前沿思考: 聯儲局買MBS救市 好心做壞事

相信很多讀者必須留守家中，筆者同樣在家避疫。疫情下的世界問題繁多，可惜還沒能找到答案。科學家埋首研究解救良方，仍未取得重大突破，所以人人膽戰心驚，不明朗因素帶來嚴重問題。 美國政府推出連串救市措施後，目前聯儲局資產負債表規模擴張至超過5萬億美元，吾友Bleakley Adviso...全文

前沿思考: 疫情擴散 美國失業蔓延時

目前全球面對黑暗又難纏的強大「敵人」，當中國在1月底實施封城令，部分經濟學家已預言供應鏈將出現問題。筆者亦曾使用隱喻「尋找擋風玻璃的蟲子」，指出全球經濟撞正新冠肺炎，實在是找死。然而，筆者最初預期疫情到夏天就會告一段落，疫苗快將面世。現在看來除非全球採取激烈措施，否則數以十萬計人將不敵病毒。...全文

前沿思考: 美撤銷關稅戰 更能刺激經濟

筆者兩個月前預期美國今年不會踏入經濟衰退，除非出現「外來」因素，但隨着新冠肺炎疫情蔓延，筆者對預測也有所動搖，認為疫情可能改變一切。 美國政府抗疫措施被批未達標準，當局終於出手。聯儲局上周向市場注資，並承諾推出更多救市措施，筆者信賴的分析家一致認為聯儲局應減息至零厘。若進入金融或...全文

前沿思考: 中國封城停擺 打亂美供應鏈

棒球球路變速球（Changeup）指投手擲球後，棒球會像快速直球飛向本壘板，但接近本壘板時又會往下墜且速度變慢，令受誤導的擊球員出手太快或太慢。源自中國的新冠肺炎蔓延全球，終於傳到美國。較早前很多美國人以為疫情直撲，紛紛...全文

前沿思考: 減息非疫苗 疫情恐致經濟衰退

過去數年，筆者一再指出「外來」事件足以觸發美國陷入經濟衰退。新冠肺炎（武漢肺炎）稱得上「外來」事件，市場眼見疫情發展連日大瀉，投資者拋售源於對未知事態的恐慌。事實上，目前同時出現兩種危機：一是公共衞生危機，另一是經濟危機。病毒的殺傷力或不及預期，但瀰漫的恐懼損害經濟。 筆者上周與...全文

前沿思考: 美國青年求變無望 轉撐桑德斯

執筆之時，自稱「民主社會主義者」的美國參議員桑德斯（Bernie Sanders）在民主黨總統初選支持率領先，那麼多美國人支持他，當然事出必有因。民調機構昆尼皮亞克大學民意調查（Quinnipiac University Poll）上周發表民調結果顯示，18至34歲的民主黨黨員，逾34%力挺桑...全文

前沿思考: 美GDP低估科技巨擘免費服務

政府計算國內生產總值（GDP），縱使不能把國家所生產的全部產品納入其中，但至少該要靠譜，估算貼近實際情況。然而，筆者在上周〈美財赤攀升 GDP難反映經濟實況〉的文章，指出GDP數據遺漏甚多，惟商家、美國政府及聯儲局仍依靠GDP作出重要決定，數據有誤難免導致政策出錯。 美國商務部經...全文

前沿思考: 美財赤攀升 GDP難反映經濟實況

經濟學家及投資者極度關心經濟增長，而國內生產總值（GDP）通常是測量經濟的指標。不過，筆者在〈CPI難反映百姓通脹之苦〉一文指出，通脹率往往預先設定，屬主觀的數據，GDP同樣如此。 美國商務部在1月底公布，去年第四季美國實質GDP增長2.1%，2019年全年GDP上升2.3%，遜...全文

前沿思考: 未來十年主動管理是王道

筆者經常老實不客氣批評經濟學家或中央銀行家等所謂專家，卻同時依賴並尊重這些專家的判斷，從當中眾多資料尋找構思。這帶出有趣的問題：若專家出錯，其判斷是否仍具有價值？假如世上沒有這種專家，生活是否更加美好？...全文

前沿思考: CPI難反映百姓通脹之苦

人腦善於走捷徑，處理所有資料消耗大量精力，所以腦袋把重複資料列為次要。於是人類出現「鼻盲」（noise blindness）情況，對於慣用的香水、香煙及寵物的氣味習以為常，不覺有異味；但其他人卻察覺得到，感到難聞。這或解釋了民眾認為通脹節節上升，聯儲局卻不以為然，堅持數據顯示問題不大。其他國家...全文

前沿思考: 科技提升效率 資源耗用量跌

雖然筆者預計2020年代將經歷「災難歲月」，本身又屬於短期淡友、長期好友，但並非看淡眼前一切，事實上不少好事正在上演。 英國著名科普作家瑞德里（Matt Ridley）作品洋溢樂觀主觀，去年12月於英國報章《旁觀者》（The Spectator）專欄更反駁普遍謬...全文

前沿思考: 債務壓力趨升 溫水煮蛙終爆煲

欠債最初看來無關痛癢，債仔只要如期還債，明智地運用貸款，就享有可靠的現金流。可惜人類每每砸壞好事，隨着債主鼓勵借貸，愈借愈多，好事終變壞事。 私人借貸只算小事一樁，政府及企業債務才是重大挑戰，...全文

前沿思考: 企業信貸災難今年續發酵

踏入2020年代，迎接未來10年，遇到新挑戰。總括來說，筆者預計2020年代日子艱難，今年基本上只是2018年及2019年的慢版，預料經濟衰退仍未浮現。 筆者去年1月初在〈企業債市瘋癲 今年災難歲月〉一文，曾預測去年將重映1982年電影《災難歲月》（The Year Of...全文

前沿思考: 聯儲局減息 回購市場恐「失靈」

鴕鳥政策並非解困之道，必須針對根本成因，化解危機，否則問題只會惡化。可是發達國家不肯正視經濟問題，於是本來能在5年或10年前輕易解決的危機，卻拖延至今，快將變得難以解決，必須動用非一般解決辦法，甚至美國和中國也不例外。...全文

前沿思考: 法國困局為戒 美兩大黨應妥協

筆者自認是資本主義者，並對此感到自豪，認為自由市場才能帶來繁榮及和平。當然市場並非完美無瑕，一流的藥物也存有副作用，若不按指示服藥，更會削減藥效。 可是年輕人的想法卻有別，美國霍士財經台（Fo...全文

前沿思考: 儲局誤判物價穩定 放寬通脹目標

筆者在2017年談論美國的煩憂，認為當時老百姓陷入「極度焦慮或恐懼」，可是迄今大部分人情況未見改善，反而生活更加艱苦。本周筆者聚焦於這種備受忽略的不安，問題源於特定的公營機構未能完成特有的任務。 有別於普遍觀念，聯邦儲備系統並非獨立運作，也非如特朗普所想，按美國總統本子辦事。根據...全文

前沿思考: 安隆為鑑 永不補倉

美國上周慶祝感恩節，意味年末將至，是時間檢討投資策略。「商品大王」加特曼（Dennis Gartman）及前美林資深策略師法雷爾（Bob Farrell）均是傳奇交易員，筆者本周分享兩人的投資之道。 加特曼的投資法則在網上廣傳，筆者精選當中心水之作。首先，加特曼千叮萬囑永遠不要補...全文

前沿思考: 美國創職趨低落 有工在手不快樂

筆者今年多次談到當前困局，與1930年代慘況驚人地相似，對沖基金橋水創辦人達里奧（Ray Dalio）等猛人也看法雷同。當年經濟大蕭條的「特徵」是失業率極高，因缺乏職位空缺，大量勞動人口根本無法找到工作。...全文

前沿思考: 華府擬貶值美元 全球或爆貨幣戰

世無恒事，就算債務也不能一直拖欠下去，終須償還或違約。然而，各國政府卻相信欠債能長存，所以政府債務不斷膨脹，償還能力跟不上負債速度。而且各國領袖缺乏實質的還款計劃，只管不斷花費，無意減債，大部分國民也對此贊同。 筆者年幼時，共和黨一再憂慮政府財赤及債務問題，現在該黨對美國聯邦財赤...全文

前沿思考: 貨運量暴跌 美國GDP或呈負數

在電腦世界，一切都是二進制的，由0與1組成。人類思維卻絕少非黑即白，在兩個極端之中存有眾多「走盞位」。筆者屬於蒙混過關型，預計經濟前景艱辛，但最終苦盡甘來。所以就算進入艱難時期，經濟衰退最終降臨，大家仍能存活下來。只是筆者深信經濟衰退的「餘震」將帶來真正破壞，各國改變政策，出現政治反響，總之2...全文