投資者日記: 唔trade唔安樂 有賭未為輸?

9月16日，周二。先看一些數字：今年以來，美國新發行的交易所買賣基金（ETF）多達672隻，當中28%與單一股票掛鈎，另有25%屬槓桿型產品。不是說，被動投資趕絕主動投資，ETF有助分散風險嗎？證諸上述數字，實際情況恰恰相反，押注愈集中、單日上落愈勁，股民落疊意欲便愈強。正所謂有需求才有供應，...全文

投資者日記: 輕資產變重資產 科企禍福未可知

9月15日，周一。財經評論員談股論市，周不時提及「均值回歸」（mean reversion / regression to the mean）。應用在金融領域，這個統計學概念所指的是，資產價格一旦大幅偏離歷史平均值，長期而言仍會向平均值靠近，有點像我們常說的物極必反，亦是投資者評估市場風險的重...全文

納論神州: 物價走勢分化 為政策留空間

參考早前公布的內地8月份通脹數據，消費物價指數（CPI）按年由零增長轉為下跌0.4%，低於市場預期。生產物價指數（PPI）則跌幅收窄至2.9%，按月結束連續下滑，首次錄得零增長。 整體而言，C...全文

運籌制勝: 新世代寶馬力撐華晨中國派息

在報價器的頁面，顯示華晨中國（01114）的LFY股息率是162%，TTM股息率是50%。很神奇，LFY是指對上一個財政年度，即2024年，華晨派息5.8港元，TTM則是過去12個月，華晨派息1.8港元，這兩年共派息4次，有3次是特別息，只有最近一次的0.8港元指明是中期息，這是否暗示公司有能...全文

前沿思考: 美房屋短缺 靠減息難紓樓市危機

美國經濟挑戰重重，物價通脹成為主要難題，原因之一是大家多年來習慣低通脹，直到2021年至2022年高通脹才重臨，令人憶起上世紀七十年代超級通脹的噩夢。筆者強調「物價」通脹，因為每當談論相關問題，總有讀者引述經濟學大師佛利民（Milton Friedman）的觀點：所有通脹皆貨幣現象。筆者也同意...全文

價值物語: AI令貧富懸殊 也帶來社會流動性

獲譽為「人工智能教父」的辛頓（Geoffrey Hinton），近日接受專訪時透露，前女友竟透過ChatGPT撰寫分手訊息，讓這位77歲的AI先驅措手不及。「她和聊天機械人說我有多糟，然後把訊息傳給我……」這位諾貝爾得獎者認為AI將導致大規模失業，讓少數人致富、多數人貧困。這是真知洞見，還是危...全文

投資者日記: 減息大細買定離手 儲局線人或洩天機

9月10日，周三。美國就業數據大幅向下修訂，截至今年3月的一年，非農業新增職位較原先估計少91.1萬個，相當於每月平均下調7.6萬個。 反過來看，修訂前的職位增長全年計被誇大近百萬，幅度之巨前所未見，特朗普政府自然第一時間對數據作政治化演繹，哪怕斷章取義矛盾重重。先撇下這筆，談談...全文

投資者日記: 滯脹風險若隱若現 金價四千五非亂噏

9月9日，周二。環球債市上周初殺聲四起，美國30年期國債孳息率一度逼近5厘關鍵水平，英法德日齊齊捱沽，市場彷彿集體向發達國財政投以不信任票。另一邊廂，特朗普政府擺明車馬搶奪美國貨幣政策話語權，聯儲局獨立性一旦不保，以逆周期措施應對經濟冷熱的能力勢必大受削弱，為日後通脹惡化埋下禍胎。 ...全文

投資者日記: 天降橫財未必是福 珍惜財富方能擁有

9月8日，周一。天公不造美，新馬季周日開鑼遇上颱風，猶幸10場賽事於8號風球高掛前順利完成，「餓」了多時的馬迷仍能過足賭癮；至於這是好彩抑或唔好彩，那就各安天命了。 馬會向來識做生意，為搞旺個場，六合彩首推「開鑼金多寶」迎馬季。上周六晚攪珠，頭獎半注中，每10元一注派彩逾7800...全文

納論神州: 經濟暖意漸現 製造業護航大市

近期市場焦點雖仍環繞美國未來減息的潛在幅度及頻率，但投資者更為關注的是實體經濟與資金環境。雖然外圍消息偶爾帶來情緒波動，但決定市場走勢的關鍵，依然在於製造業景氣以及流動性狀況。 參考內地最新數據，內地製造業活動呈現持續回暖跡象，新訂單與出口均有改善，反映補庫存及政策支持逐漸見效。...全文

運籌制勝: 醫美大爆發 四環醫藥扭虧

早前兩周寫了較高息、偏保守的個股，今次分析略為進取的目標。四環醫藥（00460）連續虧損3年後，剛公布2025年上半年業績成功扭虧，未來大概率踏上較為康莊的大道。 四環上半年收入11.46億元（人民幣．下同），按年升近21%，來自醫美業務的收入達5.85億元，佔半壁江山，增長是勁...全文

前沿思考: 投資決策要具哲學基礎

近日訪問財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen），對方提及投資哲學（philosophy of investment）的重要性。筆者對此話題深感興趣，在加拿大卑詩省享受釣魚樂期間，本周邀請巴恩森客串撰文，暢談投資哲學。 文章開首，巴恩森憶述...全文

價值物語: AI泡沫明年爆破?

馬克斯（Howard Marks）警告美股正處泡沫的初期階段，讓他想起千禧年前市場對科技股的追逐。不只美股，最近阿里巴巴（09988）盈利倒退、現金流淨流出，但說句發展AI晶片，股價便爆升，還有A股寒武紀（688256.SH）急飆和兩融餘額創新高，都說明不只美股，中國股市的情緒也非常熾熱！...全文

投資者日記: 政策風險無處不在 金價破頂迎新升浪

9月3日，周三。環球債市拋風再現，蟄伏了好些時日的「義和團」（vigilantes）又見蠢動，美國30年期國債孳息率上試5厘關鍵水平，德法英日等發達國債息全線上升，當中尤以英債沽壓最沉重，30年期孳息率突破5.7厘，創27年新高。更糟的是，英鎊同時捱沽，令人想起2022年在位45天便下台的「短...全文

投資者日記: 從標指前世今生看美股時代洪流

9月2日，周二。同文...全文

投資者日記: 從眾有辣有唔辣 群體智慧靠譜嗎

9月1日，周一。2009年初剛接手「投資者日記」，正值環球金融海嘯爆發不久，「末日博士」魯賓尼（Nouriel Roubini）、「沽神」保爾森（John Paulson）、「獨眼龍」布瑞（Michael Burry），一個二個被捧上天。布瑞兩歲便因視網膜病變痛失左目，此後長期以假眼代之，但不...全文

納論神州: 關稅再進休戰期 人幣短期料偏強

進入9月份，市場焦點仍持續關注中美經貿談判。雙方在上月同意將關稅「休戰期」再度延長九十日，短期升級風險下降，市場情緒有所改善。不過，核心分歧依然存在，要在11月前完全達成協議難度不低。倘若未能如期落實，考慮到中國籌碼以及...全文

運籌制勝: 垃圾發電股苦盡甘來

垃圾發電是筆者近年關注的板塊，只要看看具代表的光大環境（00257）那45度的上升走勢，加上板塊中公司持續改善的基本面，想分一杯羹是人之常情。東吳證券早前表示，綠色動力環保（01330）進入穩定營運期，是「提分紅＋提ROE」邏輯兌現的典範。 綠色動力周四公布的業績亦符合上述觀感，...全文

前沿思考: 數據偏差藏危機 儲局料「鷹派減息」

對投資者或留意大趨勢的人來說，數據猶如良朋好友，有助了解未能親身觀察的事物。不過，一如人類「好友」絕不完美，數據有時會無意間誤導，有時根本不準確，也可能沒法提供閣下想要的資料。總而言之，數據在手、聊勝於無，但當「好友」之間出現矛盾，大家應信任哪一位？目前美國正面對經濟數據莫衷一是的情況，令人不...全文

價值物語: 零售未來三大趨勢

網購完勝實體零售？那為何Walmart和Costco還能增長多年？互聯網只是工具，關鍵是誰能用新技術，更好服務消費者而已。零售的未來在哪裏？最少有三個方向。 一是供應鏈改造。從前50間廠生產，1間贏，49間輸。贏的人賺錢，但多餘的生產成了浪費。只因供應是計劃經濟，而消費是市場經濟...全文