前沿思考: 美經濟風險眾多 惟料可蒙混過關

經濟新聞瞬息萬變，且充斥模棱兩可的訊息。約在3個月前的4月2日，美國總統特朗普公布推行對等關稅政策，稱當日為「解放日」，令人大為震驚，數天後特朗普宣布暫緩相關措施90天；即使暫停當中最嚴厲的措施，美國徵收的關稅稅率仍處於多年來高位。隨後頭條新聞聚焦於油價及地緣政治局勢，這些消息大部分最後都變成...全文

前沿思考: 美股指或長期橫行 慎選個股較可為

筆者本周繼續談論SIC，但不是已完成的策略投資會議（SIC），而是策略投資結論（Strategic Investment Conclusions），當中的策略是指尋求適合各自投資目標的資訊，這些資訊將影響往後的投資決定。筆者上周分享了財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（Davi...全文

前沿思考: 穩守增長型派息股 跑贏橫行整固市

上世紀四十年代，美國數學家香農（Claude Shannon）在貝爾實驗室（Bell Labs）進行的研究奠定現代資訊理論的基礎，當中提出從雜音分離出重要訊息，自始通訊系統持續改進。筆者仍記得年輕時收聽音機，會不斷微調頻率，試圖調出最佳接收效果。 從雜音中分離出訊號也是今日投資者...全文

前沿思考: 債市與美元 掣肘特朗普關稅戰

投資研究公司BCA Research宏觀及地緣政治專家帕皮奇（Marko Papic）參與由筆者籌備的策略投資會議（SIC），接受筆者生意拍檔達戈斯蒂諾（Ed D'Agostino）訪問，雙方討論關稅戰等廣泛議題。帕皮奇認為，不應再猜度「美國總統特朗普下一步將做什麼」，或試圖從特朗普的言論猜測...全文

前沿思考: 政治因素主導 美股表現將如過山車

筆者把每年籌劃的經濟會議改名為策略投資會議（SIC）事必有因，了解宏觀趨勢只是投資的首步，規劃投資組合時考慮宏觀趨勢，才能承受短期的市場波動，達至更遠大的投資目標。投資者若能理性行動，成功的機會自然較大，可惜現實並非如此。 本周聚焦於講者對股市走勢的預測，瑞士投資大師朱洛夫（Fe...全文

前沿思考: 美高通脹勢成常態 經濟衰退臨門

筆者籌辦的策略投資會議（SIC）圓滿結束，未來數周將分享重要題議的討論成果，本周聚焦通脹問題。 美國總統特朗普發動關稅戰，引發不明朗因素，對於美國短期經濟前景的看法，普遍分為三大陣營，分別是預計美國步入經濟衰退、通脹反彈、陷入滯脹。知名大淡友羅森伯格（David Rosenber...全文

前沿思考: 美全球軍事角色減 毋須以貿易換同盟

筆者籌劃的策略投資會議（SIC）正在舉行，一些懷着卓越經濟、政治、地緣想法的講者聚首一堂，探討未來數年的局勢發展。由於事務繁忙，筆者本周分享好友、地緣政治學家弗里德曼（George Friedman）的研究和觀點，協助讀者理解當前地緣政治形勢是如何發展而成。 弗里德曼文章指出，當...全文

前沿思考: 關稅戰餘波未了 市場風險難消退

筆者近兩月探討美國總統特朗普發動的關稅戰，當中聚焦於此仗帶來的宏觀經濟損害，以及小企業須付出的代價。本周分析關稅戰對金融體系疊加的新風險，市場於4月初暴跌已淺嘗苦果，儘管波動告一段落，但筆者不認為風險已過，接着下來可能發生截然不同甚至更加惡劣的情況，顛覆一切。 多年來筆者一再引用...全文

前沿思考: 關稅戰恐釀美國集體貧窮

細看美國經濟最新數據，可使用呈海綿狀、舉步維艱、粘糊糊的、疲弱不堪等意思近義詞來形容，從小企業老闆到大企業掌舵都認為前景不明朗，對2025年美國經濟缺乏信心，甚至感到悲觀。數周前仍說有信心的人，現已開始轉軚。 本周筆者探討美國總統特朗普發動貿易戰對現實世界的影響。達拉斯聯邦儲備銀...全文

前沿思考: 華貨5月底斷供 料白宮棄關稅

醫生動手術前，須先麻醉病人，以確保後者手術時靜止不動，因即使是極微細的反射作用，也會造成傷害。由麻醉師注射藥物進入的麻醉狀態儘管可怕，卻有助病人安然接受恢復健康的手術。筆者認為，慎用關稅對經濟亦會帶來類似麻醉劑的效果。一如所有稅項，加徵關稅會削弱經濟活動，阻礙貨物有效運送，這在關乎國安或緊急事...全文

前沿思考: 憂貿戰不明朗 美首季恐陷衰退

美國關稅政策引發諸多不明朗，無論市場、企業抑或個人都不樂見。本文將探討當前部分負面的因素，而正如筆者早前所言，倘若情況持續多月，勢將觸發經濟衰退，且很可能在今年首季已開始。 亞特蘭大聯儲銀行的GDPNow模型數周前顯示，美國2025年第一季經濟將呈現收縮。值得注意的是，模型留意到...全文

前沿思考: 坐擁龐大盈餘 華對美貿易戰存優勢

世事瞬息萬變，筆者也追不上，文章刊登之時，內容可能貽笑大方。筆者必須再三修改本周文章才拍板，在趕死線時，美國總統特朗普於4月9日宣布暫緩所謂的「對等關稅」90天，期間對各國關稅稅率統一降至10%，但亦暗示若90天內未能敲定貿易協議，將重啟關稅戰。 不過，中國是唯一的例外。針對中國...全文

前沿思考: 美國貿赤是主導環球經濟副產品

財經新聞正鋪天蓋地報道關稅戰，筆者不知美國總統特朗普有何盤算，但認為「開戰」源於他深信貿易赤字不可接受，必須將之殲滅，又認為關稅是消除貿易赤字的手段。筆者對此有截然不同看法：美國貿易逆差既非喜訊也非壞事，而是美國主導全球經濟秩序的自然結果。不過，美國具有一定程度的自給自足能力、能支撐本地製造業...全文

前沿思考: 美通脹跌勢已呈 減息刻不容緩

外界憂慮美國經濟放緩，甚至可能進入衰退。研究公司Quill Intelligence行政總裁布斯（Danielle DiMartino Booth）認為，主流傳媒忽略了一個事實，就是通脹率回落速度快於大部分經濟分析師預期，當中包括聯儲局的專家。筆者今次繼續引用布斯的文章，並附加評語。 ...全文

前沿思考: 美樓價滯後效應 通脹壓力遭誇大

近日筆者與財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen）閒聊，均同意美國通脹率看來人為地被抬高，歸咎於勞工統計局（BLS）統計方式，未有考慮房屋項目的滯後效應。 研究公司Quill Intelligence行政總裁布斯（Danielle DiMa...全文

前沿思考: 美前景不明估值高 指數回報料平平

上次討論了股市回報的推動力後，筆者今趟繼續與研究機構Crestmont Research創辦人伊斯特林（Ed Easterling）更深入地探討相關資料。當前有幾個強大的趨勢結合在一起，形成了一個近乎「至高境界」的市場，本文將提供數據協助讀者判斷這些趨勢是否能夠繼續。 先看看當前...全文

前沿思考: 美經濟擴張達15載 未來5年恐受衝擊

筆者在2004年發表Bull's Eye Investing，著作很快成為暢銷書，當中與研究機構Crestmont Research創辦人伊斯特林（Ed Easterling）合著的第五及第六章，被視為書中的最重要內容，本周筆者與伊斯特林帶來更新版本。 書中引用...全文

前沿思考: 靠關稅削聯邦赤字未必行得通

美國總統特朗普的關稅政策引發關注，他似乎認同關稅的潛在好處之一，在於能產生大筆稅收，有助縮減聯邦債務。特朗普多次提到這個觀點，又不時引用美國十九世紀末總統麥金利（William McKinley）時期，關稅貢獻大部分政府稅收的例子。筆者本周將討論這是否可行。 ...全文

前沿思考: 關稅政策反覆 惹特朗普困惑綜合症

美國總統特朗普政策「五時花六時變」，引發「特朗普困惑綜合症」（Trump Confusion Syndrome, TCS）疫情，若筆者開設TCS康復小組，相信很多人報名參加。筆者也草擬了開場的自我介紹：「我名叫約翰，患有TCS，雖然很多朋友出現類似病徵，但相信不會傳染。我喜歡特朗普新一屆政府的...全文

前沿思考: 特朗普打關稅戰 損害北美供應鏈

本周主題圍繞美國總統特朗普、關稅戰、政經周期及政府效率部（DOGE）。外界對特朗普發動關稅戰的目的仍是摸不着頭腦。 特朗普試圖解決什麼問題，外界未有頭緒，所以難以評論關稅戰是否最佳的解決方法。筆者向來不支持關稅，若特朗普真的向加拿大和墨西哥加徵關稅，將對經濟帶來非常負面的副作用。...全文