前沿思考: 特朗普2.0來臨 2025充滿不確定性

新年伊始正是作出展望與預測的時候。美國候任總統特朗普即將就任，其主張的關稅和移民政策成為經濟和金融市場的重大不明朗因素，筆者尤其關注他委任富豪企業家馬斯克和拉馬斯瓦米（Vivek Ramaswamy）共同領導的政府效率部（DOGE），如何裁撤政府官僚。 ...全文

前沿思考: 逆齡延壽科技重塑人類文明

近日筆者偶然發現詞彙「Polycrisis」，意指同時發生的多重危機，筆者預計，未來10年將出現顛覆世界的三大創新周期，所引發的影響足以跟蒸汽機、供電、汽車，甚至互聯網面世相提並論，每項新發明有助人類進一步開拓世界。在上周〈量子電腦結合AI 勢成未來方向〉文章，筆者談及機械人和量子運算，本周討...全文

前沿思考: 量子電腦結合AI 勢成未來方向

美國小說家馬克吐溫（Mark Twain）留下名句：「歷史不會重演，但常會押韻。」執筆之際正迎接聖誕新年佳節，喚起筆者樂觀的一面，覺得相似的危機未必會重複發生，惟科技演進也可能伴隨危機而來，歷史已經證明這點。約200年前，70%美國人務農或從事農場相關工作。現在只有少數人耕作，但美國不但自給自...全文

前沿思考: AI科技「食電」 扯高能源需求

一切經濟活動都涉及能源轉化，因此有必要開採天然資源並提煉成供給人類使用的能源，面對能源危機日漸嚴峻，人類必須不斷開闢新能源，以免阻礙經濟發展。能源業不僅是全球產業，也是所有產業的根基；一旦根基搖搖欲墜，一切的產業都會受到波及。美國能源智庫國家能源分析中心（NCEA）執行總監米爾斯（Mark M...全文

前沿思考: 美住屋供應短缺形成高樓價頑疾

聖誕節快到了，聖誕假期在布置了火爐、聖誕樹、聖誕裝飾的房子裏，與家人們分享食物和聊天，是多麼美好的事，可見「家」的重要。不過，在美國，擁有這樣的家對許多人來說是遙遠的夢想，因為目下經濟令人難以如願以償。不論是想買或還是租，要找到可以負擔又舒適的房子非常困難，筆者將探討房屋短缺的成因。 ...全文

前沿思考: 亂世穩陣良方 押注派息股

感恩節期間，筆者返回美國達拉斯過節，股市是親友聚餐時的熱門話題，人人都希望知道股市的未來走勢。筆者早前與老朋友聚會，與會者包括全球最知名的「大淡友」之一（筆者稱他為「熊先生」）、史上有名的大宗商品交易員、以謹慎見稱的前對沖基金經理（下文尊稱為「謹慎先生」）、非常成功的律師、還有追隨筆者多年的讀...全文

前沿思考: 美國預算支出 浪費離地

政客及智庫經常抨擊政府浪費（waste）、詐騙（fraud）、濫權（abuse），嘴上的批評一點不難。以上3詞經常一起使用，但其實代表3個截然不同的問題，各自需要獨特的方式應對。當政府花了錢卻得不到對稱的效益，謂之浪費。有時出於好意，國會授權落實特定項目，預計獲得某種成效，但實施後效果不如預期...全文

前沿思考: 特朗普化債解脹談何容易

美國總統大選塵埃落定，筆者原本預期大選結果更緊湊，需要較長時間才能確定勝負，現實卻是很快便有結果，再次當選總統的特朗普正全速組閣，但接下來會發生什麼事又構成了新變數。這位美國候任總統需要應付通脹問題，他有意削減政府開支，但要改變美國政府「大花筒」習性絕不容易，必然是一場惡鬥。 當...全文

前沿思考: 特朗普兌現經濟承諾有難度

筆者記得父親喜歡講「狗追到汽車」的舊笑話，諺語「追到汽車的狗」（The dog that caught the car）意指達成目標卻不知下一步該怎樣的人，現在可說是美國總統當選人特朗普及共和黨的寫照，須解決競選期間談及的經濟問題。美國面臨的重大挑戰不會奇蹟地消失，聯邦政府債務增長速度較國內生...全文

前沿思考: 美國聯邦債務危機難逃

美國總統選舉告一段落，美國人卻將面對另一個不明朗因素。筆者預期龐大的聯邦政府債務將愈滾愈大，迫使全球債務危機提前爆發。美國早已踏上不歸路，即使政府大幅削減開支或加稅，也不能避過危機。由於聯邦政府仍難以進行大型債務重組，美國步向危機的單程路，沒有回頭路。不過，美國一直能熬過危機，這次將不會例外。...全文

前沿思考: 中國經濟「日本化」較日本更甚

目前美國人聚焦於11月5日舉行的美國大選。今次選舉可能是全球最大型的猜謎遊戲，分析民調再進行猜度，依然難以預測選舉結果。同期還有很多事情發生，部分事件的經濟重要性不亞於美國大選，並為美國下任總統帶來新挑戰。筆者認為，當前世上沒有地方較中國更加重要。美國對中國談論不休，一來中國地大物博，人口眾多...全文

前沿思考: 房價按息俱難跌 美樓市邁冰封期

美國官方通脹數據儘管並不完美，但至少所展示的走向通常是正確。目下的數據正顯示大部分物價正邁向正常水平，唯一重大例外是樓價，這亦是大部分家庭最大單一開支。當房租和樓價仍在上升，實在難以咬定通脹已受控，而且中期甚或長期而言也看不到房租和樓價轉勢的理由，筆者本文將加以論述。 聯儲局最近...全文

前沿思考: 美債息倒掛沒衰退 經濟着陸方式難料

近月經歷多事之秋，美國聯儲局剛啟動減息周期，美國9月份就業報告卻意外地強勁，債息再起變化，孳息曲線由倒掛結束。此外，美國接連受颶風吹襲，中美對峙升溫，地緣政治緊張加劇，總統大選也進入衝刺階段，筆者本周談談最新情況。新冠疫情結束後，高通脹一度席捲全球，目前流行論調是經濟逐步恢復正常，很多長期趨勢...全文

前沿思考: 威權精英遏言論 美民間聯手抗衡

筆者分析美國中央情報局（CIA）前分析師古里（Martin Gurri）的著作《公眾起義》（The Revolt of the Public），本周來到最後一章，重點落在言論自由危機。「那裏」不單兩極化，對全球「其他」社會也是極度不信任，大家分裂為不斷細分的「身份認同群組」，...全文

前沿思考: 理性樂觀主義推動世界前進

兩周前，筆者在〈互聯網塑造輿情 衝擊建制權威〉文章談到中央情報局（CIA）前分析師古里（Martin Gurri）的新作《公眾起義》（The Revolt of the Public）。當時筆者重提美國人口統計學權威侯尼爾（Neil Howe）、人類學家圖爾欽（Peter T...全文

前沿思考: 過度干預形成龐大「不穩定手指」

筆者執筆撰寫「前沿思考」25年來，引起讀者最大回響的文章或許是金融體系沙崩的故事。筆者覺得沙堆理論應該每隔數年重溫一次，提醒大家萬事萬物在緩慢地演變的過程中，會突然間出現劇變。筆者本周引述美國物理學家布坎南（Mark Buchanan）名作《改變世界的簡單法則》（Ubiquity︰Wh...全文

前沿思考: 互聯網塑造輿情 衝擊建制權威

筆者過去一年多來一直探討預示危機即將降臨的不同周期理論，最近埋首於相關著作的後期編輯工作，近日中央情報局（CIA）前分析師古里（Martin Gurri）新作《公眾起義》（The Revolt of the Public）引起廣泛迴響，經探索後值得與大家分享。 ...全文

前沿思考: 減息在即 美國經濟仍困難重重

記得年幼時一家遠足，筆者總不斷追問父母「我們到了嗎？」筆者當上父親後，面對子女喋喋不休地問同一問題時，終於體會到父母當年的苦況。在國家層面，大家也老是問聯儲局同一問題，現在筆者信心十足地替聯儲局回答：「我們到了。」除非發生異常事件，聯儲局勢將於9月開始放寬貨幣政策，主席鮑威爾8月23日在懷俄明...全文

前沿思考: 借鑑歷史 市場與政治關聯遠低預期

美國把每年9月第一個周一定為勞動節，筆者與部分讀者趁今年勞動節周末長假期，於加拿大卑詩省享受釣魚樂，期間暢談市場與政治。每逢美國踏入大選年，傳統上民眾自勞動節起開始關注選舉，加入傳媒的選舉狂熱。選舉對政策制定、社會願景、市場走勢及經濟發展帶來影響，但筆者認為影響程度有商榷餘地，在改善個人生活方...全文

前沿思考: 就業數據決定儲局9月減息幅度

美國就業數據最近大幅修訂，若深入分析，勞動市場可能較數據呈現的更差。不僅如此，通脹數據也有一些鮮有人討論的深層數字，將對聯儲局的貨幣政策決定構成影響，對於經濟以至稍後的總統大選也有重要啟示。筆者本周將以不太常見的角度分析這些數據，或有助於評估聯儲局下一步行動。 美國勞工統計局（B...全文