前沿思考: 滴滴出行突下架 美投資者無保障

筆者對中國的觀感褒貶混雜，一方面驚嘆中國經濟出現翻天覆地的轉變，推動城市化，在短短數年間讓數以千萬計農村人口遷移至城市，可能是史上最激盪人心的事跡之一。筆者佩服中國企業家致力發展科技，創造大量職位，對全球貢獻良多。另一方面筆者謹記中國奉行社會主義市場經濟，強調政府與企業之間的合作。 ...全文

前沿思考: 央行低息政策 投資者焗住買股

上世紀八十年代，時任英國首相戴卓爾夫人推銷市場經濟改革，曾留下名言「別無選擇」（There is No Alternative，簡稱TINA），被人起綽號為「蒂娜」 。儘管英國對戴卓爾夫人的政績褒貶不一，但「別無選擇」這句口號收到預期效果，提醒國民若不肯乖乖聽命於政府，就會落後於人。 ...全文

前沿思考: 監管科技巨頭 恐殃及小企業

美國人上周末歡度國慶長假期，紀念1776年大陸會議（Continental Congress）投票通過《獨立宣言》。筆者本周一轉話題，談論美國面臨的政治文化挑戰，首先探討新聞自由。 創刊於1704年的《波士頓新聞通訊》（Boston News Letter）被視...全文

前沿思考: 鮑威爾明年任滿 儲局政策恐有變

本周筆者以策略投資會議（SIC）壓軸日為主題， 論及中國、能源、比特幣等議題。當天以Morgan Creek創辦人尤西科（Mark Yusko）打頭陣，他既非「好友」亦非「淡友」。投資者對美國四大科技龍頭股「FANG」趨之若鶩，尤西科卻興趣索然，因為他留意到「FANG」佔標普500指數比重約1...全文

前沿思考: 多國生育率低 勞工充裕時代尾聲

過去數周筆者以本身籌辦的策略投資會議（SIC）為主題，涉及中國、通脹、通縮、科技及地緣政治，本周話題較為廣泛，以房地產研究機構Zelman & Associates行政總裁澤爾曼（Ivy Zelman）打頭陣。澤爾曼以建房出租（build to rent）為演說主題，建房出租顧名思義指...全文

前沿思考: 美國盯上台積電 恐觸及中國底線

已故美國鐵路大王范德比爾特（Cornelius Vanderbilt）所創立的龐大業務可謂現代企業的原型，這類傳奇企業家通常出身寒微，白手興家建立跨國公司，旗下企業接受各國的不同條例監管，因此他們常與各地官員打交道。然而，企業與政府的「互惠」關係，往往影響投資者的回報。國與國之間角力也衝擊金融...全文

前沿思考: 自動化助推 美國生產力提速

筆者認為宏觀經濟預測變得太政治化，經濟預測師過度着眼於央行及政府的決策，其實政府政策不是主宰經濟長遠發展的最重要因素，而是人類聰明才智所帶來的改革創新。換言之，科技才是推動經濟增長的最大動力。 各國央行及政府通常不把納稅人的錢投資於科技，只會製造扶植人才的條件，因此中國已故領導人...全文

前沿思考: 供應鏈漸修復 美通縮壓力在後頭

對央行官員來說，通縮令人恐懼，甚至是可怕的噩夢。他們認為輕微通脹是好事，容忍通脹率在2%徘徊，因為就算通脹開始失控，也有信心能把它壓下去，反而通縮就顯得棘手。過去40年，美國出現反通脹（disinflation）趨勢，所以在筆者籌辦的策略投資會議（SIC），通縮成為焦點議題。 吾...全文

前沿思考: 通脹來勢洶洶 聯儲須調整幣策

筆者籌辦的策略投資會議圓滿結束，與會者對美國面臨通脹抑或通縮爭辯不休。Bleakley Advisory投資總監布克瓦爾（Peter Boockvar）在會上打頭陣，他指二十多年來，美國的貨品通脹（goods inflation）及服務通脹（service inflation）走勢截然不同。...全文

前沿思考: 中國推數字人幣與美元較量

中國成為現代經濟體系的一員，在2001年加入世界貿易組織（WTO），是過去半世紀的經濟大事。近數十年來，中國經濟發展之快速可謂史無前例，其政策亦影響全球。筆者籌辦的策略投資會議（Strategic Investment Conference）圓滿結束，中國成為討論主要議題。與會者GaveKal...全文

前沿思考: 美政府槓桿高 爆煲恐禍及百姓

筆者籌辦的策略投資會議（Strategic Investment Conference）正進行得如火如荼，以「與中國的新冷戰」為主題的小組討論會成為今年焦點。筆者留意到中國人民銀行研究發行官方數碼貨幣，此舉對全球經濟有何影響仍是未知之數。但筆者估計中國最初會以零手續費為誘因、以無障礙服務為賣點...全文

前沿思考: 儲局低息政策令美國趨日本化

財富管理公司Bahnsen Group投資總監巴恩森（David Bahnsen），為美國保守派雜誌《國家評論》（National Review）主持網誌節目Capital Record，近日筆者充當節目嘉賓，彼此交流對美國經濟的看法，筆者分兩周節錄對話內容...全文

前沿思考: 能源糧食騰貴 短缺年代將至

現實世界絕少走極端，通常取中庸之道，專家預言的最佳或最差經濟情況很少應驗。不過，一旦這類極端狀況發生，市場往往「錯過預期」。 經濟專家對美國通脹預期主要有兩大看法，部分預料隨着新冠肺炎疫情消退...全文

前沿思考: 散戶救濟金押注美股 後市恐不妙

地震引發海嘯，洶湧的巨浪所經之處淹沒大地，吞噬一切。海嘯傳至海邊，因深度變淺，浪捲得特別高。因此海嘯接近岸邊時，岸邊海水會先退去，緊接是海嘯排山倒海撲來。當在岸邊察覺海水大量退出，正確的求生方法是立即往高地狂跑。可惜人類看到異象，往往在好奇心驅使下，會走向前看個究竟，於是付出沉重代價。...全文

前沿思考: 美樓市瘋狂 未虞失控

近日筆者翻查「前沿思考」的舊文，發現「泡沫」（bubble）一字出現次數高於預期。而且這些「泡沫」總是不斷擴大，大部分最終破裂引爆金融危機。 對大部分平民百姓來說，買樓是一生最大買賣，物業也是人生最昂貴的資產，申請按揭可能是畢生最大筆貸款。樓市升跌亦影響經濟，樓價飆升會帶來財富效...全文

前沿思考: 未來10年進入納米時代

去年新冠肺炎病毒在全球迅速擴散，令到描述事物「極速增長」的形容詞「exponential」（呈指數性增長）成為熱門詞彙。呈指數性增長不一定可怕，摩爾定律（Moore's Law）指出，積體電路可容納的電晶體數量，每隔24個月就增加一倍。換言之，在50年間，積體電路可容納的電晶體數量由1000個...全文

前沿思考: 美棄金本位制 影響半世紀

大型經濟風暴絕少發生，這種「暴風」通常來得快去得亦快，但威力異常驚人，往往留下長遠影響。本周筆者憶述一場發生於50年前、遺害深遠的「風暴」。上世紀七十年代世界大事頻生，但當時資訊不算發達，既沒有社交媒體，也未有24小時新聞頻道。由於報章及電視新聞報道篇幅有限，大部分國內及經濟新聞只輕輕帶過。...全文

前沿思考: 通脹升料屬短暫 聯儲局堅拒加息

古代建築技術鬼斧神工，創造出古代世界七大奇蹟，但隨着歲月流逝，當中六大奇蹟已經湮滅，餘下的金字塔面臨保存危機。筆者認為複利息（compound interest）可算是世界第八大奇蹟，利疊利，利息不斷滾存，確是相當「和味...全文

前沿思考: 屋租靠估 聯儲局恐錯判通脹

筆者多年來一再指出，西方國家經濟破損，無論各國政府及央行祭出任何政策，只會弄巧反拙，引發危機，尤以美國為甚。前任聯儲局主席的格林斯平（Alan Greenspan）及貝南奇（Ben Bernanke）實施寬鬆貨幣政策，導致經濟大衰退。現任聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）及財長耶倫...全文

前沿思考: 聯儲局壓低利率 砸破美金融體系

吾友CMG Capital Management創辦人布盧門撒爾（Steve Blumenthal）步入退休年齡，需要現金收入，不宜在投資上冒險。筆者上周與他閒談，他慨嘆美國債市一團糟。多虧聯儲局，傳統的固定收益債券市場被砸破。目前美國經濟及金融體系裂縫處處。 有人戲言複利息（c...全文