價值物語: 利好因素逆轉 投資消費股勝買樓

差餉物業價格指數顯示，樓價從去年中低位回升約12%。有地產代理表示，樓價今年將上升20%。看好原因包括美國減息、內地人來港買樓，以及股市上升的財富效應。這些看好原因曾是對的，只是最近都在逆轉。 資產價格是貨幣現象。自從2008年美國推出量化寬鬆（QE），吹奏出全球資產泡沫，不但樓...全文

價值物語: 大市底部不好猜 平貴易判斷

近日股市跌跌不休，投資者心裏十五十六，思索股市已經見底，還是會繼續尋底？現在應按兵不動，還是快快沽貨？人人都會遇上股市波動，只是一般人會感焦慮，投資大師卻認為是機會，且看大師們是如何應對波動的。 短期波動由情緒主導。最近內地經濟數據不似預期，伴隨股市已升了兩年，加上收緊跨境投資，...全文

價值物語: AI符合泡沫兩大元素

南韓KOSPI指數年初至今升了一倍，主要是記憶體公司帶動，如SK海力士過去一年股價漲了近10倍。升了這麼多，現在AI有泡沫嗎？泡沫，可以是剛開始就是錯的，亦可能是本來不是泡沫，但價格升至天高，最終變成泡沫。現在是哪一種，還是兩種都是？ 萬億4年折舊 計唔掂數...全文

價值物語: 明星IPO上場 泡沫拐點

SpaceX將於今晚正式登場，成為史上集資金額最多的IPO，下半年預計還會有OpenAI和Anthropic輪流招股，加上記憶體股份暴漲，市場氣氛似乎頗為熱烈。 惟畢非德不抽新股，林森池先生（港大歷史系高材生）更說要避開「別人婚禮」（企業大型併購）。巨型IPO往往是股市見頂徵兆，...全文

價值物語: 泡泡瑪特享受時代兩大紅利

段永平買入6%泡泡瑪特（09992），涉資過百億元，成為公司第二大股東。阿段奉行集中投資，投資的公司不多，泡泡瑪特到底有什麼魅力？它到底是流星還是恒星？ 好的生意模式，很多時候都不是想像，而是測試出來的。就似Facebook原是大學生作品，沒想到變成全球最大的社交網站。泡泡瑪特創...全文

價值物語: 鈴木敏文零售聖經創7-11傳奇

日本「便利店之父」鈴木敏文離世，享年93歲。年輕一輩可能不曉得，但如果沒有他，便利店可能只是公路旁加油順便買冰塊的地方，而不會如今天般的開到成行成市。他的著作《零售的哲學》獲不少企管人奉為零售聖經。今天不如就重溫一下鈴木先生如何改變零售行業。 7-11原是美國品牌，由鈴木敏文在1...全文

價值物語: 零售關鍵是差異化

未到618，香港零售業便已掀起減價大戰。內地巨頭京東超市進軍香港，打出日日八折及免運費，HKTVmall隨即宣布全年八五折迎戰，不久後兩大超市集團惠康及百佳也加入戰團。大財團打價格戰，小市民當然歡迎，只是來來去去都是比價格，會不會有點悶？ HKTVmall創辦人王維基說價格戰主因...全文

價值物語: 「跌」出安全邊際 段永平抄底藝術

段永平用賣出認沽期權（Sell Put）方法買泡泡瑪特（09992）引起市場關注，他有分享自己的看好理由，例如POP MART能提供情緒價值，看好創辦人王寧等，市場上也有不少評論。但較少人討論為何是現在，這其實可從段過往的投資中見端倪。 ...全文

價值物語: 阿仙奴善用角球致勝與炒股之道

上周巴郡舉行股東大會，論者不少，如林少陽兄的...全文

價值物語: 管仲之謀看美元 工業空洞累霸權

特朗普上任美國總統以來，威風凜凜，貿易戰、關稅戰、熱戰打個硝煙不斷，但也暴露了不少問題。有什麼問題？可用中國古代經濟戰作例。 春秋時期，管仲相齊，不施兵革，而以輕重之術，精準打擊敵國產業結構，使齊稱霸諸侯。其時齊國想征服魯、梁兩國，管仲便要求齊桓公和大臣們換上兩國出產的綈（一種高...全文

價值物語: 投資只看現金流

納指4月份走勢強勁，再創歷史新高。畢非德卻持有大量現金，為什麼他不怕落後？因為投資的本質不是捕捉股價波動的打獵，而是播種等待收成的耕種。只要跟着股神的步伐走，投資近乎必然賺錢。 1972年，巴郡買入See's Candies，成本約2500萬美元，截至2019年，See's Ca...全文

價值物語: 誠信有價 股神減持美股弦外之音

1998年畢非德（前譯包發達更傳神）在佛羅里達大學演說（段永平說他看了不止十次），他問台下的MBA學生，假設你可以買下一位同學餘生10%收入，你會選誰？ 「你大概不會選那個智商最高、成績最好、或者家世背景最強的。你會選人品。選那個慷慨、誠實、且做事靠譜的人。這些特質決定了一個人的...全文

價值物語: Google重拾科學家精神

哈薩比斯（Sir Demis Hassabis）【下圖】是典型別人家的孩子，4歲學習國際象棋，13歲成為大師，17歲入讀劍橋大學前開發了紅極一時的網絡遊戲《主題樂園》（Theme Park）。天才的腦袋就是不一樣，有天他忽想，既然有頂尖的大腦資源，為何只把天賦用在棋盤和遊戲上？ ...全文

價值物語: 拼多多打造自家品牌 中資科企首選

電商平台拼多多（PDD）公布去年第四季業績，收入增長17%至177億（美元．下同），盈利則倒退7%至35億。消息公布後股價先急升，過兩天後又下跌打回原形，市場到底是喜歡還是不喜歡？這其實並不重要。買股票是買公司，買公司是買公司未來現金流的折現。只要現金流持續上升，股價最終都會跟上。 ...全文

價值物語: 波動中尋機遇 中資科技股具韌性

「山今老人」岑逸飛在《信報》網站預測，全球局勢將在4月後進入驚濤駭浪期。玄學姑妄聽之，但世界局勢似乎真的不太平，根本原因究竟是什麼？ 近年歐洲政治呈兩極化，傳統中間派被選民拋棄，極左與極右勢力在選舉中異軍突起，原因之一是對通脹和經濟前景的憂慮。自2022年俄烏戰爭爆發，歐洲面臨能...全文

價值物語: 美通脹頑固 儲局加息壓力增

美國聯儲局維持利率不變，預期今年只減息一次。議息聲明重點由勞動市場疲弱，轉向關注通脹上升，把今年核心通脹預測由2.4%上調至2.7%。是什麼讓通脹這麼頑固？未來會否不減息，甚至轉向加息？ 自美伊戰爭開打、伊朗封鎖霍爾木茲海峽以來，國際油價已經上升逾50%。電動車在美國並不流行，普...全文

價值物語: AI耗電通脹升 核能概念應運生

伊朗封鎖霍爾木茲海峽，油價飆升。論者多擔心會引發通脹，但這似乎是見樹不見林，因為只要禁令解除，油價便有機會回落，長期刺激通脹的其實另有原因，對，說的就是AI浪潮。 處理一次ChatGPT查詢，耗電約2.9瓦時，而一次Google搜尋僅0.3瓦時，即AI耗能是Google搜尋的10...全文

價值物語: 國防技術佳 小國軍工企可吼

中東戰雲密布，油價上升不奇怪，美國國防公司股價上升不奇怪，但為何千里之外的南韓國防公司股價也大漲？因為國防不是大國專利，小國也有小國的優勢，有時甚至跑得比大國更快。 南韓一直保持徵兵制度，國防工業長期運轉，且產品高度符合美國及北約（NATO）標準，南韓政府又大力推廣出口，目標成為...全文

價值物語: 買得好不如買得早

莎士比亞說：「時間就像一個趨炎附勢的主人，他敷衍地跟告別的客人握手，卻張開雙臂熱情地擁抱新客人。」 近日美國軟件股份大跌，主因是市場擔心AI技術將淘汰軟件應用。科技股份高速成長十多年，現在終於迎來挑戰時刻。 投資獲厚利有兩個前提，一是眾人恐懼我貪婪，二是識於微時，先...全文

價值物語: 抄大老「功課」 下注Google拼多多

新一年先祝各位讀者萬事勝意，馬到功成！新春就該吃吃喝喝，和親朋好友聚首聊天。還有空的話，再看看大老們持倉，抄一下「功課」也不錯。已故巴郡副主席芒格說過，我喜歡跟蹤比我更優秀的投資者，每一個聰明投資者我都密切跟蹤。美國證監會要求機構投資者每季公布持倉，正好讓人尋找投資線索。 首先是...全文