運籌制勝: 生產力上升在望 解救美債務漩渦

本欄一連幾周寫AI的「鬼故事」，甚至比引發市場大幅波動的Citrini Research文章更早一步，究其原因，是我們都看到AI發展的問題，以至其折射出來的經濟現象，但未來走向應該用概率思維去論斷，AI也可以為金融市場帶來相當樂觀的一面。 作為股市的長期好友，賓夕法尼亞大學財務教...全文

價值物語: 國防技術佳 小國軍工企可吼

中東戰雲密布，油價上升不奇怪，美國國防公司股價上升不奇怪，但為何千里之外的南韓國防公司股價也大漲？因為國防不是大國專利，小國也有小國的優勢，有時甚至跑得比大國更快。 南韓一直保持徵兵制度，國防工業長期運轉，且產品高度符合美國及北約（NATO）標準，南韓政府又大力推廣出口，目標成為...全文

投資者日記: 避險邏輯無定數 熱戰貿戰兩難全

3月4日，周三。美軍攻伊朗遭遇頑強抵抗，伊斯蘭革命衞隊宣稱已封鎖霍爾木茲海峽，揚言不容一滴石油流出波斯灣，美國總統特朗普則明示不排除向伊朗派遣地面部隊，一旦形成膠着狀態，速戰速決便難如願。 中東炮火連天，觀乎各類資產對戰事的反應，既有意料之中，亦不乏意料之外，這令老畢想起已故資深...全文

投資者日記: 你真的跑贏大市了嗎?

3月3日，周二。老畢賭馬多年，發現不少馬迷好像都患了選擇性失憶，買中的場次或贏過多少錢講足一世，輸掉的卻總是第一時間忘個一乾二淨。 這種記勝不記敗的習性，對提升投注成功率有百害而無一利，皆因隨機性強如賭博，若不懂從錯誤中學習，「幸運之神」也會離你而去。 類似情況，在...全文

投資者日記: Trader心態看戰爭 隔除「雜音」甚艱難

3月2日，周一。美國聯同以色列向伊朗發動襲擊，一舉除掉該國最高精神領袖哈梅內伊等數十名政權核心，德黑蘭隨即展開報復，以色列、區內美軍基地遭反擊外，多個周邊國家亦大受牽連。 這場號稱「史詩怒火」（Operation Epic Fury）的大規模軍事行動，到底真的像美國總統特朗普設想...全文

納論神州: 中國經濟核心還看內需修復

周末期間伊朗形勢劇變，為環球市場投下震撼彈。油價抽升、美元轉強，資金短線流向避險資產。然而，若把視線拉回基本面，真正影響港股中期走勢的，仍是中國經濟自身的修復力度與政策取向。 ...全文

運籌制勝: 人類自保法：叫AI做媽媽

近兩周筆者提到幾個對長期投資頗有影響的觀點，其一是企業有人工智能（AI）協助降低成本，理應是贏家，但羊毛出自羊身上，羊被「去成本」，又何來羊毛去消費？其次，大規模職位被取代，將迫使選民要求更多財政轉移與補貼，推動政府擴大赤字、加大印鈔；關於這些課題，人稱AI之父的辛頓（Geoffrey Hin...全文

價值物語: 買得好不如買得早

莎士比亞說：「時間就像一個趨炎附勢的主人，他敷衍地跟告別的客人握手，卻張開雙臂熱情地擁抱新客人。」 近日美國軟件股份大跌，主因是市場擔心AI技術將淘汰軟件應用。科技股份高速成長十多年，現在終於迎來挑戰時刻。 投資獲厚利有兩個前提，一是眾人恐懼我貪婪，二是識於微時，先...全文

投資者日記: 末日敍事講上癮 同達里奧計計數

2月25日，周三。環球秩序土崩瓦解、AI顛覆各行各業，「賣慘」成為吸引眼球最有效的手段，山寨行、投資名宿似乎都很喜歡這一套。Citrini Research一石激起千重浪，本來名不見經傳，充滿驚嚇的報告瘋傳後，依家股民想唔識佢都難。另一邊廂，哪位投資界名人對末世預言樂此不疲？人稱「鱷王」的對沖...全文

投資者日記: 顛覆論震散華爾街 勿讓恐慌自我實現

2月24日，周二。人工智能（AI）顛覆論再次禍害華爾街，多個板塊遭「血洗」，外賣、支付、軟件無一幸免。殺聲震天拖累大盤，道指周一由頭跌到尾，收市插逾800點。 外界眾口一詞，矛頭直指研究機構Citrini Research發表的一份「假想」報告。創辦人James van Geel...全文

投資者日記: 輸少當贏「算」對沖 萬法歸宗皆投機

2月23日，周一。過年前寫了〈愛股升八倍後跌八成是什麼感受？〉，得到同文李聲揚兄回應並分享親身經歷，老畢在此謝過。該文其實有兩個重點，其一關乎持有個股必須承受和接受的巨大波動，意在說明長期而言想賺取優於大市的回報，不能輸打贏要；自問沒此能耐，寧買指數基金。另一涉及科技巨頭瞓身投資人工智能，隨着...全文

納論神州: 十五五開局主線 政策趨務實穩健

馬年伊始，全國兩會即將召開。作為「十五五」開局之年，今年政策部署不僅關乎短期增長，更影響未來五年的發展路徑。綜觀內地各省最新政府工作報告，整體基調由追求速度轉向強調質量與韌性，政策取向明顯更趨務實穩健。...全文

運籌制勝: AI利通縮 卻加大印鈔機壓力

人工智能（AI）能否帶給我們「馬上幸福」的生活？理想很豐滿，現實挺骨感，要真正達到不虞匱乏的後稀少年代仍需要一段長時間。在到達彼岸前，AI帶來的焦慮和煎熬不會少，科技股近來的弱勢與AI「覆巢」式發展不無關係，馬年投資應該需要更高技巧和清晰認知。 上周提到，美國勞工報酬已無法跟上生...全文

價值物語: 抄大老「功課」 下注Google拼多多

新一年先祝各位讀者萬事勝意，馬到功成！新春就該吃吃喝喝，和親朋好友聚首聊天。還有空的話，再看看大老們持倉，抄一下「功課」也不錯。已故巴郡副主席芒格說過，我喜歡跟蹤比我更優秀的投資者，每一個聰明投資者我都密切跟蹤。美國證監會要求機構投資者每季公布持倉，正好讓人尋找投資線索。 首先是...全文

納論神州: 中央優化財政支出結構谷內需

回顧剛過去的蛇年，內地財政政策取向明顯更為積極，一般公共預算赤字率提升至約4%，廣義財政赤字規模創出新高。然而，在內地樓市調整加深及內需動力放緩的背景下，全年廣義財政收入錄得約2%跌幅，低於年初預算安排，反映經濟名義增長...全文

運籌制勝: AI覆巢焉有企業能獨善其身

年近歲晚，理應喜洋洋，但期待AI幫助人類對抗疾病、解決氣候暖化等難題時，其顛覆性卻令人憂心忡忡。從個股最近的表現看，AI所到之處可說是寸草不生，最新竟然是一間蚊型公司宣稱在不增加運營人員的情況下，透過AI將貨運量擴大3倍至4倍，之後便引發物流板塊大跌。 納指七雄港...全文

價值物語: 德國海陸空軍工三寶

日耳曼民族是嚴謹、理性、紀律的代名詞，自從懂得睇波以來，便一直是德國隊球迷。德國工業具有深厚工藝底蘊，現在歐洲「再武裝」浪潮下，德國國防公司當然不會缺席，當中有哪些有趣選擇？ 俄烏停戰對訂單影響微 首先是萊茵金屬（Rheinmeta...全文

投資者日記: 風險回報不對稱 市場共識出錯時

2月11日，周三。對投資心理及行為感興趣的朋友，想必熟知「近因偏差」（recency bias）這個現象。它指的是市場參與者傾向高估最近發生的事件，並視其為判斷或預測未來的重要依據。 現實中例子俯拾皆是，比方說，金價早陣子直線飆升，市場「共識」很快便從5000美元變6000美元，...全文

投資者日記: 愛股升八倍後跌八成是什麼感受?

2月10日，周二。一個沒有答案又最多人問的問題：AI狂潮是否科網泡沫翻版？老套是老套了點，但走進時光隧道，你會發現一些極具趣味性的對比，不求結論純當「娛樂」，歷史也值得重溫。更何況，研究歷史有許多角度，正所謂愈唔志在愈多意外，話唔埋輕輕鬆鬆便能得到啟示。先講現在發生的。 市場為A...全文

投資者日記: 科技「弟兄」霸氣不再 投資思維隨形勢變

2月9日，周一。老總鄧傳鏘近日在其專欄中提到，美國民意兩極分化，矽谷富豪乘着特朗普再度上台，成功從傳統建制精英手上奪權。科技巨頭利益與...全文