50%至3.75%不變，雖然最新經濟預測及利率點陣圖釋放偏鷹訊號，但筆者認為，在能源價格推動的輸入...全文

運籌制勝: AI商業化成疑 硬件股「牛回頭」

早前說「當市場還為落後的硬件營收喝采，領先的實際消費卻釋放警號」一語成讖，近日硬件股血流成河，但這是千金難買牛回頭，還是一段長時間的轉弱言之尚早。畢竟，AI產業天然具備高度不確定性，不是過度投資就是投資不足，無論哪種代價都很高，且難以精準預測未來。 本欄日前指各大巨頭狂砸萬億美元...全文

價值物語: 利好因素逆轉 投資消費股勝買樓

差餉物業價格指數顯示，樓價從去年中低位回升約12%。有地產代理表示，樓價今年將上升20%。看好原因包括美國減息、內地人來港買樓，以及股市上升的財富效應。這些看好原因曾是對的，只是最近都在逆轉。 資產價格是貨幣現象。自從2008年美國推出量化寬鬆（QE），吹奏出全球資產泡沫，不但樓...全文

投資者日記: 承認錯誤是成功第一步

7月1日，周三。投資失利，許多人都會搬出諸般理由解釋，說白了不外乎找藉口開脫，以證錯不在己。在智能電話、平板電腦尚未成為生活必需品的年代，散戶炒股輸錢，責在亂畀冧巴的經紀、噏得就噏的財演，當然還有浪得虛名收費又高的基金經理。那是以前。 今時今日，買賣股票一個click搞掂，手機便...全文

投資者日記: 跟40年後的自己對話

6月30日，周二。老畢有兩個外甥女，年齡相若，都在30歲上下。姊妹感情極佳，但性格喜好南轅北轍，大的那個是瑜伽教師，嚮往自由，有閒錢便四處遊歷，賺夠旅費又計劃下個trip，跟她講儲蓄投資，永遠借咗聾耳陳隻耳，懶理30歲還是13歲，人生態度始終如一：carefree。 小的那個在銀...全文

投資者日記: 肥水不流別人田?從韓股劇震看監管思維

6月29日，周一。環球晶片股近日劇烈波動，炒風熾熱的南韓，震盪尤其猛惡。單是上周，當地證交所便兩度啟動熔斷機制，不少評論把矛頭指向日益盛行的槓桿交易所買賣基金（leveraged ETF）。南韓金融監督院院長李燦真公開承認，對當初批准多隻個股槓桿ETF上市深感後悔。然而，這是果，不是因。悔意背...全文

納論神州: 國策轉向「存量提質」 助城市更新

在上月底，國務院正式印發《城市更新「十五五」規劃》（國發【2026】12號）。這份重磅文件不僅標誌着內地城市建設徹底告別過去「大拆大建」的盲目擴張時代，正式步入「存量提質」的精細化深耕期，更從資本市場的角度，為投資者指明...全文

運籌制勝: 既怕AI無回報 又怕AI太強大

上周清楚指出半年結前沽壓大，希望大家能成功避險，截至周四，恒指已連開8支陰燭，美國大盤表現亦相當嚇人，以微軟為例，周四收市報352.83美元，較月初高位466.32美元大幅下跌逾24%。與此同時，本欄月中指出走勢強勁的羅素2000價值ETF（IWN）和標普500同等權重的ETF（RSP），在本...全文

價值物語: 大市底部不好猜 平貴易判斷

近日股市跌跌不休，投資者心裏十五十六，思索股市已經見底，還是會繼續尋底？現在應按兵不動，還是快快沽貨？人人都會遇上股市波動，只是一般人會感焦慮，投資大師卻認為是機會，且看大師們是如何應對波動的。 短期波動由情緒主導。最近內地經濟數據不似預期，伴隨股市已升了兩年，加上收緊跨境投資，...全文

投資者日記: 將軍唞氣步兵接力 兼論「定心丸」基金

6月24日，周三。環球科技股拋風再現，晶片股成為重災區，波動加劇下，美股納指截至周二連續6個交易天單日上或落超過1%，維持時間為2024年8月以來最長。可幸的是，資金並非全面撤離股市，震盪中醫護、房託、必需消費品股逆市跑出，資金顯有從半導體等熱門領域流入防守型板塊之勢。 負面地看...全文

投資者日記: 老馬有火 跟「熊太帥」算算賬

6月23日，周二。市場上人所共知的大淡友話多唔多，話少亦唔少，但要從中選一個當之無愧的「熊太帥」，GMO創辦人、高齡87歲的格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）認了第二，恐怕無人敢認第一。他對這個稱號甘之如飴，從格蘭瑟姆與著名金融史家錢思樂（Edward Chancellor）合著的新書...全文

投資者日記: 從熱倒冷爆看市場有效無效

6月22日，周一。星期日賭癮發作，與一位表兄弟合作買馬，他選兩匹，我揀兩隻，四駒最後棄其一，以三串七形式押注位置過關。老表厲害，精挑細選的兩匹冷門「錶之銀河」和「春風萬里」分列二、三；老畢眼拙，下注對象「陽光勇士」臨尾票如雨下，陣上表現卻平平無奇，結果三甲不入。無論如何，託老表鴻福，兩關互串連...全文

納論神州: 金融改革再提速 邁向市場化操作

2026陸家嘴論壇在上海召開，以「全球治理倡議下的金融發展與合作」為主題，適逢新「國九條」推出兩周年，監管層罕有地由人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監及外管局同步釋放政策訊號，涵蓋貨幣政策、資本市場改革、金融開放及風...全文

運籌制勝: 半年結前沽壓大 期待「七翻身」

上周提到美股市底並非如大盤指數顯示般弱，本周美股成功向上，惟港股仍然慘淡，期待「六絕」後能「七翻身」。據報，全美前100大退休金計劃的資金充足率達到2001年以來最高水平，部分退休金會在半年結前鎖定收益，機械性賣出股票，換入債券以降低風險。 踏入下半年，新一輪資金配置周期將開始，...全文

價值物語: AI符合泡沫兩大元素

南韓KOSPI指數年初至今升了一倍，主要是記憶體公司帶動，如SK海力士過去一年股價漲了近10倍。升了這麼多，現在AI有泡沫嗎？泡沫，可以是剛開始就是錯的，亦可能是本來不是泡沫，但價格升至天高，最終變成泡沫。現在是哪一種，還是兩種都是？ 萬億4年折舊 計唔掂數...全文