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美國上周慶祝感恩節，意味年末將至，是時間檢討投資策略。「商品大王」加特曼（Dennis Gartman）及前美林資深策略師法雷爾（Bob Farrell）均是傳奇交易員，筆者本周分享兩人的投資之道。 加特曼的投資法則在網上廣傳，筆者精選當中心水之作。首先，加特曼千叮萬囑永遠不要補...全文
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筆者今年多次談到當前困局，與1930年代慘況驚人地相似，對沖基金橋水創辦人達里奧（Ray Dalio）等猛人也看法雷同。當年經濟大蕭條的「特徵」是失業率極高，因缺乏職位空缺，大量勞動人口根本無法找到工作。...全文
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世無恒事，就算債務也不能一直拖欠下去，終須償還或違約。然而，各國政府卻相信欠債能長存，所以政府債務不斷膨脹，償還能力跟不上負債速度。而且各國領袖缺乏實質的還款計劃，只管不斷花費，無意減債，大部分國民也對此贊同。 筆者年幼時，共和黨一再憂慮政府財赤及債務問題，現在該黨對美國聯邦財赤...全文
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在電腦世界，一切都是二進制的，由0與1組成。人類思維卻絕少非黑即白，在兩個極端之中存有眾多「走盞位」。筆者屬於蒙混過關型，預計經濟前景艱辛，但最終苦盡甘來。所以就算進入艱難時期，經濟衰退最終降臨，大家仍能存活下來。只是筆者深信經濟衰退的「餘震」將帶來真正破壞，各國改變政策，出現政治反響，總之2...全文
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投資者押注前必須制訂「逃生」策略。同樣地，作出生意決定、展開國際關係，甚至布下棋局，也必須預先尋找逃生門。筆者在上周〈中美角力，跨國企業須歸邊〉的信函中，分析歐美國家把中國引入全球貿易體制所產生的種種問題。當中國在2001年入世時，無人能預計當前的結局。 由於涉及複雜的經濟及法律...全文
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近數十年中國經濟高速發展，可謂人類史上最重要的經濟事項之一。超過3億人脫貧，從中世紀般的生活環境，遷往配套一流的城市，建立最先進的交通運輸及道路系統，打造全球最大型兼最具創意的企業。 另一方面，中國累積龐大債務，成為污染最嚴重的國家之一，貨幣系統更是噩夢，逾三分之二人口處於赤貧，...全文
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讀者可能注意到美國華盛頓特區呈現異象，筆者不是指白宮或國會山莊出現怪事，而是聯儲局政策實在不尋常。在不足一年間，聯儲局加息又減息，縮表後重啟擴表，注入流動性，然後把它抽走，無人知道聯儲局的葫蘆裏賣什麼藥。筆者認為，目前至...全文
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假如毋須憂慮未來財政，生活將輕鬆很多，所以松鼠本能地收集儲存堅果好過冬，人類亦要面對退休生活，只是把收集「堅果」的工作外判給專業人士。 筆者在上周「社保制度迂腐，退休金難應付」的信函，指出負責...全文
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筆者撰文時踏入70歲，人生七十古來稀，本月開始領取社保（Social Security）退休金。好消息是筆者收取的退休金必定多於下一代，而且金額遠超美國入息中位數。壞消息是儘管美國年輕一代供款更多，最終實際回報率或是負數，換言之，他們在投資上被佔了便宜。這種處境不妙，由於問題本應輕易解決，更叫...全文
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上期〈...全文
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英國經濟學家宗師凱恩斯（John Maynard Keynes）在經典作《就業、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employment, Interest, and Money...全文
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有科學家指出，進入宇宙黑洞，一切法則將會扭曲，天體物理學家稱之為事件視界（event horizon）。這種黑洞現象肉眼無法看見，專家何以得知？他們通過觀察黑洞周遭的變化，從而推斷出來。 筆者...全文
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筆者深信身處混亂年代，讀者不會驚訝，皆因曾經可靠的決策不再管用。有云太陽底下無新事，但現在倒是出現新鮮事，就是負利率政策。負利率恍如圍繞黑洞的事件視界（event horizon，一種時空的曲隔界線），當踏入事件視界，已知的數學模式及宇宙知識通通改變。黑洞扭曲空間，同樣地負利率引發全球混亂。...全文
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踏入9月，美國人享受勞動節長周末後，莘莘學子迎接新學年，面對新挑戰；成年人則重返工作崗位，而管理投資算是「工作」之一。過去數周筆者一再指出，經濟事務出現重大轉折，不單只中美貿易戰升溫，過去市場對經濟前景信心十足，現在信心轉趨薄弱，能安然渡過2020年代已算走運。 經濟學家魯賓尼（...全文
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過去數周中美貿易戰峰迴路轉，曾經以為交鋒終告一段落，戰況卻突然惡化，預計爭拗終於結束，但翌日戰火又起。戰情令人困惑，市場因而大上大落，也影響企業投資意欲。最可悲之處是全球貿易體制問題叢生，眾多問題源自中國，必須撥亂反正，...全文
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美國緬因州舉行的Camp Kotok剛剛圓滿結束，CNBC電視台及其他傳媒稱之為「影子聯儲局」（Shadow Fed），實質僅是一群聰明人聚首討論全球經濟及大市，但筆者察覺今年會談氣氛明顯異於往年。 今年主要圍繞三大議題：未來全球利率長期維持接近零厘水平、現代貨幣理論（Moder...全文
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全球頂尖投資者與經濟學家聚首美國緬因州Camp Kotok討論全球經濟，筆者身處其中，本周邀請吾友波士頓大學經濟系教授科特利科夫（Larry Kotlikoff）客串，分享導致2008年經濟大衰退（Great Recession）的驚人見解。 科特利科夫認為，下一波金融危機來襲只...全文
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經濟引人入勝之處在於總有事情發生，企業家擁有無比勇氣、視野及熱誠，投資者甘願冒險押注在他們身上，成為現代文明鼓動人心之處。現代經濟學之父亞當史密斯（Adam Smith）在《國富論》談到「看不見的手」，主張自由競爭；引領全球數以千萬計企業，不論規模大小，研製幫助人類的科技、發明和治療方法。...全文
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筆者正撰寫預測未來的新書，突然想到一點：究竟將來會使用哪種貨幣？答案看來明顯不過，就是美元、日圓、歐羅等政府發行的法定貨幣，大家使用這類貨幣習以為常，大部分人根本不知還存有其他貨幣。有人認為法定貨幣來而復去，黃金才是永恒，目前也有人追捧比特幣，可是難以使用黃金或比特幣購買雜貨。在5年前，筆者預...全文
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經濟衰退是否已經逼近，屬筆者經常解答的問題，過去一段日子的答案總是：「衰退確實近在眼前，卻還未降臨。」筆者仍未改變立場，可是愈來愈多警號響起。 細看近期經濟數據，實在帶來好消息，可惜部分主要經濟指標已經轉弱。加拿大財富管理公司Gluskin Sheff首席經濟學家羅森伯格（Dav...全文