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同一件事往往會出現不同的看法,而且迥異的觀點可能都屬正確。譬如目前美國通脹情況確實較前改善,但也高於應有的水平。各人承擔通脹的能力有別,筆者一再指出,通脹從來都不是好事,即使低通脹也會令儲蓄隨着時日而貶值,並推高必需品及服務的價格。 不過,不少人樂見通脹在短期內攀升,資產通脹與一...全文

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中國和美國是彼此的客戶、供應商、競爭者,兩國同時身處全球經濟、商業、地緣政治的漩渦內,要了解這個混合體並非易事,甚或是不可能的任務。在筆者籌辦的策略投資會議(SIC)上有一個小組討論,找來諮詢機構Horizon Advisory共同創辦人德拉布呂耶爾(Emily de La Bruyère)、...全文

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美國聯儲局對經濟形勢的看法不斷改變,過去6個月更是五時花六時變,去年12月認為美國通脹看來受控,踏入2024年更預期今年將減息數次。換言之,原本以為當地經濟不可能「軟着陸」,竟然就在眼前。 很多人覺得美國經濟勢將「硬着陸」,在於聯儲局祭出如此激烈的緊縮貨幣政策,會觸發經濟衰退。新...全文

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本周筆者繼續夥拍財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森(David Bahnsen),探討另類投資。上周題為〈「另類投資」附帶的特殊風險〉文章,焦點放在投資組合押注於另類投資的哲學。儘管本世紀初對另類投資充滿憧憬,市場營銷部又「拍心口」保證另類投資帶來「絕對回報」,但巴恩森強調,另...全文

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本周焦點是「另類投資」,筆者特意加上括號因以往對「另類」一詞帶有貶義。在上世紀六十年代證券經紀向客戶兜售股票及證券,游說這是醒目者的投資之道,當然他們索取的溢價(mark-up,經紀把自己賬戶的證券以高於當前市價賣給客戶)佣金,以現今標準來說實在「揦脷」。 若果客戶未有乖乖聽從證...全文

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筆者去年多次談論歷史上可以不斷重演的周期,所有預測均指向大約於2020年代末期出現重大危機或劇變。筆者將與財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森(David Bahnsen)發表一系列文章,論述如何運用股息增長股和另類投資建立投資組合,以應對潛在的危機,這並非唯一方法,卻是筆者將運...全文

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國家領袖、企業行政總裁和球會領隊等決策者面對眾多批評,即使並非本身犯錯,也要為任內所發生的事負責。美國聯儲局的領袖亦然,他們須依據未必可靠的數據作出意義重大的決策,又受制於政客及往昔聯儲局領袖所定下的規條,面前絕少有可取的「正確」選項。 聯儲局眼前的轉捩點,是必須在收緊貨幣政策以...全文

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上世紀九十年代,科網泡沫膨脹,科網股成為市場寵兒,令人記憶猶新。目前掀起人工智能(AI)熱潮,概念股備受追棒,兩者確實有相似之處。嶄新科技能大幅改善生活,所以受到公眾注視,獲得投資者押注,可是大部分人只聽聞新科技的好處,根本不知其運作方式。 2000年科網泡沫破裂,令很多投資者不...全文

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今年以來美國股市節節上升,雖然漲幅集中於一小撮超級重磅股,基本由「科企七雄」(Magnificent 7)帶領升勢,包括蘋果、微軟、Google母公司Alphabet、Facebook母公司Meta、電動車巨頭特斯拉(Tesla)、網購巨企亞馬遜、人工智能晶片龍頭輝達(Nvidia)。美股顯然...全文

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「市場預期能夠作為經濟走向指標」的想法應受到嚴重質疑,正如現時市場正預期聯儲局利率政策今年將正常化,筆者就想對此潑冷水,不僅因為根本沒有人知道何謂「正常」的利率水平,也由於經濟數據沒有展示出令人信服的減息需要。不是說市場是錯的,只是「預期」會經常改變以致喪失參考價值,況且很多時候,市場預期往往...全文

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筆者正在美國加州接受延長壽命療養,健康狀況良好,只是有點疲倦。筆者一直覺得讀者是最精明的投資者,所以本周改變形式,節錄讀者來信的意見,再加上評語。 在2月上旬,筆者撰文批評聯儲局常用令人質疑的假設,永無休止地追求難下定義的中性利率(neutral interest rate)。讀...全文

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跳崖必會急速墮下,但經濟下滑往往存在「滯後效應」,情況有點像華納兄弟經典卡通人物「威利狼」(Wile E. Coyote)捕捉奔跑的咇咇鳥失手,從斷崖墜落時,能在半空企直1分鐘。當然,經濟要比卡通土狼力抗引力來得複雜,甚至有時難以找到正確方向。筆者本周探討美國經濟矛盾之處,儘管現實看來狀況良好...全文

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兒童叢書系列Choose Your Own Adventure曾經流行一時,當中每個故事都從第二人稱視角撰寫,讀者扮演主角,成為故事中的「英雄」,可自行選擇主角行動和情節結果。筆者覺得這種故事模式與現今經濟預測驚人地雷同,經濟學家自視為「英雄」,透過經濟模型或數據作出不同選項...全文

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現代經濟的複雜程度深不可測,箇中變數更遠超任何人類或經濟模式所能預測。儘管筆者估計2024年會是蒙混過關的一年,但恐怕有部分人會遇上麻煩,本周聚焦於可能出事的行業:商業房地產(CRE),今年將較很多行業更加艱辛。 自聯儲局近兩年前開始加息,外界已預計高槓桿的行業將飽受衝擊,當中大...全文

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探討本世紀二十年代局勢,筆者會想起百年之前,上世紀的二十年代以嚴重經濟蕭條開始,到華爾街股災作結。現在驚覺這只是一個過場時期,當時民眾期待否極泰來,樂於冒險,締造出「咆哮的二十年代」(Roaring Twenties)。那時難以想像快將再次陷入經濟蕭條,第二次世界大戰逼近。 當時...全文

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在上周文章〈美國龐大債務危機無處可逃〉中,筆者指出美國已經錯失避過債務危機的機會,未有如2001年那樣為聯邦政府債...全文

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筆者用了近6個月論述歷史周期和美國的龐大債務,這似乎是無法回避的話題,若沒有妥善的計劃,這座債務高樓可能輕易地在大家找到出口前,便已崩塌壓在大家頭上,誰也無法幸免。 兩黨政治失效延誤拯救 遺憾的是,債務問題難以輕易找到出路,更甚者,...全文

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進入新一年,各類預測出爐,筆者估計今年將是「管好本份」(stay in your lane)之年。總括來說,美國正步向醞釀已久的債務危機,除非出現大奇蹟,否則恐怕難以避過。不過,筆者相信債務危機將在數年後才浮現,目前美國經濟狀況依舊,由於通脹率高居不下,失業率低企,阻擋經濟衰退來襲。 ...全文

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新年伊始,筆者與生意拍檔達戈斯蒂諾(Ed D'Agostino)檢討過去一年,展望2024年。達戈斯蒂諾形容2023年是「南轅北轍之年」(year of contrast),讓他想起英國大文豪狄更斯(Charles Dickens)名作《雙城記》的序言:「這是最好的時代,也是最壞的時代;這是智...全文