價值物語: 既濟未濟

既濟卦是易經的第六十三卦，也是最完美的一卦。它的陽爻都在陽位，陰爻都在陰位，六爻都當位。然而它的危險就在過於完美，未來只會轉壞，所以既濟卦有要避走下坡路的意味。 許多人通過恒生指數來觀察港股。...全文

價值物語: 與大師段永平賞月

中秋佳節，和家人共度良宵。酒過三巡，迷迷糊糊便睡着了。一覺醒來，看到蘋果樹下，有人在打遊戲機，走近一看，竟然是段永平。 難得見到偶像，當然要請教心中疑難。「最近股市跌得很厲害，不少中資科技股挫...全文

價值物語: 恒指有條件再創新高

近日市場焦點，大概是幾家大型內房會不會違約？恒指會不會25000點也守不住？ 房企會不會違約，木宰羊。但從一年、兩年的角度看，恒指還是有條件創新高的。何妨將眼光放遠一點？ 恒指每一次創新高，背...全文

價值物語: 後QE時代 買優質資產可保值

上周最矚目的財經新聞，大概就是傑克森霍爾（Jackson Hole）央行會議。美國聯儲局主席鮑威爾暗示今年內將開始減少買債，但應該不會加息。投資市場算是暫時舒了一口氣，但後QE時代，投資市場將會變成怎樣呢？ 美疫情轉差 減買債添變數 ...全文

價值物語: 不要浪費每一次股災

「When written in Chinese, the word 'crisis' is composed of two characters. One represents danger and the other represents opportunity.」美國總統甘迺迪如是說。英...全文

價值物語: 數據愈壞 救市愈快?

近日中港新經濟股份再次大跌，美股則是繼續緩緩上升，中美股市恍似來自兩個世界。伴隨中港股市下跌的，是內地7月經濟數據普遍較預期為差。 內地7月份社會消費品零售總額按年增長8.5%，比6月份的12.1%低，也遜市場預期的11.5%。工業生產增加值按年增6.4%，也是去年8月以來新低。...全文

價值物語: 做對的事情 把事情做對

投資電腦永遠比不過人，因為電腦看不懂公司。AI（人工智能）會算1010，但它能明白什麼是企業文化、生意模式嗎？你不能控制企業內每一個人的行為，你只能通過企業文化來鼓勵員工做正確的事。 公司不是靜態的，財務數據乃通過企業文化和生意模式產生。企業文化不好，多亮麗的財務數字，多好的生意...全文

價值物語: 聯儲局「收水」不重要

美國聯儲局於上周舉行議息會議，市場熱議何時會停止「放水」。惟議息聲明一如過往般平淡，表示經濟活動和就業指標繼續增強，受疫情影響行業已經有改善，將繼續保持每月買債規模，同時暗示有條件減少買債。 聯儲局如何與市場溝通，絕對值得學習。一是政策有連貫性，透明度也高，並願意和市場溝通，很少...全文

價值物語: 待市場信心恢復

短短一星期，市場便換了人間。股災突然降臨，殺投資者一個措手不及。從內房開始，到教育股，然後是科技股，再到醫療、白酒、物管等也受波及。市場到底出了什麼問題？ 為鼓勵生育引發股災 房屋、教育、醫療和養老，可說是壓着內地中產的四座大山。生...全文

價值物語: 市場不是講道理的地方

中文實在非常有趣。同一句說話，可以有不同意境。據說男人一生有4個階段，一開始是「愛上一個人」，然後是「愛上一個人」，再之後是「愛上一個人」，和最後的「愛上一個人」。投資市場也有類似的，如「市場不是講道理的地方」。 市場不是講道理的地方。投資是很個人的事情，別人的投資和你沒有關係。...全文

價值物語: 便宜是硬道理

人行上周末降準，釋放萬億元人民幣資金，港股同時從低位回升近千點。上星期還在思考要不要割價沽售的人，轉眼反過來想是否要低位吸納。投資者的心轉得比上周的天氣還要快。 股市明天會否上升？沒有人知道，況且也不那麼重要。如果一隻股份會上升10倍，那麼現在10蚊買，還是11蚊買，有多大分別？...全文

價值物語: 市場波動是為你服務

近日中國新經濟股調整，科網、醫藥還有之前的教育板塊，全都受牽連，但眾人在想要不要沽售之際，想起不久前畢非德的好拍檔芒格才說：「最強大的公司不在美國，中國的公司比我們的公司更強大，增長也更快。」芒格為何會這樣說？ 一是美國經濟已頗成熟，每個行業都有不少巨無霸，企業盈利會穩定增長，但...全文

價值物語: 投資道理很簡單

2016年前作《科網君臨天下》出版時，以科技股為主的納斯特指數只約5000點，現在經已升抵14500點。昨晚傳來消息，說又有一家萬億美元科網企業誕生。現在全球五大科網企業，市值加起來已經達8萬億美元，科網絕對是過去數年最炙手可熱的投資主題。 貪婪與恐懼易輸...全文

價值物語: 高房價、教育股和躺平主義

歷史總是一環扣一環，投資也是一環扣一環，故讀歷史有助於投資。近日內房股、教育股跌個不停，社會上又出現反對「996」、躺平主義等的聲音。各種事情看似沒有關係，實情卻是環環相扣，一切其實都是源於金融海嘯。 環環相扣 生活壓力大 2008...全文

價值物語: 市場看好美國經濟全面復甦

美國通脹隨經濟重啟而升溫，5月份通脹率升至5%，但市場並沒有因此而感到害怕，10年期國債孳息跌至1.45厘，明示相信低息環境會繼續。本周美國聯儲局將會議息，主席鮑威爾會說什麼？大概是QE仍將繼續下去！ 聯儲局的職能是促進就業和穩定物價。美國5月非農業新增職位55.9萬個，較市場預...全文

價值物語: 平凡人做不平凡事

今年上海高考作文題是「經過時間的沉澱，事物的價值才能被人們認識」，說白了即是要做時間的朋友。這麼有趣的題目（考官是價值投資者？），本欄當然要一試。 時間是檢驗事物最客觀的標準，因為優點和缺點都會隨時間放大。假若你娶到個好太太，你的人生就算是complete了；假若你娶到個壞太太，...全文

價值物語: 行業領頭羊的溢價

業績期剛過，不少新經濟股觸底反彈。道理很簡單，全球放水背景下，好股票即使會調整，之後還是會不斷創新高。但問題是投資者該如何配置自己的資產，才能獲利最多？ 香港樓價為何會冠絕全球？除了央行放水、土地問題等因素外，最重要的就是人才都喜歡往好地方湧去。就似內地的人才喜歡湧北上廣深，日本...全文

價值物語: 虛擬貨幣與股樓

中國政府表明嚴打虛擬貨幣和挖礦行為，讓一眾虛擬貨幣上周跌個一塌糊塗，不少槓桿戶口，更是直接爆倉，「投資者」損失慘重。為何政府要打擊虛擬貨幣？ 政府一般不會過分干預投資市場。例如股市升了，金融股彈、科技股漲、還是出口股升，又有多大關係？除非是去到非常瘋狂，明顯有泡沫，又或莊家操控市...全文

價值物語: 股市會調整到什麼時候?

股價表現由企業本身和央行貨幣政策組成，金融海嘯後美股長升長有，一是以科技股為首的企業不斷創新，盈利連年遞增；二是美國聯儲局努力保持寬鬆貨幣政策，低息環境固然會提升資產估值，且市場流動性充裕，股市也不容易大跌。美股能不斷創新高，靠的就是企業優質加上穩定的貨幣政策。 股市為何會大跌？...全文

價值物語: 賺放水收水的錢

股市賺的是什麼錢？中長線賺的是盈利增長，短期則是看有沒有估值重估。估值重估往往看投資者的心理預期，這又和資金流有關。 過去10年投資者一半是賺盈利增長的錢，另一半則是賺放水收水的錢。2009年美國聯儲局推出QE，股市便升個不停。2011年沒有QE，股市便跌個不亦樂乎。2012年推...全文