價值物語: AI股為何業績好卻不升

踏入10月，納斯特100指數企穩3萬點以上，恍似聯儲局加息、美伊衝突全都不緊要，AI股份會一直升下去。惟從歷史數據看，第四季似乎並不是一個特別好的季度。 論者多說美國將於11月初舉行中期選舉，政府不會讓股市大跌，以保住共和黨的國會控制權，這是知其一不知其二。美國不如英國般，由首相...全文

價值物語: 出海遇上逆風 SHEIN輸什麼

9月號《信報月刊》封面「SHEIN頹勢回歸」，討論希音（SHEIN）估值一度近千億美元，現在縮水近四分三回港上市，剖析內地企業出海兩難。碰巧另一出海巨頭Temu母公司拼多多最近股價表現平平，不如探討一下兩者異同，和內地出海企業的前景。 SHEIN當初為何崛起？是靠外國沒有的「小單...全文

價值物語: 一報一書櫃 半生信報緣

大學時期開始看《信報》，最初是看「投資者日記」，曹仁超（曹Sir）用詞幽默，妙筆生花，讓筆者學習了許多財經知識，之後便是拜讀「林行止專欄」，當時很好奇，為什麼別人都是橫排，只有這專欄是直排？還記得當時圖書館只有一份《信報》，經常要早點去和教授爭睇報紙。 大學暑假除了實習，還有很多...全文

價值物語: 統計關聯非因果 AGI真的到來了嗎?

OpenAI推出新的AI模型ChatGPT-6 Astra，獲黃仁勳盛讚，說AGI（通用人工智慧）時代已到來。儘管沒有嚴格定義，但科技界大致認為AGI指的是一種具備與人類同等（或超越人類）的認知、學習、推理與解決問題能力的AI系統。惟觀乎Astra的表現，似乎離此目標仍遠。 As...全文

價值物語: 什麼利率水平才「正常」

英國是二十世紀上半場的世界霸主，其地位是怎樣被美國取代的呢？1956年，埃及宣布把蘇彝士運河收歸國有，威脅到英法在該地區的利益，於是兩國發兵，爆發了著名的蘇彝士運河危機。儘管英國在戰場上節節勝利，但最後不到3個月就撤兵，這是為何？ 同為冷戰盟友，但當時的美國總統對這種「帝國」行為...全文

價值物語: 「保險公司」拼多多扭轉資本主義

拼多多公布第二季業績，收入160億元（美元．下同），按年上升8%；經營利潤41億元，也是按年上升8%。然而，純利按年下跌12%，至40億元，這是為何？關鍵是其他收入（Other income）從去年的輕微正數，變成支出11億元。 其他收入是什麼？業績公告沒有解釋，但招股書說過那是...全文

價值物語: 美國霸權3隻灰犀牛

資深大律師陳志海新作《談古論今 從中華王朝看世界》，讓人有愛不釋手之感。書中主張知己知彼，獨立思考，決不能只從自己角度看世界，更不能先有結論，然後再找理據。 不少人印象中，美國是全球最強大國家，但不能因其經濟規模最大，股市長升長有，便對潛在風險視而不見。美國能源部數據顯示，美國戰...全文

價值物語: 股市賭場化 考驗投資者定力

每天在Instagram、小紅書上花一兩個小時，大概是不少人的生活常態。到底是人們在娛樂，還是已中了手機毒？畢非德形容股市現在似興建在教堂邊的賭場，不是說AI熱潮掀起投機泡沫，而是說互聯網券商和造市商讓人們產生強烈的多巴胺，使股市直接變成賭場。 券商App似遊戲 ...全文

價值物語: 槓桿爆倉背後藏「巨變」邏輯

美國「AI股神」爆倉，南韓KOSPI指數閃崩，兩者背後都是因為槓桿過度。表面上看，槓桿爆破有偶然性，因為沒有人知道股市短期波動，實際卻是必然，低息環境不再，波動率回升，使槓桿風險大增。 馬克斯（Howard Marks）2022年底發表的備忘錄題為「Sea Change」（巨變）...全文

價值物語: 拆解段永平「保險公司」投資法

段永平在社交媒體寫道：「前幾天我已賣了一些MU（美光科技）的Put，這幾天我會賣點SpaceX、特斯拉的Put，還有PLTR（Palantir）也會賣點Put。」「我想我還會增加一些Google，有機會還想增加一些BRK.B（巴郡），我應該還會保持我的NVDA（輝達）體量，就是put到期後，會...全文

價值物語: 美債不可持續 三大應變策略

美國1776年建國，用了200多年，國債規模於2008年突破10萬億（美元．下同）；然後，10年不到，2017年超過20萬億；到突破30萬億，更只用了不到5年（2022年），預計今年底將攀越40萬億。按此推算，豈不是國債規模在2030年便達到50萬億？ 為何美國國債規模升得這麼快...全文

價值物語: 「中國製造」被低估成投資機遇

本屆世界盃四強隊伍是法國、西班牙、英格蘭、阿根廷，5屆冠軍巴西、4屆冠軍德國和意大利全都不見影，這是為何？ 法國、西班牙、英格蘭吸納了大量具潛質的非洲裔球員，如法國的麥巴比、丹比利，英格蘭的沙卡、比寧咸，西班牙的耶馬和歷高威廉斯等，這些非裔球員往往有更好的體能、爆發力、柔韌性，而...全文

價值物語: 各國爭北極航道 國防科企有「錢」景

美國總統特朗普最近很忙，在土耳其的北約峰會批評盟友，跟伊朗打打停停，下星期又要趕回美國，為世界盃冠軍頒獎。同時，加拿大政府宣布，德國最大海軍造船公司TKMS（蒂森克虜伯海洋系統）奪得國防潛艇合約，金額高達240億加元。幾件看似不相關的事，其實都指向一件事──北極航道的重要性上升。 ...全文

價值物語: 利好因素逆轉 投資消費股勝買樓

差餉物業價格指數顯示，樓價從去年中低位回升約12%。有地產代理表示，樓價今年將上升20%。看好原因包括美國減息、內地人來港買樓，以及股市上升的財富效應。這些看好原因曾是對的，只是最近都在逆轉。 資產價格是貨幣現象。自從2008年美國推出量化寬鬆（QE），吹奏出全球資產泡沫，不但樓...全文

價值物語: 大市底部不好猜 平貴易判斷

近日股市跌跌不休，投資者心裏十五十六，思索股市已經見底，還是會繼續尋底？現在應按兵不動，還是快快沽貨？人人都會遇上股市波動，只是一般人會感焦慮，投資大師卻認為是機會，且看大師們是如何應對波動的。 短期波動由情緒主導。最近內地經濟數據不似預期，伴隨股市已升了兩年，加上收緊跨境投資，...全文

價值物語: AI符合泡沫兩大元素

南韓KOSPI指數年初至今升了一倍，主要是記憶體公司帶動，如SK海力士過去一年股價漲了近10倍。升了這麼多，現在AI有泡沫嗎？泡沫，可以是剛開始就是錯的，亦可能是本來不是泡沫，但價格升至天高，最終變成泡沫。現在是哪一種，還是兩種都是？ 萬億4年折舊 計唔掂數...全文

價值物語: 明星IPO上場 泡沫拐點

SpaceX將於今晚正式登場，成為史上集資金額最多的IPO，下半年預計還會有OpenAI和Anthropic輪流招股，加上記憶體股份暴漲，市場氣氛似乎頗為熱烈。 惟畢非德不抽新股，林森池先生（港大歷史系高材生）更說要避開「別人婚禮」（企業大型併購）。巨型IPO往往是股市見頂徵兆，...全文

價值物語: 泡泡瑪特享受時代兩大紅利

段永平買入6%泡泡瑪特（09992），涉資過百億元，成為公司第二大股東。阿段奉行集中投資，投資的公司不多，泡泡瑪特到底有什麼魅力？它到底是流星還是恒星？ 好的生意模式，很多時候都不是想像，而是測試出來的。就似Facebook原是大學生作品，沒想到變成全球最大的社交網站。泡泡瑪特創...全文

價值物語: 鈴木敏文零售聖經創7-11傳奇

日本「便利店之父」鈴木敏文離世，享年93歲。年輕一輩可能不曉得，但如果沒有他，便利店可能只是公路旁加油順便買冰塊的地方，而不會如今天般的開到成行成市。他的著作《零售的哲學》獲不少企管人奉為零售聖經。今天不如就重溫一下鈴木先生如何改變零售行業。 7-11原是美國品牌，由鈴木敏文在1...全文

價值物語: 零售關鍵是差異化

未到618，香港零售業便已掀起減價大戰。內地巨頭京東超市進軍香港，打出日日八折及免運費，HKTVmall隨即宣布全年八五折迎戰，不久後兩大超市集團惠康及百佳也加入戰團。大財團打價格戰，小市民當然歡迎，只是來來去去都是比價格，會不會有點悶？ HKTVmall創辦人王維基說價格戰主因...全文