運籌制勝: 借新消費東風 德林高息吸引

以色列和伊朗打起來，相信會有不少評論和報道談論此事，其實在突襲事件爆發前，港美股市都出現轉炒第一梯隊以外股票的現象，例如周四恒指跌近1.4%，卻有不少股票錄得誇張升勢，如榮昌生物（09995）飆20.1%、藥師幫（09885）漲10.9%，高個位數升幅的股票更不計其數。 高盛發表...全文

前沿思考: 債市與美元 掣肘特朗普關稅戰

投資研究公司BCA Research宏觀及地緣政治專家帕皮奇（Marko Papic）參與由筆者籌備的策略投資會議（SIC），接受筆者生意拍檔達戈斯蒂諾（Ed D'Agostino）訪問，雙方討論關稅戰等廣泛議題。帕皮奇認為，不應再猜度「美國總統特朗普下一步將做什麼」，或試圖從特朗普的言論猜測...全文

價值物語: 拼多多削中間成本 建立護城河

拼多多的護城何是什麼？不是高現金、高利潤率、高股東回報率，這些都是果不是因。就似Facebook的護城河又是什麼？2022年母公司Meta盈利下跌近四成，股價也從高位插水近八成，但之後兩年鳳凰重生，股價上升8倍，所恃的又是什麼？ 定量分析只是開始，需加上定性分析才能見全貌。202...全文

投資者日記: 人生不要富兩次

6月11日，周三。金融世界有句老話：集中投資致富，分散投資守富（concentrate to get rich, diversify to stay rich）。此話聽起來很有道理，畢竟沒有足夠的本金，回報平庸難以令人富起來。當資產累積至一定規模，要思考的便不再是如何實現超高回報，而是怎樣保護...全文

投資者日記: 對內強硬對外軟化 LA暴亂利好股市?

6月10日，周二。由大規模抓捕非法移民觸發的美國加州洛杉磯示威暴動愈演愈烈，繼總統特朗普繞過州政府直接派遣國民警衞軍入城「平亂」後，國防部證實已調動700名海軍陸戰隊人員前往LA候命，隨時「出手」支援。 特朗普回朝未足半年，美國便發生軍隊受命進城事件，此例一開後患無窮。按理說，家...全文

投資者日記: 金銀佛州成法幣 白金追漲勢頭強

6月9日，周一。近日看了兩宗發生在美國的新聞，一「冷」一「熱」，表面上並無直接關係，卻都足以加劇投資者對美元資產的憂慮。相比美國總統特朗普與「前男友」馬斯克無日無之的公開對罵，這兩件事背後訊息更值得留神。 先說新鮮滾熱辣那宗。美國聯邦政府擴大打擊非法移民，ICE（移民及海關執法局...全文

納論神州: 中美重啟互動 出口預期回穩

在中美元首上周通話後，市場對雙邊經貿關係的預期有所改善。此次高層互動被視為中美合作重啟的契機，為正處調整階段的內地製造業增添較積極因素。參考官方數據，內地6月份製造業採購經理指數（PMI）回升至49.5，雖仍處收縮區間，但仍高於市場預期，顯示部分製造業活動正在回穩。 ...全文

運籌制勝: 以太幣庫藏公司乘時崛起

世界上最有錢的馬斯克與最有權力的總統特朗普上演宮廷鬧劇，令我等期待特斯拉Robotaxi本月上馬的小投資者吃了一記悶棍；知否世事常變，變幻原是永恒，都是黃金和數碼黃金比特幣恒久遠、一「夥」永留傳。 近兩周已談過比特幣庫藏公司（Bitcoin treasury company），比...全文

前沿思考: 政治因素主導 美股表現將如過山車

筆者把每年籌劃的經濟會議改名為策略投資會議（SIC）事必有因，了解宏觀趨勢只是投資的首步，規劃投資組合時考慮宏觀趨勢，才能承受短期的市場波動，達至更遠大的投資目標。投資者若能理性行動，成功的機會自然較大，可惜現實並非如此。 本周聚焦於講者對股市走勢的預測，瑞士投資大師朱洛夫（Fe...全文

價值物語: 本質啟示未來 拼多多初心未改

拼多多公布首季業績後，讀者電郵如雪片般飛來，恍似本欄已經成為該股「專家」（一笑）。每逢困惑，不妨回到原點，思考事情本質。明白過去，才能推敲未來。現分兩篇論述拼多多的本質和前景。 上市獲超購 不調高招股價 拼多多的招股書開首便寫到：「...全文

投資者日記: FOMO vs FOGI

6月4日，周三。一個意在嘲笑美國總統特朗普老是臨陣退縮的英文縮寫，想不到竟在一夜間令「塔可」（TACO）這種墨西哥道地傳統美食披上金融色彩，非但各種交易策略應運而生，「標題黨」也盡情發揮想像空間，財經網站上充斥着語帶雙關的二次創作，看得人會心微笑。TACO這東西，當真又吃得，又玩得。 ...全文

投資者日記: 美國頂尖企業較政府更可信?

6月3日，周二。近日找寫作靈感，快速瀏覽大量資訊時，目光被兩道標題抓住，其一為Buyers' Strike Rocks US Long Bond as DoubleLine, PIMCO Stay Away，原文出自彭博。另一涉及美股，發文方是美國一個財經網站，題為Morgan Stanley...全文

投資者日記: 貿戰「狗血」論TACO 司法介入兩觀察

6月2日，周一。人人都說關稅戰令市場不確定性大增，但美國總統特朗普朝令夕改次數之多、速度之快，逐漸衍生出一種可測性甚高的樣板套路，「狗血」得英國《金融時報》記者Robert Armstrong上月忍不住在專欄中為此冠上TACO一詞，意指「特朗普總是臨陣退縮」（Trump Always Chic...全文

納論神州: 中央鋪路下階段擴張財策

進入半年結前的6月份，環球貿易及地緣因素依然存在不確定性。內地5月份數據尚待出爐，但4月份宏觀財政數據早前陸續發放，在持續弱態復甦的大環境下，中央與地方財政體系展現一定政策協調與節奏感，尤其政府性基金收入回升，或為下階段擴張性財政政策鋪路。 政府性基金收入改善與土地市場回穩密切相...全文

運籌制勝: 博雅mNAV炒不高 難變MicroStrategy

篇幅有限，...全文

前沿思考: 美高通脹勢成常態 經濟衰退臨門

筆者籌辦的策略投資會議（SIC）圓滿結束，未來數周將分享重要題議的討論成果，本周聚焦通脹問題。 美國總統特朗普發動關稅戰，引發不明朗因素，對於美國短期經濟前景的看法，普遍分為三大陣營，分別是預計美國步入經濟衰退、通脹反彈、陷入滯脹。知名大淡友羅森伯格（David Rosenber...全文

價值物語: 商業和住宅樓價會背馳嗎?

恒生銀行（00011）裁員，不知道和紅磡商業樓宇貸款壞賬有沒有關係？磁帶大王自住物業被接管，則大概與中環中心交易有關。商廈市道發生了什麼問題，普羅大眾不一定關心。最關心的大概是商廈價格下跌，會拖累住宅樓價嗎？ 商業樓宇價值已有不少論者從在家工作、AI、網購等角度討論，許多都有理有...全文

投資者日記: 長息未虞失控 法治溢價褪色

5月28日，周三。環球債市殺聲四起，令許多投資者寢食難安，不僅美國，發達國家集體失去對長債孳息率的控制（losing control of the long-ends），這些日子成為不少財經博客口中生死攸關的問題。剎那間，英國「短命首相」卓慧思（Liz Truss）兩年多前經歷過的一切，彷彿不...全文

投資者日記: 賭客角度看「零日期權」

5月27日，周二。「零日期權」（zero days to expiration〔0DTE〕options）近年在美國掀起熱潮，成為大小投資者的共同新寵，尤其受散戶歡迎。這種衍生產品，相信很快便會在香港出現。彭博引述知情人士報道，港交所（00388）尋求最早於明年上半年推出在交易當天到期的期權合...全文

投資者日記: 「笨錢」變聰明 博弈反客為主

5月26日，周一。關稅及財政風險重現，美國股、債、滙「三殺」再次引起投資者高度關注。不少專家建議，對華爾街後市不宜過度樂觀，當中對沖基金名宿科恩（Steve Cohen）去得更盡，揚言美國經濟有45%機率陷入衰退，股市恐回試今年4月低位。 標普500指數於短短六星期內收復年初以來...全文