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筆者籌辦的策略投資會議(Strategic Investment Conference)正進行得如火如荼,以「與中國的新冷戰」為主題的小組討論會成為今年焦點。筆者留意到中國人民銀行研究發行官方數碼貨幣,此舉對全球經濟有何影響仍是未知之數。但筆者估計中國最初會以零手續費為誘因、以無障礙服務為賣點...全文

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財富管理公司Bahnsen Group投資總監巴恩森(David Bahnsen),為美國保守派雜誌《國家評論》(National Review)主持網誌節目Capital Record,近日筆者充當節目嘉賓,彼此交流對美國經濟的看法,筆者分兩周節錄對話內容...全文

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現實世界絕少走極端,通常取中庸之道,專家預言的最佳或最差經濟情況很少應驗。不過,一旦這類極端狀況發生,市場往往「錯過預期」。 經濟專家對美國通脹預期主要有兩大看法,部分預料隨着新冠肺炎疫情消退...全文

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地震引發海嘯,洶湧的巨浪所經之處淹沒大地,吞噬一切。海嘯傳至海邊,因深度變淺,浪捲得特別高。因此海嘯接近岸邊時,岸邊海水會先退去,緊接是海嘯排山倒海撲來。當在岸邊察覺海水大量退出,正確的求生方法是立即往高地狂跑。可惜人類看到異象,往往在好奇心驅使下,會走向前看個究竟,於是付出沉重代價。...全文

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近日筆者翻查「前沿思考」的舊文,發現「泡沫」(bubble)一字出現次數高於預期。而且這些「泡沫」總是不斷擴大,大部分最終破裂引爆金融危機。 對大部分平民百姓來說,買樓是一生最大買賣,物業也是人生最昂貴的資產,申請按揭可能是畢生最大筆貸款。樓市升跌亦影響經濟,樓價飆升會帶來財富效...全文

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去年新冠肺炎病毒在全球迅速擴散,令到描述事物「極速增長」的形容詞「exponential」(呈指數性增長)成為熱門詞彙。呈指數性增長不一定可怕,摩爾定律(Moore's Law)指出,積體電路可容納的電晶體數量,每隔24個月就增加一倍。換言之,在50年間,積體電路可容納的電晶體數量由1000個...全文

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大型經濟風暴絕少發生,這種「暴風」通常來得快去得亦快,但威力異常驚人,往往留下長遠影響。本周筆者憶述一場發生於50年前、遺害深遠的「風暴」。上世紀七十年代世界大事頻生,但當時資訊不算發達,既沒有社交媒體,也未有24小時新聞頻道。由於報章及電視新聞報道篇幅有限,大部分國內及經濟新聞只輕輕帶過。...全文

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古代建築技術鬼斧神工,創造出古代世界七大奇蹟,但隨着歲月流逝,當中六大奇蹟已經湮滅,餘下的金字塔面臨保存危機。筆者認為複利息(compound interest)可算是世界第八大奇蹟,利疊利,利息不斷滾存,確是相當「和味...全文

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筆者多年來一再指出,西方國家經濟破損,無論各國政府及央行祭出任何政策,只會弄巧反拙,引發危機,尤以美國為甚。前任聯儲局主席的格林斯平(Alan Greenspan)及貝南奇(Ben Bernanke)實施寬鬆貨幣政策,導致經濟大衰退。現任聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)及財長耶倫...全文

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吾友CMG Capital Management創辦人布盧門撒爾(Steve Blumenthal)步入退休年齡,需要現金收入,不宜在投資上冒險。筆者上周與他閒談,他慨嘆美國債市一團糟。多虧聯儲局,傳統的固定收益債券市場被砸破。目前美國經濟及金融體系裂縫處處。 有人戲言複利息(c...全文

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2月轉眼過去,美國的新冠肺炎疫情持續好轉,變種新冠病毒未見構成重大威脅,加上愈來愈多人接種疫苗,美國抗疫之戰看來成功在望。美國總統拜登揚言到2021年底將「趨向正常」,問題在於何謂正常?筆者深信將不會回復原狀,2019年的經濟結構已經一去不復返,世界不再一樣。 本周筆者聚焦於美國...全文

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美國得州罕見地遇上寒流,出現大停電、道路冰封、輸水管爆裂等意料不到的問題。筆者的副手居於得州首府奧斯汀(Austin),因雪災打亂了工作,所以本周來篇隨想,談談美股估值過高、美國基建落後、得州大混亂等問題。 很多經濟分析師關注美股估值過高,憂慮重蹈科網泡沫爆破的覆轍。他們以「畢非...全文

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去年眾多出乎意料的怪事湧現,其中之一是凱恩斯主義(Keynesianism)經濟理論出現新氣象,幾乎所有掌權者都認為政府增加赤字開支能推動經濟增長,他們唯一的分歧僅在於財赤幅度及持續時間。只是美國政府赤字本已高企,一旦國會通過總統拜登所提出的抗疫紓困方案,財赤將進一步攀升。然而,由於民主黨控制...全文

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若時間就是金錢,利率可衡量時間的價值;借款時間愈長,利率就會愈高,而全球最重要的利率首推美債殖利率。聯儲局公開市場委員會(FOMC)定期舉行議息會議,但筆者認為如此重要的事,只交由一個委員會把關,實在於理不合,應讓市場在不受干預下,自行調節。煮蛙效應比喻人懂得避開明確的危險,但往往因為安逸而逐...全文

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過去數周,筆者一再指出新冠肺炎這隻抓手(gripping hand)將主宰今年全球經濟,若疫情受控將開啟機遇之門。而且經濟專家必須透過今夏疫情發展,才能預測今年下半年將錄得通脹抑或通縮。 幸而美國接種疫苗計劃進度加快,聯邦及州政府陸續解決配送問題,紓緩供應緊張。美國醫療保健巨擘強...全文

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筆者相信目前美股處於樞軸點(pivot point)。過去兩周,筆者重申新冠肺炎將是主宰今年全球經濟發展的抓手(gripping hand)。去年美股節節上升,到了年底升幅更甚。花旗投資研究的恐慌/興奮指數(Panic/...全文

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雖然筆者常常自稱為「淡友」,但不會只押注於黃金或穩陣收息股,而是喜歡漁翁撒網,既持有固定收入證券,投資於私募債權,也透過活躍交易員玩股票。當然筆者也會放長線釣大魚,部分投資長揸,不在意市場動盪。然而,筆者看淡長倉指數基金...全文

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筆者在上世紀九十年代末開始撰寫專欄「前沿思考」,當時金融市場跟目前情況相似,同樣是股市火熱。其時互聯網崛起,被視為將可改變世界面貌,投資者對科技股趨之若鶩,科技股愈炒愈熱。可是部分上市科技公司後勁不繼,表現未如人意,科網泡沫終於爆破。 若在2000年納斯特指數高位入市,未必全軍覆...全文

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正常情況下,資本主義應該不斷進化,最能順應轉變的企業生存下來,並茁壯成長,旗下服務或產品不斷推陳出新,或給予消費者更多選擇;管理不善或處於弱勢的企業難以適應改變,最終結業收場。奧地利經濟學家熊彼得(J. Schumpeter)稱這種進化為資本主義「創造性破壞」(creative destruc...全文