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經濟新聞瞬息萬變,且充斥模棱兩可的訊息。約在3個月前的4月2日,美國總統特朗普公布推行對等關稅政策,稱當日為「解放日」,令人大為震驚,數天後特朗普宣布暫緩相關措施90天;即使暫停當中最嚴厲的措施,美國徵收的關稅稅率仍處於多年來高位。隨後頭條新聞聚焦於油價及地緣政治局勢,這些消息大部分最後都變成...全文

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筆者本周繼續談論SIC,但不是已完成的策略投資會議(SIC),而是策略投資結論(Strategic Investment Conclusions),當中的策略是指尋求適合各自投資目標的資訊,這些資訊將影響往後的投資決定。筆者上周分享了財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森(Davi...全文

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上世紀四十年代,美國數學家香農(Claude Shannon)在貝爾實驗室(Bell Labs)進行的研究奠定現代資訊理論的基礎,當中提出從雜音分離出重要訊息,自始通訊系統持續改進。筆者仍記得年輕時收聽音機,會不斷微調頻率,試圖調出最佳接收效果。 從雜音中分離出訊號也是今日投資者...全文

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投資研究公司BCA Research宏觀及地緣政治專家帕皮奇(Marko Papic)參與由筆者籌備的策略投資會議(SIC),接受筆者生意拍檔達戈斯蒂諾(Ed D'Agostino)訪問,雙方討論關稅戰等廣泛議題。帕皮奇認為,不應再猜度「美國總統特朗普下一步將做什麼」,或試圖從特朗普的言論猜測...全文

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筆者把每年籌劃的經濟會議改名為策略投資會議(SIC)事必有因,了解宏觀趨勢只是投資的首步,規劃投資組合時考慮宏觀趨勢,才能承受短期的市場波動,達至更遠大的投資目標。投資者若能理性行動,成功的機會自然較大,可惜現實並非如此。 本周聚焦於講者對股市走勢的預測,瑞士投資大師朱洛夫(Fe...全文

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筆者籌辦的策略投資會議(SIC)圓滿結束,未來數周將分享重要題議的討論成果,本周聚焦通脹問題。 美國總統特朗普發動關稅戰,引發不明朗因素,對於美國短期經濟前景的看法,普遍分為三大陣營,分別是預計美國步入經濟衰退、通脹反彈、陷入滯脹。知名大淡友羅森伯格(David Rosenber...全文

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筆者籌劃的策略投資會議(SIC)正在舉行,一些懷着卓越經濟、政治、地緣想法的講者聚首一堂,探討未來數年的局勢發展。由於事務繁忙,筆者本周分享好友、地緣政治學家弗里德曼(George Friedman)的研究和觀點,協助讀者理解當前地緣政治形勢是如何發展而成。 弗里德曼文章指出,當...全文

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筆者近兩月探討美國總統特朗普發動的關稅戰,當中聚焦於此仗帶來的宏觀經濟損害,以及小企業須付出的代價。本周分析關稅戰對金融體系疊加的新風險,市場於4月初暴跌已淺嘗苦果,儘管波動告一段落,但筆者不認為風險已過,接着下來可能發生截然不同甚至更加惡劣的情況,顛覆一切。 多年來筆者一再引用...全文

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細看美國經濟最新數據,可使用呈海綿狀、舉步維艱、粘糊糊的、疲弱不堪等意思近義詞來形容,從小企業老闆到大企業掌舵都認為前景不明朗,對2025年美國經濟缺乏信心,甚至感到悲觀。數周前仍說有信心的人,現已開始轉軚。 本周筆者探討美國總統特朗普發動貿易戰對現實世界的影響。達拉斯聯邦儲備銀...全文

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醫生動手術前,須先麻醉病人,以確保後者手術時靜止不動,因即使是極微細的反射作用,也會造成傷害。由麻醉師注射藥物進入的麻醉狀態儘管可怕,卻有助病人安然接受恢復健康的手術。筆者認為,慎用關稅對經濟亦會帶來類似麻醉劑的效果。一如所有稅項,加徵關稅會削弱經濟活動,阻礙貨物有效運送,這在關乎國安或緊急事...全文

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美國關稅政策引發諸多不明朗,無論市場、企業抑或個人都不樂見。本文將探討當前部分負面的因素,而正如筆者早前所言,倘若情況持續多月,勢將觸發經濟衰退,且很可能在今年首季已開始。 亞特蘭大聯儲銀行的GDPNow模型數周前顯示,美國2025年第一季經濟將呈現收縮。值得注意的是,模型留意到...全文

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世事瞬息萬變,筆者也追不上,文章刊登之時,內容可能貽笑大方。筆者必須再三修改本周文章才拍板,在趕死線時,美國總統特朗普於4月9日宣布暫緩所謂的「對等關稅」90天,期間對各國關稅稅率統一降至10%,但亦暗示若90天內未能敲定貿易協議,將重啟關稅戰。 不過,中國是唯一的例外。針對中國...全文

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財經新聞正鋪天蓋地報道關稅戰,筆者不知美國總統特朗普有何盤算,但認為「開戰」源於他深信貿易赤字不可接受,必須將之殲滅,又認為關稅是消除貿易赤字的手段。筆者對此有截然不同看法:美國貿易逆差既非喜訊也非壞事,而是美國主導全球經濟秩序的自然結果。不過,美國具有一定程度的自給自足能力、能支撐本地製造業...全文

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外界憂慮美國經濟放緩,甚至可能進入衰退。研究公司Quill Intelligence行政總裁布斯(Danielle DiMartino Booth)認為,主流傳媒忽略了一個事實,就是通脹率回落速度快於大部分經濟分析師預期,當中包括聯儲局的專家。筆者今次繼續引用布斯的文章,並附加評語。 ...全文

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近日筆者與財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森(David Bahnsen)閒聊,均同意美國通脹率看來人為地被抬高,歸咎於勞工統計局(BLS)統計方式,未有考慮房屋項目的滯後效應。 研究公司Quill Intelligence行政總裁布斯(Danielle DiMa...全文

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上次討論了股市回報的推動力後,筆者今趟繼續與研究機構Crestmont Research創辦人伊斯特林(Ed Easterling)更深入地探討相關資料。當前有幾個強大的趨勢結合在一起,形成了一個近乎「至高境界」的市場,本文將提供數據協助讀者判斷這些趨勢是否能夠繼續。 先看看當前...全文

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筆者在2004年發表Bull's Eye Investing,著作很快成為暢銷書,當中與研究機構Crestmont Research創辦人伊斯特林(Ed Easterling)合著的第五及第六章,被視為書中的最重要內容,本周筆者與伊斯特林帶來更新版本。 書中引用...全文

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美國總統特朗普的關稅政策引發關注,他似乎認同關稅的潛在好處之一,在於能產生大筆稅收,有助縮減聯邦債務。特朗普多次提到這個觀點,又不時引用美國十九世紀末總統麥金利(William McKinley)時期,關稅貢獻大部分政府稅收的例子。筆者本周將討論這是否可行。 ...全文

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美國總統特朗普政策「五時花六時變」,引發「特朗普困惑綜合症」(Trump Confusion Syndrome, TCS)疫情,若筆者開設TCS康復小組,相信很多人報名參加。筆者也草擬了開場的自我介紹:「我名叫約翰,患有TCS,雖然很多朋友出現類似病徵,但相信不會傳染。我喜歡特朗普新一屆政府的...全文

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本周主題圍繞美國總統特朗普、關稅戰、政經周期及政府效率部(DOGE)。外界對特朗普發動關稅戰的目的仍是摸不着頭腦。 特朗普試圖解決什麼問題,外界未有頭緒,所以難以評論關稅戰是否最佳的解決方法。筆者向來不支持關稅,若特朗普真的向加拿大和墨西哥加徵關稅,將對經濟帶來非常負面的副作用。...全文