價值物語: 技術革命未必是投資機會

輝達（Nvidia）調高業績預測，一石激起千層浪，不但自身股價於上周四單日勁飆24%，市值日前更一度升至破萬億美元，連帶一眾人工智能（AI）股份亦漲個不亦樂乎。AI技術有重大突破、晶片需求大增，現在是否追入時刻？ 股神畢非德對技術革命有深刻體會。他說：「如果萊特兄弟的飛機起飛時有...全文

價值物語: 通脹係會繼續嚟?

貨幣政策短期而言看債務上限談判，長期還是要看通脹前景及其會如何走？在通脹環境下又有哪些企業較易有好表現？ 通脹長期看升的一個原因，或許與近年興起的ESG（環境、社會和企業管治）有關。ESG講求...全文

價值物語: 懶惰有助投資和減肥成功

林行止寫的〈用功謙厚立本 不驕不燥樂樂〉，每隔一段時間便會翻看。文章提到的一萬小時法則，說技藝經過長時間訓練，任何人都有機會達到專業水準，藉此說明努力的重要性。勤奮固然是好，但懶惰便是否不好？在某些情況下，懶不單是好，甚至是大好。 微軟共同創辦人蓋茨（Bill Gates）曾經提...全文

價值物語: 愉悅者壽

又一年巴郡股東大會，快將93歲的畢非德和99歲的芒格還是十分精靈，依舊妙語連珠，今天不若參考一下兩老的人生和投資智慧。 畢非德說，美國經濟的「不可思議時期」已結束，旗下許多企業都面臨庫存積壓問題，大多數的盈利都會低於去年，並警告銀行擠兌和國債違約風險。他表示：「通脹是目前最需要解...全文

價值物語: 另一種衰退

從定義上來看，經濟衰退通常指的是國內生產總值（GDP）至少連續兩個季度下跌。有說美國下半年將步入輕微衰退，但衰退可不只有一種。除了周期衰退，還有一種，叫資產負債表衰退。 周期衰退比較好理解，好...全文

價值物語: 畢非德和馬克斯偷着樂

投資大師馬克斯（Howard Marks）在其去年底發表的大作Sea Change結尾說道：「We've gone from the low-return world of 2009-21 to a full-return world, and it may become m...全文

價值物語: 美國債務上限解決是利空?

股市長期是秤重機器，企業盈利升降決定股價升跌；短期卻是投票機器，市場資金主導漲跌。想知道市場資金走向，最重要還是聯儲局的態度。又說美國債務上限問題將解決，看似是好消息，但想深一層，其實可能是壞消息。 金融海嘯後美股升足十幾年，聯儲局的寬鬆貨幣政策居功至偉。急跌是如何發生的？往往來...全文

價值物語: 投資中最重要的決定

投資中最重要的決定是什麼？是投資對象？大概不是，而是幾時借錢。大部分人借錢投資都有關買樓。九成按揭下，樓價升一成，便是一倍回報；漲一倍，回報便是10倍。相反跌一成，就是回報全消，再挫便是負資產。還有比這個更刺激的嗎？大部...全文

價值物語: 買對股票長揸 貴精不貴多

買股票就是買企業，買企業就是買企業的未來現金流。市場短期是投票機器，沒有人知道會怎麼走，因為市場情緒總是波動（你永遠也猜不透）。市場長期卻是秤重器，好股票自能不斷創新高。即使沒人買也不要緊，有源源不斷的現金流，回購便能讓股價創新高。 畢非德1965年入主紡織業巨頭巴郡（Berks...全文

價值物語: 既濟未濟

既濟卦是易經的第六十三卦，也是最完美的一卦。它的陽爻都在陽位，陰爻都在陰位，六爻都當位。然而它的危險就在過於完美，未來只會轉壞，所以既濟卦有要避走下坡路的意味。 許多人通過恒生指數來觀察港股。...全文

價值物語: 與大師段永平賞月

中秋佳節，和家人共度良宵。酒過三巡，迷迷糊糊便睡着了。一覺醒來，看到蘋果樹下，有人在打遊戲機，走近一看，竟然是段永平。 難得見到偶像，當然要請教心中疑難。「最近股市跌得很厲害，不少中資科技股挫...全文

價值物語: 恒指有條件再創新高

近日市場焦點，大概是幾家大型內房會不會違約？恒指會不會25000點也守不住？ 房企會不會違約，木宰羊。但從一年、兩年的角度看，恒指還是有條件創新高的。何妨將眼光放遠一點？ 恒指每一次創新高，背...全文

價值物語: 後QE時代 買優質資產可保值

上周最矚目的財經新聞，大概就是傑克森霍爾（Jackson Hole）央行會議。美國聯儲局主席鮑威爾暗示今年內將開始減少買債，但應該不會加息。投資市場算是暫時舒了一口氣，但後QE時代，投資市場將會變成怎樣呢？ 美疫情轉差 減買債添變數 ...全文

價值物語: 不要浪費每一次股災

「When written in Chinese, the word 'crisis' is composed of two characters. One represents danger and the other represents opportunity.」美國總統甘迺迪如是說。英...全文

價值物語: 數據愈壞 救市愈快?

近日中港新經濟股份再次大跌，美股則是繼續緩緩上升，中美股市恍似來自兩個世界。伴隨中港股市下跌的，是內地7月經濟數據普遍較預期為差。 內地7月份社會消費品零售總額按年增長8.5%，比6月份的12.1%低，也遜市場預期的11.5%。工業生產增加值按年增6.4%，也是去年8月以來新低。...全文

價值物語: 做對的事情 把事情做對

投資電腦永遠比不過人，因為電腦看不懂公司。AI（人工智能）會算1010，但它能明白什麼是企業文化、生意模式嗎？你不能控制企業內每一個人的行為，你只能通過企業文化來鼓勵員工做正確的事。 公司不是靜態的，財務數據乃通過企業文化和生意模式產生。企業文化不好，多亮麗的財務數字，多好的生意...全文

價值物語: 聯儲局「收水」不重要

美國聯儲局於上周舉行議息會議，市場熱議何時會停止「放水」。惟議息聲明一如過往般平淡，表示經濟活動和就業指標繼續增強，受疫情影響行業已經有改善，將繼續保持每月買債規模，同時暗示有條件減少買債。 聯儲局如何與市場溝通，絕對值得學習。一是政策有連貫性，透明度也高，並願意和市場溝通，很少...全文

價值物語: 待市場信心恢復

短短一星期，市場便換了人間。股災突然降臨，殺投資者一個措手不及。從內房開始，到教育股，然後是科技股，再到醫療、白酒、物管等也受波及。市場到底出了什麼問題？ 為鼓勵生育引發股災 房屋、教育、醫療和養老，可說是壓着內地中產的四座大山。生...全文

價值物語: 市場不是講道理的地方

中文實在非常有趣。同一句說話，可以有不同意境。據說男人一生有4個階段，一開始是「愛上一個人」，然後是「愛上一個人」，再之後是「愛上一個人」，和最後的「愛上一個人」。投資市場也有類似的，如「市場不是講道理的地方」。 市場不是講道理的地方。投資是很個人的事情，別人的投資和你沒有關係。...全文

價值物語: 便宜是硬道理

人行上周末降準，釋放萬億元人民幣資金，港股同時從低位回升近千點。上星期還在思考要不要割價沽售的人，轉眼反過來想是否要低位吸納。投資者的心轉得比上周的天氣還要快。 股市明天會否上升？沒有人知道，況且也不那麼重要。如果一隻股份會上升10倍，那麼現在10蚊買，還是11蚊買，有多大分別？...全文