前沿思考: 儲局加息前景 市場看法兩極化

聯儲局的利率政策前景正引發市場爭論，但在吵鬧聲中難以對政策細節作深入討論，故筆者喜歡與一群知識廣泛又思想縝密的朋友，在友好氣氛下辯論經濟問題。今次筆者分享他們的部分意見和預測。看法不一定與筆者一致，但這正是可貴之處，因為懂得質疑自己才能收穫智慧。 聯儲局公開市場委員會12位具投票...全文

前沿思考: 全民染疫快於預期 中國次季復甦

踏入2023年，華爾街專家今年的經濟預測陸續出爐。投資涉及風險，專家不能保證推算準確，但指點迷津，讓投資者從中衡量自己能承受的風險，作出決定。不過，有一點毋庸置疑，美國今年經濟前景肯定掌握在聯儲局主席鮑威爾手中，原因就要回顧過去一年所發生的事。 自2022年以來，美國通脹率節節上...全文

前沿思考: 堅持2%通脹目標 聯儲局難做到

筆者「收爐」，本信函是2022年最後一封，且作為明年預測的引子。不少專家估計，聯儲局主席鮑威爾將在下次加息後，暫停調高聯邦基金利率，然後在春季末或夏季開始減息，因為屆時美國經濟增長步伐已放慢，通脹率回落到聯儲局的2%目標水平，但筆者認為這種推測大錯特錯。 美國投資顧問公司Aval...全文

前沿思考: 鮑威爾不會急於放棄緊縮

聯儲局主席鮑威爾早前在演說中預告將放慢加息步伐，被不少投資者視為轉鴿訊號，刺激股市上揚。筆者認為，投資者錯誤解讀他的講話，相信鮑威爾不會急轉軚，如果結束通脹意味需要展開一場衰退，他會選擇衰退，惟這場衰退可能不同以往。 料持續10年經濟僅增長1%...全文

前沿思考: 全球經濟面臨結構性轉變

變幻是永恒，經濟狀況也不斷改變，從擴張到衰退，由通縮轉為通脹，到新興市場變成發達國家。筆者預計，2020年代的「新經濟」將經歷更加激烈的轉變，急速的演變令人難以抵擋，而且不會逆轉。幸而，透過數據可察覺經濟變化。 通常股市跟債市表現相反，Toroso Investments投資組合...全文

前沿思考: 美國政府大花筒 儲局無力抗通脹

上周筆者返回老家與家人共度感恩節，期間透過Zoom訪問投資研究公司One Bar Ahead創辦人菲茨傑拉德（Keith Fitz-Gerald），一起討論投資環境。菲茨傑拉德指出，目前世界紛擾不斷，但他深信有危才有機，世界正邁向另一個投資黃金時代。筆者也抱樂觀態度，但看淡標普500指數基金或...全文

前沿思考: FTX鬧劇或演變成金融危機

加密貨幣交易所FTX破產所引發的影響，可能繼續蔓延，投資者信心難免大受打擊。筆者認為，金融危機的關鍵在於信任，當大眾對資產、機構或原本信任的人失去信心，便可能爆發危機，要知道信心危機也能演變成系統性危機，動搖整個系統。...全文

前沿思考: 聯儲局續加息 2023難樂觀

美國上周初響起經濟衰退警號，孳息曲線嚴重倒掛。不過，美國10月消費物價指數（CPI）數據出爐後，市場似乎相信通脹開始受控，物價趨降，但對聯儲局來說則仍不太確定，並且繼續密切注視通脹變化，紿終10月CPI及核心CPI按年分別上升7.7%和6.3%，通脹仍屬高企。 財富管理公司Bah...全文

前沿思考: 就業市場仍旺盛 鮑威爾難停加息

歷史上退休算是新概念，往昔人類會一直工作到身體無法負荷為止。美國在1935年通過《社會安全法案》，才訂立退休制度。各人對退休生活有不同要求，發達國家民眾通常預期人生最後階段生活優哉游哉。理想的退休生活是自費，由打工累積的積蓄維持，然而，積穀防老說時容易做時難，很多人儲蓄並不夠多。 ...全文

前沿思考: 全球人口暴增 化石燃料暫難取代

筆者在美國得州產油區懷斯縣（Wise County）長大，目睹油氣業的興衰周期，深信傳統能源至少在未來一段日子仍是可投資項目。能源自十八世紀末成為人類的必需品，英國發明家瓦特（James Watt）在1776年發明首部具...全文

前沿思考: 美國退休基金搖搖欲墜

堆沙樂在其中，可惜沙堆容易崩塌。金融沙堆也不穩固，筆者早於2006年引用電腦模擬堆沙實驗的結果指出，當沙堆愈堆愈高，可能多一粒沙的重量便足以壓垮沙堆，出現太平洋投資管理（PIMCO）前常務董事麥卡利（Paul McCulley）所指的「穩定的不均衡」（stable disequilibrium...全文

前沿思考: 美勞動市場失衡 加息直至經濟受損

根據近日聯儲局官員的發言及訪問，局方顯然將繼續上調利率，直到美國經濟受損才會撤招。聯儲局的如意算盤是抬高商品及服務價格，從而削減強勁的需求；加息已是終極手段，但看來不太奏效。而且消費者必須購買食物和汽油等必需品，亦會搜購維持生活水平的奢侈品，對配合央行的興趣不大。所以聯儲局看來要祭出導致打工仔...全文

前沿思考: 貨幣危機步步逼近

大問題往往由小問題發展而成。在自然界，小擾流可以演變成颶風，在經濟的層面亦然。故此，一旦去年的經濟干擾演變成更大的麻煩，不用感到奇怪。筆者擔心的是，這些經濟問題最終釀成貨幣危機，眼看美元愈來愈強，其他貨幣正在崩盤，危機恐已步步逼近。 回顧2020年，愚蠢的全球貨幣和財政政策已持續...全文

前沿思考: 能源價貴 歐洲製造業遷美

每個人的消費模式不同，對價格上升的感受有別，但所有人都難逃通脹魔爪，各項日常開支幾乎都在加價。嘉信理財首席投資策略師桑德斯（Liz Ann Sonders）編製圖表，反映美國消費物價指數（CPI）升幅，當中以燃料油加幅最厲害，按年暴漲70%，而食品價格亦錄得1979年以來最大年增長率。...全文

前沿思考: 服務續加價 美通脹添壓

去年美國聯儲局仍堅持通脹屬過渡性質，但最新消費物價指數（CPI）數據出爐，顯示通脹問題較預期棘手，很多認為通脹已經見頂的專家也作出180度轉變。美國8月CPI按月漲0.1%，按年升8.3%，顯示通脹未見改善，反而壓力加劇，尤以核心服務（core services）為甚。由此可見，縱使央行擁有對...全文

前沿思考: 美國兼職人數增 就業強勁恐幻象

政客常常談論就業問題，因為選民收入穩定才會樂於投他們一票。美國前總統克林頓的選舉軍師曾以「這是經濟問題，蠢才！」作為競選口號，可見經濟衰退對當權者絕非好事。經濟學家關注就業狀況，皆因失業率反映經濟情況，工人收入充足，消費意欲才會提升，從而提高生活水平。一旦勞工市場的強勁需求推升薪酬水平，拉高消...全文

前沿思考: 各有前因對策 諸國通脹形態各異

對於市場目下熱烈討論美國正面臨通脹抑或衰退，筆者認為這不是個二選一的問題，因為通脹和衰退可以同時出現，也就是為何筆者一直在談論「滯脹」（stagflation）。就兩者而言，筆者相信通脹的威脅更大，本文將探討各國之間即使經濟關係密切，通脹形勢卻各不相同，從而了解美國通脹的成因，分析經濟前景走向...全文

前沿思考: 美貨幣政策搖擺 投資「老麥」更放心

筆者本周入院檢查身體，請來財富管理公司Bahnsen Group投資總監巴恩森（David Bahnsen）客串，探討如何在動盪時代坐享資產增值。巴恩森聲稱在20年前看過筆者的「得過且過」（muddle through）經濟理論，燃起他對另類投資的熱愛。巴恩森指出，當時「另類投資」（alter...全文

前沿思考: 孳息曲線續倒掛 美恐陷持續性滯脹

美國勞工部上周公布，7月消費物價指數（CPI）按年升8.5%，意味聯儲局將繼續收緊貨幣政策，試圖藉此削減需求，紓緩消費價格的壓力。與此同時，美國過去兩季經濟收縮，疲弱的數據顯示當局毋須急於採取「冷卻」經濟的措施。所以市場...全文

前沿思考: 美債息倒掛加深 經濟衰退難逃

美國是否陷入經濟衰退，各界對此爭辯不休。目前當地通脹高企，經濟放緩，聯儲局收緊貨幣政策，就算經濟衰退仍未降臨，也快將來襲。筆者敢打賭美國今年第三季經濟極可能錄得負增長，若連續3季收縮，步入衰退毋庸置疑。...全文