納論神州: 9月倘有新政 中國經濟復甦可期

7月份內地通脹數據持續呈現分化，居民消費價格指數（CPI）按月升0.4%，屬季節性走勢，按年則持平。食品價格偏弱成為主要影響。相對而言，在各類消費刺激政策支持下，耐用品價格保持韌性，帶動核心CPI按年升至0.8%，創去年...全文

納論神州: 實體經濟顯疲態 待下月政策落地

7月份內地實體經濟數據顯示回落，工業生產、消費與固定投資均不及預期，反映經濟內需動能仍未恢復。消費品「以舊換新」政策效用開始遞減、關稅環境形成邊際壓力，加上市場秩序整頓及極端天氣影響，均對數據表現帶來負面衝擊。雖然如此，...全文

納論神州: 內地出口亮眼 非美市場成推手

參考國家海關總署最新數據，7月份內地以美元計出口按年增長7.2%，高於市場預期的5.4%，並較上月加快1.4個百分點；進口按年升4.1%，同樣明顯好於預期。當月貿易順差為982.4億美元，較去年同期增加逾127億美元，但...全文

納論神州: 高技術業具韌性 配合內需成支柱

參考內地最新數據，7月份內地製造業景氣指數再度回落，連續四個月處於收縮區間，反映淡季效應、極端天氣頻發及外需透支的綜合作用。新訂單指數重回收縮區間，雖然生產指數仍守在50.5%之上，但擴張動能放緩。值得留意的是，企業經營預期指數回升至52.6%，顯示在政策連續支撐下，市場信心有一定改善，就業市...全文

納論神州: 中央力遏無序低價競爭

近日，中央高層針對內地「內捲」現象作出明確部署，標誌內地經濟轉型將邁向新階段。在中央財經委員會第六次會議中，領導層強調「綜合整治無序競爭和內捲問題」，劍指平台型企業與部分新興產業中價格戰激烈、投入減少、品質下滑等惡性循環...全文

納論神州: 外貿增長勝預期 中國製造韌性未減

內地今年第二季經濟按年增長略勝預期，增幅維持在中速水平，反映政策組合拳下，經濟復甦進程雖仍存挑戰，惟整體趨勢未偏離預定軌道。盤點細節，第二季度國內生產總值（GDP）按年增長較首季略有放緩，背後是內需復甦尚待全面鋪展，而固定資產投資亦待發力。 房地產拖累整體動能...全文

納論神州: 通脹回暖初露端倪 內需漸穩固

內地6月份物價走勢呈現明顯分化形勢，一方面，居民消費價格指數（CPI）結束連續四個月的按年下降，首次重回正區間；另一方面，工業生產者出廠價格指數（PPI）跌幅則有所擴大，兩者走勢出現「背離」。 ...全文

納論神州: 「反內捲」新政 拚質量振內需

中央政府近日密集釋放針對「內捲」現象的政策訊號，反映出內地在高質量發展目標下，加快調整部分產業的發展邏輯。中央財經委員會第六次會議明確指出，要深化統一大市場建設、提升產業效率，並針對部分行業「無序競爭」進行整治，標誌着「...全文

納論神州: 中央加碼谷內需 經濟料「前高後穩」

內地最新一輪穩增長政策密集出台，核心落點明確聚焦於內需拉動。人民銀行早前聯同五個部門發布《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，提出19項具體措施，涵蓋金融供應、信貸支持及再貸款安排，旨在進一步疏通消費鏈條、提升金融對實體經濟的支持效率。 政策扶持新型創新產業...全文

納論神州: 內地貨幣政策暫「按兵不動」

中國人民銀行6月20日公布的貸款市場報價利率（LPR）維持不變，1年期報3.0厘、5年期報3.5厘，與上月持平，完全符合市場預期。這一結果其實反映了目前中央政策節奏的微妙變化，首先內部處於審慎觀察期、外部局勢則未明，貨幣政策正處於權衡取捨的中間地帶。 關鍵在房貸利...全文

納論神州: 內地CPI四連跌 政策轉向防通縮

自4月開始，中美貿易談判持續主導投資情緒，市場逐步消化正反因素。投資市場再度聚焦內地宏觀經濟數據，參考最新物價數據，市場關注當中的通縮風險。雖然內地整體CPI已連續四個月負增長，但核心CPI自去年下半年起回升，反映實體經濟未全面疲弱。食品與能源價格走弱是CPI下降主因，政策焦點亦從「防通脹」轉...全文

納論神州: 中美重啟互動 出口預期回穩

在中美元首上周通話後，市場對雙邊經貿關係的預期有所改善。此次高層互動被視為中美合作重啟的契機，為正處調整階段的內地製造業增添較積極因素。參考官方數據，內地6月份製造業採購經理指數（PMI）回升至49.5，雖仍處收縮區間，但仍高於市場預期，顯示部分製造業活動正在回穩。 ...全文

納論神州: 中央鋪路下階段擴張財策

進入半年結前的6月份，環球貿易及地緣因素依然存在不確定性。內地5月份數據尚待出爐，但4月份宏觀財政數據早前陸續發放，在持續弱態復甦的大環境下，中央與地方財政體系展現一定政策協調與節奏感，尤其政府性基金收入回升，或為下階段擴張性財政政策鋪路。 政府性基金收入改善與土地市場回穩密切相...全文

納論神州: 谷內需要提高家庭可支配收入

內地4月份宏觀數據進一步印證經濟仍處於「生產強、需求弱」的結構性階段，雖不乏亮點，但復甦動力分化明顯，特別是內需與房地產尚待形成足夠支撐力度。 先從生產端出發，內地工業增加值按年上升百分之六點...全文

納論神州: 貿戰降溫 留意三關鍵變數

早前中美雙方談判並對關稅政策進行調整，部分加徵關稅被取消或暫緩，對外釋出關係降溫的訊號。儘管短期氣氛有所改善，但並不代表中美雙方結構性矛盾的根本化解，關稅只是中美長期博弈中的一環，仍需審慎看待未來走勢。...全文

納論神州: 4月外貿超預期 經濟續回暖

中美貿易及關稅談判屬長期博弈，國家有政策底線嚴守，估計談判短期難有重大突破。然而，參考內地最新海關數據，4月外貿仍展現韌性，尤其出口遠超市場預期。儘管進口年增率略降，但跌幅收窄，反映經濟內需回暖。筆者認為，這份成績單不僅...全文

納論神州: 回購潮支撐資本市場中長期發展

筆者在周末期間受央視新聞訪問，並就A股及港股掀起的回購與增持潮進行分析。從資本市場行為的變化出發，內地企業密集回購與增持，體現出管理層對公司基本面與未來前景的高度認同，也反映在目前市況下，市場正透過自我調節機制尋求穩定。...全文

納論神州: 提振內地消費從需求端出發

國家統計局上周公布3月份通脹數據，居民消費價格指數（CPI）按年微挫0.1%，跌幅明顯收窄；工業生產者出廠價格指數（PPI）則按年下調2.5%。筆者認為，整體數據呈現穩中略進的趨勢，顯示政策逐步發揮效果，但在內部動能仍待...全文

納論神州: 關稅戰升溫衝擊環球貿易

美國於4月2日公布對環球貿易新一輪關稅政策，幅度遠超市場預期。雖然市場對美國可能加徵關稅早有心理準備，但實際實施的稅率與範圍令環球措手不及。此次政策不僅對各國輸美產品加徵關稅，甚至波及其他依賴美國市場的中小國家或地區，對環球貿易環境構成重大衝擊。 從政策性質來看，這輪關稅或許屬美...全文

納論神州: 中國出招應對環球經濟挑戰

今年初，全球市場進入關鍵變局期，多重因素交織影響經濟走勢。地緣政治環境的不確定性持續升高，國際貿易政策變化加快，市場避險情緒升溫。此外，科技創新與產業升級對全球資本流動的影響日益顯著，推動各類資產價格出現波動。...全文