前沿思考: 美政府槓桿高 爆煲恐禍及百姓

筆者籌辦的策略投資會議（Strategic Investment Conference）正進行得如火如荼，以「與中國的新冷戰」為主題的小組討論會成為今年焦點。筆者留意到中國人民銀行研究發行官方數碼貨幣，此舉對全球經濟有何影響仍是未知之數。但筆者估計中國最初會以零手續費為誘因、以無障礙服務為賣點...全文

前沿思考: 儲局低息政策令美國趨日本化

財富管理公司Bahnsen Group投資總監巴恩森（David Bahnsen），為美國保守派雜誌《國家評論》（National Review）主持網誌節目Capital Record，近日筆者充當節目嘉賓，彼此交流對美國經濟的看法，筆者分兩周節錄對話內容...全文

前沿思考: 能源糧食騰貴 短缺年代將至

現實世界絕少走極端，通常取中庸之道，專家預言的最佳或最差經濟情況很少應驗。不過，一旦這類極端狀況發生，市場往往「錯過預期」。 經濟專家對美國通脹預期主要有兩大看法，部分預料隨着新冠肺炎疫情消退...全文

前沿思考: 散戶救濟金押注美股 後市恐不妙

地震引發海嘯，洶湧的巨浪所經之處淹沒大地，吞噬一切。海嘯傳至海邊，因深度變淺，浪捲得特別高。因此海嘯接近岸邊時，岸邊海水會先退去，緊接是海嘯排山倒海撲來。當在岸邊察覺海水大量退出，正確的求生方法是立即往高地狂跑。可惜人類看到異象，往往在好奇心驅使下，會走向前看個究竟，於是付出沉重代價。...全文

前沿思考: 美樓市瘋狂 未虞失控

近日筆者翻查「前沿思考」的舊文，發現「泡沫」（bubble）一字出現次數高於預期。而且這些「泡沫」總是不斷擴大，大部分最終破裂引爆金融危機。 對大部分平民百姓來說，買樓是一生最大買賣，物業也是人生最昂貴的資產，申請按揭可能是畢生最大筆貸款。樓市升跌亦影響經濟，樓價飆升會帶來財富效...全文

前沿思考: 未來10年進入納米時代

去年新冠肺炎病毒在全球迅速擴散，令到描述事物「極速增長」的形容詞「exponential」（呈指數性增長）成為熱門詞彙。呈指數性增長不一定可怕，摩爾定律（Moore's Law）指出，積體電路可容納的電晶體數量，每隔24個月就增加一倍。換言之，在50年間，積體電路可容納的電晶體數量由1000個...全文

前沿思考: 美棄金本位制 影響半世紀

大型經濟風暴絕少發生，這種「暴風」通常來得快去得亦快，但威力異常驚人，往往留下長遠影響。本周筆者憶述一場發生於50年前、遺害深遠的「風暴」。上世紀七十年代世界大事頻生，但當時資訊不算發達，既沒有社交媒體，也未有24小時新聞頻道。由於報章及電視新聞報道篇幅有限，大部分國內及經濟新聞只輕輕帶過。...全文

前沿思考: 通脹升料屬短暫 聯儲局堅拒加息

古代建築技術鬼斧神工，創造出古代世界七大奇蹟，但隨着歲月流逝，當中六大奇蹟已經湮滅，餘下的金字塔面臨保存危機。筆者認為複利息（compound interest）可算是世界第八大奇蹟，利疊利，利息不斷滾存，確是相當「和味...全文

前沿思考: 屋租靠估 聯儲局恐錯判通脹

筆者多年來一再指出，西方國家經濟破損，無論各國政府及央行祭出任何政策，只會弄巧反拙，引發危機，尤以美國為甚。前任聯儲局主席的格林斯平（Alan Greenspan）及貝南奇（Ben Bernanke）實施寬鬆貨幣政策，導致經濟大衰退。現任聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）及財長耶倫...全文

前沿思考: 聯儲局壓低利率 砸破美金融體系

吾友CMG Capital Management創辦人布盧門撒爾（Steve Blumenthal）步入退休年齡，需要現金收入，不宜在投資上冒險。筆者上周與他閒談，他慨嘆美國債市一團糟。多虧聯儲局，傳統的固定收益債券市場被砸破。目前美國經濟及金融體系裂縫處處。 有人戲言複利息（c...全文

前沿思考: 疫後職位錯配 美千萬人須轉行

2月轉眼過去，美國的新冠肺炎疫情持續好轉，變種新冠病毒未見構成重大威脅，加上愈來愈多人接種疫苗，美國抗疫之戰看來成功在望。美國總統拜登揚言到2021年底將「趨向正常」，問題在於何謂正常？筆者深信將不會回復原狀，2019年的經濟結構已經一去不復返，世界不再一樣。 本周筆者聚焦於美國...全文

前沿思考: 雪災揭基建落後 紓困或一石三鳥

美國得州罕見地遇上寒流，出現大停電、道路冰封、輸水管爆裂等意料不到的問題。筆者的副手居於得州首府奧斯汀（Austin），因雪災打亂了工作，所以本周來篇隨想，談談美股估值過高、美國基建落後、得州大混亂等問題。 很多經濟分析師關注美股估值過高，憂慮重蹈科網泡沫爆破的覆轍。他們以「畢非...全文

前沿思考: 拜登重藥救經濟 紓困或弄巧反拙

去年眾多出乎意料的怪事湧現，其中之一是凱恩斯主義（Keynesianism）經濟理論出現新氣象，幾乎所有掌權者都認為政府增加赤字開支能推動經濟增長，他們唯一的分歧僅在於財赤幅度及持續時間。只是美國政府赤字本已高企，一旦國會通過總統拜登所提出的抗疫紓困方案，財赤將進一步攀升。然而，由於民主黨控制...全文

前沿思考: 聯儲局勿控制孳息曲線

若時間就是金錢，利率可衡量時間的價值；借款時間愈長，利率就會愈高，而全球最重要的利率首推美債殖利率。聯儲局公開市場委員會（FOMC）定期舉行議息會議，但筆者認為如此重要的事，只交由一個委員會把關，實在於理不合，應讓市場在不受干預下，自行調節。煮蛙效應比喻人懂得避開明確的危險，但往往因為安逸而逐...全文

前沿思考: 新冠疫情主宰美國今年通脹

過去數周，筆者一再指出新冠肺炎這隻抓手（gripping hand）將主宰今年全球經濟，若疫情受控將開啟機遇之門。而且經濟專家必須透過今夏疫情發展，才能預測今年下半年將錄得通脹抑或通縮。 幸而美國接種疫苗計劃進度加快，聯邦及州政府陸續解決配送問題，紓緩供應緊張。美國醫療保健巨擘強...全文

前沿思考: 升得過火 美股高處不勝寒

筆者相信目前美股處於樞軸點（pivot point）。過去兩周，筆者重申新冠肺炎將是主宰今年全球經濟發展的抓手（gripping hand）。去年美股節節上升，到了年底升幅更甚。花旗投資研究的恐慌/興奮指數（Panic/...全文

前沿思考: 新冠疫苗接種率低 美國或陷最劣境況

筆者上文〈新冠主宰今年經濟 疫苗成解封關鍵〉，預期新冠肺炎疫情主宰今年全球經濟發展，若抗疫得宜，經濟將會反彈，否則...全文

前沿思考: 新冠主宰今年經濟 疫苗成解封關鍵

雖然筆者常常自稱為「淡友」，但不會只押注於黃金或穩陣收息股，而是喜歡漁翁撒網，既持有固定收入證券，投資於私募債權，也透過活躍交易員玩股票。當然筆者也會放長線釣大魚，部分投資長揸，不在意市場動盪。然而，筆者看淡長倉指數基金...全文

前沿思考: 炒家瘋狂推高美股 泡沫遲早爆

筆者在上世紀九十年代末開始撰寫專欄「前沿思考」，當時金融市場跟目前情況相似，同樣是股市火熱。其時互聯網崛起，被視為將可改變世界面貌，投資者對科技股趨之若鶩，科技股愈炒愈熱。可是部分上市科技公司後勁不繼，表現未如人意，科網泡沫終於爆破。 若在2000年納斯特指數高位入市，未必全軍覆...全文

前沿思考: 財雄巨擘獲儲局襄助 以大吃小

正常情況下，資本主義應該不斷進化，最能順應轉變的企業生存下來，並茁壯成長，旗下服務或產品不斷推陳出新，或給予消費者更多選擇；管理不善或處於弱勢的企業難以適應改變，最終結業收場。奧地利經濟學家熊彼得（J. Schumpeter）稱這種進化為資本主義「創造性破壞」（creative destruc...全文