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顧客能自行選擇產品與服務對經濟至關重要，因為製造商可從顧客的選擇獲知商品的受歡迎程度，所以顧客自由度愈高，經濟理應愈蓬勃。不過，現代的行為經濟學家提出決策疲勞（decision fatigue），例如顧客面對貨架70種不同品牌的牙膏，其實只想購買有效的產品，筆者多年來都選同一款含有梳打粉的牙膏...全文
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英國在7月4日舉行大選，工黨在下議院取得大多數優勢，結束保守黨的14年統治，但新政府將面對嚴峻挑戰。 橫越英倫海峽，法國提早舉行選舉，經過兩輪投票，馬琳勒龐（Marine Le Pen）領導的極右國民聯盟（National Rally）未如民調預期般控制國民議會，出現三大勢力鼎立...全文
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美國最高法院早前推翻執行了長達40年的「雪佛龍司法退讓」（Chevron deference）原則，該原則要求法院遵從聯邦機構對模糊法規的解釋，裁決引發爭議。裁決雖然不會即時引發很大的變更，卻帶來了經濟啟示，以至法律影響。 忠實的讀者應該知道筆者並非「雪佛龍司法退讓」原則的擁護者...全文
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借貸是兩方的交易，借方獲得可暫時應急的現金，並同意連本帶利償還；貸方放棄當前使用該筆現金的權力，換取獲得利息收益。當中棘手之處是釐定雙方都同意的貸款利率。借方能承擔的貸款利率有限，但貸方希望息口夠高，足以彌補放貸的風險，包括借方可能不能還款，以及通脹等外在因素。政府借貸違約風險可能較低，在於當...全文
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一代接一代的的醒目精英做同一件事，得出同樣糟透的結果，實在令人質疑他們的思考方法。政府債務問題就是好例子，國家領袖放任政府債務積累過多，總覺得這次情況有別，不會重蹈覆轍，但很可能事與願違。 在2009年，世界銀行前首席經濟學家萊因哈特（Carmen Reinhart）與美國經濟學...全文
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筆者極度關注發達國家的政府債務問題，尤其是美國政府負債纍纍，且已經錯失避過債務危機的機會。不獨貨幣政策是路徑依賴（path dependence，即一旦作出某種選擇，就恍如走上一條不歸路），美國的債務危機也是路徑依賴，不管如何最終都劫數難逃。近日投資研究機構Bank Credit Analys...全文
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這個世界存在萬千的差異與多樣性，亦因而引發衝突和風險。每個國家都擁有各自必須捍衞的自身利益，現實中各國關係並不穩定，現代史上的公開戰爭屢見不爽。在筆者籌劃的策略投資會議（SIC）上，少不了關於地緣政治的討論，突顯地緣政治風險評估，在投資過程中變得愈益重要，筆者希望分享當中一些值得注意的觀點。...全文
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筆者每周撰寫專欄，話題難免有所重複，部分讀者察覺此點，笑言筆者「一招走天下」，不過也有讀者認為必須反覆提點，才會深入腦海。本周筆者重提兩周前「日圓走弱衝擊華出口 恐逼人幣貶值」的論調，就是美國通脹問題有所紓緩，但仍高於應有水平。雖然各人情況不同，對通脹觀感有別，可是有一點不會改變，而隨着時日推...全文
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每當新發明掀起市場狂熱，筆者都會起疑心，根據多個周期觀察所得，市場過度狂熱有時並非捕風捉影，新發明的概念可能惠澤人類，只是研發需時，大部分投資者欠缺這份耐性。不過，人工智能（AI）可能是例外，因為這種科技發展步伐實在迅速，如今已衍生出實際且划算的應用程式，譬如不足兩年前面世的聊天機械人Chat...全文
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同一件事往往會出現不同的看法，而且迥異的觀點可能都屬正確。譬如目前美國通脹情況確實較前改善，但也高於應有的水平。各人承擔通脹的能力有別，筆者一再指出，通脹從來都不是好事，即使低通脹也會令儲蓄隨着時日而貶值，並推高必需品及服務的價格。 不過，不少人樂見通脹在短期內攀升，資產通脹與一...全文
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中國和美國是彼此的客戶、供應商、競爭者，兩國同時身處全球經濟、商業、地緣政治的漩渦內，要了解這個混合體並非易事，甚或是不可能的任務。在筆者籌辦的策略投資會議（SIC）上有一個小組討論，找來諮詢機構Horizon Advisory共同創辦人德拉布呂耶爾（Emily de La Bruyère）、...全文
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美國聯儲局對經濟形勢的看法不斷改變，過去6個月更是五時花六時變，去年12月認為美國通脹看來受控，踏入2024年更預期今年將減息數次。換言之，原本以為當地經濟不可能「軟着陸」，竟然就在眼前。 很多人覺得美國經濟勢將「硬着陸」，在於聯儲局祭出如此激烈的緊縮貨幣政策，會觸發經濟衰退。新...全文
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本周筆者繼續夥拍財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen），探討另類投資。上周題為〈「另類投資」附帶的特殊風險〉文章，焦點放在投資組合押注於另類投資的哲學。儘管本世紀初對另類投資充滿憧憬，市場營銷部又「拍心口」保證另類投資帶來「絕對回報」，但巴恩森強調，另...全文
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本周焦點是「另類投資」，筆者特意加上括號因以往對「另類」一詞帶有貶義。在上世紀六十年代證券經紀向客戶兜售股票及證券，游說這是醒目者的投資之道，當然他們索取的溢價（mark-up，經紀把自己賬戶的證券以高於當前市價賣給客戶）佣金，以現今標準來說實在「揦脷」。 若果客戶未有乖乖聽從證...全文
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本周筆者再次找來財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen）幫手，在上周〈三重憂慮惡化...全文
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筆者去年多次談論歷史上可以不斷重演的周期，所有預測均指向大約於2020年代末期出現重大危機或劇變。筆者將與財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen）發表一系列文章，論述如何運用股息增長股和另類投資建立投資組合，以應對潛在的危機，這並非唯一方法，卻是筆者將運...全文
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國家領袖、企業行政總裁和球會領隊等決策者面對眾多批評，即使並非本身犯錯，也要為任內所發生的事負責。美國聯儲局的領袖亦然，他們須依據未必可靠的數據作出意義重大的決策，又受制於政客及往昔聯儲局領袖所定下的規條，面前絕少有可取的「正確」選項。 聯儲局眼前的轉捩點，是必須在收緊貨幣政策以...全文
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上世紀九十年代，科網泡沫膨脹，科網股成為市場寵兒，令人記憶猶新。目前掀起人工智能（AI）熱潮，概念股備受追棒，兩者確實有相似之處。嶄新科技能大幅改善生活，所以受到公眾注視，獲得投資者押注，可是大部分人只聽聞新科技的好處，根本不知其運作方式。 2000年科網泡沫破裂，令很多投資者不...全文
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今年以來美國股市節節上升，雖然漲幅集中於一小撮超級重磅股，基本由「科企七雄」（Magnificent 7）帶領升勢，包括蘋果、微軟、Google母公司Alphabet、Facebook母公司Meta、電動車巨頭特斯拉（Tesla）、網購巨企亞馬遜、人工智能晶片龍頭輝達（Nvidia）。美股顯然...全文
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「市場預期能夠作為經濟走向指標」的想法應受到嚴重質疑，正如現時市場正預期聯儲局利率政策今年將正常化，筆者就想對此潑冷水，不僅因為根本沒有人知道何謂「正常」的利率水平，也由於經濟數據沒有展示出令人信服的減息需要。不是說市場是錯的，只是「預期」會經常改變以致喪失參考價值，況且很多時候，市場預期往往...全文