前沿思考: 重返零息政策 摧毀一代人生

美國緬因州舉行的Camp Kotok剛剛圓滿結束，CNBC電視台及其他傳媒稱之為「影子聯儲局」（Shadow Fed），實質僅是一群聰明人聚首討論全球經濟及大市，但筆者察覺今年會談氣氛明顯異於往年。 今年主要圍繞三大議題：未來全球利率長期維持接近零厘水平、現代貨幣理論（Moder...全文

前沿思考: 建零槓桿銀行 堵塞制度流弊

全球頂尖投資者與經濟學家聚首美國緬因州Camp Kotok討論全球經濟，筆者身處其中，本周邀請吾友波士頓大學經濟系教授科特利科夫（Larry Kotlikoff）客串，分享導致2008年經濟大衰退（Great Recession）的驚人見解。 科特利科夫認為，下一波金融危機來襲只...全文

前沿思考: 靜待下輪垃圾債拋售潮執平貨

經濟引人入勝之處在於總有事情發生，企業家擁有無比勇氣、視野及熱誠，投資者甘願冒險押注在他們身上，成為現代文明鼓動人心之處。現代經濟學之父亞當史密斯（Adam Smith）在《國富論》談到「看不見的手」，主張自由競爭；引領全球數以千萬計企業，不論規模大小，研製幫助人類的科技、發明和治療方法。...全文

前沿思考: Libra損及收益 政府銀行拒撐

筆者正撰寫預測未來的新書，突然想到一點：究竟將來會使用哪種貨幣？答案看來明顯不過，就是美元、日圓、歐羅等政府發行的法定貨幣，大家使用這類貨幣習以為常，大部分人根本不知還存有其他貨幣。有人認為法定貨幣來而復去，黃金才是永恒，目前也有人追捧比特幣，可是難以使用黃金或比特幣購買雜貨。在5年前，筆者預...全文

前沿思考: 貨運量勁縮 百業陷困境

經濟衰退是否已經逼近，屬筆者經常解答的問題，過去一段日子的答案總是：「衰退確實近在眼前，卻還未降臨。」筆者仍未改變立場，可是愈來愈多警號響起。 細看近期經濟數據，實在帶來好消息，可惜部分主要經濟指標已經轉弱。加拿大財富管理公司Gluskin Sheff首席經濟學家羅森伯格（Dav...全文

前沿思考: 修憲護航稅改 助美滅赤減債

筆者過去數周回應對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio）的3篇文章，這個迷你系列本周迎來完結篇。 美國貧富懸殊及收入不均嚴重，達里奧及筆者均同意問題處理不當，大部分美國百姓將面臨極大痛苦及焦慮。問題難以化解，但愈是拖延，愈難解決。 大部分問題都是美國人自找的，可惜世...全文

前沿思考: 先使未來錢 引爆跨代戰

英國經濟學家凱恩斯（John Maynard Keynes）在代表作《就業、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employ...全文

前沿思考: 下輪衰退降臨 央行勢推MP3

筆者開啟迷你系列，回應對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio）的3篇文章，想不到達里奧在雜誌《福布斯》（Forbes）作出回應，釐清部分觀點，並解釋第三種貨幣政策（MP3）與現代貨幣理論（MMT）的微細分別。...全文

前沿思考: 美國加徵富豪稅無助政府「填氹」

筆者兩周前開啟迷你系列，回應對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio）的3篇文章。達里奧批評美國貧富懸殊加劇，收入不均擴大，筆者在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函大表贊同。對於達里奧希望設立跨黨派委員會以解決有關問題，筆者在上周〈聯儲局吹泡沫 資金嚴重錯配〉的信函，明確指出這類委員會過往...全文

前沿思考: 聯儲局吹泡沫 資金嚴重錯配

筆者上周在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函，評論對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio）的3篇文章，本周再接再厲。筆者認為達里奧的首兩篇文章W...全文

前沿思考: 撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻

有「鱷王」之稱的對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio），是全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）創辦人，近年頻頻發表真知灼見，近期在社交網站LinkedIn刊登文章〈Why and How Capitalism Needs to Be Reformed Part...全文

前沿思考: 美元當避險天堂 通脹難有起色

「聯儲局難棄QE 美國勢變日本」的信函探討全球發達國家勢將日本化，筆者對日本化喊不，預計難以取得預期效果。 不過，如果下一輪經濟衰退來臨，筆者相信決策者將推出大型財政及貨幣刺激措施，但此舉只會...全文

前沿思考: 美國人口分布佳 或保經濟一哥

筆者曾在「企業亮經濟煞車燈 缺投資意欲」的信函，引用美國作家華萊士（David Foster Wallace）著名演說《這是水》（This Is Water）。演說描繪兩尾小魚優游水中，遇到一尾老魚迎面...全文

前沿思考: 美公共退休金赤字巨 難逃撇賬

筆者的收件箱上周收到數篇關於退休金的文章，決定本周以此為話題。筆者早於10年前已撰文指出，美國公共退休金資金不足2萬億美元，而且情況持續惡化；在兩年前再次指出退休金不斷「消失」，屬於難以蒙混過關的危機，自始立場不變。由於未有對症下藥，有關問題進一步加劇，根據最新統計，赤字在數年間再添2萬億美元...全文

前沿思考: IPO熱潮響警號 風險投資謀撤退

近期筆者一再在信中展望未來，前路未必糟透，預料不會鬧出經濟大蕭條或經濟動盪，只是必須重組投資組合及生活方式以適應新現實，幸而改變過程緩慢，還有充裕時間準備。 戰爭片一貫老梗：在大獲全勝前，領袖許下眾多承諾，振臂高呼「永不會撤退！」假定撤退是壞事。在現實生活，軍事戰略家卻指出撤兵或...全文

前沿思考: 企業狂融資 恐高調違約

筆者上周在「美國債台高築 怪政府及儲局」的信函，指出美國、歐洲及大部分發達國家步向日本化，金融壓抑（financial repression）、財赤攀升、增長放緩等問題浮現，最終一如日本，面對天文數字的赤字，不得不採取超鴿派的貨幣政策。筆者重申這絕非世界末日，只是一切去得太盡難再回頭。為討好選...全文

前沿思考: 美國債台高築 怪政府及儲局

法律及政策並非一成不變，有時較預期更具彈性。筆者上周在「聯儲局難棄QE，美國勢變日本」的信函指出，當局於上一波金融危機推出資產紓困計劃（TARP）、量化寬鬆（QE）及零息政策（ZIRP）等極端措施，事前無人能預見。所以當下一輪危機爆發，筆者預計類似劇變突然上演。 筆者推測美國將在...全文

前沿思考: 聯儲局難棄QE 美國勢變日本

長期讀者或已察覺筆者對經濟慢慢失去信心，雖然仍認為今年情況還可以，惟明年衰退機會將大增。即使危機能再推遲一年或兩年，增長階段終會結束，經濟勢步入衰退或持續停滯期，然後邁向筆者稱為「大重置」的全球信貸危機。...全文

前沿思考: 央行寬鬆無度 下波衰退恐怖

經濟衰退逼近，爆發時間仍有爭辯餘地。根據4月4日的數據，筆者估計經濟衰退未必在今年浮現，可惜明年看來劫數難逃。 除了觸發時間，另一疑團是經濟衰退的威力。經濟下滑絕不有趣，如果情況跟對上一次相若...全文

前沿思考: 衰退臨門口 惟未成氣候

聯儲局3月轉趨鴿派，加入全球央行行列。聯儲局主席鮑威爾及同儕不僅喊貨幣緊縮政策，而且快將換上非常寬鬆策略，把到期按揭債券的收益再次投資於美債。雖非量化寬鬆（QE）第一、第二及第三階段，預計取得類似效果。 為何聯儲局這樣做？筆者認為一個理論或言之有理，就是鮑威爾屈服於華爾街壓力。聯...全文