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筆者兩周前開啟迷你系列,回應對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio)的3篇文章。達里奧批評美國貧富懸殊加劇,收入不均擴大,筆者在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函大表贊同。對於達里奧希望設立跨黨派委員會以解決有關問題,筆者在上周〈聯儲局吹泡沫 資金嚴重錯配〉的信函,明確指出這類委員會過往...全文

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筆者上周在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函,評論對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio)的3篇文章,本周再接再厲。筆者認為達里奧的首兩篇文章W...全文

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有「鱷王」之稱的對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio),是全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創辦人,近年頻頻發表真知灼見,近期在社交網站LinkedIn刊登文章〈Why and How Capitalism Needs to Be Reformed Part...全文

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「聯儲局難棄QE 美國勢變日本」的信函探討全球發達國家勢將日本化,筆者對日本化喊不,預計難以取得預期效果。 不過,如果下一輪經濟衰退來臨,筆者相信決策者將推出大型財政及貨幣刺激措施,但此舉只會...全文

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筆者曾在「企業亮經濟煞車燈 缺投資意欲」的信函,引用美國作家華萊士(David Foster Wallace)著名演說《這是水》(This Is Water)。演說描繪兩尾小魚優游水中,遇到一尾老魚迎面...全文

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筆者的收件箱上周收到數篇關於退休金的文章,決定本周以此為話題。筆者早於10年前已撰文指出,美國公共退休金資金不足2萬億美元,而且情況持續惡化;在兩年前再次指出退休金不斷「消失」,屬於難以蒙混過關的危機,自始立場不變。由於未有對症下藥,有關問題進一步加劇,根據最新統計,赤字在數年間再添2萬億美元...全文

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近期筆者一再在信中展望未來,前路未必糟透,預料不會鬧出經濟大蕭條或經濟動盪,只是必須重組投資組合及生活方式以適應新現實,幸而改變過程緩慢,還有充裕時間準備。 戰爭片一貫老梗:在大獲全勝前,領袖許下眾多承諾,振臂高呼「永不會撤退!」假定撤退是壞事。在現實生活,軍事戰略家卻指出撤兵或...全文

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筆者上周在「美國債台高築 怪政府及儲局」的信函,指出美國、歐洲及大部分發達國家步向日本化,金融壓抑(financial repression)、財赤攀升、增長放緩等問題浮現,最終一如日本,面對天文數字的赤字,不得不採取超鴿派的貨幣政策。筆者重申這絕非世界末日,只是一切去得太盡難再回頭。為討好選...全文

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法律及政策並非一成不變,有時較預期更具彈性。筆者上周在「聯儲局難棄QE,美國勢變日本」的信函指出,當局於上一波金融危機推出資產紓困計劃(TARP)、量化寬鬆(QE)及零息政策(ZIRP)等極端措施,事前無人能預見。所以當下一輪危機爆發,筆者預計類似劇變突然上演。 筆者推測美國將在...全文

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長期讀者或已察覺筆者對經濟慢慢失去信心,雖然仍認為今年情況還可以,惟明年衰退機會將大增。即使危機能再推遲一年或兩年,增長階段終會結束,經濟勢步入衰退或持續停滯期,然後邁向筆者稱為「大重置」的全球信貸危機。...全文

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經濟衰退逼近,爆發時間仍有爭辯餘地。根據4月4日的數據,筆者估計經濟衰退未必在今年浮現,可惜明年看來劫數難逃。 除了觸發時間,另一疑團是經濟衰退的威力。經濟下滑絕不有趣,如果情況跟對上一次相若...全文

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聯儲局3月轉趨鴿派,加入全球央行行列。聯儲局主席鮑威爾及同儕不僅喊貨幣緊縮政策,而且快將換上非常寬鬆策略,把到期按揭債券的收益再次投資於美債。雖非量化寬鬆(QE)第一、第二及第三階段,預計取得類似效果。 為何聯儲局這樣做?筆者認為一個理論或言之有理,就是鮑威爾屈服於華爾街壓力。聯...全文

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筆者及吾友Crestmont Research創辦人伊斯特林(Ed Easterling)上周在「決定股市回報 不離三大因素」的信函中,指出押注在未來10年或20年的股市,無論身處任何經濟環境,成功率均偏低,回報往往遠高於或遠低於平均水平,大大影響退休人士、臨近退休人士及累計期權投資者的盤算。...全文

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筆者上周在「美家庭乏積蓄 靠退休金難捱」的信函,指出退休人士挑戰重重,缺乏足夠積蓄之際,市場帶來的回報又不及專家預期。 重返九十年代末,即使科技股帶動的股市熱潮逐漸冷卻,投資者仍獲悉長期平均回報率逾10%,屬合理的長期設定。可是自1999年起,標普500指數每年回報率僅3%,整體...全文

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筆者不想退休,皆因熱愛工作之餘,積蓄不足以應付理想的退休生活。幸而筆者仍能選擇是否繼續工作,很多人負擔不起退休生活,仍要堅守工作崗位。電視廣告聲稱聘用財務顧問是享受豐裕退休生活的關鍵,優秀的財務顧問無疑能助一把,問題在於要有足夠積蓄供他們投資,很多美國人根本儲蓄有限。 退休需要多...全文

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讀者深知筆者對聯儲局的立場,認為聯儲局只需應付銀行體系等實際問題,跟其他國家央行交流;直到爆發金融危機,聯儲局才充當貸款人,為市場注入流動性,作為救市最後招數。 英國經濟學大師白芝浩(Walter Bagehot)在1873年著作《隆巴底街︰貨幣市場速寫》(Lombard...全文

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有個老掉牙的笑話:經濟學家對過去10次經濟衰退,估中了15次。換言之,挖苦經濟學家經常推測出錯,而且預測過分悲觀。不過,筆者認為每個經濟衰退預測最終貼中,只有部分經濟學家猜錯發生時間,皆因生意周期循環不息,經濟衰退總會降臨,唯一問題在於爆發的時間。 經濟衰退的定義也具爭議,最常見...全文

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逾10年前,部分澳洲讀者向筆者推介新南威爾士省紐卡素大學(University of Newcastle)經濟學家米切爾(Bill Mitchell)的學說,他當時教授現代貨幣理論(Modern Monetary The...全文

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隨着蘇聯解體,半自由市場(semi-free markets)在東歐遍地開花,中國也奉行「中國特色」的社會主義,加入自由市場模式,社會主義與資本主義之爭,看來後者大獲全勝。 資本主義的勝利果實,是數以百萬計人脫貧,一部分人富起來。這絕非近年現象,資本主義已發展逾300年,即使缺點...全文

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筆者1月預測2019年運程,去年則推斷未來10年前景,預言出現「大重置」。但筆者所指的「大重置」,不僅是全球債務重組,而是包括各式各樣重要趨勢,形形色色的異常事件,不管是福是禍,通通交集在一起,帶來人類史無前例的年代,筆者稱之「轉變時代」(Age of Transformation)。...全文