價值物語: 科網緣何獨強

全球十大企業中，科企佔了8間，科網緣何獨強？因為環境出現變化。一、互聯網源源不斷提供免費訊息；二、智能手機普及加快資訊共享和普及；三、雲端讓人人都能以低廉價格，獲得強大的計算和資訊儲存能力。人類愈擁抱互聯網，科企的優勢只會愈大。但它的優勢這麼明顯，會違反反壟斷法嗎？答案是機會不大。 ...全文

價值物語: 差異化是個好東西

Google幾年前改革，成立母公司Alphabet，把搜尋引擎和其他新業務置於旗下，並把上市名稱也改為Alphabet。為何要改變？不是因為反壟斷法，而是為了滿足消費者和員工的需求。 Yahoo曾是搜尋引擎王者，為何會輸給Google？因為它無法滿足消費者的需要。Google兩位...全文

價值物語: 二十一世紀企業本質

企業為何存在？參考諾貝爾經濟學得獎者高斯（Ronald Coase）的鴻文《企業的本質》The Nature of the Firm，生產不但有生產成本，還有搜尋訊息、法規和行政等交易成本。企業的存在，就是為了降低和避開...全文

價值物語: 為什麼不要沽空

這幾天股市氣勢如虹，甚至連看淡的人也轉軚看好，那麼我們是否不要這麼樂觀？投資者總是喜歡猜度股市短期走向，又只會記得眼前的事。跌了害怕會繼續下跌，升了又變成看好。但這些都不重要，重要的不是股市明天會漲或跌，而是買股票就是買入企業，你只要想像企業5年、10年後的樣子。 ...全文

價值物語: 股市出現泡沫了嗎?

近日中美科技股氣勢如虹，美國納指更率先突破10000點，創出歷史新高。納指已從低位累漲了近四成，現在已經有泡沫了嗎？升得多便等於有泡沫？投資不是應該看估值，而不是股價的嗎？過去5年納指年均升幅約14%，和盈利增幅相若，估值並沒有擴張，泡沫到底在哪裏呢？ 企業未現頻...全文

價值物語: 幾種發達方法

畢非德常說能力圈（Circle of competence），能力圈到底是什麼？是大部分人在大部分領域都比你厲害，你只在小部分事情較其他人厲害，但強上許多許多，這就是能力圈。 如何打敗畢非德？不要跟他比投資，和他比乒乓球就可以了。發達有許多種方法，你只用找到自己最擅長最合適的哪一...全文

價值物語: 科技為什麼沒有周期?

股市有周期，不是因為經濟有周期，而是因為行業有周期。但以科技股為主的納斯特指數，2008年在1500點左右見底後便長升長有，較大的調整也不過20%、30%，且很快又重回升軌，為什麼科技股沒有周期？ 行業周期是如何形成的？因為供應和需求出現了問題。經濟從低處回升，需求開始增加，但供...全文

價值物語: 股市在向你咆哮

納斯特指數周二歷史性升穿10000點，本欄2017年作的猜想是，納指見10000點（時約5500點）快過恒指上40000點（時約24000點），算是沒大出錯（投資應放眼世界，而不是只盯香港）。 今天不若來一篇前文重溫？2016年的〈上落市心法 武俠小說眾裏尋〉中寫道： ...全文

價值物語: 只買沒有頂的股票

開餐廳利潤最高的是飲品，毛利隨時在九成以上。但為何市場上沒有一家飲食業藍籌股？不只是受制於租金貴，而是飲食業的「天花板」不夠高。即使晚晚爆滿，一晚最多也不過做三輪，規模效應不足。 ...全文

價值物語: 市場上的兩股力量

市場傳出經濟重開的消息，澳門股份馬上反彈個不亦樂乎。濠賭股市值不少都上千億，既然這麼好搵，為何各國政府對開賭總是慎之又慎？因為賭場本身並不會創造價值。 股市的成立，首要任務是為企業融資。投機者並不為社會創造價值，因己之所得，乃彼之所失。投機和賭博，本質上都是一個零和遊戲（zero...全文

價值物語: 零售租務受疫情網購雙重夾擊

最近逛商場，看見許多店舖都在打折，除疫情因素外，或許也和內地618購物節有關（不是6月18日一天，而是早在6月1日已開始）。香港零售折扣優惠過往以崇光百貨（SOGO）馬首是瞻，但近年也會受內地購物節影響。 疫情對本港零售的影響或許只屬短暫性，但網購的威力肯定是深遠的。 ...全文

價值物語: 魚多漁夫少 賺超額回報

上周討論...全文

價值物語: The end of the beginning

人類行為大體是相似的，卻又不是完全一樣。消費行為的細微不同，卻可以造成投資趨勢的巨大分別。疫情過後，中美網購同在加速，兩國消費者的行為看似一樣，實情卻有不同，並造成相關行業如網購、電子支付、社交媒體股份的不同走向。 無聊看似是無聊，卻是人類心理行為重要的一支。中美網購的不同，便要...全文

價值物語: 錢到底落入邊個手中?

恒指公司宣布考慮把同股不同權（W股）和第二上市股份納入指數，市場於是憧憬不少科網企業將受益。科網企業有創意，不斷有新東西，技術革命固然可以對企業有利，但也可以只是對其他人有利。投資者須分清楚，而不是一聽到「創新」二字，就...全文

價值物語: 投資市場是理性的嗎?

新冠肺炎疫情自3月起在美國大爆發，美股同步急挫，但跌了一個月便轉升，並補回大部分跌幅。經濟轉差，股市卻企硬，市場真的是有效率嗎？又或者說，下跌是反映疫情對經濟的影響，上升則是反映聯儲局的救市行動。之後如果回落，就是擔心有...全文

價值物語: 分辨投資和花費

朋友計劃移民，說投資移民計劃裏的資本假如能全數拿回，不用冤枉花掉， 已經很好。朋友果然深得投資之三昧。 畢非德談投資時，常常會提到護城河的概念，假若管理層能分辨每天做的決策，哪些是資產，哪些是費用，然後把大部分的錢都花在資產上，那麼隨着時間，公司的護城河將愈來愈深厚。舉例說，研發...全文

價值物語: 幾種不宜沾手的股票

畢非德說投資只用記着兩件事，「Rule No.1: Never lose money. Rule No.2: Never forget Rule No.1」，只要不蝕錢，將來慢慢自然會賺錢，所以不是找出什麼一定得，而是先找出什麼一定唔得。每個行業都不一樣，賺錢機會又豈會一樣？消費者口味變化和生...全文

價值物語: 人類生活會愈來愈好

「這是最好的時代，也是最壞的時代；這是智慧的時代，也是愚蠢的時代；這是信仰的時期，也是懷疑的時期；這是希望之春，也是失望之冬。」狄更斯認為，法國大革命是人類的大時代。人們也認為現在的疫情大流行是人類史上的大時代，但經過這麼多次危機後，人類社會還不是生活得愈來愈好，股市還不是不斷創出新高？...全文

價值物語: 發達和出生時間有關?

不是說子平八字、風水命理，而是實例顯示，發達真的和出生年份有關。美國科技史上的兩位巨人蓋茨（Bill Gates）和喬布斯（Steve Jobs），原來都是1955年出生的。他們成長的年份，剛好遇上個人電腦開始普及的大浪潮，很順利地當上富豪榜上的風雲人物。 Yahoo的創辦人楊致...全文

價值物語: 愈理性愈幸運 論常識的力量

不經不覺，納斯特指數已重回8700點水平，離歷史高位不過約10%，是什麼讓投資人能堅持到最後？不過是常識和理性而已。 判斷事實只需用常識 佛教說你試圖分析什麼時，要在分析中去除「我識」。在分析中加入「我識」，摻入自己感知，就會曲解本...全文