前沿思考: 服務續加價 美通脹添壓

去年美國聯儲局仍堅持通脹屬過渡性質，但最新消費物價指數（CPI）數據出爐，顯示通脹問題較預期棘手，很多認為通脹已經見頂的專家也作出180度轉變。美國8月CPI按月漲0.1%，按年升8.3%，顯示通脹未見改善，反而壓力加劇，尤以核心服務（core services）為甚。由此可見，縱使央行擁有對...全文

前沿思考: 美國兼職人數增 就業強勁恐幻象

政客常常談論就業問題，因為選民收入穩定才會樂於投他們一票。美國前總統克林頓的選舉軍師曾以「這是經濟問題，蠢才！」作為競選口號，可見經濟衰退對當權者絕非好事。經濟學家關注就業狀況，皆因失業率反映經濟情況，工人收入充足，消費意欲才會提升，從而提高生活水平。一旦勞工市場的強勁需求推升薪酬水平，拉高消...全文

前沿思考: 各有前因對策 諸國通脹形態各異

對於市場目下熱烈討論美國正面臨通脹抑或衰退，筆者認為這不是個二選一的問題，因為通脹和衰退可以同時出現，也就是為何筆者一直在談論「滯脹」（stagflation）。就兩者而言，筆者相信通脹的威脅更大，本文將探討各國之間即使經濟關係密切，通脹形勢卻各不相同，從而了解美國通脹的成因，分析經濟前景走向...全文

前沿思考: 美貨幣政策搖擺 投資「老麥」更放心

筆者本周入院檢查身體，請來財富管理公司Bahnsen Group投資總監巴恩森（David Bahnsen）客串，探討如何在動盪時代坐享資產增值。巴恩森聲稱在20年前看過筆者的「得過且過」（muddle through）經濟理論，燃起他對另類投資的熱愛。巴恩森指出，當時「另類投資」（alter...全文

前沿思考: 孳息曲線續倒掛 美恐陷持續性滯脹

美國勞工部上周公布，7月消費物價指數（CPI）按年升8.5%，意味聯儲局將繼續收緊貨幣政策，試圖藉此削減需求，紓緩消費價格的壓力。與此同時，美國過去兩季經濟收縮，疲弱的數據顯示當局毋須急於採取「冷卻」經濟的措施。所以市場...全文

前沿思考: 美債息倒掛加深 經濟衰退難逃

美國是否陷入經濟衰退，各界對此爭辯不休。目前當地通脹高企，經濟放緩，聯儲局收緊貨幣政策，就算經濟衰退仍未降臨，也快將來襲。筆者敢打賭美國今年第三季經濟極可能錄得負增長，若連續3季收縮，步入衰退毋庸置疑。...全文

前沿思考: 軟着陸已死 非一般衰退

美國第二季國內生產總值（GDP）以年率計按季倒退0.9%，連同首季負增長1.6%，經濟連縮兩季，符合衰退的通俗定義，但對衰退有終極裁決權的美國國家經濟研究局（NBER）尚未正式定案。筆者可以肯定的是，今次衰退相當古怪，回顧以往經歷過的數次衰退，從未見過衰退會與歷史低位失業率、大量職位空缺和機場...全文

前沿思考: 低息成原罪 聯儲局引發通脹悲劇

每當筆者談及聯儲局，總想起英語貶義詞「Hubris」。根據韋伯字典，「Hubris」解作狂妄自大，註解指源自古希臘悲劇，傲慢通常是劇中悲劇英雄的致命弱點，最終導致英雄倒下。狂妄自大使悲劇英雄自以為神，試圖跨越人類的界限，...全文

前沿思考: 歷史教訓慘痛 儲局視而不見

「要銘記歷史，避免重蹈覆轍。」可謂至理名言，但筆者認為這句話還不夠全面，因為即使銘記歷史，也能重複犯錯。美國聯儲局就是個好例子，當局未能汲取教訓，正是當前經濟問題的重要成因，而且有別於政治制度容許人們用選票發聲，聯儲局此類機構不用問責，因此即使多次政策犯錯，也不會被追究責任。 筆...全文

前沿思考: 央行低息政策 催生經濟泡沫

利率一直由央行、商業貸款人及政府機構「合謀」釐定，假如撇除以上三方因素，「自然」利率將處於哪種水平？經濟學家對此莫衷一是，以史為鑑，利率低於兩厘屬不自然，也難以持續。過去數百年的經驗所得，低息引發經濟泡沫，最終爆破，結局...全文

前沿思考: 央行操縱利率 發放錯誤訊息

早於巴比倫、亞述帝國等遠古時代，人類已經創立財產的概念。然後，人們想到把財產租借給他人，暫時放棄擁有權，以換取稱為利息的回報。現在利率是投資決策的主要考慮因素，金融史專家愛德華錢塞勒（Edward Chancellor）...全文

前沿思考: 低息政策埋下通脹種子

諾貝爾經濟學獎得主佛利民（Milton Friedman）曾言：「當政府嘗試重整經濟、訂立道德法規或幫助特殊利益群體，即使意圖是好的，也會帶來低效率、缺乏動力和失去自由的代價。」 筆者以這段說...全文

前沿思考: 聯儲局加息0.75厘 落藥太輕

去年這個時候美國爭辯不休的議題，正是高通脹是否僅屬暫時性質，目前疑團解開，通脹高企持續，問題變為聯儲局將如何或能否打擊通脹。在筆者籌辦的策略投資會議（SIC），與會的經濟專家對此分為兩大陣營，一方認為聯儲局落藥太快，將觸...全文

前沿思考: 美負債過多 大熊市恐重臨

美國聯邦政府欠債纍纍，國民一直有怨言。已故得州富商佩羅特（Ross Perot）在1992年以獨立候選人身份角逐美國總統，以打倒政府財赤及債務為政綱，並曾諷刺政府債務升幅一如曲棍球棒般忽然抽高。同年，美國企業家菲吉（Harry Figgie）推出與人合著的Bankruptcy 1995...全文

前沿思考: 聯儲局續落藥 美國恐難「軟着陸」

本周筆者總括策略投資會議（SIC）與會者的分析，隨着科技日新月異，預計本世紀二十年代人民生活水平將不斷改善，但未來是福是禍，還是取決於美國聯儲局及其他央行的決策。可是，央行作繭自縛，過往的寬鬆貨幣政策推高通脹，現在為了壓...全文

前沿思考: 聯儲局貨幣政策進退失據

美國經濟似乎會繼續增長，儘管速度不會太快，但沒有人知道聯儲局在經濟放慢時收緊貨幣政策會發生什麼事。樓市顯然在降溫，某些消費開支亦然，消費者似乎傾向花錢買體驗和旅遊，酒店、機場和餐廳都現人潮。筆者憂慮聯儲局在抗擊通脹方面落後形勢，更可能在市場壓力下扭舵，引發嚴重後果。 國際清算銀行...全文

前沿思考: 中國「清零」堵塞環球經濟動脈

動脈硬化源於壞膽固醇等物質積聚在血管內壁，使血管變得狹窄，甚至形成血管閉塞，導致血液流動緩慢，阻礙動脈把養分傳遞到全身。假如未有及時治療，可能誘發中風、心肌梗塞等可怕疾病。目前全球經濟「血管閉塞」，一如動脈硬化患者，問題也是長年累月逐漸形成。央行政策出錯、貿易保護主義、基建投資不足、新冠疫情肆...全文

前沿思考: 能源糧食危機未紓緩 高通脹持續

筆者籌辦的策略投資會議（SIC）圓滿結束，本周繼續節錄與會者的獨特見解。抵押貸款公司MBS Highway創辦人哈比卜（Barry Habib）對美國樓市瞭如指掌，筆者去年4月引述其觀點。當時哈比卜指出，美國的樓市其實不算是泡沫，因為美國房屋庫存量逐年下跌，住宅供應量偏低，但首次置業買家對房屋...全文

前沿思考: 美國呈衰退將壓低通脹

筆者籌辦策略投資會議（Strategic Investment Conference，簡稱SIC）展開，本周節錄部分與會者的真知灼見。著名大淡友羅森伯格（David Rosenberg）是參與者之一，近日他分析數據，指美國勢將步入經濟衰退，只是時辰未到。他認為，新冠疫情前籠罩美國的通縮陰霾至今...全文

前沿思考: 聯儲局困象牙塔 難成功擊退通脹

美國經濟今年首季意外地收縮，國內生產總值（GDP）按年跌1.4%，而非市場原本估計的增長1%，經濟呈現衰退；即使美國第二季經濟反彈，GDP增長重回正值，今年餘下時間經濟是好是壞，取決於民眾的消費意欲。歐洲則勢將進入衰退，對提振美國經濟無補於事。 Epsilon Theory網站創...全文