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美國上周慶祝感恩節,意味年末將至,是時間檢討投資策略。「商品大王」加特曼(Dennis Gartman)及前美林資深策略師法雷爾(Bob Farrell)均是傳奇交易員,筆者本周分享兩人的投資之道。 加特曼的投資法則在網上廣傳,筆者精選當中心水之作。首先,加特曼千叮萬囑永遠不要補...全文

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筆者今年多次談到當前困局,與1930年代慘況驚人地相似,對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)等猛人也看法雷同。當年經濟大蕭條的「特徵」是失業率極高,因缺乏職位空缺,大量勞動人口根本無法找到工作。...全文

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世無恒事,就算債務也不能一直拖欠下去,終須償還或違約。然而,各國政府卻相信欠債能長存,所以政府債務不斷膨脹,償還能力跟不上負債速度。而且各國領袖缺乏實質的還款計劃,只管不斷花費,無意減債,大部分國民也對此贊同。 筆者年幼時,共和黨一再憂慮政府財赤及債務問題,現在該黨對美國聯邦財赤...全文

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在電腦世界,一切都是二進制的,由0與1組成。人類思維卻絕少非黑即白,在兩個極端之中存有眾多「走盞位」。筆者屬於蒙混過關型,預計經濟前景艱辛,但最終苦盡甘來。所以就算進入艱難時期,經濟衰退最終降臨,大家仍能存活下來。只是筆者深信經濟衰退的「餘震」將帶來真正破壞,各國改變政策,出現政治反響,總之2...全文

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投資者押注前必須制訂「逃生」策略。同樣地,作出生意決定、展開國際關係,甚至布下棋局,也必須預先尋找逃生門。筆者在上周〈中美角力,跨國企業須歸邊〉的信函中,分析歐美國家把中國引入全球貿易體制所產生的種種問題。當中國在2001年入世時,無人能預計當前的結局。 由於涉及複雜的經濟及法律...全文

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近數十年中國經濟高速發展,可謂人類史上最重要的經濟事項之一。超過3億人脫貧,從中世紀般的生活環境,遷往配套一流的城市,建立最先進的交通運輸及道路系統,打造全球最大型兼最具創意的企業。 另一方面,中國累積龐大債務,成為污染最嚴重的國家之一,貨幣系統更是噩夢,逾三分之二人口處於赤貧,...全文

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讀者可能注意到美國華盛頓特區呈現異象,筆者不是指白宮或國會山莊出現怪事,而是聯儲局政策實在不尋常。在不足一年間,聯儲局加息又減息,縮表後重啟擴表,注入流動性,然後把它抽走,無人知道聯儲局的葫蘆裏賣什麼藥。筆者認為,目前至...全文

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假如毋須憂慮未來財政,生活將輕鬆很多,所以松鼠本能地收集儲存堅果好過冬,人類亦要面對退休生活,只是把收集「堅果」的工作外判給專業人士。 筆者在上周「社保制度迂腐,退休金難應付」的信函,指出負責...全文

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筆者撰文時踏入70歲,人生七十古來稀,本月開始領取社保(Social Security)退休金。好消息是筆者收取的退休金必定多於下一代,而且金額遠超美國入息中位數。壞消息是儘管美國年輕一代供款更多,最終實際回報率或是負數,換言之,他們在投資上被佔了便宜。這種處境不妙,由於問題本應輕易解決,更叫...全文

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有科學家指出,進入宇宙黑洞,一切法則將會扭曲,天體物理學家稱之為事件視界(event horizon)。這種黑洞現象肉眼無法看見,專家何以得知?他們通過觀察黑洞周遭的變化,從而推斷出來。 筆者...全文

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筆者深信身處混亂年代,讀者不會驚訝,皆因曾經可靠的決策不再管用。有云太陽底下無新事,但現在倒是出現新鮮事,就是負利率政策。負利率恍如圍繞黑洞的事件視界(event horizon,一種時空的曲隔界線),當踏入事件視界,已知的數學模式及宇宙知識通通改變。黑洞扭曲空間,同樣地負利率引發全球混亂。...全文

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踏入9月,美國人享受勞動節長周末後,莘莘學子迎接新學年,面對新挑戰;成年人則重返工作崗位,而管理投資算是「工作」之一。過去數周筆者一再指出,經濟事務出現重大轉折,不單只中美貿易戰升溫,過去市場對經濟前景信心十足,現在信心轉趨薄弱,能安然渡過2020年代已算走運。 經濟學家魯賓尼(...全文

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過去數周中美貿易戰峰迴路轉,曾經以為交鋒終告一段落,戰況卻突然惡化,預計爭拗終於結束,但翌日戰火又起。戰情令人困惑,市場因而大上大落,也影響企業投資意欲。最可悲之處是全球貿易體制問題叢生,眾多問題源自中國,必須撥亂反正,...全文

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美國緬因州舉行的Camp Kotok剛剛圓滿結束,CNBC電視台及其他傳媒稱之為「影子聯儲局」(Shadow Fed),實質僅是一群聰明人聚首討論全球經濟及大市,但筆者察覺今年會談氣氛明顯異於往年。 今年主要圍繞三大議題:未來全球利率長期維持接近零厘水平、現代貨幣理論(Moder...全文

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全球頂尖投資者與經濟學家聚首美國緬因州Camp Kotok討論全球經濟,筆者身處其中,本周邀請吾友波士頓大學經濟系教授科特利科夫(Larry Kotlikoff)客串,分享導致2008年經濟大衰退(Great Recession)的驚人見解。 科特利科夫認為,下一波金融危機來襲只...全文

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經濟引人入勝之處在於總有事情發生,企業家擁有無比勇氣、視野及熱誠,投資者甘願冒險押注在他們身上,成為現代文明鼓動人心之處。現代經濟學之父亞當史密斯(Adam Smith)在《國富論》談到「看不見的手」,主張自由競爭;引領全球數以千萬計企業,不論規模大小,研製幫助人類的科技、發明和治療方法。...全文

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筆者正撰寫預測未來的新書,突然想到一點:究竟將來會使用哪種貨幣?答案看來明顯不過,就是美元、日圓、歐羅等政府發行的法定貨幣,大家使用這類貨幣習以為常,大部分人根本不知還存有其他貨幣。有人認為法定貨幣來而復去,黃金才是永恒,目前也有人追捧比特幣,可是難以使用黃金或比特幣購買雜貨。在5年前,筆者預...全文

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經濟衰退是否已經逼近,屬筆者經常解答的問題,過去一段日子的答案總是:「衰退確實近在眼前,卻還未降臨。」筆者仍未改變立場,可是愈來愈多警號響起。 細看近期經濟數據,實在帶來好消息,可惜部分主要經濟指標已經轉弱。加拿大財富管理公司Gluskin Sheff首席經濟學家羅森伯格(Dav...全文