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政府計算國內生產總值(GDP),縱使不能把國家所生產的全部產品納入其中,但至少該要靠譜,估算貼近實際情況。然而,筆者在上周〈美財赤攀升 GDP難反映經濟實況〉的文章,指出GDP數據遺漏甚多,惟商家、美國政府及聯儲局仍依靠GDP作出重要決定,數據有誤難免導致政策出錯。 美國商務部經...全文

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經濟學家及投資者極度關心經濟增長,而國內生產總值(GDP)通常是測量經濟的指標。不過,筆者在〈CPI難反映百姓通脹之苦〉一文指出,通脹率往往預先設定,屬主觀的數據,GDP同樣如此。 美國商務部在1月底公布,去年第四季美國實質GDP增長2.1%,2019年全年GDP上升2.3%,遜...全文

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筆者經常老實不客氣批評經濟學家或中央銀行家等所謂專家,卻同時依賴並尊重這些專家的判斷,從當中眾多資料尋找構思。這帶出有趣的問題:若專家出錯,其判斷是否仍具有價值?假如世上沒有這種專家,生活是否更加美好?...全文

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人腦善於走捷徑,處理所有資料消耗大量精力,所以腦袋把重複資料列為次要。於是人類出現「鼻盲」(noise blindness)情況,對於慣用的香水、香煙及寵物的氣味習以為常,不覺有異味;但其他人卻察覺得到,感到難聞。這或解釋了民眾認為通脹節節上升,聯儲局卻不以為然,堅持數據顯示問題不大。其他國家...全文

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雖然筆者預計2020年代將經歷「災難歲月」,本身又屬於短期淡友、長期好友,但並非看淡眼前一切,事實上不少好事正在上演。 英國著名科普作家瑞德里(Matt Ridley)作品洋溢樂觀主觀,去年12月於英國報章《旁觀者》(The Spectator)專欄更反駁普遍謬...全文

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欠債最初看來無關痛癢,債仔只要如期還債,明智地運用貸款,就享有可靠的現金流。可惜人類每每砸壞好事,隨着債主鼓勵借貸,愈借愈多,好事終變壞事。 私人借貸只算小事一樁,政府及企業債務才是重大挑戰,...全文

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踏入2020年代,迎接未來10年,遇到新挑戰。總括來說,筆者預計2020年代日子艱難,今年基本上只是2018年及2019年的慢版,預料經濟衰退仍未浮現。 筆者去年1月初在〈企業債市瘋癲 今年災難歲月〉一文,曾預測去年將重映1982年電影《災難歲月》(The Year Of...全文

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鴕鳥政策並非解困之道,必須針對根本成因,化解危機,否則問題只會惡化。可是發達國家不肯正視經濟問題,於是本來能在5年或10年前輕易解決的危機,卻拖延至今,快將變得難以解決,必須動用非一般解決辦法,甚至美國和中國也不例外。...全文

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筆者自認是資本主義者,並對此感到自豪,認為自由市場才能帶來繁榮及和平。當然市場並非完美無瑕,一流的藥物也存有副作用,若不按指示服藥,更會削減藥效。 可是年輕人的想法卻有別,美國霍士財經台(Fo...全文

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筆者在2017年談論美國的煩憂,認為當時老百姓陷入「極度焦慮或恐懼」,可是迄今大部分人情況未見改善,反而生活更加艱苦。本周筆者聚焦於這種備受忽略的不安,問題源於特定的公營機構未能完成特有的任務。 有別於普遍觀念,聯邦儲備系統並非獨立運作,也非如特朗普所想,按美國總統本子辦事。根據...全文

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美國上周慶祝感恩節,意味年末將至,是時間檢討投資策略。「商品大王」加特曼(Dennis Gartman)及前美林資深策略師法雷爾(Bob Farrell)均是傳奇交易員,筆者本周分享兩人的投資之道。 加特曼的投資法則在網上廣傳,筆者精選當中心水之作。首先,加特曼千叮萬囑永遠不要補...全文

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筆者今年多次談到當前困局,與1930年代慘況驚人地相似,對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)等猛人也看法雷同。當年經濟大蕭條的「特徵」是失業率極高,因缺乏職位空缺,大量勞動人口根本無法找到工作。...全文

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世無恒事,就算債務也不能一直拖欠下去,終須償還或違約。然而,各國政府卻相信欠債能長存,所以政府債務不斷膨脹,償還能力跟不上負債速度。而且各國領袖缺乏實質的還款計劃,只管不斷花費,無意減債,大部分國民也對此贊同。 筆者年幼時,共和黨一再憂慮政府財赤及債務問題,現在該黨對美國聯邦財赤...全文

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在電腦世界,一切都是二進制的,由0與1組成。人類思維卻絕少非黑即白,在兩個極端之中存有眾多「走盞位」。筆者屬於蒙混過關型,預計經濟前景艱辛,但最終苦盡甘來。所以就算進入艱難時期,經濟衰退最終降臨,大家仍能存活下來。只是筆者深信經濟衰退的「餘震」將帶來真正破壞,各國改變政策,出現政治反響,總之2...全文

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投資者押注前必須制訂「逃生」策略。同樣地,作出生意決定、展開國際關係,甚至布下棋局,也必須預先尋找逃生門。筆者在上周〈中美角力,跨國企業須歸邊〉的信函中,分析歐美國家把中國引入全球貿易體制所產生的種種問題。當中國在2001年入世時,無人能預計當前的結局。 由於涉及複雜的經濟及法律...全文

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近數十年中國經濟高速發展,可謂人類史上最重要的經濟事項之一。超過3億人脫貧,從中世紀般的生活環境,遷往配套一流的城市,建立最先進的交通運輸及道路系統,打造全球最大型兼最具創意的企業。 另一方面,中國累積龐大債務,成為污染最嚴重的國家之一,貨幣系統更是噩夢,逾三分之二人口處於赤貧,...全文

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讀者可能注意到美國華盛頓特區呈現異象,筆者不是指白宮或國會山莊出現怪事,而是聯儲局政策實在不尋常。在不足一年間,聯儲局加息又減息,縮表後重啟擴表,注入流動性,然後把它抽走,無人知道聯儲局的葫蘆裏賣什麼藥。筆者認為,目前至...全文

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假如毋須憂慮未來財政,生活將輕鬆很多,所以松鼠本能地收集儲存堅果好過冬,人類亦要面對退休生活,只是把收集「堅果」的工作外判給專業人士。 筆者在上周「社保制度迂腐,退休金難應付」的信函,指出負責...全文

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筆者撰文時踏入70歲,人生七十古來稀,本月開始領取社保(Social Security)退休金。好消息是筆者收取的退休金必定多於下一代,而且金額遠超美國入息中位數。壞消息是儘管美國年輕一代供款更多,最終實際回報率或是負數,換言之,他們在投資上被佔了便宜。這種處境不妙,由於問題本應輕易解決,更叫...全文