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諸葛亮「隆中對」曰:「待天下有變,則命一上將將荊州之軍以向宛、洛,將軍身率益州之眾出於秦川,百姓孰敢不簞食壺漿以迎將軍者乎?」可否解作百姓只是來勞軍,而不是歡迎劉備興復漢室? 《戰國策》云,秦史記秦王令趙王鼓瑟後,藺相如請奏盆秦王,以相娛樂。秦王怒,不肯擊缶瓦。相如前進缶瓦,跪請...全文

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全球最大對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)發文,表示全球主要央行貨幣政策再次變得進取,驅使資金繼續湧入金融資產。但投資將出現「範式轉變」,現時最好的投資,可能是那些在貨幣貶值、國內外衝突嚴重時表現良好的資產,...全文

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〈價值物語〉一欄原來已寫了8年之久,除自我想法的實現,也望讓讀者明白,長線投資是致富最可靠的途徑。 不久前看到一博客,轉載筆者2013年寫的《從2000元到3000萬之路》。然後在翌年開始,每...全文

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七一假期終於有時間看Nike創辦人Phil Knight的自傳《跑出全世界的人》(Shoe Dog)。Nike前身在1964年成立,原只代理日本跑鞋(起家的是12對美到似藝術品的日本虎牌跑步鞋),和市場領導者adidas和Puma差個十萬八千里,它能成為世界最大體育用品品牌的...全文

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1998年,一位中國年輕人負笈美國名牌大學,和許多研究生一樣,在畢業前努力找實習機會,但坐火車去了華爾街許多回,只有兩次能進到第二輪面試,從沒有到過最後一輪,因為他以往只曾在礦業公司上班,完全沒有金融經驗。幸好危急關頭,他得到大學投資基金掌舵人的賞識,得到一份投資工作。 2001...全文

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滬、深港通開通後,港人能輕易買到A股。貴州茅台是毫無疑問的A股王者,但人們總是嫌它貴,既擔心內地政府反腐會影響其銷量,又擔心國企身份令其運作不佳。約30倍市盈率的茅台是否太貴,從財務報表看或許是,從做生意角度便大概不是。 茅台的一大優勢是不用多元化。很少有公司能做好多元化,尤其是...全文

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港股於7月迎來開門紅,恒指上揚300多點,全天有過千隻股份造好,股市又向「逢九必升」再進多步。大升市固然好,但卻掩蓋了一些重要的東西。 G20中美峰會後,市場預期兩國關係不會在短期內惡化,中資...全文

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近日本港銀行拆息抽升,港滙同時轉強,但本港銀行體系結餘卻沒有上升。不是有資金流入,才會讓港滙轉強的嗎?利率、滙率和經濟以至樓價的關係是怎樣? 本港銀行體系結餘跌至約500億元,但沒有人說銀行裏...全文

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非理性亢奮(Irrational Exuberance)是聯儲局前主席格林斯平在1996年所鑄的詞語,形容股市已升得太高,要投資者擔心資產泡沫,但美股足足升多三年才見頂。且促成泡沫的不是別人,正正便是他。歷史總是驚人地相似,流動性充裕加上科技股熱潮,股市是否正再一次走向科網泡沫? ...全文

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聯儲局終於透露減息跡象,這是否美國經濟將陷入衰退的警號?貿易戰會否拖垮美國經濟?現在股市的估值又會否太貴?如果嫌本地評論說不清,那麼不如聽聽畢非德(Warren Buffett)怎麼說。 ...全文

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港股似進三步退兩步,久久未有突破,讓人覺得今年股市沉悶。殊不知美股年初至今已升近兩成,再次逼近歷史新高。其中不少科網股份,不只是最大的那幾隻,中型股份的表現尤其突出。 今試問,全球最大的金融企...全文

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英國基金經理Neil Woodford遇上巨額贖回,要在YouTube向客戶致歉,其敗因到底是什麼?是年華老去,跟不上市場步伐?是多年成功經驗,過度自信,種下敗因?還是全球經濟放緩,讓其難以有好表現?不能說上述因素沒有可能,但更根本的原因,便如世上許多其他生意一般,是現金流出現了問題。...全文

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報載數碼相機將步入歷史,去年全球出貨量僅2000萬部,只有2010年高峰的六分之一,但這還是新聞嗎?不止數碼相機,取代數碼相機的智能手機,出貨量大概也已見頂。科網不單變,還變得極快,產生的變化不僅影響科技行業,更及至整個經濟。 數碼相機速亡背後...全文

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港股迎來深度調整,恒生指數下試26500點水平,較今年高位下跌近三千多點。但10年後回看,現在優質企業會否已經有點便宜?悲觀的人看什麼都悲觀,樂觀的人卻能在調整中看到機會。 貿易戰是沽售原因嗎...全文

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有說內地千禧年後出生的人全是潛在千萬富翁,因為父母同是獨生子女,又是祖父母們的唯一寄望,萬千寵愛在一身,亦是所有家財的唯一繼承人,未來可能有五六套房子在手。以現在內地房價高企,身家有千萬元只能說是保守估計。不過,內地近日發布的一份人口研究報告,或許會推翻這個說法。 中國近年出生人...全文

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去年貿易戰初起時,一位在中關村工作多年的梁寧女士,寫了一篇〈一段關於國產芯片和操作系統的往事〉,述說內地第一次挑戰外國科技企業始末。華為事件正式開啟中美科技戰,重溫此文或仍有一定參考價值。 國產芯片歷史啟示 2000年到2002年間...全文

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有讀者問筆者喜歡音樂嗎?畢非德(Warren Buffett)的說話易懂,邏輯很順,便似交響樂一般,是最喜歡的交響樂。大部分投資者專注於價格,我們專注於價值。格拉罕(Benjamin Graham)的價值是財務數字,畢非...全文

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貿易戰升級,有說美國禁制華為,美企同樣會受損(納指跌了兩天)。美國傷我一千,也要自損八百。美國有科技,中國有稀土;美國有晶片,中國也有無人機,大不了來個兩敗俱傷,更何況中國手握過萬億(美元.下同)美債。...全文

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美國政府一聲令下,不少美企便立刻停止向華為供貨,嚇得中資科技股大挫,港股亦同時跌至3個月低位。美國禁令真的會拖慢中國5G發展步伐嗎?會打擊所有中國硬件,以至所有和貿易戰有關的企業嗎?相關禁令又會否改變科網發展,令其不再成為市場寵兒? 內需潛力仍驚人...全文

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《鹿鼎記》後記中說道,康熙對於臣子的動靜、地方上的民情十分關心,因為「這是統治者所必須知道的情報」,遂建立了「密摺奏事」制度,讓親近大臣作出密奏。 奏摺的內容主要是百姓經濟生活、官員是否貪污、...全文