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聯儲局主席鮑威爾說美國經濟不錯,股市和債市都見不到泡沫。但話鋒一轉,又說難以理解中國經濟狀況,指中國正進行去槓桿,成為全球經濟放緩原因。全球主要經濟體,如美國、歐盟、日本等不都正在放水嗎?什麼時候聽過中國正在「收水」?中國又為何「收水」? QE的定義是印銀紙買債,故看「收水」、「...全文

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美股不斷創新高,A股卻還未升穿2007年高位,這表示美股較A股更具投資價值?短期不知道,長期卻不一定。因為中國股市較美國有兩大優勢:一是美國已是完全的商業社會,中國還在從農業社會轉向商業社會途中,進步空間更大。二是A股仍...全文

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現代人說股市,總是以美股作例子。道瓊斯指數從1896年的40點,升至現時的27000多點,要多輝煌有多輝煌,中間雖曾出現大蕭條和金融海嘯等危機,但整體仍是向上。中國有逾5000年文明,假如夏商周便有股市,表現會如何?可能漢朝是一個高峰,但南北朝時便回落,唐宋又是另一個高峰,然後元朝又是另一個股...全文

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美國三大指數破頂,但市場仍是充滿懷疑聲音,例如美國經濟已是強弩之末、減息是利淡訊號、美股市寬不夠、升市已達10年之久等。有不同意見是好事,若所有人都同意是牛市,股市大概早已沖上雲霄。但如何判斷股市去向?方法之一就是參考比自己聰明者的意見。 畢非德的投資旗艦巴郡,據報正尋求美國聯邦...全文

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「我住長江頭,君住長江尾。日日思君不見君,共飲長江水。此水幾時休,此恨何時已。只願君心似我心,定不負相思意。」李之義的《卜算子》寫的是男女相思,但套用在近日股市亦無不可。投資主要是看企業(畢非德的拿手好戲),還有一部分看信貸周期(Ray Dalio的強項)。什麼時候最值得投資,當然是兩大因素都...全文

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科網股公布第三季業績,普遍較市場預期為佳,不只美國科網股,在美上市的中資科網股亦然。科網公司固然創意迸發,但同樣重要的,是中美均是十分巨大、具規模效應的市場。美國科網談了不少,今天不如說一下中資科網。 阿黃現在常駐內地,做生意全國跑,居無定所,唯有常吃外賣。不似香港,在內地叫外賣...全文

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愈能為社會創造巨大價值的企業,市場給予它的獎勵便愈高。如遊戲讓人快樂,網購帶來方便,不一定是某種產品或服務,也可以是更形而上的,如信任的建立。 麥當勞對香港的價值是什麼?是教曉港人排隊。網購又...全文

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有沒有試過早上搭巴士上班,假若車廂裏只有一個人講電話,往往是輕聲細語的,但如果多了幾個人講電話,擾人清夢便恍似變成沒有問題,講電話的人也似乎變得光明正大,車廂便會嘈吵得似個街市。 這現象就如手...全文

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對沖基金對巴郡表現失望,憤而出售持股。基金經理批評畢非德沒有及時沽售卡夫亨氏,屬「吮拇癖(Thumb-Sucking)」,並太過保守,持有1200億元(美元.下同)現金而不用。股神真的這麼不濟嗎? 現金充裕 買貨能力強 為何持有的現...全文

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大部分人對價值投資的認識是,一罐可樂的價值是6元,現在標價3元,價錢低過價值,所以值得買。這當然是價值投資,只是現在這種方法不一定能賺錢而已。 便似一隻收租股,賬面值100元,現在股價50元,...全文

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大部分文章討論買什麼,但什麼時候買同樣重要。股神畢非德說自己有85%像格拉罕(Benjamin Graham),但也有15%像費沙(Philip Fisher)。格拉罕只是要便宜,價值嚴重低估就買,不太考慮公司質素。費沙只買優秀的成長公司,估值不太貴就買。費沙的Common Stock...全文

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近日股市被眾多負面因素困擾,如中美貿易談判、美國經濟放緩、聯儲局主席鮑威爾說不會QE(量化寬鬆)等等。但到底是這些負面因素讓你憂心,還是股價波動讓你驚心?或許都不是,而是對自己投資的不夠熟悉,一跌便想跑? 中美貿易談判前景應該樂觀。一是美國總統特朗普要準備明年11月大選,太早固然...全文

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已故蘋果教主喬布斯(Steve Jobs)在史丹福大學的畢業演說,人人只記得結尾的「Stay Hungry, Stay Foolish」。但之前還有十分重要的一段:「時間是生命的改變劑,它把舊的清掉,好為新的騰出空間。現在,你們是新的。但有一天,離現在不會太久,你將逐漸成為老的並被清掉。抱歉說...全文

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有沒有想過,三聚氰胺事件為何發生?人們多怪責不法商人。但事件發生前,中國原有許多不添加三聚氰胺的奶商。只是消費者都挑便宜的,不考慮質素。結果好的奶商做不下去,全都退出市場,市場便剩下只有會添加三聚氰胺的奶商了。 曾幾何時,價值投資在香港可行,好股票長揸10年,自會自顧自地不斷創新...全文

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「朱門酒肉臭,路有凍死骨。」是唐代詩人杜甫筆下的唐朝社會景象。本欄自2015年開始介紹美國上市企業,表面上看,是美國科網股最具創新能力,永遠有新主意,能不斷找到賺錢的新業務。但更根本的是,美國乃高度信奉資本主義的社會,企業優勝劣汰。差的破產,政府不會理會,好的卻能不斷創出新高。近100年間,道...全文

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每個世代都有其流行的估值工具。50年前流行的可能是市賬率,然後是盈利率(Earnings Yield),近二十年則是市盈率。既然估值潮流會時間改變,現在為何還定要用巿盈率?近年不少美股季報,都會在首頁加上經營現金流數字,可見企業管理層也愈來愈重視現金流。 分派能力...全文

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電影《飲食男女》中歸亞蕾對吳倩蓮說:「男人不要光聽他說話,你曉得吧?要看他做事。」上周美國聯儲局議息,大眾只把眼光放在減息四分一厘上,卻沒留意到聯儲局已悄悄重啟QE。 息口只關乎利率政策,但貨幣政策對投資市場的影響往往更大。 議息聲明外的要點...全文

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法國總統馬克龍上月宣布,將對美國科技公司徵收3%數碼稅。差不多同一時間,美國司法部、聯邦貿易委員會、各州檢察長和國會委員會都在審查所謂的大型科技公司,認為它們過於巨大。一時間地動山搖,科網股驟成各國政府眼中釘,不知前景如何。但上述這些,其實都無損科網股的核心競爭力。 美國科網股在...全文

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原油價格因沙地石油設施受襲而衝高,但待設施恢復後,油價還是很大機會回落至先前水平,因為新能源技術未來只會愈來愈成熟。但地球上另一重要資源,近日也不斷攀升,不錯,說的就是記憶體晶片DRAM和NAND。 科網裏有很多板塊,除了今年表現突出的雲端與電子支付,人工智能、大數據、社交媒體、...全文

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大投資家馬克斯(Howard Marks)的著作Mastering the Market Cycle出版近一年,終於有時間坐下來好好拜讀。中文版書名叫《掌握市場週期》,那麼周期到底有多重要呢?便似寒暑四季一般,在冬天賣棉衲,總要比夏天時容易;在春天時播種,收成總會較在秋天播種...全文