前沿思考: 數據偏差藏危機 儲局料「鷹派減息」

對投資者或留意大趨勢的人來說，數據猶如良朋好友，有助了解未能親身觀察的事物。不過，一如人類「好友」絕不完美，數據有時會無意間誤導，有時根本不準確，也可能沒法提供閣下想要的資料。總而言之，數據在手、聊勝於無，但當「好友」之間出現矛盾，大家應信任哪一位？目前美國正面對經濟數據莫衷一是的情況，令人不...全文

前沿思考: 通脹壓力未消退 恐成減息絆腳石

美國近期月度經濟數據引發爭議，但就像天氣預測，即使預測惹爭議仍是不可或缺的，因為必須據此作規劃。把經濟數據與天氣預測作類比或有不足，且經濟數據的統計工具更容易出現偏差。筆者本周將討論美國近日數據，以說明通脹壓力或未減退，可能成為減息絆腳石。 美國每月就業數據調查有賴僱主迅速而準確...全文

前沿思考: 美就業數據顯經濟底層虛弱

童年時，筆者認為8月是漫長的月份，待美國勞動節過後才開學。踏足成年人的投資世界，筆者察覺8月通常平淡度過，大家不是在度假，就是剛度假回來，又或為9月作好準備。但今年8月有別往昔，尤其環繞美國就業數據和經濟憂慮的新聞滿天飛。 自2022年起經濟衰退陰霾籠罩美國，但就業數據等硬指標未...全文

前沿思考: 美經濟數據偏軟 關稅難填債氹

雖然美國經濟規模龐大，但也只是全球經濟其中一環，要改變世界走向談何容易。重大轉變過程往往很緩慢，即使國家領袖、央行銀行家及企業舵手希望瞬間就變，他們手握推動大事的權力，放出的風聲迅速廣傳，卻難以控制後果。上周充斥好壞參半的新聞，筆者認為最重要的是大家保持投資策略緊貼較廣泛走勢，並在今年餘下時間...全文

前沿思考: 搶先進口導致關稅戰惡果未浮現

社會法規不斷變更，尤其是政策經常改動，所以圍繞大家的一切愈變愈複雜。筆者認為，目前市場對壞消息的反應是令人最困惑之處。先例都證明徵收高關稅不利經濟，在今年4月2日「解放日」美國總統特朗普宣布對等關稅措施，金融市場作出恰當回應，尤其美債罕有遭到拋售。對等關稅最新暫緩期於8月1日屆滿，即使關稅戰的...全文

前沿思考: 美通脹前景不明 炒鮑公無補於事

美國聯儲局何時減息以至主席鮑威爾會否被撤換引發關注，而且很多人認為當前減息的主要障礙是局方對通脹過度憂慮。設定正確的利率，對於幾乎所有宏觀決定都至關重要。筆者認為，利率設定的關鍵是通脹前景，回顧2021年，即使許多人已叫苦連天，局方官員卻任由通脹飆升，引發的問題至今猶在。本文將引用不同數據評估...全文

前沿思考: 美債務不可持續 明斯基時刻逼近

市場不會說謊，卻充斥模棱兩可的訊息。美國總統特朗普在4月2日「解放日」宣布對等關稅措施，當時全球股市急挫，美元滙率大跌，美債孳息率上揚；隨後相關措施暫緩實施90天，在期限7月9日屆滿時，特朗普陸續向多國發出關稅信，列出美國將徵收的關稅稅率。可是，這次市場僅打個呵欠，為何如此？原因之一是特朗普被...全文

前沿思考: 美經濟風險多 標指新高非理性

7月4日是美國國慶兼獨立日，慶祝史上最成功經濟體的誕生。今年美國國慶特別之處，是啟動為期1年的美國《獨立宣言》簽署250周年慶祝活動。當資本主義之父亞當史密（Adam Smith）撰寫的《國富論》（The Wealth of Nations）於1776年3月首次出版時，估計美...全文

前沿思考: 美經濟風險眾多 惟料可蒙混過關

經濟新聞瞬息萬變，且充斥模棱兩可的訊息。約在3個月前的4月2日，美國總統特朗普公布推行對等關稅政策，稱當日為「解放日」，令人大為震驚，數天後特朗普宣布暫緩相關措施90天；即使暫停當中最嚴厲的措施，美國徵收的關稅稅率仍處於多年來高位。隨後頭條新聞聚焦於油價及地緣政治局勢，這些消息大部分最後都變成...全文

前沿思考: 美股指或長期橫行 慎選個股較可為

筆者本周繼續談論SIC，但不是已完成的策略投資會議（SIC），而是策略投資結論（Strategic Investment Conclusions），當中的策略是指尋求適合各自投資目標的資訊，這些資訊將影響往後的投資決定。筆者上周分享了財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（Davi...全文

前沿思考: 穩守增長型派息股 跑贏橫行整固市

上世紀四十年代，美國數學家香農（Claude Shannon）在貝爾實驗室（Bell Labs）進行的研究奠定現代資訊理論的基礎，當中提出從雜音分離出重要訊息，自始通訊系統持續改進。筆者仍記得年輕時收聽音機，會不斷微調頻率，試圖調出最佳接收效果。 從雜音中分離出訊號也是今日投資者...全文

前沿思考: 債市與美元 掣肘特朗普關稅戰

投資研究公司BCA Research宏觀及地緣政治專家帕皮奇（Marko Papic）參與由筆者籌備的策略投資會議（SIC），接受筆者生意拍檔達戈斯蒂諾（Ed D'Agostino）訪問，雙方討論關稅戰等廣泛議題。帕皮奇認為，不應再猜度「美國總統特朗普下一步將做什麼」，或試圖從特朗普的言論猜測...全文

前沿思考: 政治因素主導 美股表現將如過山車

筆者把每年籌劃的經濟會議改名為策略投資會議（SIC）事必有因，了解宏觀趨勢只是投資的首步，規劃投資組合時考慮宏觀趨勢，才能承受短期的市場波動，達至更遠大的投資目標。投資者若能理性行動，成功的機會自然較大，可惜現實並非如此。 本周聚焦於講者對股市走勢的預測，瑞士投資大師朱洛夫（Fe...全文

前沿思考: 美高通脹勢成常態 經濟衰退臨門

筆者籌辦的策略投資會議（SIC）圓滿結束，未來數周將分享重要題議的討論成果，本周聚焦通脹問題。 美國總統特朗普發動關稅戰，引發不明朗因素，對於美國短期經濟前景的看法，普遍分為三大陣營，分別是預計美國步入經濟衰退、通脹反彈、陷入滯脹。知名大淡友羅森伯格（David Rosenber...全文

前沿思考: 美全球軍事角色減 毋須以貿易換同盟

筆者籌劃的策略投資會議（SIC）正在舉行，一些懷着卓越經濟、政治、地緣想法的講者聚首一堂，探討未來數年的局勢發展。由於事務繁忙，筆者本周分享好友、地緣政治學家弗里德曼（George Friedman）的研究和觀點，協助讀者理解當前地緣政治形勢是如何發展而成。 弗里德曼文章指出，當...全文

前沿思考: 關稅戰餘波未了 市場風險難消退

筆者近兩月探討美國總統特朗普發動的關稅戰，當中聚焦於此仗帶來的宏觀經濟損害，以及小企業須付出的代價。本周分析關稅戰對金融體系疊加的新風險，市場於4月初暴跌已淺嘗苦果，儘管波動告一段落，但筆者不認為風險已過，接着下來可能發生截然不同甚至更加惡劣的情況，顛覆一切。 多年來筆者一再引用...全文

前沿思考: 關稅戰恐釀美國集體貧窮

細看美國經濟最新數據，可使用呈海綿狀、舉步維艱、粘糊糊的、疲弱不堪等意思近義詞來形容，從小企業老闆到大企業掌舵都認為前景不明朗，對2025年美國經濟缺乏信心，甚至感到悲觀。數周前仍說有信心的人，現已開始轉軚。 本周筆者探討美國總統特朗普發動貿易戰對現實世界的影響。達拉斯聯邦儲備銀...全文

前沿思考: 華貨5月底斷供 料白宮棄關稅

醫生動手術前，須先麻醉病人，以確保後者手術時靜止不動，因即使是極微細的反射作用，也會造成傷害。由麻醉師注射藥物進入的麻醉狀態儘管可怕，卻有助病人安然接受恢復健康的手術。筆者認為，慎用關稅對經濟亦會帶來類似麻醉劑的效果。一如所有稅項，加徵關稅會削弱經濟活動，阻礙貨物有效運送，這在關乎國安或緊急事...全文

前沿思考: 憂貿戰不明朗 美首季恐陷衰退

美國關稅政策引發諸多不明朗，無論市場、企業抑或個人都不樂見。本文將探討當前部分負面的因素，而正如筆者早前所言，倘若情況持續多月，勢將觸發經濟衰退，且很可能在今年首季已開始。 亞特蘭大聯儲銀行的GDPNow模型數周前顯示，美國2025年第一季經濟將呈現收縮。值得注意的是，模型留意到...全文

前沿思考: 坐擁龐大盈餘 華對美貿易戰存優勢

世事瞬息萬變，筆者也追不上，文章刊登之時，內容可能貽笑大方。筆者必須再三修改本周文章才拍板，在趕死線時，美國總統特朗普於4月9日宣布暫緩所謂的「對等關稅」90天，期間對各國關稅稅率統一降至10%，但亦暗示若90天內未能敲定貿易協議，將重啟關稅戰。 不過，中國是唯一的例外。針對中國...全文