前沿思考: 美國加徵富豪稅無助政府「填氹」

筆者兩周前開啟迷你系列，回應對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio）的3篇文章。達里奧批評美國貧富懸殊加劇，收入不均擴大，筆者在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函大表贊同。對於達里奧希望設立跨黨派委員會以解決有關問題，筆者在上周〈聯儲局吹泡沫 資金嚴重錯配〉的信函，明確指出這類委員會過往...全文

前沿思考: 聯儲局吹泡沫 資金嚴重錯配

筆者上周在〈撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻〉的信函，評論對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio）的3篇文章，本周再接再厲。筆者認為達里奧的首兩篇文章W...全文

前沿思考: 撐現代貨幣理論 引爆衝突勢嚴峻

有「鱷王」之稱的對沖基金名宿達里奧（Ray Dalio），是全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）創辦人，近年頻頻發表真知灼見，近期在社交網站LinkedIn刊登文章〈Why and How Capitalism Needs to Be Reformed Part...全文

前沿思考: 美元當避險天堂 通脹難有起色

「聯儲局難棄QE 美國勢變日本」的信函探討全球發達國家勢將日本化，筆者對日本化喊不，預計難以取得預期效果。 不過，如果下一輪經濟衰退來臨，筆者相信決策者將推出大型財政及貨幣刺激措施，但此舉只會...全文

前沿思考: 美國人口分布佳 或保經濟一哥

筆者曾在「企業亮經濟煞車燈 缺投資意欲」的信函，引用美國作家華萊士（David Foster Wallace）著名演說《這是水》（This Is Water）。演說描繪兩尾小魚優游水中，遇到一尾老魚迎面...全文

前沿思考: 美公共退休金赤字巨 難逃撇賬

筆者的收件箱上周收到數篇關於退休金的文章，決定本周以此為話題。筆者早於10年前已撰文指出，美國公共退休金資金不足2萬億美元，而且情況持續惡化；在兩年前再次指出退休金不斷「消失」，屬於難以蒙混過關的危機，自始立場不變。由於未有對症下藥，有關問題進一步加劇，根據最新統計，赤字在數年間再添2萬億美元...全文

前沿思考: IPO熱潮響警號 風險投資謀撤退

近期筆者一再在信中展望未來，前路未必糟透，預料不會鬧出經濟大蕭條或經濟動盪，只是必須重組投資組合及生活方式以適應新現實，幸而改變過程緩慢，還有充裕時間準備。 戰爭片一貫老梗：在大獲全勝前，領袖許下眾多承諾，振臂高呼「永不會撤退！」假定撤退是壞事。在現實生活，軍事戰略家卻指出撤兵或...全文

前沿思考: 企業狂融資 恐高調違約

筆者上周在「美國債台高築 怪政府及儲局」的信函，指出美國、歐洲及大部分發達國家步向日本化，金融壓抑（financial repression）、財赤攀升、增長放緩等問題浮現，最終一如日本，面對天文數字的赤字，不得不採取超鴿派的貨幣政策。筆者重申這絕非世界末日，只是一切去得太盡難再回頭。為討好選...全文

前沿思考: 美國債台高築 怪政府及儲局

法律及政策並非一成不變，有時較預期更具彈性。筆者上周在「聯儲局難棄QE，美國勢變日本」的信函指出，當局於上一波金融危機推出資產紓困計劃（TARP）、量化寬鬆（QE）及零息政策（ZIRP）等極端措施，事前無人能預見。所以當下一輪危機爆發，筆者預計類似劇變突然上演。 筆者推測美國將在...全文

前沿思考: 聯儲局難棄QE 美國勢變日本

長期讀者或已察覺筆者對經濟慢慢失去信心，雖然仍認為今年情況還可以，惟明年衰退機會將大增。即使危機能再推遲一年或兩年，增長階段終會結束，經濟勢步入衰退或持續停滯期，然後邁向筆者稱為「大重置」的全球信貸危機。...全文

前沿思考: 央行寬鬆無度 下波衰退恐怖

經濟衰退逼近，爆發時間仍有爭辯餘地。根據4月4日的數據，筆者估計經濟衰退未必在今年浮現，可惜明年看來劫數難逃。 除了觸發時間，另一疑團是經濟衰退的威力。經濟下滑絕不有趣，如果情況跟對上一次相若...全文

前沿思考: 衰退臨門口 惟未成氣候

聯儲局3月轉趨鴿派，加入全球央行行列。聯儲局主席鮑威爾及同儕不僅喊貨幣緊縮政策，而且快將換上非常寬鬆策略，把到期按揭債券的收益再次投資於美債。雖非量化寬鬆（QE）第一、第二及第三階段，預計取得類似效果。 為何聯儲局這樣做？筆者認為一個理論或言之有理，就是鮑威爾屈服於華爾街壓力。聯...全文

前沿思考: 市盈率觀測回報 估值迎修正風暴

筆者及吾友Crestmont Research創辦人伊斯特林（Ed Easterling）上周在「決定股市回報 不離三大因素」的信函中，指出押注在未來10年或20年的股市，無論身處任何經濟環境，成功率均偏低，回報往往遠高於或遠低於平均水平，大大影響退休人士、臨近退休人士及累計期權投資者的盤算。...全文

前沿思考: 決定股市回報 不離三大因素

筆者上周在「美家庭乏積蓄 靠退休金難捱」的信函，指出退休人士挑戰重重，缺乏足夠積蓄之際，市場帶來的回報又不及專家預期。 重返九十年代末，即使科技股帶動的股市熱潮逐漸冷卻，投資者仍獲悉長期平均回報率逾10%，屬合理的長期設定。可是自1999年起，標普500指數每年回報率僅3%，整體...全文

前沿思考: 美家庭乏積蓄 靠退休金難捱

筆者不想退休，皆因熱愛工作之餘，積蓄不足以應付理想的退休生活。幸而筆者仍能選擇是否繼續工作，很多人負擔不起退休生活，仍要堅守工作崗位。電視廣告聲稱聘用財務顧問是享受豐裕退休生活的關鍵，優秀的財務顧問無疑能助一把，問題在於要有足夠積蓄供他們投資，很多美國人根本儲蓄有限。 退休需要多...全文

前沿思考: 聯儲局變鴿 撥火燒經濟

讀者深知筆者對聯儲局的立場，認為聯儲局只需應付銀行體系等實際問題，跟其他國家央行交流；直到爆發金融危機，聯儲局才充當貸款人，為市場注入流動性，作為救市最後招數。 英國經濟學大師白芝浩（Walter Bagehot）在1873年著作《隆巴底街︰貨幣市場速寫》（Lombard...全文

前沿思考: 美零售9年最大跌幅 難證衰退

有個老掉牙的笑話：經濟學家對過去10次經濟衰退，估中了15次。換言之，挖苦經濟學家經常推測出錯，而且預測過分悲觀。不過，筆者認為每個經濟衰退預測最終貼中，只有部分經濟學家猜錯發生時間，皆因生意周期循環不息，經濟衰退總會降臨，唯一問題在於爆發的時間。 經濟衰退的定義也具爭議，最常見...全文

前沿思考: 美明年大選 現代貨幣理論乘勢崛起

逾10年前，部分澳洲讀者向筆者推介新南威爾士省紐卡素大學（University of Newcastle）經濟學家米切爾（Bill Mitchell）的學說，他當時教授現代貨幣理論（Modern Monetary The...全文

前沿思考: 監管法例過時 科企變獨裁者

隨着蘇聯解體，半自由市場（semi-free markets）在東歐遍地開花，中國也奉行「中國特色」的社會主義，加入自由市場模式，社會主義與資本主義之爭，看來後者大獲全勝。 資本主義的勝利果實，是數以百萬計人脫貧，一部分人富起來。這絕非近年現象，資本主義已發展逾300年，即使缺點...全文

前沿思考: 全球處於亂世 投資脫出舊軌

筆者1月預測2019年運程，去年則推斷未來10年前景，預言出現「大重置」。但筆者所指的「大重置」，不僅是全球債務重組，而是包括各式各樣重要趨勢，形形色色的異常事件，不管是福是禍，通通交集在一起，帶來人類史無前例的年代，筆者稱之「轉變時代」（Age of Transformation）。...全文