前沿思考: 中國頂峰已過 「鍍金期」告終

中國與美國是大為迥異的國家，美國史上從未出現類似當今中國的情況。但筆者以古鑑今，赫然察覺現今中國國情跟美國內戰後何其相似，研究該段美國歷史或可預示中國未來走勢。 美國並非一直是世界經濟霸主，內戰於1865年結束後進入鍍金時代（The Gilded Age）。根據維基百科的資料，鍍...全文

前沿思考: 中國湧現通脹潮 全球工廠恐動搖

半年前，絕大部分美國人對中國恒大（03333）聞所未聞，現在很多美國人憂慮恒大危機引發連鎖反應，可能對全球經濟帶來災難。筆者預計，一旦恒大倒下，勢必引起連鎖反應，但中國以外地區將不會被拖下水。不過，筆者早前在...全文

前沿思考: 儲局拒「收水」成美股頭號風險

投資者看淡大市或感到悲觀，就會不願冒險；但太樂觀低估市場風險，可能搞到焦頭爛額。美國炒股網紅波特諾伊（Dave Portnoy）的炒股心得是「股票只會上漲」（Stocks only go up），但早前美股重挫後回彈，投資者飽吃驚風散。這次跌市可能出現後遺症，儘管有專家仍然預期牛市持續，但部分...全文

前沿思考: 美延遲減購債恐爆「大通脹」

美國通脹表現令人「𢱑頭」，8月數據尤其使人困惑，當月生產者物價指數（PPI）按年增達8.3%，創下近11年來最大升幅，讓人憶起上世紀七十年代的惡性通脹。同時，消費物價指數（CPI）按年漲5.3%，按月升0.3%，低於預期的0.4%，增幅較7月回落。這意味美國通脹「過渡期」即將結束，抑或步上50...全文

前沿思考: 紓困方案紛屆滿 美經濟失興奮劑

筆者一再指出，早於新冠肺炎爆發前，美國經濟已經百病叢生，只是當局推出大型刺激經濟方案及寬鬆貨幣政策，掩蓋了事實，但這類措施不能永續，美國經濟恐怕踏上不歸路。 美國2020年末至2021年初經濟反彈，其實只受「外來因素」影響，並未因為出現有機增長（organic growth）帶來...全文

前沿思考: 美勞動人口萎縮 就業難達標

數學題3x5=15，3和5是15的因數（factor），15是乘積（product）。在經濟學上，生產要素（factors of production）指所有用於生產商品或服務的資源，主要分為四大類別：土地或天然資源、勞工（即有工作能力的人）、資金（向土地或勞工融資的金錢或財產）及創業精神（包...全文

前沿思考: 債務纏身 金融完美風暴逼近美國

美國常遭颶風蹂躪，儘管天文科技能預測風向、風速及風力，但天氣恍如物理學家布坎南（Mark Buchanan）所指的「不穩定手指」（fingers of instability），因此難以預計颶風所造成的破壞。目前「颶風」逼近美國金融市場，投資者面對不明朗因素，是時候準備防風措施。 ...全文

前沿思考: 美國維持高通脹化解債務危機

美國電動車大廠特斯拉（Tesla）主要股東巴倫（Ron Baron）是投資名宿，旗下投資公司Baron Capital管理逾500億美元資產。巴倫早前參與筆者籌劃的策略投資會議（SIC），接受吾友財富管理公司Bahnsen Group投資總監巴恩森（David Bahnsen）訪問，暢談其投資...全文

前沿思考: 全球債務攀升 堆起信貸危機

美國大文豪海明威在長篇小說《太陽依舊升起》（The Sun Also Rises）談到破產過程：人逐漸陷入財務危機，然後突然一無所有。史上最慘烈的經濟災難也是慢慢形成，逐步捲入漩渦，但當局卻置之不理，不肯接受轉變，最終爆出驚天危機。筆者本周重提舊話，重溫一封2006年的信函，...全文

前沿思考: 消費靠派錢 美國GDP增幅遜色

去年新冠肺炎衝擊美國經濟，但回頭看情況不是那麼糟糕。單看2021年數據，美國經濟穩步上揚，第一季實質國內生產總值（GDP）按年升6.3%，美國商務部7月29日預期第二季GDP以年率計增長6.5%；7月失業率降至5.4%，屬去年疫情爆發以來新低。通脹率上揚，加上量化寬鬆（QE）規模未有縮減，美國...全文

前沿思考: 聯儲局出錯招 通脹過渡期恐延長

美國聯儲局上周結束一連兩天議息會議，會後發表聲明表示，當地經濟邁向有利於削減買債規模的方向「取得進展」，局方在未來幾次會議將就此繼續作出評估。筆者認為，聲明了無新意，僅加多一句「取得進展」，可解釋為聯儲局朝縮減買債規模踏出一小步，正考慮若經濟情況許可，可能開始討論縮減資產購買計劃。 ...全文

前沿思考: 聯儲局拒「收水」 恐推美國往衰退

美國全國經濟研究所（NBER）公布好消息，美國經濟去年4月再次擴張，由新冠肺炎引發的衰退歷時僅兩個月，可能是史上最短暫。不過，NBER的分析一直被批是事後孔明，總在衰退已經浮現或快將結束，才發出警告。 以這次為例，去年3月至4月美國經濟停滯不前，大家有目共睹。惟NBER後知後覺，...全文

前沿思考: 滴滴出行突下架 美投資者無保障

筆者對中國的觀感褒貶混雜，一方面驚嘆中國經濟出現翻天覆地的轉變，推動城市化，在短短數年間讓數以千萬計農村人口遷移至城市，可能是史上最激盪人心的事跡之一。筆者佩服中國企業家致力發展科技，創造大量職位，對全球貢獻良多。另一方面筆者謹記中國奉行社會主義市場經濟，強調政府與企業之間的合作。 ...全文

前沿思考: 央行低息政策 投資者焗住買股

上世紀八十年代，時任英國首相戴卓爾夫人推銷市場經濟改革，曾留下名言「別無選擇」（There is No Alternative，簡稱TINA），被人起綽號為「蒂娜」 。儘管英國對戴卓爾夫人的政績褒貶不一，但「別無選擇」這句口號收到預期效果，提醒國民若不肯乖乖聽命於政府，就會落後於人。 ...全文

前沿思考: 監管科技巨頭 恐殃及小企業

美國人上周末歡度國慶長假期，紀念1776年大陸會議（Continental Congress）投票通過《獨立宣言》。筆者本周一轉話題，談論美國面臨的政治文化挑戰，首先探討新聞自由。 創刊於1704年的《波士頓新聞通訊》（Boston News Letter）被視...全文

前沿思考: 鮑威爾明年任滿 儲局政策恐有變

本周筆者以策略投資會議（SIC）壓軸日為主題， 論及中國、能源、比特幣等議題。當天以Morgan Creek創辦人尤西科（Mark Yusko）打頭陣，他既非「好友」亦非「淡友」。投資者對美國四大科技龍頭股「FANG」趨之若鶩，尤西科卻興趣索然，因為他留意到「FANG」佔標普500指數比重約1...全文

前沿思考: 多國生育率低 勞工充裕時代尾聲

過去數周筆者以本身籌辦的策略投資會議（SIC）為主題，涉及中國、通脹、通縮、科技及地緣政治，本周話題較為廣泛，以房地產研究機構Zelman & Associates行政總裁澤爾曼（Ivy Zelman）打頭陣。澤爾曼以建房出租（build to rent）為演說主題，建房出租顧名思義指...全文

前沿思考: 美國盯上台積電 恐觸及中國底線

已故美國鐵路大王范德比爾特（Cornelius Vanderbilt）所創立的龐大業務可謂現代企業的原型，這類傳奇企業家通常出身寒微，白手興家建立跨國公司，旗下企業接受各國的不同條例監管，因此他們常與各地官員打交道。然而，企業與政府的「互惠」關係，往往影響投資者的回報。國與國之間角力也衝擊金融...全文

前沿思考: 自動化助推 美國生產力提速

筆者認為宏觀經濟預測變得太政治化，經濟預測師過度着眼於央行及政府的決策，其實政府政策不是主宰經濟長遠發展的最重要因素，而是人類聰明才智所帶來的改革創新。換言之，科技才是推動經濟增長的最大動力。 各國央行及政府通常不把納稅人的錢投資於科技，只會製造扶植人才的條件，因此中國已故領導人...全文

前沿思考: 供應鏈漸修復 美通縮壓力在後頭

對央行官員來說，通縮令人恐懼，甚至是可怕的噩夢。他們認為輕微通脹是好事，容忍通脹率在2%徘徊，因為就算通脹開始失控，也有信心能把它壓下去，反而通縮就顯得棘手。過去40年，美國出現反通脹（disinflation）趨勢，所以在筆者籌辦的策略投資會議（SIC），通縮成為焦點議題。 吾...全文