價值物語: AI令貧富懸殊 也帶來社會流動性

獲譽為「人工智能教父」的辛頓（Geoffrey Hinton），近日接受專訪時透露，前女友竟透過ChatGPT撰寫分手訊息，讓這位77歲的AI先驅措手不及。「她和聊天機械人說我有多糟，然後把訊息傳給我……」這位諾貝爾得獎者認為AI將導致大規模失業，讓少數人致富、多數人貧困。這是真知洞見，還是危...全文

價值物語: AI泡沫明年爆破?

馬克斯（Howard Marks）警告美股正處泡沫的初期階段，讓他想起千禧年前市場對科技股的追逐。不只美股，最近阿里巴巴（09988）盈利倒退、現金流淨流出，但說句發展AI晶片，股價便爆升，還有A股寒武紀（688256.SH）急飆和兩融餘額創新高，都說明不只美股，中國股市的情緒也非常熾熱！...全文

價值物語: 零售未來三大趨勢

網購完勝實體零售？那為何Walmart和Costco還能增長多年？互聯網只是工具，關鍵是誰能用新技術，更好服務消費者而已。零售的未來在哪裏？最少有三個方向。 一是供應鏈改造。從前50間廠生產，1間贏，49間輸。贏的人賺錢，但多餘的生產成了浪費。只因供應是計劃經濟，而消費是市場經濟...全文

價值物語: 德國超市ALDI長紅80年訣竅

繼實惠和日本城減少門市，近日有傳在港營運惠康、萬寧等的零售集團DFI也將裁員以降低營運成本。零售的本質是什麼，到底怎樣做才能一直長紅？ ALDI原是德國一間雜貨舖，二戰（1945年結束）後兩兄弟接手，10年後便開店逾300間，再經20年便成為德國最大超市集團，但其門店一點也不起眼...全文

價值物語: 避標籤操縱 多思考本質

每逢打開YouTube，都會看到「爆煲」、「前所未見」、「創xx新低」等字眼，恍似每條影片都是不容錯過，但現實每天都會有大新聞嗎？就似外出吃飯，若味精太多，用人工味道，蓋過食物原味，還吃來作甚？今天便舉幾個讓人腦子混亂的標籤。 內捲原是社會科學名詞，形容在特定領域因過度競爭，即使...全文

價值物語: 討厭風險是慢慢變富關鍵

近日中美股市氣勢如虹，現在真的很似1999年，經濟普通但股市大好。既然市場那麼熾熱，便該潑一潑冷水。假如想着市場好便做槓桿，加大回報，又或嘗試在高位沽空，那麼便可能要富多過一次了。 畢非德曾打算出一本書，名字都想好了，叫《聰明人做儍事》，說的是長期資本管理（LTCM）破產的故事。...全文

價值物語: 選股靈魂四問

有說選股很難，牽一髮動全身，好像樣樣都有關係。既要留意生意模式，又要分析財務數據，有時還要兼顧宏觀。其實，只需弄懂4條簡單問題，便能知道大概，投資並不是如大部分人想像般複雜。 賺錢四重奏 首先是公司是不是賺錢。投資的定義是把當下的購...全文

價值物語: 科網繼續贏 需抵住寂寞

一年一度的書展剛過去，想起上回出書已經是6年前。年來讀者問得最多的3條問題是：①如何開始投資？②推薦書單？③幾時出新書？ 買股票就是買公司，賺的是盈利增長和估值擴張。前作分析的公司，中間經歷了兩回貿易戰、新冠疫情、聯儲局「收水」、內地樓市泡沫爆破等「大事」，卻普遍升了1至5倍【表...全文

價值物語: 外賣大混戰 贏家是騰訊

「爭是不爭，不爭是爭。夫唯不爭，天下莫能與之爭。」近日內地的外賣大戰，打得天昏地暗，不禁讓人想起《老子》名言。美團（03690）、阿里巴巴（09988）、京東集團（09618）三者誰勝誰負，現在還不知道。但有人一邊食花生，一邊揞住嘴笑。邊個咁開心？不是一眾奶茶商，而是騰訊（00700）。...全文

價值物語: 茅台還是那個茅台 長揸跑贏通脹

地震和海嘯沒有到來，香港始終是福地，是不是該開返支酒慶祝一下？ 記得從前往大陸出差，只要餐桌上有白酒，人們都是先開茅台，其他的如五糧液、劍南春，全都先放一邊，茅台到底有何魔力？ 茅台酒入口柔順，並不辛辣，醇厚過一會才慢慢出現，使人感到溫暖和愉快。更重要的是不上頭，醒酒快。喝再多，...全文

價值物語: 美大幅減息要等危機爆發

為何美國總統特朗普多次叫聯儲局主席鮑威爾減息，甚至要求後者辭職？因為他知道財政政策只是輔助，貨幣政策才是影響國家經濟和政治的關鍵。不信？看看明清史，或許便會有不一樣的想法。 明亡於民變，但那只是果，原因是國家冇錢。16世紀中期，西班牙人在南美發現銀礦，經菲律賓傳入中國；加上日本產...全文

價值物語: 投資只需弄懂兩件事

大概不少人都有類似經驗。每逢女朋友錯了，你稍為提高聲線，就是大聲說話，變成你不對；女朋友說對不起，但你未消氣，便變成你小氣，結果又是你不對。重點一下子由事情變成態度，速度堪比川劇變臉大師。幸好只是耍花槍時如此，投資市場還...全文

價值物語: 創意公司長紅靠企業文化

Steve Jobs一生創辦3家公司，蘋果改變世界，並讓他名垂青史。另一家規模小一點，卻讓他成為百億美元富豪。哪間公司這麼厲害？說的就是已拿了16座奧斯卡的動畫製作公司彼思（Pixar）。 上世紀八十年代，喬布斯給蘋果管理層掃地出門，30多歲閒來無事，總不能這樣渡過一生吧？於是成...全文

價值物語: 拼多多削中間成本 建立護城河

拼多多的護城何是什麼？不是高現金、高利潤率、高股東回報率，這些都是果不是因。就似Facebook的護城河又是什麼？2022年母公司Meta盈利下跌近四成，股價也從高位插水近八成，但之後兩年鳳凰重生，股價上升8倍，所恃的又是什麼？ 定量分析只是開始，需加上定性分析才能見全貌。202...全文

價值物語: 本質啟示未來 拼多多初心未改

拼多多公布首季業績後，讀者電郵如雪片般飛來，恍似本欄已經成為該股「專家」（一笑）。每逢困惑，不妨回到原點，思考事情本質。明白過去，才能推敲未來。現分兩篇論述拼多多的本質和前景。 上市獲超購 不調高招股價 拼多多的招股書開首便寫到：「...全文

價值物語: 商業和住宅樓價會背馳嗎?

恒生銀行（00011）裁員，不知道和紅磡商業樓宇貸款壞賬有沒有關係？磁帶大王自住物業被接管，則大概與中環中心交易有關。商廈市道發生了什麼問題，普羅大眾不一定關心。最關心的大概是商廈價格下跌，會拖累住宅樓價嗎？ 商業樓宇價值已有不少論者從在家工作、AI、網購等角度討論，許多都有理有...全文

價值物語: 美債券危機 觸發資本四散

由美國總統特朗普經濟顧問米蘭（Miran）撰寫的A User's Guide to Restructuring the Global Trading System（重構環球貿易制度指南），解釋了關稅戰的原由和目的，文章認為美元體系在貿易和財政赤字下難以繼續，故須和他國簽署新協議，才能解決財赤危...全文

價值物語: 把握全球化機遇者勝

兩周前本欄提到「關稅戰說不定數月，甚至幾星期便會達成協議。」現在看來，應沒大錯，關稅戰短短一個月便落幕，該從哪裏說起好呢？便從港人熟悉的英超好了。 利物浦剛於上周取得英超冠軍，那麼球隊中有幾多位英格蘭球員？答案是只有右後衞阿諾特一個是必然正選，其他主將如守門員艾利臣是巴西人，後衞...全文

價值物語: 股神寄語年輕人 信守價值群叻人

巴郡舉行一年一度的股東大會，畢非德最後一次以行政總裁身份出席，假若60年前投資1000元巴郡，現在便擁有5500萬元，是名副其實的「包發達」。 問答環節甫開始，股神便說關稅戰是大錯，美國應與世界其他國家貿易，各自做自己擅長的事，然後一起發財，世界愈繁榮，也就愈安全，貿易不應被當成...全文

價值物語: 特朗普受制國債多 難長打關稅戰

關稅戰有緩和跡象，說不定數月內，甚至幾星期便會達成協議。太樂觀了嗎？看看美國現在的政經環境，便知一切皆有可能。 先是今天起美國正式對小額包裹徵稅，加上零售庫存也賣了不少，關稅影響將浮現。5月底美國商店貨架會不會清空？消費者能否接受高關稅產品？很快便有分曉。 亞馬遜原...全文