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假如毋須憂慮未來財政,生活將輕鬆很多,所以松鼠本能地收集儲存堅果好過冬,人類亦要面對退休生活,只是把收集「堅果」的工作外判給專業人士。 筆者在上周「社保制度迂腐,退休金難應付」的信函,指出負責...全文

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筆者撰文時踏入70歲,人生七十古來稀,本月開始領取社保(Social Security)退休金。好消息是筆者收取的退休金必定多於下一代,而且金額遠超美國入息中位數。壞消息是儘管美國年輕一代供款更多,最終實際回報率或是負數,換言之,他們在投資上被佔了便宜。這種處境不妙,由於問題本應輕易解決,更叫...全文

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有科學家指出,進入宇宙黑洞,一切法則將會扭曲,天體物理學家稱之為事件視界(event horizon)。這種黑洞現象肉眼無法看見,專家何以得知?他們通過觀察黑洞周遭的變化,從而推斷出來。 筆者...全文

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筆者深信身處混亂年代,讀者不會驚訝,皆因曾經可靠的決策不再管用。有云太陽底下無新事,但現在倒是出現新鮮事,就是負利率政策。負利率恍如圍繞黑洞的事件視界(event horizon,一種時空的曲隔界線),當踏入事件視界,已知的數學模式及宇宙知識通通改變。黑洞扭曲空間,同樣地負利率引發全球混亂。...全文

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踏入9月,美國人享受勞動節長周末後,莘莘學子迎接新學年,面對新挑戰;成年人則重返工作崗位,而管理投資算是「工作」之一。過去數周筆者一再指出,經濟事務出現重大轉折,不單只中美貿易戰升溫,過去市場對經濟前景信心十足,現在信心轉趨薄弱,能安然渡過2020年代已算走運。 經濟學家魯賓尼(...全文

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過去數周中美貿易戰峰迴路轉,曾經以為交鋒終告一段落,戰況卻突然惡化,預計爭拗終於結束,但翌日戰火又起。戰情令人困惑,市場因而大上大落,也影響企業投資意欲。最可悲之處是全球貿易體制問題叢生,眾多問題源自中國,必須撥亂反正,...全文

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美國緬因州舉行的Camp Kotok剛剛圓滿結束,CNBC電視台及其他傳媒稱之為「影子聯儲局」(Shadow Fed),實質僅是一群聰明人聚首討論全球經濟及大市,但筆者察覺今年會談氣氛明顯異於往年。 今年主要圍繞三大議題:未來全球利率長期維持接近零厘水平、現代貨幣理論(Moder...全文

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全球頂尖投資者與經濟學家聚首美國緬因州Camp Kotok討論全球經濟,筆者身處其中,本周邀請吾友波士頓大學經濟系教授科特利科夫(Larry Kotlikoff)客串,分享導致2008年經濟大衰退(Great Recession)的驚人見解。 科特利科夫認為,下一波金融危機來襲只...全文

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經濟引人入勝之處在於總有事情發生,企業家擁有無比勇氣、視野及熱誠,投資者甘願冒險押注在他們身上,成為現代文明鼓動人心之處。現代經濟學之父亞當史密斯(Adam Smith)在《國富論》談到「看不見的手」,主張自由競爭;引領全球數以千萬計企業,不論規模大小,研製幫助人類的科技、發明和治療方法。...全文

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筆者正撰寫預測未來的新書,突然想到一點:究竟將來會使用哪種貨幣?答案看來明顯不過,就是美元、日圓、歐羅等政府發行的法定貨幣,大家使用這類貨幣習以為常,大部分人根本不知還存有其他貨幣。有人認為法定貨幣來而復去,黃金才是永恒,目前也有人追捧比特幣,可是難以使用黃金或比特幣購買雜貨。在5年前,筆者預...全文

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經濟衰退是否已經逼近,屬筆者經常解答的問題,過去一段日子的答案總是:「衰退確實近在眼前,卻還未降臨。」筆者仍未改變立場,可是愈來愈多警號響起。 細看近期經濟數據,實在帶來好消息,可惜部分主要經濟指標已經轉弱。加拿大財富管理公司Gluskin Sheff首席經濟學家羅森伯格(Dav...全文

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筆者過去數周回應對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio)的3篇文章,這個迷你系列本周迎來完結篇。 美國貧富懸殊及收入不均嚴重,達里奧及筆者均同意問題處理不當,大部分美國百姓將面臨極大痛苦及焦慮。問題難以化解,但愈是拖延,愈難解決。 大部分問題都是美國人自找的,可惜世...全文

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筆者開啟迷你系列,回應對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio)的3篇文章,想不到達里奧在雜誌《福布斯》(Forbes)作出回應,釐清部分觀點,並解釋第三種貨幣政策(MP3)與現代貨幣理論(MMT)的微細分別。...全文

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筆者兩周前開啟迷你系列,回應對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio)的3篇文章。達里奧批評美國貧富懸殊加劇,收入不均擴大,筆者在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函大表贊同。對於達里奧希望設立跨黨派委員會以解決有關問題,筆者在上周〈聯儲局吹泡沫 資金嚴重錯配〉的信函,明確指出這類委員會過往...全文

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筆者上周在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函,評論對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio)的3篇文章,本周再接再厲。筆者認為達里奧的首兩篇文章W...全文

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有「鱷王」之稱的對沖基金名宿達里奧(Ray Dalio),是全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創辦人,近年頻頻發表真知灼見,近期在社交網站LinkedIn刊登文章〈Why and How Capitalism Needs to Be Reformed Part...全文

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「聯儲局難棄QE 美國勢變日本」的信函探討全球發達國家勢將日本化,筆者對日本化喊不,預計難以取得預期效果。 不過,如果下一輪經濟衰退來臨,筆者相信決策者將推出大型財政及貨幣刺激措施,但此舉只會...全文